在广东东莞，有一个总面积不到120平方公里的小镇，全球每5件毛衣，就有一件来自这里。这就是有 着"世界毛织之都"之称的大朗镇。如今的大朗毛织正在从"汗水经济"转向"智慧经济"，打造毛织界 的"大朗速度"。 东莞小镇打造毛织产业"大朗速度" 入秋的东莞天气仍然炎热，但在大朗镇巷头社区，这家服饰公司的门店已经在更换今年秋冬季的新款毛 衣了，公司负责人刘墨介绍，他们的秋冬季产品从九月初就开始上新，几乎每周都要更换一遍。 国产织机助力大朗刷新"织造速度" 在一家毛衣生产企业，负责人向记者展示了"一线成衣"的电脑横机，设计师在3D模拟软件上设计款 式，车间内的织机就开始了自动编织，一件毛衣两小时左右就从设计图变成了成品。 这种进口的一体成型机要100多万元一台，让很多中小企业望而却步，难道就没有"国产平替"吗？有， 而且就是大朗制造。 在大朗镇这家机械科技公司，记者见到了最新问世的国产一体成型织机。公司负责人林养高告诉记者， 早在六七年前，就有一些企业主拿着进口一体成型机的介绍找到他，询问能否生产类似的更经济实惠的 机型，林养高当即决定抓住机会，自己进行试制。真正做起来他发现没那么简单。 大朗镇的国产一体成型织机，速度 ...

央视网消息：在广东东莞，有一个总面积不到120平方公里的小镇，全球每5件毛衣就有一件来自这里。这就是有着"世界毛织之都"之称的 大朗镇。如今的大朗毛织正在从"汗水经济"转向"智慧经济"，打造毛织界的"大朗速度"。 入秋的东莞天气仍然炎热，但在大朗镇巷头社区，这家服饰公司的门店已经在更换今年秋冬季的新款毛衣了。公司负责人刘墨告诉记者， 他们的秋冬季产品从九月初就开始上新，几乎每周都要更换一遍。 从1979年开办第一家毛织厂开始，大朗镇已形成涵盖毛织品研发设计、智能制造和品牌营销的完整生态链，正在与中国纺织工业联合会共 建"世界毛织之都"。目前，全镇年产毛衣9亿件、2.8万家毛纺织企业，每天都在追求更快的速度。 这家过去以外贸为主业的服装企业，去年为了应对外贸下滑的不利因素，开始涉足"小单快反"的内销模式。企业商务总监范伟平告诉记 者，最初接触这种销售模式让他们有点措手不及。 范伟平告诉记者，"小单快反"模式锻炼了企业组织生产的应急能力，也让企业的内销订单比例从两年前的不足10%上升到近20%，有效抵 消了出口市场下滑带来的负面影响。而东莞有关部门也在积极协助企业简化贸易流程，提高出口效率。 在大朗镇这家机械科技 ...

鲁网10月10日讯（记者 于胜涛 通讯员 刘文琪 李梦璐 周谊）十一假期，尽管秋雨连绵、气温骤降，但 即墨服装市场内却是一派火热景象。日均客流量达3万人次，消费活力在这里持续释放，成为假期经济 的一抹亮色。 市场内，各类秋冬季服装提前上市，成为消费者竞相选购的"香饽饽"。羽绒服、加绒卫衣、毛衣等品类 应有尽有，不仅款式新颖时尚，更能满足全年龄段消费者的审美与实用需求。不少顾客全家出动，一次 性选购多件商品，售货员们忙碌地结算、打包，应对着持续不断的购物人潮。 "假期以来，店里客流量明显增加，我们新进的大量冬季产品，包括服装和鞋类，销售情况都非常 好。"一位店铺负责人袁玉表示，"我们将持续推出更多高性价比的商品，全力满足顾客的购物需求。" 为迎接国庆、中秋假期，市场商户提前备货，同时严格把控商品质量，让消费者买得放心、用得舒心。 此外，即墨服装市场还积极拓展商品种类，引入日常生活用品等，打造"一站式"购物体验，有效满足了 消费者多元化的采购需求。 ...

轻薄针织 - 专为初秋设计，厚度轻盈不闷热，是夏末秋初的完美衔接单品，避免厚重毛衣的急切感 [4] - 以针织T恤、短袖开衫为代表，部分融入局部透肤纹理，模糊肌肤与空气的界线 [6] - 多采用细棉、薄羊毛混纺，触感柔软透气，叠穿不显臃肿，单穿自带细腻质感 [8] - 适配气温15-25℃的微凉天气，可衔接夏装与冬装，延长吊带裙、短裤的穿着周期 [10] - 适合日常休闲场景，如逛市集、咖啡馆小坐、通勤路上，营造松弛轻熟感 [12] - 可作为西装、风衣内搭，增加穿搭层次，脱下外套后仍保持精致细节 [14] - 所有身材均适配，尤其适合喜欢轻盈感的小个子，避免早秋穿厚重款显压身高 [16] - 搭配核心是与夏季单品形成轻重对比，不搭同厚度针织内搭，防止层层包裹显沉闷 [18] 浓郁色针织衫 - 巧克力棕、咸菜绿、勃艮第红成为三大主流色，在本季秀场与时尚单品中频繁出现，自带温润复古气质 [20] - 深色系传递安稳感，复古绿与勃艮第红则注入秋日深情，打破黑白灰的单调 [23] - 浓郁色彩与羊毛、羊绒材质适配度极高，色彩饱和度更显面料高级 [25] - 深色系如巧克力棕、深绿适配职场通勤，搭配西装裤显专业又不失温度 [27] - 勃艮第红、复古绿自带氛围感，在灯光下更显肤色通透，适配浪漫约会聚餐场景 [28] - 作为外搭或内搭，与落叶、暖阳形成视觉呼应，适配深秋出街场景 [30] - 黄皮优先选巧克力棕、勃艮第红等暖色调显白提气色，避开冷调咸菜绿易显暗沉 [32] - 搭配技巧是用浅色下装如米白、浅卡其平衡深色针织，通过明暗对比突出色彩质感 [34] 厚重廓形针织 - 以oversize、双层针织、斗篷式为代表，强调被织物拥抱的安全感，马海毛、羊绒材质更添丰盈感 [36] - 厚度扎实，保暖性强，适配深秋至寒冬气温5-15℃，是真正的抗寒单品 [38] - 厚重体积与柔软触感形成反差，自带慵懒随性的松弛感，却不缺气场 [41] - 可单穿或搭配大衣，适配日常通勤、户外散步等需要抗寒的深秋保暖场景 [43] - 梨形身材优先选下摆宽松款，藏胯宽遮大腿；苹果型身材避开肩部膨胀设计，选落肩款更显瘦 [45] - 小个子选过臀5cm内的短款廓形，搭配高腰下装拉长比例；内搭必选修身款，避免外松内松显臃肿 [47] Polo领毛衫 - 简洁利落的翻领设计，替代传统橄榄球衫的粗粝质感，柔软针织注入松弛感，自带藤校青春记忆 [49] - 可单穿显利落，也可叠穿衬衫打造双重领口，袖口露出的层次感更显巧思 [51] - 风格介于正式与休闲之间，通勤不刻板，日常不随意，适配多场景穿搭需求 [53] - 与牛仔裤、帆布鞋搭配，唤起青春感，适配朋友小聚、逛展等休闲聚会场景 [55] - 溜肩星人优先选微垫肩款，Polo领与垫肩结合可修饰头肩比；直角肩可选无垫肩款，更显自然松弛 [57] - 叠穿技巧是内搭衬衫选小领口，领口露出1cm即可，避免与Polo领冲突，不堆褶显杂乱 [60] 菱格纹毛衣 - 源自苏格兰纹样，经本季设计师重新演绎，保留棋盘般的理性秩序，更添现代感 [62] - 格纹大小适中，不张扬却有记忆点，自带无需刻意打扮的复古亲切感 [64] - 粗针织菱格显休闲，细针织菱格显精致，羊毛、棉混纺材质均能驾驭 [66] - 细针织菱格款搭配西装裤，平衡复古与专业，适配办公室、商务对接等日常通勤场景 [68] - 微胖身材选小菱格加深色底，视觉收缩显瘦，避开大菱格加浅色底易显膨胀 [70] - 搭配核心是让菱格纹成为视觉中心，下装、外套优先选纯色，若搭格纹单品需确保格纹大小差异明显 [72] 条纹毛衣 - 打破单一黑白配，采用粗细错落、色彩交织的条纹组合，如同针织上的乐章，自带轻快节奏感 [74] - 细条纹显精致，粗条纹显休闲，彩色条纹显活力，适配不同年龄与风格需求 [76] - 百搭不挑场景，从20+学生党到40+职场人都能驾驭，是衣橱常青款，实穿性强 [78] - 上半身丰满者选纵向条纹拉长线条显瘦，梨形身材选横向条纹转移视觉焦点 [80] - 不搭印花、格纹等复杂图案下装，用纯色如黑、白、卡其留出视觉留白，突出条纹的韵律感 [82] 圆领奶奶衫 - 以圆领、开衫设计为代表，敞开穿显轻盈，系扣穿显端庄，自带不动声色的温柔 [84] - 可作外搭、内搭，甚至系在腰间当装饰，适配吊带、衬衫、西装等多种单品，搭配灵活 [86] - 今年主推彩色款如浅粉、薄荷绿、奶黄，打破奶奶衫老气的刻板印象，更显精致 [89] - 小个子选短款过腰5cm内，搭配高腰下装拉长比例；高个子可选中长款，更显慵懒 [91] - 早秋选薄棉款，深秋选羊毛混纺款，兼顾季节适配性与穿着舒适度 [93] 针织衫套装 - 受本季极简美学影响，成套针织回归主流，涵盖套头衫加半裙、背心加开衫、上衣加长裤等组合 [95] - 成套穿省去搭配烦恼，拆开穿可创造多种组合，性价比与时尚度兼具 [97] - 柔软针织与利落剪裁结合，自带毫不费力的精致，适配懒人却不显随意 [100] - 微胖身材选H型套装直筒剪裁藏肉，避开紧身包臀款；纤瘦身材可选修身款，更显曲线 [102] - 秋冬进阶搭配是外搭硬挺外套如皮衣、风衣或穿挺括短靴，用刚柔对比平衡针织的软糯感 [104] 复古拉链毛衣 - 拉链元素注入针织，可自由调节领口如拉至顶成高领、拉开成V领，翻领、连帽两种款式为主流 [106] - 将休闲运动感与针织温柔感结合，打破针织文静的偏见，自带轻快松弛的生活气息 [109] - 多采用缩绒羊毛混纺，抗皱耐磨，拉链开合设计方便穿脱，适配日常高频穿着 [111] - 溜肩选翻领款领口可修饰肩线，圆脸选拉链拉开的V领穿法纵向延伸显脸小 [113] - 羊毛混纺款易起球，初期可用剃毛器修除，避免频繁摩擦如背包肩带位置 [115] 整体趋势总结 - 2025秋冬毛衣趋势体现平衡艺术，轻薄与厚重共存，低调与张扬互补，实用与时尚兼顾 [117] - 消费者可根据需求选择，喜欢松弛感选轻薄款或奶奶衫，爱复古选菱格纹或Polo领，需保暖选廓形款，想偷懒选针织套装 [119] - 一件合心意的毛衣能让秋冬的寒冷里既有温暖的包裹，更有属于自己的风格光芒 [121]

2025秋冬毛衫趋势核心观点 - 2025秋冬毛衫趋势展现出有趣的张力，既有厚重包裹的安全感，也有轻薄叠穿的灵动，既有低调色彩的克制，也有装饰细节的张扬 [108] 毛衫是最为日常的单品之一，能体现个人态度，穿出属于自己的节奏与故事 [110] 轻薄针织趋势 - 在初秋时节，厚重毛衣显得过于急切，轻薄针织是恰到好处的选择 [11] 针织T恤、短袖开衫延续夏日裙装的浪漫，让连衣裙在凉风里保持呼吸感 [12] - 局部的透肤细节仿佛一层薄雾，模糊肌肤与空气的界线，兼具轻盈灵动与秋日温度 [15] 轻薄针织宜与夏季单品叠穿，保持轻重对比，延长裙装穿着时间，实现身心向下一时序的自然过渡 [19] 色彩趋势 - 色彩的转变是秋冬最直观的语言，巧克力棕色在Fendi、Ralph Lauren与Tod's的毛衣中频繁出现，带有温润的低调感 [24] 咸菜绿、勃艮第红与巧克力棕并列，成为本季最迷人的色调 [24] - 低调的深棕针织衫显得安稳，复古绿与红色的加入让秋冬氛围更具深情 [26] 早秋穿搭建议明暗对比，深色针织与浅色或亮色下装呼应，利用色调反差突出针织的沉稳质感 [28] 分量廓形毛衣 - 廓形毛衣不只御寒，其重量与体积为穿着赋予一种姿态 [33] 超大围巾、双层针织、斗篷式设计，以及马海毛与羊绒的丰盈，强调人们对“包裹感”的喜爱 [33] - 被大量织物拥抱的瞬间让人舍不得脱下，情绪也变得温柔 [37] 建议廓形毛衣与修身或直线型下装相搭，利用松紧对比削弱厚重感，使比例更清晰 [40] Polo领毛衫 - Polo领在针织里复苏了学院风记忆，柔软针织代替橄榄球衫的粗粝，带来放松而不失体面的气质 [43] 简洁利落的领口表现率性和活力，搭配直筒裙或牛仔裤唤起藤校青春画面 [46] - 除了单独穿着，也适合再叠加一件衬衫，双重领口和袖口的叠穿增添层次分明的时髦趣味 [50] 菱格纹毛衣 - 源自苏格兰的菱格纹曾在20世纪常春藤校园盛极一时，如今被Khaite、Altuzarra、Ferragamo等品牌重新演绎 [53] 菱格纹不张扬却有复古亲切感，带有棋盘般的理性与秩序，穿着明快安然 [55] - 日常搭配可参考T台与格纹单品大胆碰撞，同类型图案叠加让菱格成为主角，全身依然有重点 [58] 条纹毛衣 - 条纹在毛衣上的回归比任何时候都更具张力，今年的条纹不仅仅是单一黑白，而是粗细错落、色彩交织 [61] 条纹在同一件毛衣上融合出节奏感，如同乐章般轻快 [65] - 律动十足的条纹设计让针织少了沉闷，多了轻盈活力，成为秋冬最日常耐看的选择 [65] 最适合与纯色下装搭配，避免视觉喧闹，突出条纹的节奏感 [67] 奶奶衫 - 奶奶衫带着不动声色的温柔，敞开时是吊带裙外的轻巧搭档，系紧纽扣时有知性端庄感 [70] 若塞进宽松西装里便多一份不经意的摩登感 [74] - 奶奶衫的百搭让人放松，像生活里最熟悉的问候，带来安心 [76] 今年秋天建议选彩色奶奶衫，利用层次感增加精致度，让其显得不再平凡 [76] 针织衫套装 - 受Miu Miu影响，成套针织重新来到2025秋冬，无论是套头衫与半身裙、背心配开衫或上衣与长裤 [80] 针织套装的美在于完整与灵活，让日常与时尚无缝衔接 [80] - 可以成套穿着省去搭配烦恼，也能拆开穿创造更多可能 [85] 天气更冷时可在柔软针织套装外加硬挺外套或挺括鞋履，平衡整体软糯感 [86] 贴片装饰毛衣 - 极简之外，有人渴望张扬，Gucci的毛衣贴花与拼接像是在秋冬织物上开出意想不到的花朵 [88] 贴片装饰不只是服装，更是一种个性化的宣言 [93] - 当毛衣带上色彩与光泽，就不再只是温暖象征，而是外向情绪的投射 [93] 日常穿着时用简洁线条单品搭配装饰毛衣，留出足够留白让装饰细节更突出 [95] 复古拉链毛衣 - 拉链毛衣把休闲感与运动气息带入针织，其便利在于穿脱轻松，更在于随性中透出的活力 [98][99] 无论是清晨外出还是朋友小聚都能自然融入，让人感觉自在松弛 [104] - 复古拉链毛衣代表一种轻快的生活节奏 [104] 适合与运动感、功能性单品组合搭配，让温柔针织焕发出动感一面 [106]

公司运营与生产效率 - 广西织彩服饰有限公司车间依靠近百台智能设备实现自动化生产，从毛线到成衣仅需1小时 [1] - 智能车间仅需10人团队，半年产出30万件毛衣，年产值近2000万元 [1] - 传统生产线需20人轮班，现仅需1人管理近百台机器，两人轮班即可实现24小时不间断生产 [1] 行业智能化转型 - 平桂区智慧服饰产业园以党建+数智赋能为牵引，为企业提供政策扶持、技术对接到底层配套的全链条服务 [1] - 产业园规划建设智能化生产示范区、研发设计中心等功能板块，推动服饰产业从单点创新迈向集群智造 [2] - 平桂区服装产业今年签约注册5家企业，累计达14家，其中规上企业2家 [2] 区域产业发展战略 - 平桂区正以全自动智能车间为起点，加速打造立足广西、辐射华南的服饰产业智造高地 [2]

私有化报价与潜在买家 - 加拿大鹅控股股东贝恩资本收到14亿美元私有化报价 [1] - 潜在买家包括博裕资本、安宏资本、波司登及安踏与方源资本财团 [2] - 安踏与波司登发布公告否认参与收购 [2] 贝恩资本出售动因与品牌演变 - 贝恩资本持有控股权12年 因基金存续期临近需兑现LP回报 [4] - 收购时估值3-4亿美元 出售报价14亿美元 远低于巅峰市值78亿美元 [4] - 通过奢侈品化、渠道扩展及SKU从20增至200+实现品牌升级 [4] - 2022-2025财年营收增速从21.5%滑落至1.1% [4] 安踏财务能力与收购战略 - 2025上半年经营现金净流入109.3亿元 现金及等价物达555.8亿元 [5] - 成功整合FILA及亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙等品牌） [5] - 战略方向为收购强品牌价值标的并通过重塑实现价值跃升 [5] 安踏经营现状与品牌矩阵 - 主品牌与FILA过去8季最高增速仅单位数 亚玛芬体育2025上半年刚转亏为盈 [8] - 五年门店总量稳定下营收增1.6倍 但2025半年报库存周转天数升至136天 [8] - 品牌矩阵覆盖大众市场（安踏、狼爪）、时尚（FILA）及户外高端（始祖鸟等） [8][10] - 与韩国Musinsa合作拓展潮流产品线 [10] 加拿大鹅财务表现与市场地位 - 2026财年Q1营收同比增22.4%至1.08亿加元（约5.61亿元） 为近九季最大增幅 [11] - 2024财年起大中华区销售额4.22亿加元（约22亿元）成第一大市场 [11] - 2025财年Q4大中华区销售额增7.9%至1.39亿加元（约7.2亿元） [11] - 14亿美元估值对应PE约30倍 与安踏收购亚玛芬时估值水平相近 [11] 品牌转型与产品策略 - 任命Haider Ackermann为创意总监 推动四季化策略 [12] - 产品线扩展至毛衣、鞋履、太阳镜等领域 [14] - Emerson短袖T恤成最畅销产品 缓解季节性营收波动 [14] - 在万元级羽绒服赛道与Moncler竞争 但后者联名策略更激进 [16] 外资品牌在华困境与中资崛起 - 耐克2025财年大中华区营收65亿美元 阿迪达斯2024年35亿欧元 安踏（不含亚玛芬）708亿元 [16] - 安踏收入规模已接近耐克与阿迪达斯在华总和 [17] - 2025上半年中国限额以上服装鞋帽零售额增3.1% 2024年全年仅0.3% [17] - 迪卡侬、星巴克、宜家等外资品牌寻求出售中国业务股权或资产 [16] 并购整合挑战与出海新阶段 - 安踏通过DTC模式整合超1万家门店 复朗集团仅几百家直营店 [24] - 复兴集团与山东如意收购品牌表现平平 复朗2025上半年亏损扩大 山东如意亏损额增105% [23] - 安踏海外门店仅249家 占总门店数不足2% 但正推进美国开店计划 [24] - 头部中资品牌战略转向主品牌出海 而非继续收购聚焦中国市场的资产 [24]

品牌合作 - American Eagle与Travis Kelce个人品牌Tru Kolors推出限量联名系列AE x Tru Kolors 包含90多个产品 售价区间14.95美元至179.95美元[3] - 联名系列分两期推出 时间为8月27日和9月24日 融合时尚运动文化元素[3] - 品牌总裁称此次合作是标志性品牌与顶级运动员的结合[5] 合作细节 - Travis Kelce作为创意总监全程参与设计灵感 面料选择 调色及打样过程[3] - 合作邀请多位运动员参与创作 包括网球新星Anna Frey和奥运体操冠军Suni Lee[3] - 产品类型包含复古风格T恤 毛衣和polo衫等[3] 品牌背景 - American Eagle为美国国民品牌 创立于1977年 旗下拥有Aerie OFFL/NE by Aerie Todd Snyder和Unsubscribed等子品牌[6] - 合作宣布时机选择在Kelce订婚次日 获得高度市场关注[6] 个人品牌发展 - Travis Kelce于2019年创立个人生活方式品牌Tru Kolors 以90年代复古运动装备为灵感[7] - 2022年Tru Kolors与堪萨斯城酋长队合作 成为首个NFL球员与球队官方合作推出商品的品牌[7] - Kelce通过投资F1 Alpine车队扩展商业版图 吸金能力自2023年恋情曝光后显著提升[7] 市场影响 - 超级夫妇Travis Kelce与Taylor Swift的合体亮相预期将激活庞大粉丝群体的商业价值[7] - 双方粉丝群体构成巨大流量池 被视为未被充分开发的商业金矿[7]

交易进展 - 贝恩资本考虑出售其持有的60.5%加拿大鹅股份 并已收到多份收购要约 [1][3] - 对加拿大鹅的估值约为13.5亿美元 相当于过去12个月平均EBITDA的8倍 [3] - 潜在收购方包括安宏资本、博裕资本、波司登以及方源资本与安踏组成的财团 [3] 潜在收购方背景 - 安宏资本专注于消费升级、医疗健康及商业服务等领域 [3] - 博裕资本背靠淡马锡和李嘉诚基金会等顶级有限合伙人 今年曾计划收购中国奢侈品商场SKP [3] - 方源资本与安踏财团曾在2019年联合收购芬兰体育用品集团Amer Sports [3] 公司发展历程 - 加拿大鹅成立于1957年 最初为面向极端天气环境的小众服饰品牌 后转型为全球奢侈品牌 [4] - 贝恩资本于2013年以2.5亿美元收购多数股权 公司产品线从20种扩展至200种 [4] - 2017年在纽约和多伦多证券交易所同时上市 巅峰市值超78亿美元 [4] 财务表现 - 2022至2025财年全年销售额增长率从21.54%、10.84%、9.6%骤降至1.1% [6] - 截至2025年6月29日的第一季度全球营收同比增长22.4%至1.08亿加元 创近九个季度最大增幅 [6] - 大中华区第一季度销售额增幅为18.7% 2024年以4.22亿加元销售额成为全球最大市场 [4][6] 市场战略 - 大中华区拥有近半数全球门店 北京设有全球最大旗舰店及王府中环新店 [4] - 公司通过推出鞋履(400-950美元)和太阳镜(450美元)等新品扩展产品品类 [6] - 计划加大在毛衣、太阳镜、鞋履等产品投入 推动向全年覆盖奢侈品牌转型 [6] 竞争环境 - 在中国市场面临lululemon和始祖鸟等国际品牌竞争 [6] - 波司登、高梵等本土品牌通过推出高端产品上探价格带 可能进一步挤压市场空间 [6] 行业趋势 - 收购跨国公司核心业务已成为中国消费领域投资机构主要发力方向 [7] - 全球奢侈品行业遇冷导致加拿大鹅增速明显放缓 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过品类多元化和供应链优势深化核心客户份额并提升运动次新客户份额 预计中短期内维持较优订单增速 同时订单结构优化、垂直一体化和自动化将推动盈利能力持续改善 伴随成长性兑现估值有望提升 [2][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿、2.6亿、3.0亿美元 同比增长16%、14%、13% 对应PE为11X、9X、8X 按60%分红比例测算2025年股息率达5.5% [2][7][9] 财务表现 - 2025H1收入12.3亿美元 同比增长12.4% 归母净利润1.0亿美元 同比增长17.0% 年中派息16.3港仙/股 派息金额0.6亿美元 分红率达60% [4] - 分品类收入表现：休闲装同比+11% 运动户外装同比+12% 牛仔装同比+10% 内衣同比+10% 毛衣同比+29% [7] - 分地区收入表现：亚太地区同比+14% 北美地区同比+12% 欧洲地区同比+10% [7] 盈利能力 - 2025H1毛利率同比提升0.2个百分点至19.7% 其中休闲装毛利率提升0.7个百分点 内衣提升1.3个百分点 运动户外装下降0.2个百分点 牛仔装下降0.1个百分点 毛衣下降2.2个百分点 [7] - 期间费用率优化：销售费用率同比持平 管理费用率下降0.3个百分点 研发费用率下降0.1个百分点 [7] - 归母净利率同比提升0.3个百分点至8% 主要受费用率降低和所得税率下降0.3个百分点推动 但信贷减值亏损增加195万美元形成拖累 [7] 运营与资本支出 - 2025H1资本支出6000万美元 同比增长15% 主要用于垂直一体化和自动化升级 [7] - 经营现金流达1.55亿美元 显示现金流状况充裕 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为27.2亿、29.45亿、32.35亿美元 同比增长10%、8%、10% [9] - 预计同期每股收益（EPS）分别为0.08、0.09、0.10美元/股 [9]