核心观点 - 鼎捷数智股份有限公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即期回报与填补措施及相关主体承诺的二次修订公告 旨在分析可转债发行对即期回报的影响并提出具体填补措施 同时强调相关假设不构成盈利预测或投资建议[1][2][3] 可转债发行对财务指标的影响 - 公司基于谨慎性原则假设2025年扣除非经常性损益后归属于母公司净利润与2024年持平（1.377亿元） 2026年分别按增长10%/20%/30%三种情景测算即期回报摊薄影响[2] - 在10%增长情景下 若2026年6月30日全部转股 总股本将增至2.859亿股 扣非归母净利润增至1.515亿元 基本每股收益降至0.61元/股（2024年为0.58元/股）[4] - 在20%增长情景下 全部转股后基本每股收益为0.67元/股 在30%增长情景下为0.73元/股 均呈现摊薄效应[4] - 转股价格拟定为不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价与前一个交易日交易均价的孰高值[2] 募集资金用途与项目规划 - 本次可转债发行募集资金总额不超过8.277亿元 将全部用于"鼎捷数智化生态赋能平台项目" 该项目总投资11.512亿元[6] - 募投项目是在公司原有平台研发基础上进行升级 增加场景化应用开发 采用云计算/5G/物联网/移动互联网/人工智能/大数据6大底层技术 具备云原生/低代码/中台化等9大技术亮点[6][7] - 项目核心优势为知识封装+数据驱动 旨在通过技术赋能推动企业数字化转型[7] 公司业务与技术储备 - 公司是以工业软件产品和智能制造解决方案为核心的数字转型服务提供商 聚焦工业互联网领域创新应用研发[6] - 截至2025年3月31日 公司研发人员达1,674人 占比33.72% 在半导体/装备制造/汽车工业等行业拥有丰富经验的专家团队[8][9] - 公司已形成具有自主知识产权的核心技术体系 包括数据变化标记装置/共享数据系统/基于自动侦测的设计变更管理系统等20余项关键技术[9][10][11][12][13][14] - 公司累计服务数万家客户 包括复旦微电子/东富龙/老板电器等大型集团 在装备制造/半导体/汽车零部件等行业打造了星网锐捷/立讯精密等标杆案例[15] 经营状况与发展规划 - 2022-2024年度营业收入分别为19.95亿元/22.28亿元/23.50亿元 净利润分别为1.382亿元/1.551亿元/1.584亿元 整体呈上升趋势[16] - 公司坚持"智能+"战略布局 贯彻"聚焦行业经营/高效价值服务/领先市场产品"经营策略 持续优化组织布局和资源投入[17] - 公司面临无实际控制人（股权分散）/业绩增长放缓/人力成本上升等风险 人力成本占比超50%[18] 填补回报措施 - 公司已制定《募集资金管理制度》 将严格规范募集资金使用与管理[18] - 加快推进募投项目建设 争取早日实现预期效益 增强盈利能力和竞争实力[19][20] - 完善公司治理结构和内部控制 推进全面预算管理 强化成本管控[20] - 优化利润分配制度 保障中小股东利益[21]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：ERP 市场、管理软件行业、云计算和 AI 领域、SaaS 模式产品行业 [3][4][5] - 公司：金蝶国际 纪要提到的核心观点和论据 ERP 市场情况 - 核心观点：今年 ERP 市场竞争格局改善、管理优化，预计全年强劲增长，是中长期布局理想选择 [3] - 论据：ERP 公司预计实现十几亿现金流净流入，目前估值 20 - 30 倍市销率 [3] 金蝶国际发展情况 - 核心观点：金蝶国际发展态势良好，未来前景乐观 [3] - 论据： - 战略层面：2014 年确立“云优先”战略，2018 年推出 PaaS 平台，积极向云服务企业转型、构建平台生态、引入战略股东，在中东设事业部 [3][5][12] - 财务层面：预计 2025 年扭亏为盈，云收入占比超 80%，合同负债 37 亿元，2024 年经营性现金流 9.3 亿元，自由现金流转正，预计 2025 年经营性现金流超 13 亿元 [3][6][10] - 产品层面：形成覆盖大、中、小微企业市场的全面产品结构，未来推进 AI agent 发展，加强大客户市场投入 [3][5][8] - 管理层面：管理架构多次调整，从直线型到区域型再到事业部制，提升运营效率 [3][11] 管理软件与企业 AI 关系 - 核心观点：管理软件是企业 AI 发展核心载体，金蝶国际在该领域有优势 [3][7] - 论据： - 管理软件能革新业务流程、提高效率、增强决策能力，ERP 系统连接企业多业务链数据，是 AI 应用重要基础 [7][14] - 金蝶国际长期积累经验和技术优势，产品能力得到验证并享受高估值 [3][7] SaaS 模式产品 - 核心观点：SaaS 模式产品有较大弹性，推动收入规模和利润增长 [4] - 论据：管理软件行业需求持续增长，中国市场人均创收有提升空间，目前约四五十万元，未来可能达 100 万元甚至更高 [4] 盈利预测 - 核心观点：预计 2025 年金蝶国际收入 8.73 亿元，规模净利润 1 亿元，实现扭亏为盈，给予买入评级 [3][23] - 论据：大客户增速加快，中、小及小微企业维持稳健增速，目前对应 2025 年 PS 约四倍多，上行空间明确 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - SaaS 付费模式未来可能向按次付费转变，根据客户节省成本进行价值分成，如海外 Shareroot 公司抽取 25%佣金，Salesforce 推动低端应用落地 [21] - 过去几年计算机企业盈利不佳因中小企业增速慢、大型企业定制化需求及中台维护成本高，本轮 Agent 技术有望帮助软件公司获取更多利润增长 [20] - 大模型厂商不太可能取代现有软件供应商，更可能形成互补关系，软件公司核心优势是数据资产和业务 know - how，引入 AI 和 agent 技术可提升企业管理效率 [15][16] - Agent 技术使 B 端 agent 快速落地，能提升业务质量、实现标准化并降低定制化成本 [19] - 金蝶基于苍穹平台建立完整 agent 产品，2023 年发布财务大模型和垂直小模型，可外挂第三方大模型，云苍穹平台布局清晰 [22]