21世纪经济报道记者费心懿 进入9月，储能行业"一芯难求"的旺盛需求引爆资本市场。 Wind数据显示，近期多只储能电芯个股表现强势。最近五个交易日，南都电源（300068.SZ）涨近 20%；国轩高科（002074.SZ）近五个交易日涨超10%；亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源 （300438.SZ）涨幅近10%；港股市场上，中创新航（3931.HK）涨超24%，瑞浦兰钧涨超6%。 而这轮股价异动的背后是全球储能需求大爆发与位次洗牌的集中体现。 上半年财报季落下帷幕，储能赛道头部企业交出亮眼成绩单，行业洗牌已初见端倪。 收入方面，多家涉足储能业务的上市公司实现高增长，储能业务为之提供了重要支撑。 2025年上半年，阳光电源（300274.SZ）储能业务收入178.03亿元，同比激增127.78%；德业股份 （605117.SH）工商储业务显著起量，2025年上半年储能电池营收14.22亿元，同比大增85.80%。科陆电 子（002121.SZ）接近一半的营收来自储能业务，达12.82亿元。 阿特斯尽管受光伏业务拖累公司整体净利润同比下降，但储能业务的增长成为重要支撑，储能系统产品 收入约为44.3亿元 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 人形机器人 - 智元机器人获富临精工数千万元订单，国内首个工业领域具身机器人规模化商业签单案例 [13] - 国内外企业加速布局&AI技术突破，人形机器人有望迎来量产落地时点 [13] - 核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先突破的国内企业将深度受益 [13] - 重点看好国产机器人/机器狗产业链需求，如宇树链、智元链等 [13] - 特斯拉预计2025年底数千台Optimus投入使用，2030年目标年产100万台 [14] - 国内供应链布局完善，华为、小米等厂商积极布局人形机器人产品 [14] - 看好灵巧手（微型丝杠&腱绳传动）和轻量化（PEEK材料&MIM工艺）环节 [14] 新能源汽车 - 7月国内新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27.4%，渗透率达48.7% [17][18] - 新技术（固态电池、高压实正极、硅碳负极等）是驱动增长的核心因素 [17] - 欧洲热泵库存去化+政策支持，产业链有望回暖 [21] - 2024年底新能源汽车保有量达3140万辆，充电桩建设空间广阔 [21] - 特锐德公共桩市占率19.2%，位居行业首位 [21] 新能源（光伏） - 光伏玻璃价格上调：2.0mm均价11元/㎡（+4.8%），3.2mm均价19元/㎡（+2.7%） [24] - 全球感光干膜市场规模2024年80.3亿元（+5.3%），2029年预计110.9亿元（CAGR 6.7%） [24] - 阳光电源斩获保加利亚1GWh储能订单，累计签约3.4GWh [24] - 光伏玻璃企业计划减产30%，缓解库存压力 [24] - BC电池效率提升至24.8%，较TOPCon形成1.5%效率代差 [28][30] - 欧洲户储渗透率仅21.5%，工商储渗透率2.3%，需求潜力大 [32] 新能源（风电） - 2025年1-7月风电核准项目105GW（陆风83.5GW+海风4.7GW） [42] - 陆风风机不含塔筒中标均价1624.81元/kW，含塔筒2261.25元/kW [37][39] - 原材料价格下跌：中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁分别跌0.25%/0.73%/3.67%/8.79% [43] - 欧洲海风需求外溢，国内海缆/管桩企业有望受益 [43][44] 电力设备&AIDC - 奇鋐2025H1营收529.27亿新台币（+66.48%），毛利率25.04% [53] - NVIDIA GB300液冷服务器将带动液冷板、快接头需求提升 [56] - Meta定制ASIC芯片热设计功率达180kW，推动液冷组件需求 [56] 行业数据跟踪 新能源汽车产业链 - 锂电池材料价格：电池级碳酸锂8.15万元/吨（+1.30万元），六氟磷酸锂5.50万元/吨（+0.48万元） [58][64] - 1-6月国内新增充电桩328.2万台（+99.2%），车桩增量比1.8:1 [76] 光伏产品价格 - 多晶硅致密料44元/kg，硅片1.20元/片（182mm），TOPCon电池0.29元/W，组件0.685元/W，价格均持平 [80][83] - 欧洲TOPCon组件均价0.085美元/W，BC组件户用均价0.182美元/W [86]

战略合作 - 阳光电源与欧洲最大光储解决方案商之一SUNOTEC签署战略合作协议 为其在欧洲的多个太阳能项目提供总计2 4吉瓦时的电池储能系统（BESS） 首批项目重点落地保加利亚等东南欧国家 [1] - 合作项目采用新一代液冷储能系统PowerTitan 2 0 部分项目采用"光伏+储能"混合配置 配套SG350HX-20串联逆变器及中压一体化交钥匙（MVS）系统 [1] - 多个项目已纳入保加利亚RESTORE国家支持计划 获得专项资金扶持 借力政策红利加速推进 [1] 公司背景 - SUNOTEC市场份额占欧洲大型光储电站11% 累计交付光伏项目650个 总容量达11吉瓦 业务覆盖地质勘探、工程建设到运维全链条 [1] - 阳光电源在标普全球2024年储能系统累计装机量榜单中登顶 并在彭博新能源财经可融资性榜单中包揽光伏逆变器、储能系统与PCS三项冠军 [1] 业务目标 - 2025年阳光电源全球储能出货目标瞄准40～50吉瓦时 [2] - 今年新签海外储能订单累计超4吉瓦时 国内新签订单突破35吉瓦时 主要来自央国企框架采购及工商业项目 [2] - 国内大额订单包括中核汇能12吉瓦时、中国电建16吉瓦时等 [2]

印度MSEDCL电池储能系统招标 - 印度马哈拉施特拉邦电力配送有限公司发布2GW/4GWh电池储能系统招标 中标开发商需在指定地点安装系统 支持2小时放电且每日两次充放电循环 最小投标规模100MW/200MWh [1] - 中标开发商将负责建设、拥有并运营储能设施 需根据MSEDCL需求进行充放电 目标是为配电公司提供高峰与非高峰时段电力支持 土地年租金为1印度卢比 [1] 投标资格与技术要求 - 独立电池储能开发商及现有可再生能源开发商可参与投标 允许在购电协议项目附近建设直流耦合储能系统 需通过"直流到直流"方式从附近太阳能设施充电 并利用现有电网疏散安排 [2] - 非附近建设的储能项目 MSEDCL将提供交流输入充电方式 [3] 项目合作模式 - MSEDCL将与中标方签订电池储能采购协议（BESPA） 储能系统需专门配套可再生能源项目 [2]

电池储能系统全球市场概况 - 电池储能系统（BESS）是以电池为储存介质、通过可控充放电实现电能输入输出的集成化系统 包含电池系统、电池管理系统（BMS）、逆变器（PCE）及辅助系统等组件 [1] - BESS可削峰填谷、调节电网频率、维持电网稳定 广泛应用于电力系统、工商业储能及家庭储能领域 [3] - 根据组装形式可分为柜式储能系统和集装箱式储能系统 [3] 海运运输合规要求 - 集装箱式锂离子/钠离子电池储能系统被IMDG code划分为第9类危险货物 需满足联合国危险货物专用编号UN 3536的要求 [6] - 储能集装箱需通过UN38.3测试 电池应固定于箱内以防短路和意外激活 集装箱需标示联合国危险货物编号并张贴第九类危险货物包装标志 [6] - 出口需提供危险特性分类鉴别报告和船级社认证的检验合格证书 集装箱最大运输重量一般不超过30吨 [7] - 中国交通运输部于2025年1月发布JT/T 1543-2025《船舶载运锂电池安全技术要求》 对锂离子电池储能系统运输作出规定 [7] 国际认证体系 - CB认证是国际电工委员会（IEC）建立的自愿性认证 被CB体系成员国认可 可转换为多国证书 [8] - 关键IEC标准包括：IEC 62619（电池安全）、IEC 63056（电力储能系统）、IEC 62620（电池性能）、IEC 62933-5-1/2（系统并网） [8] - CB认证无需工厂审查 仅需CBTL出具测试报告和NCB出具证书 [8] 欧洲地区法规与标准 - 欧盟通过《新电池法》、REACH法规、ROHS指令、LVD指令、EMC指令等构建严格监管体系 CE认证为强制要求 [9] - 安全标准EN IEC 62619和EN IEC 63056对应IEC标准 属自愿性认证 [9] - 德国要求光伏和储能系统完成ZEREZ注册 锂离子电池需符合VDE-AR-E 2510-50安全标准 [10] 北美市场要求 - 美国2024年储能系统新增装机容量达12.3GW/37.1GWh 为全球第二大市场 [10] - 安全标准包括UL 1973（电芯与电池）、UL 9540（储能系统）、UL 9540A（热失控测试）、UL 1741（逆变器） [11] - FCC Part 15为电磁兼容强制要求 NFPA 855为安装标准（部分地区强制） [11] 中国大陆标准与市场 - 2024年中国新型储能新增项目规模达43.7GW/109.8GWh 以新疆、内蒙古地区为主 [12] - 强制性国家标准GB 44240-2024针对额定能量>100kWh的电能存储系统用锂蓄电池和电池组 [12] - 推荐性标准GB/T 36276-2023涵盖电芯、模组、电池簇的安全与性能要求 电网侧应用需同时满足GB 44240和GB/T 36276 [12] - CQC与CGC可出具自愿性证书 流程包含型式测试和审厂 [12] 澳大利亚政策与认证 - 澳大利亚计划2030年实现可再生能源占比82% 电池储能系统可平衡电网负荷 [13] - 户用光伏电池储能系统可申请SRES补贴 减免约30%安装费用 需完成CEC列名 [13] - CEC列名标准包括AS IEC 62619（电池安全）、UL 1973、AS/NZS 62368.1（系统安全）、AS/NZS 4777.2（逆变器）等 [14] - 非CEC列名系统需符合AS/NZS 5139（电池储能系统安装）、AS/NZS 5033（光伏阵列）等标准 [15] 其他地区准入要求 - 台湾要求固定型锂储能装置（容量≤20kwh）通过BSMI认证 标准包括CNS 62619和CNS 63056 [17] - 韩国要求500wh~300kwh系统通过KC认证 标准为KC 62619 [17] - 印度将光伏储能系统用锂电池纳入BIS强制认证 标准为IS 16270或IEC 62619 [17] - 巴西通过No.140/2022法令要求光伏储能系统含电池、逆变器等组件通过Inmetro认证 [17] - 日本采用JIS C 8715-1/2标准 认证为自愿性S-Mark [17] - 多个地区基于IEC标准建立要求 建议优先通过CB认证满足基本合规 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 储能市场维系高景气度，建议关注储能板块投资机会，各地区储能市场呈现不同发展态势，需求侧增长强劲，供给侧价格有波动 [2] 需求侧 低ROE市场 - 中国6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续 [8][15] - 印度强制配储政策发布，25年储能已招标超36GWh，预计25年装机量超2GWh [8][27] 高ROE市场 - 欧洲电价6月上涨，天然气补库周期或刺激户储装机，25年大储集体高增长 [44][81] - 美国全年并网约14 - 16GW，新兴市场支撑增长潜力 [5][88] - 澳洲可再生新能源渗透率和高收益支撑储能规模上量，25年市场规模有望发力 [5][96] 中ROE市场 - 中东光储平价带动项目密集落地，大力发展长时储能，中国企业有望受益 [5] - 非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲，24年装机1.64GWh，同比+945% [5] 各地区具体情况 中国 - 装机：5月新增装机6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，二季度新增装机有望超去年同期 [14] - 招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%，平均单个项目容量和配储时长上升 [20][26] 印度 - 装机：6月底已投运0.5GWh，25 - 26财年要求并网4GW/17GWh [29] - 招标：独立储能25年新增招标22.83GWh，光储系统25年招标14.02GWh [29] - 政策：考虑用电池储能替代高压直流输电，储能方案可节约38%成本 [38] 欧洲 - 电价：核心9国6月电价同比+2.0%，环比+12%，新一轮上涨周期或刺激户储装机 [44] - 天然气：6月补库开始，期货价格较上月回升，电价或刺激户储装机 [48] - 德国：6月装机389MWh，户储回暖，大储有望高增长 [52] - 意大利：24Q4新增装机607MW/1.96GWh，25年多个大储项目有望落地 [61] - 英国：5月新增批准项目2.87GW/6.0GWh，25年计划并网超17GWh [65] - 捷克：截至2024年底光伏配储能超2GWh，独立储能有望高增 [72] - 波兰：2024年户储新增装机258MW/672MWh，补贴带动装机量攀升 [73] - 大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资 [76] - 展望：户储平稳增长，工商储和大储贡献增量 [81] 美国 - 并网：5月新增并网1561MW/4135MWh，1 - 5月新增装机同比+50%/+74% [88] - 储备：总储备项目65.64GW，储备项目充足 [88] - 分州：德州需求高，非德州加州地区低基数高增长 [89] 澳洲 - 收入：25Q1净收入4400万美元，能源市场净收入增长 [96] - 装机：1 - 4月累计装机355MW，预计年底达5 - 6GW [96] - 电价：Q1电力价差同比-26.2%，可再生能源渗透率上升 [97] - 户储：7月开始23亿澳元补贴，预计刺激超10万台装机 [103] 中东 - 项目：已确定集成商待建设项目32.1GWh，后续项目充足 [111] - 趋势：光储平价带动项目落地，发展长时储能，中国企业有望受益 [111] 非洲 - 装机：24年装机1.64GWh，同比+945%，增长动能强劲 [117] - 需求：全球变暖使水力发电受限，光储项目IRR优势凸显 [122] 供给侧 国内价格 - 25年5月2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5% [4] - 2/4小时储能EPC平均报价为0.946/0.827元/Wh [4]

需求侧 - 25年5月国内装机6.32GW/15.85GWh，招标6.57GW/20.2GWh，容量同比+84% [2][9][13] - 25年5月底印度储能系统装机0.5GWh，25年招标独储21.52GWh、光储项目6.41GWh，预计全年装机超2GWh [2][20] - 25年5月德国储能装机317MWh，户储环比增加3.7%，大储同比+64.19%；意大利24Q4储能装机同比+27%/105%；英国25年5月新增批准项目容量2.87GW/6.0GWh [2] - 25年4月美国新增并网918.5MW，同比增加34%；澳洲25年1 - 4月累计装机355MW [2] - 中东北非已确定集成商待建项目32.1GWh，即将确定的超47GWh；24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945% [2] 供给端 - 25年5月国内2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5%；2/4小时储能EPC平均报价0.946/0.827元/Wh [2] 市场展望 - 25年欧洲各国大储集体高增长；美国全年并网约14 - 16GW；澳洲可再生新能源渗透率和高收益支撑储能规模增长 [2] - 光储平价带动中东项目密集落地，中国企业有望受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲 [2] 风险提示 - 美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性 [2]

华为数字能源 - 与SchneiTec合作建成柬埔寨首个储能电站，规模为12MWh，其中2MWh用于验证智能组串式构网型储能技术在离网、弱电网场景下的电网稳定作用 [2] - 项目技术参数：惯量时间常数Tj范围为3~20秒（超过标准3~12秒），电网电压5%~130%额定电压下稳定运行，300%过载工况下短时可靠运行，抑制0.2Hz~5Hz低频振荡 [4] 阳光电源 - 与AGL Energy合作落地澳大利亚新南威尔士州格里菲斯Kerarbury杏仁农场光储一体项目，总装机容量5.99MW，年发电量约14000MWh，可再生能源渗透率预计达83% [6][8] - 项目采用SG4950HV-MV PCS和PowerTitan液冷储能系统（ST2293UX电池单元），集成10000多块太阳能电池板 [8] - 与西班牙Zelestra签署协议，2025年Q4起为智利Aurora项目交付1GWh PowerTitan2.0液冷储能系统 [8] 行业动态 - 华为数字能源与阳光电源近期在柬埔寨、澳大利亚等国际市场取得储能业务突破，推动可再生能源应用 [1][5] - 往期关注焦点包括用户侧储能增长（最高400%）、AI对工商储竞争逻辑的影响、工商业储能规模达15.26GWh等 [10]

行业动态 - 行家说储能联合光亚法兰克福举办"2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展"，聚焦工商储发展 [1] - 多家企业近期宣布储能领域合作签单/中标，包括远景、中天储能、鹏程无限、宁德时代、永福股份等 [1] 公司合作与项目进展 远景科技集团 - 与云智环能签署"益企储"战略合作协议，为工业园区、高耗能企业提供定制化储能方案和灵活收益分成服务 [2] - 计划试点"储能+虚拟电厂"模式，预计带动超500MWh装机规模，实现二氧化碳减排逾10万吨 [2] - "益企储"模式已在四川、重庆、广东等多区域签约50+渠道商，落地近100个项目，交付近千台储能柜 [2] - 近期在川渝地区斩获500台订单 [2] 中天储能 - 与KKI达成战略合作，共同开发奥地利176MW/432.5MWh电池储能系统项目 [3] - 项目储备包括克拉根福苏德林、戈尔茨希茨塔尔街等战略位置 [3] 鹏程无限 - 与临汾青峰中合新能源签约储能系统商业合作项目，推进高新区源网荷共享储能电站建设 [5][7] 宁德时代 - 预中标甘肃临泽板桥羊台山300MW/1.2GWh独立共享储能电站项目储能系统采购，投标单价0.499元/Wh [8][9] - 共有22家企业参与竞标，包括博时新能源、奇点能源等 [9] 永福股份 - 与水电十六局联合体中标内蒙古乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目，为全球规模最大电源侧电化学储能项目之一 [10] - 项目建成后年可提供调峰能力21.6亿千瓦时 [11] - 公司已参与全球100余项储能项目，总容量突破16GWh，包括甘肃瓜州宝丰2.1GWh储能电站等代表性工程 [11] 行业趋势 - 工商业储能进入100MWh级时代，头部企业加速布局 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为9.75亿美元，同比增长7%，是公司第二高的营收季度 [33] - 第四季度调整后毛利润为3.04亿美元，同比增加4900万美元，调整后毛利率为31.2%，同比上升320个基点 [33] - 第四季度调整后运营收益为1.52亿美元，同比增加4300万美元，调整后运营利润率为15.6% [34] - 第四季度调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增加4200万美元，调整后EBITDA利润率为17.1%，同比上升340个基点 [34] - 第四季度调整后每股收益为2.97美元，同比增长43%，排除45X收益后为创纪录的1.86美元，同比增加0.66美元 [34] - 全年净销售额为36亿美元，同比增长1%，调整后运营利润为5.28亿美元，包括1.85亿美元的IRC 45X税收抵免 [35] - 全年调整后摊薄每股收益为10.15美元，同比增长22%，排除45X收益后为创纪录的5.58美元，较之前纪录增加0.53美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 能源系统业务 - 第四季度收入同比增长8%至3.99亿美元，调整后运营收益连续第五个季度增长，达到3500万美元，同比增加1700万美元，调整后运营利润率为8.7%，同比上升400个基点 [36] 动力业务 - 第四季度收入与上年持平，为3.92亿美元，调整后运营收益为6700万美元，同比增长15%，调整后运营利润率为17.1%，同比上升240个基点 [38] 特种业务 - 第四季度收入同比增长21%至1.78亿美元，调整后运营收益接近上年的两倍，达到1500万美元，调整后运营利润率为8.5%，同比上升270个基点 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源系统业务中，数据中心季度收入同比增长22%，美国通信支出持续呈现复苏迹象，美洲地区订单率连续上升，EMEA地区订单率也在逐步提高 [19][20] - 动力业务中，第一季度至今订单率增长16%，第四季度免维护产品销售额同比增长16%，占动力业务总收入的29% [19][22] - 特种业务中，第一季度至今订单率增长33%，航空航天和国防市场表现强劲，Brentronics收购持续带来出色表现，但Class 8卡车OEM销量复苏缓慢 [19][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来增长的关键在于帮助客户解决能源安全和劳动力短缺问题，通过免维护产品和智能储能解决方案实现节能和自动化 [11] - 公司正在制定聚焦的路线图，深化对特定增长领域的关注，扩展服务能力，提高运营效率 [11] - 公司成立了跨职能关税特别工作组，分析、协调和缓解关税影响，通过降低运营成本等方式减轻对股东的财务影响 [12] - 公司在国防市场扩大份额，增加高利润率免维护产品的供应，优化制造布局，投资国内生产能力，开发新产品 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场目前的波动是暂时的调整阶段，并非市场轨迹的结构性变化，预计第一季度将是财年的低点，全年调整后运营收益增长将超过收入增长 [19][46] - 公司对能源系统业务的持续增长和动力业务的复苏持乐观态度，特种业务也有望继续增长和扩大利润 [18][26] - 公司对自身业务的实力、解决方案的相关性以及团队的奉献精神充满信心，相信能够在不断变化的宏观环境中有效管理业务，实现盈利增长 [32][50] 其他重要信息 - 公司预计随时会收到1.37亿美元的美国税收退款，延迟归因于美国国税局人员配置问题 [42] - 公司密苏里州斯普林菲尔德1工厂的第一条高速生产线本季度开始生产，第二条高速生产线预计秋季投入运营 [28] - 公司关闭墨西哥蒙特雷的工厂，将生产转移至肯塔基州里士满的现有工厂，预计从2027财年开始每年节省1900万美元 [28][29] - 公司任命特种全球业务总裁Mark Matthews为代理首席技术官，负责审查锂技术路线图和投资计划 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解第一季度的收入和每股收益指引 - 第一季度收入指引受动力业务季节性和关税干扰影响，每股收益增长主要得益于Brentronics收购的增值效益和有利的价格组合，但被低销量和滞留关税成本部分抵消 [54][61][62] 问题2: 为何暂停全年指引 - 主要是等待互惠关税谈判的最终结果，其可能对公司产生正负两方面影响，公司希望在提供全年指引前明确相关情况 [68][69] 问题3: 能否提供能源系统和特种业务（不包括Brentronics）的订单增长或下降数据 - 能源系统业务订单在第四季度压力后，第一季度有所回升，目前增长态势持续；运输业务订单同比基本持平或略有上升，但市场每周波动较大 [77][78] 问题4: 行业内是否有其他公司收到45X税收抵免支票，公司与美国国税局的沟通情况如何 - 其他铅酸电池公司已收到支票，公司因财年末时间问题稍有延迟，美国国税局表示只是人员配置问题，无其他阻碍，公司预计随时会收到退款及利息 [81][82] 问题5: 公司对锂工厂的最新想法 - 公司与美国能源部保持直接沟通，能源部对锂工厂的支持没有动摇，Mark Matthews参与项目并确保模型更新，公司在等待资金的同时，未放缓电池开发计划 [85][87] 问题6: 公司在并购方面的机会和策略是什么 - 公司认为市场不确定性可能使一些小玩家面临压力，从而增加公司找到优质目标的机会，公司将积极寻找符合ROIC模型的并购目标 [98][99] 问题7: 为何认为IRA的变化对公司有积极影响，以及关税对动力业务竞争格局的影响 - IRA变化对公司无影响，第一季度至今各业务订单情况良好，动力业务免维护产品转换仍有很大空间，若锂关税持续高企，TPPL产品可能会有更多机会 [109][110][112] 问题8: 能源系统业务潜在网络扩展的情况，特别是最后一英里通信 - 能源系统业务的复苏一方面是解决之前产生的技术债务问题，另一方面是用户对处理AI中心流量和能源稀缺问题的投资，目前正在进行宏观站点升级和骨干网络增强 [121][122][123] 问题9: 能源系统业务的库存动态和服务利用率 - 公司已基本度过库存过剩的问题，新设备订单增多，服务利用率预计将随着设备订单的增加而提高 [125][126] 问题10: 公司何时恢复全年指引 - 公司承诺在整体环境更加清晰时恢复全年指引，希望在下个季度能够实现 [128]