核心观点 - 中观景气延续分化，元旦文旅景气显著增长，出入境需求增长亮眼，科技硬件、化工/有色等周期资源品延续涨价，地产耐用品景气磨底 [2][9] 宏观与行业景气观察 - 2026年元旦假期（01.01-01.03）国内全社会跨区域人员流动量日均规模达1.98亿人次，较2025年同期增长19.5% [3][10] - 元旦出入境日均人次达220.5万人次，同比增长28.6% [3][10] - 元旦假期国内日均旅游人次与日均旅游收入较2024年元旦（同为3天）分别同比增长5.2%和6.3%，客单价同比增长1.1% [3][10] - 2025年最后一周上海迪士尼乐园拥挤度指数同比大幅增长128.8% [3][10] - 2025年12月22日至12月28日，海南旅游价格指数环比上涨3.9% [3][10] 下游消费行业 - 截至2025年12月28日，全国生猪（内三元）价格环比上涨3.9% [4][11] - 2025年12月29日至2026年1月4日当周，30大中城市商品房成交面积同比下滑26.0%，其中一线/二线/三线城市分别同比下滑31.8%/14.0%/45.5% [4][11] - 10大重点城市二手房成交面积同比下滑28.4% [4][11] - 2025年12月22日至12月28日，乘用车日均零售同比下滑12% [4][11] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数环比上升2.1% [4][11] 科技与制造业 - AI基建投资驱动电子产业景气，截至2026年1月2日当周，DRAM存储器DDR3/DDR4/DDR5现货均价环比分别上涨2.6%/6.0%/7.1% [5][12] - 2025年12月国产游戏版号同比增长18.0%至144个 [5][12] - 化工原料PX价格环比上涨6.4%，PTA价格环比微跌0.3% [5][12] - 碳酸锂价格环比上涨5.9% [5][12] 上游资源品 - 煤炭价格环比上涨0.9%，港口库存延续下行 [5][12] - 受供给扰动及降息预期影响，国际工业金属价格大幅上涨 [5][12] 重点公司研究：众鑫股份 - 公司拟通过泰国子公司在美国宾夕法尼亚州投资建设年产2万吨纸浆模塑餐具项目，投资总额预计不超过3600万美元 [13] - 公司是国内纸浆模具行业龙头，市占率高，并实现设备自研自产，固定资产投资较同行节约显著 [14][15] - 公司泰国项目一期（年产3.5万吨）已实现达产达标，二期（年产6.5万吨）预计2026年投产 [15] - 报告维持公司“增持”评级，维持目标价99.68元，预计2025-2027年EPS为3.32/5.65/7.37元 [13] 重点公司研究：十月稻田 - 公司是中高端大米第一品牌，凭借品牌、供应链、渠道和营销的综合优势实现份额提升 [17] - 公司在上游稀缺产区布局高效供应链，采用D2C销售和订单式生产，产品复购率显著高于行业平均 [17] - 公司线上渠道市占率领先，线下渠道在商超、直接客户和经销渠道均实现快速成长 [18] - 公司通过拓展玉米等新品类打开成长空间 [18] - 报告维持公司“增持”评级，给予2026年25倍PE，对应目标价18.48港元，预计2025-2027年EPS为0.55/0.68/0.82元人民币 [16] 产业深度研究：反无人机行业 - 无人机威胁常态化，军民需求双轮驱动行业高增长，预计2025-2034年全球反无人机市场规模将以27.52%的复合年增长率从29.7亿美元增长至262.6亿美元 [19][20] - 技术路径从单一对抗向“探测识别-反制拦截-伪装欺骗”的立体化多维协同演进，AI赋能推动行业向“软件定义”智能化发展 [21] - 全球竞争呈现差异化布局，国内市场形成“军工引领、民企补位”格局，军民融合是重要发展主线 [22] - 投资建议关注具备全场景解决方案能力的龙头企业、在AI决策等多源信息融合领域技术积累深厚的企业及在关键细分技术路径上有优势的企业 [22]

低空经济与反无人机市场概况 - 中国低空经济市场规模从2022年的4000亿元跃升至2024年的6702.5亿元，预计2025年将突破万亿元大关[1] - 中国实名登记无人机总数已突破272.6万架，累计飞行时长超2400万小时，但非法飞行导致的安全事件年均增长30%以上[2] - 2024年中国反无人机市场规模已达20亿元，预计到2035年有望成长为千亿级产业[2] - 低空经济已连续两年写入政府工作报告，成为国家战略性新兴产业，30个省份已出台专项支持政策[1][2] 反无人机行业发展趋势 - 反无人机系统正从单一探测向“侦、扰、控”一体化协同演进，AI驱动的精准识别与软杀伤技术成为主流[2] - 行业解决方案从单点装备向体系化升级，区域级“低空防护罩”成为市场竞争的核心赛道[2] - 反无人机技术正从安全防御向“低空交通管理系统”的执法保障单元转型，以确保合法飞行器安全运行[5] 星网宇达公司技术优势 - 公司自2005年成立以来深耕惯性技术，构建了“器件+组件+系统”的全链条服务体系[3] - 技术层面形成三大核心优势：领先的雷达探测技术（针对“低、慢、小”目标优化）、专有人工智能识别算法、以及多频谱传感融合能力[3] - 2024年，公司完成高集成一体化反无人机产品技术迭代，新增自动反制与数据分析功能[4] - 依托核心技术自研，产品在保持高性能的同时具备成本优势，形成“性价比+可靠性”双重竞争力[4] 星网宇达产品与解决方案 - 产品谱系覆盖便携式、车载式、固定式、组网式等全系列装备，满足从临时安保到要地长期防卫的全场景需求[4] - 核心“侦、扰、控”一体化系统，可通过射频干扰、导航诱骗等软杀伤手段，或激光武器、动能拦截等硬杀伤技术处置目标[4] - 产品已广泛应用于边境巡逻、军事基地防护、核电站守卫等国家安全领域，以及机场、电网枢纽等关键基础设施防护[5] - 在城市公共安全领域，系统已成为重大活动安保“标配”，并用于协助警方打击利用无人机的违法犯罪行为[5] 公司战略定位与市场机遇 - 反无人机系统被视为低空经济的“安全之锚”，公司正从特种需求走向规模化应用，成为新质安全能力建设的核心力量[1] - 低空经济的繁荣与安全风险的攀升，构成了反无人机产业的核心增长逻辑[2] - 公司正从低空安全的“防御者”转变为产业发展的“护航者”，在低空经济迈向万亿级市场的进程中注入动能[5] - 行业观点认为，反无人机技术的成熟度决定了低空经济的发展高度，公司正站在该黄金赛道的制高点[6]

Lithium Plus Minerals (ASX: LPM) 收购与资产组合扩展 - Lithium Plus Minerals 持股44.7%的关联实体 Moonlight Resources 收购昆士兰州高潜力 Clermont 金矿项目 [3] - Moonlight Resources 拥有总面积约5200平方公里的矿权地 包括北领地MacDonnell Ranges的稀土和铀矿勘探权 [3] - Moonlight 计划在澳交所上市 上市后将支付325万澳元股份及25万澳元现金作为交易对价 [5] Lynas Rare Earths (ASX: LYC) 融资与产能扩张 - Lynas Rare Earths 宣布通过配售募集7.5亿澳元 用于扩大稀土产能 [8] - 美国国防部为MP Materials支付每公斤169澳元的钕和镨底价 引发稀土价格过去一个月上涨40% [8] - Lynas市值上涨近80% 募资完成后公司将拥有9.02亿澳元现金用于增长 [8] Electro Optic Systems (ASX: EOS) 中标国防项目 - Electro Optic Systems 中标澳大利亚国防军LAND 156反无人机系统项目 股价单日上涨13.88% [12] - 项目系ADF十年计划耗资13亿澳元投资的一部分 EOS的Slinger系统将参与评估并自2026年起贡献收入 [12] Invictus Energy (ASX: IVZ) 战略合作与融资 - Invictus Energy 与卡塔尔王室关联公司Al Mansour Holdings建立战略合作 AMH计划收购19.9%股份并提供高达5亿美元融资 [14] - 合作旨在促进津巴布韦Cabora Bassa天然气项目商业化 股价单日暴涨145.28% [14] - 公司最新市值2.09亿澳元 上季度末现金结余868万澳元 [14] McPherson's Limited (ASX: MCP) 财务业绩下滑 - McPherson's 2025财年持续经营业务收入1.39亿澳元 同比下降3.9% 税后净亏损1660万澳元 [17] - 公司完成分销模式转型 转向轻资产的批发和第三方仓储模式 [17] Neuren Pharmaceuticals (ASX: NEU) 财务与研发进展 - Neuren 2025财年上半年税后净利润1500万澳元 同比增长87.5% 主要受益于DAYBUE授权收入增长 [21] - DAYBUE授权收入达2830万澳元 同比增长16.5% 美国市场净销售额1.807亿美元 [22] - 公司现金及短期投资3亿澳元 较2024年底2.22亿澳元大幅增加 [22] - 候选药物NNZ-2591在多项罕见病适应症取得进展 包括PMS三期临床试验和PTHS快速通道资格 [24] Fortescue Ltd (ASX: FMG) 业绩与战略 - Fortescue 2025财年净利润34亿美元（52.4亿澳元）同比下降41% 营收155.4亿美元下降15% [30] - 公司宣布发放全额免税股息60澳分 年度总股息1.10澳元低于前一财年1.97澳元 [30] - 坚定推进绿色氢战略 投资矿山脱碳化和绿色能源发展 [30] Sigma Healthcare (ASX: SIG) 合并后业绩 - Sigma Healthcare 息税前利润增长41%至9.034亿澳元 略高于分析师预期 [32] - 公司计划削减成本1亿澳元 高于原定6000万澳元目标 并宣布首席财务官等高管离职 [32] - 合并后旗下拥有近1000家门店 包括Chemist Warehouse、Amcal和Discount Drug Stores品牌 [32]

液冷技术应用 - 多家公司布局液冷业务 液冷产品已应用于IDC和储能温控领域 [1] - 液冷技术覆盖数据中心和新能源储能两大高增长赛道 [1] 反无人机与机器人技术 - 公司产品可应用于反无人机领域 机器狗产品处于试制阶段 [1] - 反无人机+机器狗技术结合 形成新兴安防解决方案 [1]

无人机“黑飞”安全挑战 - 无人机“黑飞”事故频发，影响航空高铁运行、造成人员伤亡，并被用于诈骗走私等犯罪活动，引发公众对人身和公共安全的担忧 [2] - 截至2024年底，全行业无人机注册用户达161.9万，注册无人机共217.7万架，较2023年增幅达98.5% [5] - 2017年至2024年间，成都、昆明、重庆、南京、天津、乌鲁木齐等多地机场发生无人机“黑飞”干扰民航安全事故 [5] - 2020年8月至2025年7月间，仅“农林植保”领域有公开记录的无人机伤人事件就达15起 [6] - 无人机在俄乌战争中展现的战略突破能力，使其对国家安全、政治安全、公共安全带来极大挑战 [6][7] 监管体系与政策动向 - 国家发改委强调抓紧建立低空安全监管体制机制，要求加快推动无人机“一机一码”、全面落实实名登记 [2][3] - “无安全，不低空”成为共识，业内呼吁建立防御和监管体制以守住安全底线 [4] - 操作者需实名登记无人机、办理飞行许可并在指定区域飞行，紧急任务需向空中管理机构和公安机关报批报备 [8] - 2024年4月7日，中央空管委正式将“无人机反制技术”纳入全国低空安全监管体系，构建“技术防控+制度约束”的立体化监管模式 [11] 反无人机行业市场前景 - 未来39类行业包括机场、高铁、地铁、水利等领域均需部署无人机防御设备，应用场景广阔 [11] - 全球无人机防御系统市场预计在2030年达到5000余亿元，城市低空管理系统市场份额至2030年将达3000亿元左右 [11] - 具备自主研发能力的“反无人机”民营企业仅有二三十家，行业仍以军工企业为主 [12] - 市场主流防御设备具备探测、干扰、诱骗功能，但面临研发能力不足、迭代更新慢的挑战 [12] - 未来便携、操作简单、能实现多功能探测诱骗驱离且能远距离探测干扰的设备将在市场中占据优势 [12] 行业发展困境与建议 - 无人机防御监管设施难以迅速铺开，受限于技术更迭速度和大规模建设的经济成本 [12] - 低空安防领域头部民企目前仍然盈利有限，企业和政府应理性对待低空领域发展 [13] - 建议由国家发改委牵头制定完善监管标准，明确部门职责，解决多头管理问题 [13] - 提升无人机防御和安全监管水平需政府重视和扶持，民营企业尤其需要国有资本的资金和政策支持 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空物流、无人机及低空反制 - **公司**：广联航空、宗申动力、纵横股份、绿能慧充、中无人机、航天彩虹、深城交、四创电子、莱斯信息、万丰奥威、航天电子、联创光电、航天南湖、国睿科技、四川九洲 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：应重视低空物流场景和无人机及低空反制[1][5][6] - **论据** - **低空物流方面**：5月30日《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》提出加强寄递无人机研制，开展低空寄递服务，促进邮政快递低空经济发展，探索跨省、城际无人机运输，推动末端配送规模化应用[1][2][3]；24年3月四部门要求建设“干 - 支 - 末”无人机配送网络；25年4月美团获得全国首张低空物流全境覆盖OC[4] - **无人机及反制方面**：乌方出动117架FPV无人机袭击俄后方机场，摧毁多架战略轰炸机，其无人机战术有低成本、高隐蔽、穿越战略纵深等优势，预计提高全球对无人机及无人机反制的重视[5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **低空物流分类**：可分为末端物流（20km以内）和支线物流（50 - 500km），末端物流用小型多旋翼无人机进行最后一公里配送，支线物流用复合翼或固定翼无人机进行长距离、较大载重运输[4] - **乌方无人机战术**：将无人机隐藏在改装集装箱中，通过网络下单让卡车司机运至机场附近指定位置再激活发动袭击[6] - **相关标的分类** - **低空物流相关**：物流无人机标的有广联航空、宗申动力、纵横股份、绿能慧充、中无人机、航天彩虹等；其他低空经济标的有深城交、四创电子、莱斯信息、万丰奥威等[5] - **无人机及反制相关**：无人机标的有宗申动力、航天电子、中无人机、航天彩虹、广联航空、纵横股份等；反无人机标的有四创电子、联创光电、航天南湖、国睿科技、莱斯信息、四川九洲等[7]