港交所T+1结算讨论 - 港交所发布缩短股票现货市场结算周期至T+1的讨论文件 仅涉及二级市场交易结算 不包含一级市场新股认购[1] - 过渡至T+1结算周期可能减少资金占用并加速市场流动性 对二级市场交易活跃度产生积极影响[1] - 实施T+1有望提升香港国际金融中心竞争力 为投资者创造更高效交易环境[1] 港股再融资市场动态 - 2024年上半年港股再融资额达1738亿港元 同比增长227% 超过2022-2024年全年规模[1] - 同期港股IPO募资1055亿港元 再融资额比IPO多出近三分之二[1] - 配售成为主要再融资方式 上半年金额1358亿港元 占比78%[1] - 再融资规模激增反映市场活力恢复与投资者信心增强 配售主导显示资金配置效率提升[2] 企业赴港上市动向 - 鑫磊股份拟发行H股在港交所上市 旨在推进全球化战略布局并提升国际品牌形象[3] - 大华股份调整子公司华睿科技上市地点至香港 该公司专注机器视觉与移动机器人业务[4] - 华睿科技技术积累有望通过香港资本市场扩大影响力 同时拓宽融资渠道[4] 港股指数表现 - 7月16日恒生指数下跌0.29%至24517.76点 恒生科技指数跌0.24%至5418.40点[5] - 国企指数同期下跌0.18%至8861.39点[5]

分拆上市调整 - 大华股份董事会同意将控股子公司华睿科技的拟上市地点由境内证券交易所调整为香港联交所 [1] - 公司授权管理层开展分拆至境外上市的前期筹备工作 [1] - 大华股份直接持有华睿科技32.58%股权 [1] 华睿科技业务与技术 - 华睿科技专注机器视觉与移动机器人业务 [1] - 公司致力于通过工业互联的感知、算法、方案为下游用户提供完整链路的产品解决方案 [1] - 截至2024年末累计申请专利500+，其中发明专利300+ [1] - 在11个重点技术领域实现专利布局 [1] 分拆上市战略意义 - 有利于华睿科技提升多渠道融资能力和品牌效应 [2] - 可加强资源整合能力和产品研发能力形成可持续竞争优势 [2] - 有助于把握市场发展机遇，推进智能制造 [2] - 可延续与制造业深度融合的创新发展模式 [2] 大华股份业务布局 - 公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商 [2] - 创新业务包括机器视觉与移动机器人、热成像、汽车电子、智慧安检等 [2] - 2024年创新业务营业收入55.66亿元，同比增长13.44% [2] - 创新业务毛利率32.35%，同比下降2.62个百分点 [2] 国际化战略考量 - 调整上市地点有助于开拓国际市场、提升全球知名度 [3] - 公司已在全球建立68个海外分子公司 [3] - 产品服务覆盖全球180多个国家和地区 [3] - 2024年境外市场营业收入162.94亿元，同比增长6.31% [3] - 境外收入占比50.63%，超过境内市场 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入321.81亿元，同比下降0.12% [2] - 2024年净利润29.06亿元，同比下降60.53% [2] - 2025年一季度营业收入62.56亿元，同比增长1.22% [3] - 2025年一季度净利润6.53亿元，同比增长16.45% [3]

公司动态 - 大华股份控股子公司华睿科技拟将上市地点由境内证券交易所调整为香港联交所 [1] - 公司于2025年7月15日召开董事会通过该决议并授权管理层开展前期筹备工作 [1] 业务聚焦 - 华睿科技专注于机器视觉与移动机器人业务 [1] - 分拆上市旨在提升融资能力与品牌效应 [1] 进展说明 - 当前事项处于筹划阶段存在不确定性 [1]

核心观点 - 本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市场情绪，美股上涨，经济数据走强令美债利率大幅上行，6月超预期非农使市场降息预期延后至9月，特朗普《大美丽法案》落地或使“买预期、卖现实”交易进入后半程 [1][12] - 预计政府债融资多增推升6月社融增速，市场利率或延续低位震荡 [2] - 本周绿色债券一级市场发行规模增加，二级市场成交额减少；预计25年下半年中低评级和中低价转债标的或迎修复，博弈准临期标的促转股或有超额收益机会；预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡 [4][5][6] - 杭叉集团拟收购国自机器人完善智能叉车布局；安克创新3D纹理打印机众筹成绩优异但召回充电宝或影响短期利润；宇通客车6月产销高增，出口中亚成果显著；燕京啤酒U8势能延续，业绩持续高增 [8][26][28][29][30] 宏观策略 海外周报20250706 - 大类资产：美越贸易协议与出口限制解除使美股上涨，经济数据超预期令美债利率上行，全周10年期美债利率升6.89bps至4.346%，2年期升13.20bps至3.880%，美元指数降0.23%至97.18，标普500、纳斯达克指数分别收涨1.72%、1.62%，现货黄金价格收涨1.92%至3337美元/盎司 [12] - 海外经济：美国6月“软数据”超预期，ISM服务业PMI重回荣枯线之上，多位央行领导人发表利率观点，市场对6月非农解读乐观，降息预期大幅回调 [12] - 海外政治：特朗普《大美丽法案》落地，债务上限提高5万亿美元至41万亿美元，或使“买预期、卖现实”交易进入后半程，短期30年美债利率或10s30s期限利差上行或告一段落 [12][13] 宏观量化经济指数周报20250706 - ECI指数：截至7月6日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回落0.02个百分点，需求指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点，预计6月贷款需求回暖、政府债融资推升社融增速 [14][15] - ELI指数：截至7月6日，本周ELI指数为 -0.90%，较上周回升0.15个百分点，预计6月社融增量和增速继续回升，市场利率或延续低位震荡 [15] 宏观深度报告20250704 - 消费率与消费比重：我国整体消费率偏低，服务和商品消费都有待提高，服务消费比重与同等发展水平国家相比不低 [2][16] - 服务消费结构：我国消费偏好注重基础服务消费，价格偏低，具体类别与其他国家消费结构差别不大，部分类别存在差异 [16][17][18] 固收金工 固收点评20250707 - 一级市场：本周新发行绿色债券12只，合计发行规模约349.61亿元，较上周增加35.31亿元 [4][19] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计562亿元，较上周减少173亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债 [4][19] - 估值偏离度：本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和比例均大于溢价成交 [19] 固收周报20250706 - 转债策略思考：中低评级标的或迎来估值修复，中低价风格标的或迎来业绩修复，博弈准临期标的促转股，三者结合或在25年下半年获取超额收益 [5][21] - 债市观点：预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡，美债仍有配置吸引力，建议适当缩短组合久期 [6][23] 固收点评20250706 - 一级市场：本周无新发行二级资本债，截至7月4日，存量余额达46,008.35亿元，较上周末减少516.0亿元 [7][25] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约1916亿元，较上周减少74亿元，成交量前三为北京市、上海市和浙江省 [7][25] - 估值偏离度：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交 [25] 行业 杭叉集团（603298） - 事件：杭叉智能拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份，交易完成后公司仍为杭叉智能控股股东 [26] - 协同效应：国自机器人业务广泛，收购后将与叉车主业协同发展，提升仓储和搬运自动化、智能化水平 [26] - 行业情况：5月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下增速有望拐点向上 [26] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年盈利预测为22/24/27亿元，对应PE为13/12/11X，维持“增持”评级 [8][26] 安克创新（300866） - 3D纹理打印机：众筹收官登顶历史第一，有望成为公司新增长曲线 [28] - 充电宝召回：在中美日等市场召回充电宝，或因电芯供应商问题，召回或影响短期利润，但利好长期价值 [28] - 盈利预测与投资评级：上调收入预期但下调短期利润预期，将2025 - 2027年归母净利润预期调整至24.6/33.5/42.2亿元，对应25/18/15x PE，维持“买入”评级 [8][28] 宇通客车（600066） - 产销情况：6月产销同环比高增，25H1销量同比提升，细分销量同环比均增，轻客销量占比同比提升 [29] - 出口情况：出口中亚万台车下线，斩获千台新订单，彰显国际化与新能源技术实力 [29][30] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年营业收入预测为429/499/567亿元，归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级 [9][10][30] 燕京啤酒（000729） - 业绩预告：25H1归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比+40%至+50%，25Q2归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比+36.70%至+48.26% [30] - 区域与渠道：区域、渠道协同发力，U8大单品势能延续，二季度业绩延续高增，改革成效持续兑现 [30] - 盈利预测与投资评级：更新2025 - 2027年归母净利润预测为15.05、18.45、22.04亿元，对应PE分别为24、20、16X，维持“买入”评级 [11][30]

曹操出行 - 公司于2025年6月25日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2643" [2][3] - 中国最大网约车平台之一，业务覆盖136座城市，2024年新拓展85座城市 [3] - 2023年和2024年总GTV分别为122亿元和170亿元，同比增长37.5%和38.8% [3] - 2024年市场份额提升至行业第二，2025年第一季度GTV同比增长54.9%至48亿元 [3] - 拥有超过34,000辆定制车的车队，为中国同类车队最大 [4] - 2024年营收146.57亿元，毛利率从2023年5.8%提升至8.1% [4] 圣贝拉 - 公司于2025年6月26日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2508" [6][7] - 中国最大产后护理及修复集团，2024年市场份额约1.2% [7] - 拥有96家高端月子中心，包括62家自营中心和34家管理中心 [7] - 2024年营收7.99亿元，2023年实现扭亏为盈，2024年经调整净利润4225万元 [8] 拨康视云 - 计划于2025年7月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2592" [9][10] - 临床阶段眼科生物科技公司，拥有两款核心产品CBT-001和CBT-009 [10] - CBT-001有望成为全球首款治疗翼状胬肉的药物 [11] - IPO市值84.73亿港元，募集资金净额约5.22亿港元 [10] 斯坦德机器人 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [13] - 工业智能移动机器人解决方案提供商，全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商 [14] - 2024年营收2.51亿元，复合年增长率61.3%，毛利率38.8% [14] - IPO前估值21亿元人民币 [15] 镁伽科技 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [17] - 中国收入最大的自主智能体供应商，2024年营收9.30亿元 [18] - 截至2025年6月21日在手订单15亿元 [18] - 2024年毛利率29.0% [19] 易控智驾 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [21] - 全球最大矿区无人驾驶解决方案提供商，拥有超1,400辆活跃无人驾驶矿卡 [22] - 2024年营收9.86亿元，复合年增长率305.8% [22] 微脉 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [24] - 中国前三大全病程管理服务提供商之一，2024年营收6.53亿元 [24][25] - 2024年毛利率19.9%，经调整净亏损率从2022年45.6%收窄至4.6% [25] 云英谷 - 2025年6月26日向港交所递交招股说明书 [28] - 中国大陆第一大AMOLED显示驱动芯片厂商，2024年销售量超5,000万颗 [29] - 2024年营收8.91亿元 [30] 承泰科技 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [32] - 中国最大车载前向毫米波雷达供应商，2024年市场份额9.3% [33] - 2024年营收3.48亿元，复合年增长率145.7%，毛利率34.0% [33] 四维智联 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [35] - 中国第十大一级智能座舱解决方案供应商，市场占有率0.1% [36] - 2024年营收4.79亿元，毛利率29.2% [36] - IPO前估值40.70亿元人民币 [38] 海马云 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [40] - 中国最大云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，市场份额17.9% [40] - 2024年营收5.20亿元，复合年增长率33.8%，毛利率24.9% [41] 景泽生物 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [44] - 专注于辅助生殖药物和眼科药物，拥有两款核心产品JZB30和JZB05 [44] - IPO前估值30.9亿元 [45] 亦诺微医药 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [47] - 全球唯一具备成熟CMC及生产能力的生物技术公司 [47] - IPO前估值4.85亿美元 [48]

拨康视云-B在港交所启动招股 - 眼科生物科技公司拨康视云-B（HK02592）于6月24日在港交所启动招股，预计7月3日挂牌上市 [1] - 公司拟全球发售约6058万股股份，其中90%为国际发售，10%为公开发售，无超额配股权 [1] - 每股发售价10.10港元，每手500股 [1] - 公司专注于内部发现、开发及商业化同类首创及同类最佳眼科疗法，已建立由八种候选药物组成的创新管线 [1] 斯坦德机器人递表港交所 - 斯坦德机器人（无锡）股份有限公司于6月23日提交港交所上市申请 [2] - 公司为全球领先的工业智能移动机器人解决方案提供商，致力于赋能智慧工厂 [2] - 收入主要来自机器人解决方案销售及国内外单体机器人及相关配件销售，目前仍处于亏损状态 [2] 中国旺旺2024财年业绩 - 中国旺旺（HK00151）截至2025年3月31日止年度实现收益约235.11亿元，同比减少0.3% [3] - 公司权益持有人应占利润约为43.36亿元，同比增长8.6% [3] 承泰科技递表港交所 - 深圳承泰科技股份有限公司于6月23日向港交所递交招股书 [4] - 公司为毫米波雷达供应商，从事毫米波雷达产品的设计、研发、制造和商业化 [4] - 2022年至2024年营收分别为0.58亿元、1.57亿元和3.48亿元，净亏损分别为0.79亿元、0.97亿元和0.22亿元 [4] 港股行情 - 恒生指数最新点位23689.13，6月23日涨跌幅0.67% [5] - 恒生科技指数最新点位5187.01，6月23日涨跌幅1.05% [5] - 国企指数最新点位8597.36，6月23日涨跌幅0.82% [5]

公司概况 - 斯坦德机器人（无锡）股份有限公司成立于2016年，是一家工业智能移动机器人解决方案提供商，致力于赋能智慧工厂 [3] - 公司已为超过400家客户提供服务，包括小米汽车、富士康、OPPO等知名企业，关键客户留存率超60% [6] - 公司已完成多轮融资，IPO前最后一轮融资后估值为21亿元人民币，投资方包括小米、博华资本、国科嘉和、源码资本等机构 [10] 产品与技术 - 公司提供一站式机器人解决方案，包括核心机器人技术平台、多功能工业智能机器人产品系列及智能协同系统RoboVerse [4] - 2024年5月推出首款人形具身智能机器人DARWIN，整合超过23个自由度及精密超关节设计，配备创新全向底盘 [3] - 公司自主研发全栈技术，是中国首批开发工业机器人专有操作系统、SLAM技术及工业场景VLA模型的企业之一 [6] - 公司是中国首家实现工业机器人系统世界模型及群体智能的企业，具备在单一模拟场景中调度超过2,000台机器人的能力 [6] 市场地位 - 按2024年销量计算，公司是全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商及第四大工业具身智能机器人解决方案提供商 [5] - 按2024年出货量计算，公司在3C行业位居第二、汽车行业位居第二、半导体行业位居第五 [5] - 2022年至2024年机器人销量分别为725台、1212台和1932台，2024年前4个月出货量为650台 [6] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为0.96亿元、1.62亿元和2.51亿元，复合年增长率为61.3% [8] - 同期毛利分别为1238万元、5117万元和9716万元，复合年增长率为180.1%，毛利率从12.9%提升至38.8% [9] - 海外收入复合年增长150%，2023年已制定全面的国际化战略，覆盖亚太、北美和欧洲市场 [8] 行业前景 - 2024年全球工业智能移动机器人解决方案市场规模为153亿元，预计2029年增至814亿元，复合年增长率39.8% [8] - 工业具身智能机器人解决方案市场规模预计从2024年14亿元增至2029年152亿元，复合年增长率61.1% [8] - 行业增长由技术进步、高效物流需求及3C、汽车、半导体等行业向智能制造转型驱动 [8] IPO计划 - 公司计划通过18C章程在港交所主板上市，中信证券和国泰君安国际担任联席保荐人 [2] - IPO募集资金将主要用于研发、扩展销售和服务网络、开发生产能力及一般企业用途 [11]

港股IPO市场概况 - 上周（6月16日至6月22日）共有20家公司递表，6家公司通过聆讯，12家公司招股，1家新股上市 [1] - 2025年以来港股IPO融资额达779.88亿港元，同比增长565.48%，接近2024年全年水平 [41] - 港股打新市场表现强劲，今年已上市新股破发率仅26%，较去年同期32%明显改善 [43] - 前三大超额认购IPO为布鲁可6000倍、蜜雪冰城5258倍、沪上阿姨3617倍，远超2024年同期 [44] 递表公司分析 能源与公用事业 - 新奥股份是中国最大民营天然气企业，2024年市场份额6.1%，2022-2024年收入分别为1500.20亿元、1411.15亿元、1349.46亿元 [2] 科技与制造业 - 沃尔核材是全球第二大高速铜缆制造商，2024年全球市场份额24.9%，2022-2024年收入分别为53.37亿元、57.19亿元、69.20亿元 [3] - 极智嘉科技是全球最大仓储履约AMR解决方案提供商，2021-2024年营收复合增长率45%，达24.1亿元 [6][30] - 视源股份MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25.0%，全球9.9%，2022-2024年收入分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元 [6][7] - 兆易创新NOR Flash业务全球第二、中国第一，2024年市场份额18.5%，2022-2024年收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元 [18] 消费与服务业 - 巴奴国际是中国最大品质火锅品牌，2024年市场份额3.1%，门店数量145家较2021年增长74.7%，2024年收入23.07亿元 [4] - 极易电商是中国第二大数字零售综合运营服务商，2022-2024年收入分别为11.17亿元、13.56亿元、14亿元 [9][10] 金融与专业服务 - 滴灌通累计投资超40亿人民币，采用投资公司方式申请上市 [11][12] - 宇信科技在中国金融科技多个细分市场排名第一，包括网络银行解决方案市场份额35.7% [15] 通过聆讯公司 - 富卫集团是泛亚洲人寿保险公司，2024年净保险及投资业绩9.11亿美元 [24] - 峰岹科技在中国BLDC电机主控芯片市场排名第六，2024年收入6.00亿元 [25] - 蓝思科技在消费电子与智能汽车领域市场份额分别为13.0%和20.9%，2024年收入698.97亿元 [29] 招股公司情况 - 海天味业募资101亿港元，为2025年内第二大港股IPO，获5.95亿美元基石投资 [31] - 三花智能香港公开发售获747.92倍认购，国际发售获23.57倍认购 [31][32] - 曹操出行引入6名基石投资者合计认购9.52亿港元 [34] - 云知声引入商汤等基石投资者，每股发售价165-205港元 [37] 新股上市表现 - 海天味业上市首日收盘价36.5港元，较发行价36.3港元上涨0.55% [40]

港股新股市场动态 - 本周共有19家公司向港交所递表 4家公司通过聆讯 12家公司招股 1只新股上市 [3] 递表公司核心信息 新奥股份 - 中国最大民营天然气企业 2024年零售气量市场份额6.1% 行业排名第三 [3] - 2022-2024年收入分别为1500.2亿 1411.15亿 1349.46亿元 同期净利润110.73亿 125.3亿 99.44亿元 [3] 沃尔核材 - 全球第二大高速铜缆制造商 2024年全球市场份额24.9% [4] - 2022-2024年收入53.37亿 57.19亿 69.20亿元 净利润6.60亿 7.58亿 9.21亿元 [4] 极智嘉科技 - 全球最大仓储履约AMR解决方案提供商 连续六年保持领先地位 [5] 巴奴火锅 - 中国品质火锅市场收入第一品牌 2024年市场份额3.1% [6] - 门店数量从2021年末83家增至2024年145家 增长74.7% [6] - 2024年收入23.07亿元 净利润1.23亿元 [6] Hope Sea - 中国最大综合电子产品进口供应链商 2024年进口GMV达348亿元 [7] - 2022-2024年主营业务收入2.53亿 2.21亿 2.35亿元 [7] 视源电子 - MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25% 全球第二9.9% [8] - 2024年收入224.01亿元 净利润10.36亿元 [8] 岸迈生物 - T细胞衔接器领域全球第二 对外授权合作总价值超21亿美元 [9] - 2024年收入4.59亿元 亏损0.48亿元 [9] 海致科技 - 中国产业级AI智能体提供商第五 图核心AI智能体市场份额超50% [10] - 2024年收入5.03亿元 亏损9373.3万元 [10] 兆威机电 - 一体化微型传动系统提供商 2024年收入15.25亿元 净利润2.25亿元 [12] 美格智能 - 全球第四大无线通信模块商 2024年市场份额6.4% [13] - 2024年收入29.41亿元 净利润1.34亿元 [13] 兆易创新 - NOR Flash全球第二 中国第一 2024年市场份额18.5% [17] - 2024年收入73.56亿元 调整后净利润12.6亿元 [17] 潍柴雷沃 - 中国领先智慧农业方案商 拖拉机与收获机械收入占比超90% [19] - 2024年收入173.93亿元 净利润9.57亿元 [19] 通过聆讯公司 富卫集团 - 泛亚洲人寿保险公司 2023年总承保保费4070亿美元 [24] - 2024年保险收益27.24亿美元 净利润0.1亿美元 [24] 峰岹科技 - 中国BLDC电机主控芯片市场第六 份额4.8% [25] - 2024年收入6.0亿元 净利润2.22亿元 [25] 讯众股份 - 中国第三大云通信服务商 市场份额1.8% [26] - 2024年收入9.18亿元 净利润5064.2万元 [26] 招股及上市情况 海天味业 - 募资101亿港元 2025年港股第二大IPO [28] - 基石投资者认购47亿港元 首周股价累跌1.52% [28] 三花智能 - 全球发售4.14亿股 香港公开发售获747.92倍认购 [29] - 募资净额91.77亿港元 [29] 药捷安康 - 香港公开发售获3419.87倍认购 [31]