宏观经济总览 - 2025年第三季度实际GDP同比增长4.8%，符合预期，环比增长1.1%，较前值提高0.1个百分点[3] - 第二产业走弱对GDP拖累较大，推测建筑业GDP降幅明显走扩，价格水平温和修复[3] - 9月工业增加值同比提高1.3个百分点至6.5%，汽车、食品制造等行业贡献较大，服务业生产指数同比持平于5.6%[3] - 居民消费率下滑至68.1%，低于2023-2024年同期水平[4] 消费与投资表现 - 9月社会消费品零售总额累计同比下滑0.1个百分点至4.5%，当月同比下滑0.4个百分点至3.0%，考虑到2024年高基数，此表现不弱[5] - 以旧换新品类出现分化，家用电器对社零贡献下滑0.2个百分点，通讯器材、汽车贡献分别扩大0.14和0.09个百分点[5] - 固定资产投资方面，房地产投资降幅扩大，制造业投资累计同比下降1.1个百分点至4.0%，连续6个月放缓[6] - 广义基建当月同比回落1.6个百分点至-8.0%，但狭义基建改善1.2个百分点至-4.7%，水利、电热燃水行业拖累较大[7] 政策支持与展望 - 财政政策加码以推动基建筑底回升，包括5000亿元新型政策性金融工具以及中央财政安排5000亿元下达地方，较2024年增加1000亿元[7][8] - 为实现全年约5.0%的经济增长目标，第四季度GDP需达到4.6%，政策重点侧重于投资端[8] - 若第四季度经济下行压力增大，货币政策和地产政策仍有加码可能，需重点关注政策性金融工具的投放进度和实施效果[9] 房地产市场动态 - 2025年9月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点，同比降幅收窄0.3个百分点至2.7%[32] - 二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平，同比下降5.2%，降幅缩小0.3个百分点[33] - 近期一线城市地产政策进一步放松对交易市场有短期提振作用，但随着基数提升，同比再次转负[13] - 10月前两周，全国30大中城市新房成交面积同比降幅扩大至-28%，一线城市成交面积较2024年同期变动-35%[13] 行业与公司亮点 - 电化学储能行业龙头海博思创受益于行业从价格导向向价值导向的转型，全球储能装机容量预计到2030年将突破270GW，年均复合增长率超40%[22][23] - 电动工具零部件领先企业华之杰进军新能源汽车、无人机等新应用领域，2025年以来全球电动工具行业需求持续复苏[24] - 中国电动叉车行业龙头中力股份连续12年实现电动仓储叉车产销量第一，积极布局数智升级和海外市场[25] - 国邦医药2025年第三季度归母净利润同比增长23.17%至2.15亿元，毛利率提升1.64个百分点至27.00%，多款核心产品获国际认证[48][49] - 中色股份采用“工程承包+资源”双轮驱动模式，随着白音诺尔铅锌矿扩建和达瑞项目投产，远期锌产能有望实现两倍增长[52][53] 中小盘市场与并购 - “并购六条”政策落地一年以来，新披露控制权交易达118起，数量实现翻倍以上增长，近四成交易已完成[27] - 控制权交易标的公司市值多在30亿元以下，超三成营收低于5亿元，超五成归母净利润亏损，纾困意图明显[28] - “国资+产业”买壳模式兴起，地方国资牵手产业资本入主A股的案例逐渐增多[28][29] 煤炭与大宗商品 - 截至10月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为748元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅6.1%，静待价格上穿至煤电盈利均分点750元[44] - 炼焦煤价格从七月初的1230元底部反弹至1710元/吨，焦煤期货累计涨幅达63.9%[44] - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，多数煤企保持较高股息率，6家上市煤企中期分红规模合计241.3亿元[46] 海外与消费新趋势 - 2024年全球授权消费品市场规模达3079亿美元，同比增长10%，服装被认为是2025-2026年增长潜力最大的品类[40] - 即时零售成为双十一新增量，淘宝闪购首次参与双十一，首日通过“闪购免单”活动的用户规模达800万[41] - 国货美妆品牌韩束官宣王嘉尔为全球品牌代言人，出海以越南为首站，越南市场销售额自6月起实现月均100%增长[41]

核心观点 - 本报告重点跟踪本批次新股中的三家行业龙头企业：海博思创（电化学储能）、华之杰（电动工具零部件）和中力股份（电动叉车）[1] - 三家公司均在其各自领域占据领先市场地位，并受益于行业向绿色化、智能化、数字化转型的趋势，具备显著的成长潜力 [1][2][3] 海博思创 (688411.SH) 总结 - 公司是国内电化学储能系统解决方案的头部企业，为“源-网-荷”全链条客户提供产品 [1][12] - 公司在国内储能系统集成市场占据领先地位，2021年、2022年国内市场出货量排名第一，2023年排名第二 [12][75] - 储能系统是公司核心产品，2022至2024年营收占比均超过93% [13] - 公司营业收入从2020年的3.70亿元快速增长至2024年的82.70亿元，年均复合增长率达117.38% [16] - 全球储能市场前景广阔，据国际能源署预测，到2030年全球储能装机容量将突破270GW，年均复合增长率超过40% [1] - 公司拥有高度自动化和智能化的生产线，并致力于通过数字化和AI技术赋能储能解决方案 [1][69] 华之杰 (603400.SH) 总结 - 公司是电动工具零部件市场的领先企业，并基于核心技术向锂电园林机械、智能家居、新能源汽车、无人机等新领域拓展 [2] - 2025年1月以来，全球电动工具行业需求持续复苏，公司海外订单量持续增长，在客户中的采购份额得到提升 [2] - 公司凭借“一体化交付能力”优化客户服务和新产品布局，竞争力不断增强 [2] 中力股份 (603194.SH) 总结 - 公司是中国电动叉车行业龙头，连续12年电动仓储叉车产销量第一，连续6年锂电叉车产销量第一 [3] - 公司正朝机器人搬运方向推进，2025年上半年智能搬运业务快速突破，已补全机器人十大系列51款智能产品 [3] - 公司积极布局海外市场，已完成泰国曼谷工厂建设规划，并与德国永恒力签署战略合作协议，推出联合品牌 [3] 行业趋势与市场前景 - 电化学储能行业：行业逻辑正从价格导向转向价值导向，新型储能从配套角色转向主动支撑电力系统 [1]；政策环境利好，截至2024年6月底全国已发布约2160余项储能相关政策，26省市制定的2025年新型储能装机目标总规模达86.6GW，远超国家30GW的目标 [38]；电化学储能行业向数字化、智能化快速发展，云计算、大数据、人工智能等技术是行业焦点 [52][55] - 电动工具行业：全球需求处于复苏过程，智能化程度提升促进零部件行业发展 [2] - 电动叉车行业：行业向绿色化、智能化、数字化方向发展，物流行业发展和海外市场需求广阔 [3]；中国锂电叉车销量从2017至2023年复合年均增长率达86.93% [41]