编辑｜陶天宇 关注「IP百创」并 与行业IP领袖共成长 文末扫码加入投资人社群 ▎"基金规模不足，将难以参与这些面向未来的前沿头部项目投资。" 作者｜郭虹妘 12月11日，中科创星旗下先导创业投资基金成功完成40.8亿元终关募集。这不仅刷新了国内早期硬科技基金的规模纪录，更在当前市场普遍低迷的背景 下，成为硬科技投资领域的一剂强心针。 与国内早期硬科技基金普遍在10-20亿元的规模相比，中科创星的40.8亿元终关规模优势明显。 "不仅是市场回暖，也是我们提前布局的结果。"中科创星创始合伙人米磊向钛媒体创投家表示。 7月16日，中科创星与国家中小企业发展基金、上海国投先导人工智能基金等19家LP完成首关签约。此次终关不仅新增了太保资本长航母基金、海淀区中 关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团等13.9亿元资金，还通过使用科创债资金扩大出资比例，进一步深化"投早、投小、投长期、投硬科技"的差异化策 略。 中科创星的LP结构全面升级为"国家级母基金+险资+产业资本+高校资本+区域资本"的多元协同格局。 米磊强调："这种战略选择不仅有效规避了单一资本来源的波动风险，也增强了基金在市场波动中的稳定性，是中科创星在硬科技投资 ...

耐心资本扩容 打造科技金融"郑国渠"体系范本 7月16日，中科创星先导创业投资基金与19家有限合伙人(LP)完成首关签约。LP包括国家中小企业发展 基金、上海国投先导人工智能基金、浦东创投、上海未来产业基金、上海科创基金、宁波开投、台州科 创、西科控股等。 本次终关签约的新增LP涵盖太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团、广 州产投、珠海科技产业集团、南京市创投集团、复旦科创母基金、国联民生（601456）等多元化机构， 体现出跨领域顶级资本对硬科技长期主义的认可。 据介绍，其中太保资本长航母基金的加入，匹配硬科技产业"研发周期长、资金需求大、回报慢、培育 久"的行业特性，有效缓解了早期硬科技项目的资金缺口难题。复旦科创母基金的出资，则有助于为基 金与以复旦大学为代表的高校搭建起科研成果与资本市场的直接桥梁，助力精准挖掘实验室阶段"从0到 1"的原始创新项目。 值得注意的是，国家中小企业发展基金、海淀区中关村科学城科技成长基金与蚂蚁集团等LP"重复出 资"，复投金额占比超36%，将进一步助力中科创星在AI与硬科技融合领域加大投资。广州产投、珠海 科技产业集团、南京市创投集团等机构的参与， ...

基金募集与规模 - 中科创星旗下先导创业投资基金于12月11日成功完成40.8亿元人民币的终关募集 [2] - 该规模刷新了国内早期硬科技基金的纪录，远超行业普遍的10-20亿元人民币规模 [3] - 终关新增了太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团等13.9亿元人民币资金 [3] 投资策略与逻辑 - 基金坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的差异化策略 [3] - 投资逻辑重构，聚焦于第四次科技革命加速期进入“收敛期”的共识方向 [5] - 基金规模扩大是为了能够参与研发投入大、技术门槛高、资金需求量大的前沿头部项目，例如核聚变和具身智能领域的天使轮融资额在亿元到数亿元之间 [6][7] - 未来将实施“增优减劣”策略，持续加大核心赛道配置比例，战略性缩减非核心赛道投入 [11] 投资布局与业绩 - 截至2025年11月底，该基金已决策投资46笔交易，其中前两轮项目42笔，占比超90% [3] - 重点覆盖人工智能、生物技术和颠覆性技术领域 [3] - 2025年前11个月，中科创星累计过会投资88笔，总投资额近30亿元人民币 [4] - 在量子计算领域，自2018年投资本源量子后，已布局多个项目，覆盖超导、半导体、光量子、中性原子等多种技术路线及配套软件和核心部件 [9] - 在可控核聚变领域，2022年投资星环聚能，并布局了多家整机及产业链配套企业，覆盖超导材料、磁体、加热系统等关键环节 [9] 市场趋势与观察 - 2025年硬科技投资领域出现关键变化：中美在科技战略方向上形成共识，均聚焦于前沿高难度创新领域 [6] - 行业出现两级分化，头部机构对热门赛道达成共识并加大投资，导致“头部项目抢不到份额，80分以下的腰部项目融不到资” [8][9] - 2025年上半年股权投资市场数据显示，AI相关投资占比超50%，量子与核聚变等前沿技术融资额占比不足10%，但同比增长均超100% [9] - 技术的演进并非线性，存在高潮与低谷，例如AI行业在2016年迎高潮，2019年入低谷，如今再度崛起 [15] 孵化模式与生态建设 - 在上海探索“超前孵化+深度孵化”新模式，在科学家正式创业前提供数百万元科研孵化经费及创业服务，经过1至2年深度孵化后再推动成立公司 [13] - 该模式旨在解决科技成果转化“最后一公里”难题，目标是转化更多早期阶段的优质成果，而非传统方式下仅1%~2%的最成熟项目 [14] - 已在上海落地9个深度孵化项目，例如“华科冷芯”和复旦大学二维半导体材料项目“原集微” [14] - 发起“好望角科学沙龙”，围绕量子计算、可控核聚变等前沿方向已举办八期活动，旨在打通产学研壁垒，挖掘潜在创业者和颠覆性技术项目 [15] 核心战略与愿景 - 公司核心投资战略始终聚焦于物质、能量、信息、空间、生命五大硬科技赛道 [16] - 愿景是通过“投资-赋能-共建”的方式，与优秀创业者同行，助力中国在新一轮科技革命中抢占科技制高点 [17] - 认为中国未来仍有20-30年的工程师红利期，正进入以工程师为核心的创新红利阶段 [15] - 希望通过投资与孵化，推动中国科技创新，支持1000家硬科技冠军企业出现，并与LP共同分享创新红利 [15]

公司品牌升级 - 紫金港资本正式更名为海愿资本，标志着品牌标识升级和面向全球创新视野的战略进阶 [2][3] - 更名体现"海纳百川，初心如愿"的长期主义践行，是公司立足中国创新沃土的战略深化 [3] 历史业绩与投资理念 - 公司深耕硬科技投资领域11载，累计管理规模达70亿元，成功投资120余家创新企业 [5] - 投资组合中已有8家企业上市，包括杰普特、连连数字、和铂医药等，另有十余家企业正在IPO进程中 [5] - 始终坚持"投早、投小、投好，投硬科技"的核心理念，专注半导体、人工智能、新能源新材料、生命健康等前沿领域 [5] 国际化战略布局 - "海"象征全球视野，公司拟通过海外基金布局国际硬科技投资，与麻省理工、新加坡国立大学等海外顶尖院校建立深度合作 [7] - 被投企业产品服务已覆盖197个国家和地区，体现国际化业务拓展成果 [8] - 未来将深化"双湾战略"，更广泛地整合全球创新要素，推动国内外技术协同与市场对接 [8][10] 核心能力与产业赋能 - 核心团队平均拥有20年投资与企业经验，兼具工程技术金融复合背景 [9] - 采用"投资+赋能"双核模式，为企业提供从技术转化到全球化布局的全周期支持 [9] - 通过旗舰基金如"海愿启真基金"和"海愿未来基金"落地潮城海宁，联合发起"海愿天使基金"布局大湾区 [9] 未来发展战略 - 聚焦"国产替代前三甲"与"全球领先创新"两条主线，挖掘细分领域"隐形冠军" [10] - 强化投研体系和资源匹配，实现与LP、被投企业的长期共赢 [10] - 重点关注人工智能、量子计算和生命科技等变革力量，看好这些领域在全球经济中的发展潜力 [14]

中国VC美元募资重启 - 多家头部VC机构集体重启美元基金募资，计划总额超20亿美元，若计入年初启明创投募资则接近30亿美元，为2019年后最大规模美元资本回流 [2] - 参与机构包括光速中国、Monolith砺思资本、黑蚁资本等，聚焦深科技、AI、新消费及出海赛道 [2] - 香港IPO市场复苏（2025年迄今融资额同比激增）及中国硬科技突破（如大模型、机器人）是主要动因 [2] - 机构调整募资策略：降低美资占比，引入中东、东南亚主权财富基金及家族办公室资金，利用香港SPV架构和QFLP通道 [2] 国内母基金与专项基金动态 - 广西首只工业创投类母基金落地，出资方涵盖政府引导基金、国有企业及社会资本，总规模可观 [3] - 长石资本硬科技三期基金完成三关募集，金额达7.28亿元，LP包括卓胜微、迈为股份等硬科技上市公司及创始人 [3] VC/PE管理费体系变革 - 传统"2%管理费+20%业绩分成"模式被多元化方案取代：政府引导基金管理费降至1.5%，早期基金维持2%，成熟期基金1.5%成常态 [4] - 计费方式改为按实缴规模或"按项目扣款"，管理费与投资进度、回报挂钩，业绩分成需年化收益达6%-8%才可计提 [4] - 国资占比88.8%的LP结构推动费率改革，多地通过收益让利、放宽返投等激励GP [4] 新能源与硬科技融资案例 - 锂泰新能源获中科创星千万元天使轮融资，资金用于锂电池火灾抑制剂产业化及智慧消防系统研发 [5] - 千寻智能完成近6亿元PreA+轮融资（京东领投），资金用于VLA模型迭代和机器人硬件升级 [6] - 众擎机器人连获近10亿元融资（小鹏、京东等参投），资金用于人形机器人PX5量产及具身智能应用落地 [6] - 晶环嘉远能源获数千万A+轮融资（国家电投等投资），资金用于光伏回收产线建设及技术研发 [7] - 昆山协鑫光电完成近2亿元C+轮融资，资金用于钙钛矿技术研发及业务拓展 [7] IPO市场动态 - 北芯生命科创板IPO过会，计划募资9.52亿元用于心血管诊疗器械产业化基地建设 [9] - 悍高集团开启新股申购，发行价15.43元/股，募资投向智慧家居五金制造基地 [9] - 乐摩物联等3家公司港股招股书失效，需更新财务数据后重新递交 [10]

硬科技投资现状与挑战 - 中国硬科技投资被认为不是过热而是远远不够，金融体系对科技的信心和认知仍需提升 [1] - 金融行业过去30年更关注企业财报，现在需转向技术路线判断，这对行业是全新挑战 [1] - 中科创星是硬科技理念缔造者和投资先行者，聚焦科研院所和高校的科技成果转化 [1] 中科创星的投资策略与成果 - 公司构建"研究机构+早期投资+创业平台+投后服务"的硬科技创业生态体系 [1] - 截至今年6月，基金在管规模超120亿元，已投资孵化超530家硬科技企业 [1] - 去年投资项目数相当于30家GP总和，通过大项目池分散风险，头部项目回报覆盖亏损 [2] 重点关注的投资方向 - AI领域持续关注，赛道仍处于早期发展阶段 [2] - 底层技术创新突破是重点，包括量子计算、光子计算、可控核聚变等 [2] - 硬科技领域需要"耐心资本"，单个项目投资周期可能长达20年 [2] 科技成果转化与生态构建 - 中国科技成果转化率较低，需要更多"最后一公里"陪跑者提升转化率 [3] - 公司构建"科研-孵化-产业"飞轮，早期绑定科研院所，成长期引入产业资本 [2] - 2015-2025年硬科技冠军营累计促成230多轮次融资、300余项产业合作 [3] 代表性投资案例 - 中科海钠、中储国能、中科微精、国科天迅等学员企业实现快速发展 [3] - 御微半导体、瑶芯微、微光医疗、奇芯光电、瑞莱智慧等企业受益于生态体系 [3]

资本与产业协同发展 - 第八届西湖大会设置"小满茶座"特色环节，汇集金融资本、产业资本和实体产业负责人探讨协同发展路径 [1] - 各方呼吁耐心资本构建金融助力科技型产业发展的矩阵，打造资本强引擎推动新质生产力 [2] 金融机构实践案例 - 浙银理财开发"共富系列"理财产品（同善/同赢/同心共富），将居民零散资金转化为支持共同富裕示范区的长期资本，并构建大类资产配置模型引导资金服务新质生产力 [4] - 南华期货强调中国期货市场通过对外开放提升大宗商品定价权，服务企业境外避险需求，助力双循环格局构建 [4] 生物医药产业资本运作 - 贝达药业采用G-CVC模式管理4只产业基金（总规模30亿元），布局肿瘤、自身免疫疾病及细胞治疗领域，已推动3家被投企业上市，预计未来两年有8-10个新药上市 [5] - 公司通过产业链整合、"梦工厂"孵化器（吸引300个项目及人才）及四大运营模式（战略布局/协同/延伸/孵化）构建生物医药创新生态圈 [5] 硬科技投资战略 - 典实资本自2010年起专注半导体、芯片和人工智能赛道，早期投资澜起科技美股回归项目，基于国产替代逻辑布局"卡脖子"技术领域 [6] - 10年坚守硬科技赛道获政策支持，被投企业DeepSeek和宇树科技成为行业热点，验证投资方向正确性 [6]