绿证核发与交易总体情况 - 2025年10月，国家能源局核发绿色电力证书3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个 [1] - 2025年1月至10月，国家能源局累计核发绿证24.78亿个 [1] 可交易绿证情况 - 2025年10月核发的绿证中，可交易绿证为1.58亿个，占当月核发总量的42.61% [1] - 2025年1月至10月，累计核发的可交易绿证为15.92亿个 [1] 绿证市场交易情况 - 2025年10月，全国交易绿证6670万个，其中绿色电力交易绿证为2299万个 [1] - 2025年1月至10月，全国累计交易绿证5.96亿个，其中绿色电力交易绿证累计2.02亿个 [1] 绿证交易价格 - 2025年10月，电量生产年为2024年的绿证单独交易平均价格为每个2.56元人民币 [1] - 2025年10月，电量生产年为2025年的绿证单独交易平均价格为每个5.22元人民币 [1]

文章核心观点 - 在全球通胀格局分化但压力犹存的背景下，黄金、绿色电力证书和高股息核心资产凭借稀缺性、政策支撑性与价值稳定性，成为抵御通胀、守护财富的三类核心硬通货 [1] 实物锚定硬通货：黄金 - 中国央行连续增持黄金，截至2025年6月末黄金储备增至7390万盎司，环比增加7万盎司，实现连续8个月增持 [3] - 截至2025年8月末，黄金在中国储备资产中的占比已升至7.64% [3] - 2025年伦敦现货黄金价格年内涨幅超12%，国内上海金现货价格攀升至480元/克以上 [3] - 黄金的稀缺性与无信用风险属性使其在货币贬值时能保持购买力稳定，全球主要经济体央行均在加速增持 [3] 政策红利硬通货：绿色电力证书 - 2025年3月18日，国家发改委等多部门联合印发文件，明确建立“强制消费+自愿消费”双轨机制，为绿证市场注入长期动力 [3] - 政策要求钢铁、有色、建材等重点行业及数据中心，到2030年绿色电力消费比例原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平，国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例在80%基础上进一步提升 [4] - 2025年1-10月，全国绿证交易量同比增长215%，部分行业专属绿证价格较年初上涨35% [4] - 绿证的价值源于政策强制力及可再生能源的稀缺性与环境价值的量化 [4] 权益增值硬通货：高股息核心资产 - 2025年10月12日，六部委联合印发方案，明确引导社保基金、保险资金等中长期资金加大权益投资比重，推行三年以上长周期考核机制 [5] - 政策推动上市公司落实一年多次分红政策，支持股份回购与增持 [6] - 2025年三季报数据显示，沪深300高股息指数成分股平均股息率达4.2%，远超10年期国债1.8025%的收益率，且较2024年提升0.5个百分点 [6] - 截至2025年11月，社保基金、保险资金等中长期资金持有高股息板块流通市值占比达18%，较年初提升4个百分点 [6] 配置逻辑 - 黄金适合作为资产组合的“安全垫”，建议配置比例控制在家庭总资产的5%-10% [7] - 绿证适合有长期配置需求的投资者，可通过全国绿证交易平台参与，重点关注风电、光伏等优质项目对应的绿证 [7] - 高股息核心资产适合作为组合的“收益引擎”，可通过指数基金或直接投资行业龙头企业，聚焦消费、公用事业等现金流稳定的板块 [7] - 三类资产形成互补，黄金提供稀缺性，绿证提供政策红利，高股息资产提供现金流优势 [7]

核心理念与总体成就 - 赛事以“绿色、低碳、无废、安全”为核心理念，通过系统性创新实践，为全球大型体育赛事树立“碳中和”标杆 [1] - 开创全运会跨区域协作先河，实现首届“碳中和”全运会，该模式预计将在未来得到复制推广 [2] 绿色电力供应与减排成效 - 广东赛区采购18.8万张绿色电力证书，实现赛区全绿电供应，预计用电量为1.88亿千瓦时 [1] - 全绿电供应相当于减排二氧化碳16万吨，等同于种植树木888万棵 [1] 场馆建设与改造的绿色实践 - 广东赛区90%以上场馆利用现有场馆进行维修改造提升，香港和澳门赛区同样依托既有场馆办赛 [1] - 多数场馆引入节能环保材料、高效机电设备、智慧照明系统、多场景分布式光伏等提效减碳技术 [1] - 广州天河体育中心体育场改造后成为全国首个近零碳大型体育场 [1] - 香港启德体育园超过10%屋顶面积覆盖太阳能板，用于提供热水和电力，每年可减少约1000吨碳排放 [1] - 澳门塔石体育馆加装太阳能光伏板和节能照明系统，降低30%碳排放 [1] 赛事运营与供应链的低碳措施 - 赛会制服如风衣、长裤等使用环保材料制成 [2] - 广州所有场馆团餐使用可降解材质餐盒，承担保障任务的出租汽车100%为纯电动车 [2] - 东莞实现赛事筹备全程电子化覆盖，减少纸质文件消耗 [2] - 香港启德体育园全面采用经环保认证的可降解纸杯和木制餐具 [2] - 应用“微纳米级被动式制冷涂层”技术于100个志愿者服务站点，预计提供30万瓦制冷量，节约20万千瓦时电，减少100余吨二氧化碳排放 [2] 碳管理体系创新与公众参与 - 探索构建“测算—减排—抵消—认证”全链条碳管理体系 [2] - 广州赛区接收31家企业捐赠合计约38万吨碳产品，深圳赛区接收捐赠碳资产总量达10万吨，用于抵消赛区碳排放 [2] - 深圳推出“零碳全运”小程序，供市民线上捐赠个人碳账户排放量，以新颖方式参与全运会 [2]

赛事整体减碳目标与措施 - 本届全运会预计碳排放量降至75-80万吨，并实现广东赛区100%绿电覆盖 [1] - 首次实现不新建大型场馆，超过90%的广东赛区75个比赛场馆为现有场馆升级改造 [1] - 通过采购18.8万张绿色电力证书，覆盖赛事期间约1.88亿度电的绿电需求，相当于减排二氧化碳16万吨 [4][5] 重点场馆改造与节能技术 - 广州天河体育中心体育场改造后碳排放强度为每平米每年10.73千克，节能降碳率达到56%，成为全国首个近零碳大型体育场 [1][2] - 场馆采用节能玻璃、超一级能效全直流变频多联机空调系统，空调系统进一步节能11%-23%，并应用高效智能照明系统 [2] - 场馆分布式光伏系统装机容量达560千瓦，可满足场馆日常用电的20%以上，每年节省约109万度电，相当于节省标煤330吨，减少二氧化碳排放811吨 [2][3] 能源管理与绿色电力供应 - 天河体育中心部署能碳管理平台，对能耗异常进行预警，如当日用量超过30天平均值时发出告警 [3] - 广州赛区场馆按“零碳、近零碳、绿建星级”三级标准打造，除天河体育中心外，广州大学城体育中心攀岩场成为国内首批零碳体育场馆改造项目 [3] - 绿电采购来源广泛，可追溯至青海光伏电站、云贵高原水电、南海海上风电等，每张绿电证书对应1000千瓦时可再生能源，确保电力真实可溯 [5]

绿证核发与交易概况 - 2025年9月国家能源局核发绿色电力证书2.29亿个，涉及可再生能源发电项目30.65万个 [1] - 9月核发的绿证中可交易绿证为1.58亿个，占比68.86% [1] - 2025年9月全国交易绿证6512万个，其中绿色电力交易绿证2102万个 [1] - 2025年1至9月全国累计交易绿证5.29亿个，其中绿色电力交易绿证1.79亿个 [1] 绿证市场参与主体与驱动力 - 绿证消费主体主要来自制造业和能源行业 [1] - 苹果公司等跨国企业绿证购买保持稳定 [1] - 国内多晶硅、电解铝、钢铁、数据中心等领域龙头企业绿电绿证交易量增长迅速 [1] - 广东、浙江、上海、江苏等经济大省是绿证购买主力，受能耗双控和消纳责任权重政策驱动 [1] 绿证功能与政策展望 - 绿证是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证，用户可凭此证明绿色电力消费 [1] - 政府部门可通过用户持有的绿证核算绿色电力消费量，用于碳排放和碳足迹核算 [1] - 中国已构建日臻完善的绿证政策体系，绿证市场有力促进了绿色消费 [2] - 未来基于绿证的绿色电力消费认证标准、制度和标识将进一步完善，绿证市场进入高质量发展新阶段 [2]

文章核心观点 - 中国全国碳市场是实现“双碳”目标的核心政策工具，其制度衔接的顺畅性与协同性直接关系减排目标落地与市场活力释放 [1] - 当前碳市场建设存在法规交叉、数据壁垒、机制错位等问题，亟需通过系统性整合提升制度效能，以支撑新一轮国家自主贡献（NDC）目标 [1] 完善法律法规与标准规则 - 加强法律法规衔接，当前碳市场运行规章法律层级较低，建议加快出台《碳排放权交易管理条例》，并理顺其与《环境保护法》、《能源法》等制度的适用关系 [2] - 构建全国统一的碳排放核算、监测、报告与核查（MRV）体系，整合多部门数据，制定统一核算指南与数据接口规范，并引入区块链等技术确保数据真实可靠 [3] - 加强与国际标准对接，提升数据可比性与互认度，以增强碳市场公信力，并强制披露重点行业碳排放强度等信息 [3] 配额分配与经济激励 - 配额分配是碳市场核心环节，当前以免费分配为主的方式难以充分反映行业差异，建议逐步提高有偿分配比例，动态调整免费与有偿分配比例 [4] - 建立配额分配与国家减排目标、能耗双控等政策的联动机制，将NDC目标中的碳排放量约束要求科学分解至行业配额总量设定中 [4] - 引入配额储备与借贷机制，减少市场价格波动，增强与货币政策工具的协调性，以提升减排效率并促进产业结构低碳化 [4] 能源与金融政策工具衔接 - 加强能源政策衔接，推动碳成本通过市场化电价疏导，将碳价纳入发电成本核算体系，并探索与可再生能源消纳责任权重政策挂钩 [5] - 将碳市场与煤炭清洁高效利用、新型储能等政策对接，允许企业使用碳减排量抵扣部分能耗指标，并定期评估政策叠加效应 [5] - 加强金融政策衔接，明确碳配额的资产属性和会计处理规则，将其纳入央行宏观审慎管理框架，并鼓励开发碳配额质押贷款、碳收益债券等金融产品 [5][6] 生态补偿与跨市场衔接 - 加强生态补偿衔接，建立碳汇项目与配额交易的抵消通道，允许使用林业、草原等碳汇减排量抵扣部分配额，并完善国家核证碳汇方法学 [7] - 推动地方生态补偿资金与碳市场联动，将配额拍卖收入注入生态补偿基金，并探索东部地区购买西部碳汇的横向补偿模式 [7] - 加强跨市场衔接，推动“电—碳—能”联合交易平台建设，探索配额互认、成本互抵的集成路径，使碳价信号内嵌于电力定价 [9] 跨区域与国际衔接 - 加强跨区域衔接，统一试点市场与全国市场的MRV标准与配额清缴规则，建立配额折算方法，并对西部欠发达地区给予免费配额倾斜 [8] - 完善跨区域电力输送中隐含碳排放的核算机制，探索消费端碳责任分摊体系，并明确全国市场扩容时间表 [8] - 加强跨国衔接，健全与欧盟、新加坡等成熟碳市场的对接标准，开展跨境碳交易试点，并推动人民币碳定价结算以提升全球碳治理话语权 [10]

香港可持续金融分类目录升级 - 香港金管局启动《香港可持续金融分类目录》第二阶段2A部分原型公众咨询，计划长远纳入银行监管政策 [2] - 新版目录新增制造业及信息通讯科技业，覆盖行业由4个扩展至6个，经济活动由12项增至25项，首次引入"转型"定义及"适应气候变化"类别 [2] - 未来将纳入钢铁、水泥等重工业领域，新版目录为自愿适用，但未来或将影响约8.6万亿港元银行业资产配置 [2] 绿色金融信息披露标准统一 - 中央结算公司发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》等六项企业标准，实现绿色债券、绿色贷款等环境效益信息披露标准的兼容一致 [3] - 文件明确披露指标要素与编码说明，区分应有与宜有指标，提出募集资金所投项目的环境效益应实现可计量、可报告、可验证 [3] 上市公司可持续信息披露进展 - 中国上市公司可持续信息披露制度体系已基本形成，自2026年起部分上市公司将被强制披露可持续发展报告 [4] - 2024年共有1869家上市公司披露可持续报告，披露率达34.7%，总市值占市场约七成，强制披露将率先覆盖约400家重点公司 [4] 可持续金融共同分类目录应用拓展 - 可持续金融共同分类目录市场创新运用研讨会达成共识，支持更多经济体加入多边共同目录，探索将低碳矿业、绿色航运、生物多样性等领域经济活动纳入 [5] - 会议支持在绿色债券、贷款、"固收+"产品、回购、指数、基金等产品层面进一步推广CGT/MCGT贴标，以提升可识别性与可投资性 [5] 全国碳市场价格与交易量 - 上周全国碳市场综合价格最高价58.20元/吨，最低价52.18元/吨，收盘价较上一周五下跌10.34% [7] - 上周全国碳排放配额总成交量11,808,565吨，总成交额582,292,487.15元，截至2025年10月17日，累计成交量741,397,294吨，累计成交额50,480,242,437.88元 [7] 生物多样性金融产品创新 - 甘肃省首批生态区保护修复生物多样性贷款落地，张掖市肃南农村信用合作联社推出"借牧贷"信贷产品，为牧户发放贷款135万元 [8] - 该产品以祁连山区履行禁牧或草畜平衡要求的牧户为服务对象，根据信用情况给予利率优惠 [8] 碳交易平台数字化升级 - 澳门国际碳排放权交易所新一代绿色资产交易平台正式上线，可实现碳信用、绿色电力证书等多元环境产品全流程数字化闭环交易 [9] - 平台覆盖合约市场、零售市场与竞价市场，支持标准化合约连续竞价与多币种智能清结算，已完成超100万吨碳信用交易 [9]

业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为29.22亿元至30.94亿元，同比增长70%至80% [2][3] - 公司预计2025年第三季度净利润为13.64亿元至15.36亿元，同比增长94%至118% [2][4] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为14亿元至15.8亿元，同比增长18%至32% [3] 业绩增长驱动因素：投资业务 - 第三季度投资收益增加公司当期归母净利润共计约11.81亿元，占三季度净利润比例超四成 [2] - 业绩高增主因是长期股权投资会计核算变更贡献非经常性损益，公司对所持北京控股有限公司和新天绿色能源股份有限公司的股权资产会计核算方法变更，预计分别确认一次性收益约20.22亿元和2.98亿元，将分别增加2025年第三季度归母净利润约10.47亿元和1.34亿元 [4][5] - 公司积极把握资本市场稳健发展机遇，中信证券、越秀产投等投资业务收益同比高增 [2][4] 业绩增长驱动因素：新能源业务 - 新能源业务发电量随装机容量持续增长，经营效益不断提升 [2][4] - 2025年上半年公司并表口径新能源电站发电总量78.1亿千瓦时，实现电费收入24.2亿元，同比增长123% [6] - 子公司越秀新能源上半年实现营业收入22亿元，同比增长122%，实现净利润5.2亿元，同比增长134% [6] - 2025年上半年公司在交易市场累计成功售出273.3万千瓦时绿色电力和7.78万张绿色电力证书 [7][8] 资产减值与业绩质量 - 公司预计2025年前三季度计提各项资产减值准备和信用减值准备14亿元至16亿元，预计减少前三季度归母净利润约7.20亿元至8.20亿元 [5] - 有投资者质疑减值准备与公司新任总经理有关，认为此举有助于后期轻装前进，并与一次性投资收益进行对冲 [2] 公司战略与管理层变动 - 2025年8月中旬，吴勇高被董事会聘任为新任总经理，目前持有公司股份102.05万股，占总股本的0.02% [2][9] - 公司坚持围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”发展 [9] - 公司控股股东越秀集团收购香港银行及保险公司，完善了以“银、保、证、投”为核心的综合跨境金融生态，但公司目前暂无将创兴银行、香港人寿、越秀证券等资产注入上市公司的计划 [10] - 公司未来将进一步围绕光伏、风电、储能等方向重点布局，推动新能源产品体系多元化发展 [6]

大会绿电供应 - 第五届世界生物圈保护区大会通过认购79个绿证实现100%绿电供应 [1] - 绿电来自风能、太阳能等可再生能源，生产过程中二氧化碳排放为零 [1] - 大会总用电量预估约为78200千瓦时，购买的79个绿证相当于7.9万千瓦时绿电 [1] - 除主会场外，天目未来谷等核心场所也通过购入200张绿证确保区域用电符合绿色标准 [1] 绿证与绿电交易 - 绿色电力证书是绿电的“身份证”，标明绿电来源和类型，如广州的生物质能 [1] - 国网杭州供电公司联合杭州市发改委成立全国首个地市级绿证绿电碳业务服务中心 [2] - 该中心提供绿电、绿证、“双碳”等相关业务的信息咨询与政策解读等公共服务 [2] 杭州绿色能源发展 - 截至去年，杭州市完成绿电交易23亿千瓦时，完成绿色电力证书交易669万张 [2] - 杭州市单位GDP能耗降至0.25吨标准煤/万元，排名全省第一，领先全国平均水平 [2] - 公司探索绿证消费长效机制，构建政府、企业和市场协同发力的绿色低碳生态圈 [2]

绿证消费TOP100企业名录发布 - 中电联联合多家机构发布2024年度中国绿色电力消费TOP100企业名录 近20家能源企业上榜 显示能源电力企业绿证消费水平较高[1] 能源企业排名情况 - 名录前4名均由能源企业包揽 国家能源投资集团和国家电力投资集团延续2023年前二席位 浙江省能源集团和深圳能源集团跃升至第三、第四[3] - 前10名中能源企业占据7席 中国石油化工集团和中国石油天然气集团分别位居第八、第九席位[3] - 中国大唐集团和国家电网公司分别位居榜单第十四、十七席位[3] 绿色电力消费规模 - 2025年1-7月全国绿色电力消费总量累计完成5977亿千瓦时 同比增长42.69%[3] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.10%[3] - 绿证交易4.16亿个 对应电量4160亿千瓦时 同比增长42.96%[3] 名录编制标准 - 以绿色电力证书作为绿色电力消费唯一凭证 包括绿电交易和绿证交易[3] - 依据各企业2024年真实可信的绿色电力消费数据形成 统计口径全面数据完整[3] - 涵盖能源、石化、钢铁、制造、科技、服务等多个行业 覆盖度广泛[3] 企业名录详情 - 前30名企业包括国家能源投资集团(1)、国家电力投资集团(2)、浙江省能源集团(3)、深圳能源集团(4)、四川永祥股份(5)、广东省能源集团(6)、富士康科技集团(7)、中国石油化工集团(8)、中国石油天然气集团(9)、中国铝业集团(10)等[7] - 第31-60名企业包括隆基绿能科技(31)、陕西煤业化工集团(32)、中国中煤能源集团(33)、中国海洋石油集团(35)、中国南方电网(41)、苹果中国(42)、腾讯集团(48)等[8] - 第61-100名企业包括广州恒运企业集团(61)、华为集团(63)、华晨宝马汽车(68)、快手科技(75)、北京汽车集团(76)、百威投资中国(81)、青岛啤酒(82)、巴斯夫中国(85)等[9][10]