拍卖标的概况 - 广州市白云区人民法院将于2026年1月22日至23日通过阿里资产平台公开拍卖一宗建设用地使用权及上盖物 [1] - 拍卖标的位于白云区太和镇民营科技园核心区，地块编号为AB1207028-2 [1] 标的物资产详情 - 标的物评估价值为13.1445亿元，起拍价为10.5156亿元，起拍价较评估价折让约20% [1] - 参拍需缴纳保证金1.05156亿元，单次加价幅度为520万元 [1] - 地块面积为1.5537万平方米，土地性质为工业用地，采用弹性出让方式，年限为20年，自2020年2月起算 [1] - 地块上盖物为在建工程，已建建筑面积达5.138万平方米，包含厂房、员工宿舍及地下室 [1] - 部分楼宇已封顶或建至数层，但水电、消防等配套工程尚未开展 [1]

项目概况 - 2025年12月26日，国泰海通东久新经济产业园封闭式基础设施证券投资基金2025年度第一次扩募并新购入基础设施项目基金份额在上海证券交易所上市交易 [1] - 该项目是申万宏源证券作为财务顾问的首单公募REITs扩募项目 [1] - 项目发起人为东久工业地产投资有限公司，项目基金管理人为上海国泰海通证券资产管理有限公司 [1] 项目资产详情 - 本次扩募的基础设施项目为东久（南通）智造园和东久（重庆）智造园一期 [1] - 资产定位于较为稀缺的单层标准厂房，产品属性与重工业生产需求高度匹配 [1] - 资产有助于承接区域发展成果和企业需求，租户固定资产投资和迁移成本整体较高，租户粘性较强 [1] - 项目发起人东久工业专注于基础设施产业园区的开发建设及运营管理，聚焦长三角、京津冀、粤港澳大湾区及中西部等重点区域 [1] 公司角色与服务 - 申万宏源证券承销保荐有限责任公司担任本项目的独家财务顾问，为发起人、基金管理人提供了服务 [1] - 申万宏源证券亦参与了本项目的战略投资，并为项目提供做市服务 [1] - 公司相关业务负责人出席了项目的上市仪式 [4] 公司战略与协同 - 申万宏源充分发挥“投资+投行”协同机制优势，承销保荐子公司、固定收益融资总部、FICC事业部、证券投资总部、宏源汇智公司等机构紧密配合、共同服务客户 [2] - 公司持续推动与客户在“Pre-REITs、机构间REITs、公募REITs”全产业链的深化合作，推动多层次REITs市场建设 [2]

国泰海通东久新经济REIT扩募上市核心事件 - 国泰海通东久新经济REIT（基金代码：508088）的扩募份额于2025年12月26日在上海证券交易所上市 [1] 扩募的战略意义与目标 - 扩募是公司实现“做强”、“做优”的关键一步，旨在构建“开发—培育—成熟—注入REITs—回笼资金—再开发”的资本滚动模式，为后续持续扩募提供资金 [3] - 公司计划将最优质的资产和专业团队投入REIT平台，以稳定可预期的分红回报投资者，并以产业生态反哺区域经济 [4] - 公募REITs扩募机制是推动市场常态化发行、实现规模快速增长、促进行业规范健康发展的关键制度性安排 [4] 扩募带来的资产与规模变化 - 扩募后，基金资产覆盖城市节点从长三角扩展至上海金山、昆山、无锡、常州、南通、重庆等六大城市，实现了从长三角向中西部的延伸 [3][5] - 基金可租面积增加至37.6万平方米 [3] - 本次扩募是市场上首个购入标准厂房资产的公募REITs项目，也是上交所第6单、全市场第8单获批的扩募项目 [5] 底层资产质量与运营状况 - 本次扩募新纳入南通、重庆两地的优质标准厂房资产 [4] - 新增的南通和重庆项目均为单层标准厂房，高度适配机械制造、汽车配件等重工业生产需求，租户粘性强 [5] - 南通项目已实现满租运营，承接上海产业转移和技术溢出 [5] - 重庆项目依托两江新区汽车产业集群优势，自2025年9月起再度达成满租状态 [5] - 基金首发资产自2022年上市以来，各季度期末出租率基本维持在95%以上，运营稳健 [4] - 首发项目依托标准厂房的经营稳定性优势，在同类产品二级市场表现中名列前茅 [4] 行业背景与未来展望 - 公司认为，在长三角一体化、制造强国、创新驱动等国家战略下，新经济基础设施的需求是“刚性中的刚性” [4] - 扩募将放大新老资产的产业联动与规模效应，依托区域扎实的半导体、汽车、高端制造产业基础，为资产持续稳定运营与保值增值奠定基础 [4][5] - 公司将以此次扩募为契机，把握国家战略机遇，深耕产业生态，赋能实体经济，为区域与新经济高质量发展贡献力量 [8]

核心事件概述 - 海泰发展于12月5日晚间发布公告，决定终止以现金方式收购知学云控股权事项，原因是交易双方未能就交易对价、交易方式等关键条款达成一致 [1] - 该收购事项自6月5日开始筹划，历时半年，此前预计构成重大资产重组 [2] - 公司承诺自终止披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组，并将针对本次交易进行内幕知情人登记及自查工作 [4] 交易背景与市场反应 - 海泰发展主业为工业地产开发运营，形成“招商+投资+孵化”的创新运营模式 [9] - 知学云是一家聚焦组织学习的智能科技企业，提供基于AI的数智化学习解决方案 [8] - 本次交易终止意味着海泰发展的跨界计划告吹 [7] - 首次披露拟收购公告后，公司股价出现异动：6月6日涨停，但6月9日、10日、11日连续大跌 [5] - 截至12月5日收盘，海泰发展股价报4.77元/股，总市值为30.82亿元 [1] 公司财务状况 - 2022年至2024年及2025年前三季度，海泰发展的归母净利润分别为1016.52万元、1269.03万元、958.28万元及242.20万元 [10] - 根据2024年年报数据：营业收入为3.38亿元，较上年同期下降26.83%；归属于上市公司股东的净利润为958.28万元，较上年同期下降24.49%；经营活动产生的现金流量净额为7.24亿元，较上年同期增长59.30% [11] - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者对公司全年营收、利润保障表示关注 [12] - 公司财务负责人回应称，2025年第四季度将持续大力推进资产盘活，落实市场化运营，攻坚项目落地以推动存量资产高效盘活 [13] 投资者沟通与交易进程 - 在11月19日的2025年第三季度业绩说明会上，部分投资者多次询问交易能否顺利推进，但未获公司高管正面回应 [3] - 公司计划向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提起查询申请，以完成内幕信息知情人股票交易情况的自查与披露 [4]

交易终止公告 - 公司于12月5日晚间发布公告，决定终止以现金方式收购知学云（北京）科技股份有限公司控股权的交易，原因是交易双方尚未就交易对价、交易方式等关键条款达成一致 [2] - 该交易自6月5日开始筹划，历时约半年，此前公司预计该交易构成重大资产重组 [4] - 公司承诺自终止交易披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项，并将针对本次交易进行内幕知情人登记及自查工作 [6] 市场反应与投资者关注 - 首次披露拟收购公告后，公司股价出现异动：6月6日涨停，但6月9日、10日、11日连续大跌 [6] - 在11月19日的2025年第三季度业绩说明会上，部分投资者多次询问交易能否顺利推进，但未获公司高管正面回应 [4] - 截至12月5日收盘，公司股价报4.77元/股，总市值为30.82亿元 [2] 公司财务与经营状况 - 公司主业为工业地产开发运营，形成“招商+投资+孵化”的创新运营模式 [7] - 2022年至2024年及2025年前三季度，公司归母净利润分别为1016.52万元、1269.03万元、958.28万元及242.20万元 [8] - 根据2024年年报，公司2024年营业收入为3.38亿元，较2023年的4.61亿元下降26.83%；归属于上市公司股东的净利润为958.28万元，较2023年的1269.03万元下降24.49% [9] - 公司2024年经营活动产生的现金流量净额为7.24亿元，较2023年的4.55亿元大幅增长59.30% [9] - 对于2025年全年业绩，公司财务负责人表示第四季度将持续推进资产盘活、落实市场化运营、攻坚项目落地，并通过打造特色主题园推动存量资产高效盘活 [11] 交易标的与跨界影响 - 交易标的知学云是一家聚焦组织学习的智能科技企业，提供基于AI的数智化学习解决方案 [7] - 终止此次交易意味着公司从工业地产向AI教育科技领域的跨界计划告吹 [7] - 公司公告称，终止重大资产重组不会对正常业务开展和生产经营活动造成不利影响，也不存在损害公司及股东利益的情形 [7]

交易终止公告核心事实 - 海泰发展于12月5日晚间发布公告，决定终止以现金方式收购知学云（北京）科技股份有限公司控股权事项 [2] - 终止原因为交易双方尚未就交易对价、交易方式等关键交易条款达成一致意见 [2] - 公司承诺自终止本次交易事项披露之日起至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项 [10] 交易背景与过程 - 该收购事项筹划历时半年，公司董事会于6月5日审议通过筹划以现金方式收购知学云控股权的议案 [9] - 此前，公司预计该交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [5] - 在11月19日的2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次询问交易进展，但未获公司高管正面回应 [9] 市场反应与后续安排 - 首次披露拟收购公告后，海泰发展股价出现异动：6月6日涨停，但6月9日、10日、11日均大跌 [10] - 截至12月5日收盘，海泰发展股价报4.77元/股，总市值为30.82亿元 [6] - 公司将针对本次交易进行内幕知情人登记及自查工作，并向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提起查询申请 [10] 公司业务与交易影响 - 海泰发展以工业地产开发运营为核心业务，形成“招商+投资+孵化”相结合的创新运营模式 [13] - 知学云是一家聚焦组织学习的智能科技企业，提供基于AI的数智化学习解决方案 [13] - 交易终止意味着海泰发展的跨界计划告吹 [13] - 公司公告称，终止事项不会对正常业务开展和生产经营活动造成不利影响，亦不存在损害公司及股东利益的情形 [12] 公司近期财务表现 - 2022年至2024年及2025年前三季度，海泰发展的归母净利润分别为1016.52万元、1269.03万元、958.28万元及242.20万元 [14] - 对于2025年全年业绩，公司财务负责人表示第四季度将持续大力推进资产盘活，落实市场化运营机制，攻坚项目落地与效能释放 [16]

项目基本信息 - 12月2日，里水万洋众创城科技（佛山市南海区）有限公司以32467.86万元成功竞得位于里水镇的一宗144301.62平方米（约216亩）工业用地[1] - 该项目总建筑面积约52万平方米，标志着佛山（里水）万洋科技城项目即将落地[1] - 该地块是近五年来南海区总价最高的工业地块，每亩地价高达170万元（含配建），同时也是里水近10年来单次出让面积最大的工业地块[3] 项目定位与产业规划 - 园区将聚焦装备制造、医疗器械、电子电器、数字化服装鞋袜、新材料、汽车零部件等高端产业及配套[1] - 园区计划引进企业160家，其中高新技术企业占比不低于15%[3] - 项目预计年总产值超30亿元，亩均税收达40万元[3] - 项目致力于打造里水首个国有可分割销售的大型产业集聚园区，与里水四大战新产业高度契合[1] 商业模式与运营特点 - 园区土地性质为国有工业用地，企业可按最小500平方米的单位购买产权，实现“购厂房即是置资产”[6] - 园区80%以上的厂房将对外销售，20%由万洋自持运营，确保园区整体品质与服务的持续性[6] - 万洋集团的核心商业模式为“产业集聚、产城融合、资源共享、产融互动”[3] 政府要求与区域战略 - 政府在出让条件中明确提出，自投产之日起三年内，要引入高新技术企业不少于20家，规上企业不少于20家，引入相关海外人才不少于5人[6] - 里水通过“征地补偿+安置物业返还”等创新模式，朝着腾挪5000亩产业空间战略目标进发，目前累计统筹推进约4200亩产业用地整备[6] - 里水今年供地量是去年同期总量的近两倍，加速优质项目落户[3] 项目进展与预期影响 - 在土地摘牌同日，万洋科技城招商中心正式对外开放，园区建设与招商同步启动[1][7] - 目前已有20多家企业表达入驻意向，涵盖装备制造、电子电器、汽车零部件等多个领域[7] - 项目预计将吸引众多年产值4亿到5亿元的中小企业扎堆进驻，成为里水乃至佛山的一张产业新名片[7]

产品核心信息 - 市场首单以工业厂房作为底层资产的持有型不动产ABS（机构间REITs）发行，规模为18.30亿元 [1] - 底层资产为外高桥集团持有的4个标准厂房项目，合计建筑面积约19.06万平方米，平均出租率达93.16% [2] - 项目采用询价发行机制，询价区间为17.76亿至18.30亿元，最终实现发行规模18.30亿元，较项目公司股权估值溢价约3% [3] 资产特点与优势 - 底层资产位于上海市外高桥保税区，主要租户包括万国数据、斯凯孚、卡尔蔡司、惠永药研等知名企业，覆盖IDC数据中心、智能制造、生物医药研发等行业 [2] - 相比商业物业，工业厂房具备更长的租约期限及租户粘性，保证了底层现金流的长期稳定和可预测性 [2] - 大部分物业位于海关特殊监管区域内，入驻企业可享受上海自贸试验区配套政策 [2] 市场意义与示范效应 - 该项目为全国首单工业厂房机构间REITs，也是上海地方国企首单机构间REITs，扩充了机构间REITs的资产范围 [2] - 项目为地方国企存量资产盘活开创了新的权益融资渠道，具备重要的示范效应 [2] - 机构间REITs是构建多层次REITs市场的重要一环，具备更广泛的准入资产类型及更灵活的机制设置 [2] 发行与投资者情况 - 项目吸引了21家投资人踊跃认购，覆盖保险、银行理财、券商、地方国资等多种类型 [3] - 通过询价机制充分发挥了机构间REITs市场的定价功能，体现了投资者对项目的高度认可 [4] 项目治理与运营机制 - 项目设置了运营收入考核机制及对运营管理团队的激励约束机制，以提高运营效率 [4] - 引入产品管理委员会决策机制，投资人代表可参与标的资产的运营管理和考核决策 [4] - 产品将按季度进行信息披露，围绕出租率、租金单价、租金收缴率及运营净收入等指标 [4] 流动性提升与未来规划 - 项目存续期间，计划管理人将提供二级交易支持，并采用“基准收益+超额收益”的分配机制以提高二级市场流动性 [5] - 产品设置了灵活的扩募机制，可持续将优质工业厂房项目装入该资产上市平台 [5] - 未来将研究引入基金经理制度，由基金经理作为项目公司高管，切实做好存续期资产管理 [5] 市场发展现状与前景 - 自2023年推出首单机构间REITs以来，上交所已实现商业物业、基础设施、保租房等多类标杆项目落地 [5] - 截至目前，已有50单项目申报，申报规模近1200亿元，并已成功发行20单项目，发行规模超过450亿元 [5] - 上交所下一步将围绕机构间REITs市场组织和生态建设，进一步有效推动项目落地，完善相关机制及配套规则 [6]

阿联酋与卡塔尔气候金融与科技合作 - 迪拜与香港共同举办第二届气候金融联合会议，吸引近250名与会者，聚焦气候变化带来的金融风险与创新机遇，探讨利用金融与科技开发创新解决方案以推动能源转型 [2] - 会议深入讨论联合研究报告《扩大全球新兴市场可持续债务市场规模》，分析可持续债务工具在新兴市场气候融资中的作用 [2] 阿联酋太空科技与工业发展 - 新科工程获阿联酋国防集团EDGE旗下公司FADA合同，承建一颗分辨率小于1米的尖端合成孔径雷达卫星，作为国家SAR星座计划Sirb的一部分，以提升地球观测能力 [2] - 阿布扎比和迪拜计划投放大量工业用地以缓解租金上涨压力，过去两年迪拜工业地产租金上涨约30%，阿布扎比涨幅超50% [3] - 迪拜预计2026年新增近280万平方英尺工业及物流用地，为近年来最大年度增量，联邦"3000亿行动"计划旨在将工业部门对GDP贡献从2021年的1330亿迪拉姆提升至2031年的3000亿迪拉姆（约820亿美元） [3] 阿联酋数字资产与虚拟经济监管 - 阿联酋颁布新央行法，首次将数字资产、去中心化金融等区块链基础设施全面纳入中央银行监管框架，对违规机构最高可处以10亿迪拉姆（约2.72亿美元）罚款 [4] - 迪拜虚拟资产监管局预计到2025年当地虚拟资产交易量将接近6810亿美元，资产管理规模达26.2亿美元，今年受监管交易量约2.5万亿迪拉姆（6810亿美元） [3] 人工智能应用与投资者态度 - 阿联酋约73%投资者计划使用人工智能替代人工顾问，70.8%愿意让人工智能管理投资组合，高净值客户对AI理财满意度达52%，高于普通投资者的37% [5] - 沃达丰卡塔尔与科大讯飞及DVTT签署谅解备忘录，在"AI即服务"体系下合作提供端到端AI服务与基础设施 [7] - 卡塔尔"智慧卡塔尔–Tasmu"项目进入新阶段，未来两年将推出30余项国家级智慧解决方案并建设国家数字孪生体系 [7] 卡塔尔经济发展与市场转型 - 卡塔尔获得本地价值认证企业数量今年增至3484家，较去年2620家增长33%，政府采购计划论坛促成2000多场企业对接，吸引超3000家企业注册 [8] - 卡塔尔经济向消费和生产效率导向型行业转型，建筑业占GDP比重从2021年13.4%降至2024年11.3%，住宿与餐饮、娱乐艺术、物流及房地产等行业产出增长 [8] - 卡塔尔工商与工业部与普华永道启动多年度战略项目，利用人工智能技术打造集成化、智能化的投资服务平台，支持国家数字化转型愿景 [9] 国际展会与商业活动 - 2025年五大行业展览会在迪拜开幕，聚焦供应链韧性、技术进步与可持续建造，首次设立可持续中国馆，新增HVAC R World展示区 [4] - 首届MWC 25多哈站在卡塔尔举行，华为展示5G-Advanced与人工智能融合解决方案，达实智能在会上宣布设立MENA总部 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心FFO每股为0.65美元，同比增长8.3% [8] - 2025年核心FFO指引上调至每股2.52至2.54美元，中点提高0.03美元 [3][11] - 同店现金NOI第三季度增长3.9%，年初至今增长3.5% [9] - 2025年同店现金NOI指引上调至4%至4.25%，中点提高25个基点 [10] - 净债务与年化运行率调整后EBITDA之比为5.1倍，流动性为9.04亿美元 [9] - 第三季度完成22份租约，总面积220万平方英尺，现金和直线租赁利差分别为27.2%和40.6% [8] - 2025年已实现98.7%的预期租赁面积，现金租赁利差达23.9% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度收购总额1.015亿美元，包括两栋建筑，现金和直线资本化率分别为6.6%和7.2% [5] - 季度后收购一栋建筑，价值4920万美元，现金资本化率6.5% [5] - 开发平台涉及13栋建筑，总面积340万平方英尺的开发活动或近期完工项目 [5] - 截至第三季度末，52%的开发面积已完成，完工项目出租率为83% [5] - 季度后纳什维尔开发项目剩余9.1万平方英尺完成租赁，项目100%出租，现金稳定收益率为9.3% [6] - 包括新交易后，完工开发项目当前出租率为88% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 工业基本面保持稳定并正在改善，租赁需求增加，但租赁酝酿期仍然较长 [3] - 供应管道持续减少，预计明年将进一步减少 [3] - 预计全国空置率在未来两到三个季度将维持在7%左右，明年下半年将显著改善 [3] - 公司对开发持乐观态度，专注于签署收益率至少为7%的项目 [36] - 收购机会增加，卖家希望在今年年底前完成交易 [43][45] - 公司积极评估开发和收购机会，根据回报和市场情况分配资本 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境从不确定性转向稳定性，活动在所有平台均有改善 [12][18] - 2026年将是公司历史上到期面积最大的一年，目前已解决约52%的预期租赁面积，去年同期为38% [4] - 预计2026年现金租赁利差在18%至20%之间 [4][26] - 预计2026年市场租金增长与2025年预期的2%相似 [4] - 租赁成功证明了投资组合的质量和租户的参与度 [4] 其他重要信息 - 9月15日公司对3亿美元定期贷款G进行了再融资，新到期日为2030年3月15日 [9] - 贷款在2026年2月5日前包含利率互换后的总固定利率为1.7%，之后至初始到期日为3.94% [9] - 2025年G&A预期下调至5100万至5200万美元，中点降低100万美元 [10] - 收购量指引范围收窄至3.5亿至5亿美元 [10] - 俄亥俄州Union签署新建定制项目，开发A级仓库34.9万平方英尺，预计成本3460万美元，稳定收益率7% [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年租赁进展的驱动因素及到期时间分布 [14] - 52%的进展中约95%为续租，5%为新租约 [15] - 公司更主动接洽租户，同时大型成熟租户也因喜爱其空间并希望长期锁定而提前接洽 [15] - 2026年有五六个超过40万平方英尺的大型租约到期，除一个正在积极谈判外均已解决 [16] 问题: 市场动态和租户决策变化 [17] - 公司市场空置率表现优于美国前五大市场，波动较小 [18] - 市场环境从不稳定转向稳定，预计空置率下降和市场租金增长还需两三个季度 [18] - 开发平台成功，资本部署的最佳用途是开发 [18] 问题: 2026年租赁利差可持续性及剩余到期租约情况 [21][23][25] - 2026年现金租赁利差指引为18%至20% [26] - 剩余48%的租赁中几乎包含了所有固定续租选择权，因此利差略低 [27] 问题: 2026年 occupancy 展望 [29][31] - 2026年指引将于明年2月提供，目前不准备提前说明 [32] - 当前52%的租赁进展比往年同期高出约10% [32] 问题: 开发意愿和收购环境 [36] - 对开发持乐观态度，谨慎承销，目标收益率至少7% [36] - 收购机会增加，市场更稳定，卖家要价更合理，公司因交易完成确定性高而成为首选买家 [43][45] 问题: 第四季度核心FFO指引隐含环比减速的原因 [38] - 主要与信贷损失拨备有关，尽管表现超预期，但年内仍预留了部分推测性信贷损失 [38] - 若实际表现优于拨备，则可能达到指引区间高端 [39] 问题: 收购量预测下调及2026年展望 [42] - 收购节奏在年底加速，因利率稳定、宏观经济环境稳定及卖家希望在年底前完成交易 [43] - 2026年活动能否显著增加将在明年2月提供指引 [42] 问题: 与制造业回流相关的租赁及优势市场 [47] - 中西部和东南部市场受益，已签署直接回流相关租约，如太阳能制造厂和数据中心发电机供应商 [47] 问题: 近期收购资产类型及机会 [51] - 主要关注稳定资产，价值增值型交易较少，因定价不符预期 [52] - 看到的主要是租期3年、5年或更长的交易 [52] 问题: 第四季度同店NOI指引加速的原因 [53][55] - 与一名租户的现金收付制会计处理及应收账款余额冲销有关 [55] - 若该租户在年底前结清欠款，预计将达到指引高端 [55] - 第三季度同店NOI本应为5%，但因冲销而较低，第四季度将因收款而受益 [56] 问题: 第四季度 occupancy 预期 [57] - 全年同店 occupancy 损失指引仍为约75个基点，未改变 [58] 问题: 已签约的1.53亿美元收购资产的资本化率 [61] - 与第三季度已完成的收购一致 [61] 问题: 俄亥俄州Union市场前景 [62] - 代顿市场新兴，空置率约4%，在建面积不足100万平方英尺，公司因有强信用租户的长期定制租赁而放心开发 [63] - 资产位于机场附近优质子市场，即使10年后租户不续租，也具备良好租赁潜力 [65] 问题: 2026年是否有已知的重大租户迁出 [65] - 无重大迁出，大型迁出均已解决或正在谈判 [65] 问题: 租赁酝酿期及租户决策趋势 [68] - 租赁酝酿期预计在未来几个季度仍将较长，随空置率下降而缩短 [69] - 纳什维尔市场强劲，选项少，租约在几周内完成 [69] 问题: 第四季度完工开发项目的需求及租赁策略 [71] - 开发项目按12个月租赁期进行承销 [71] - 各市场租赁进展：格林维尔-斯帕坦堡剩余7万平方英尺，市场空置率低于7%，活动良好 [72]；坦帕剩余14万平方英尺，子市场空置率低于5% [74]；夏洛特两栋楼将交付，市场空置率约8%，子市场约5%，因分区优势可承接更多类型租户 [77]；里诺两栋楼将交付，市场吸收较慢但有活动 [78]；路易斯维尔市场空置率4%，供应有限，活动强劲 [80] 问题: 开发与收购的优先级排序及融资计划 [85][87] - 不强制排序，根据回报和市场情况评估两者机会，可同时进行资本部署 [88] - 融资来源包括每年超过1亿美元的自由现金流、处于杠杆目标低端的资产负债表以及4700万美元未提取远期股权 [90] 问题: 2026年租约中的固定续租选择权来源 [92] - 几乎全部来自收购时承接的租约，数量与其他年份相比无显著变化 [92] - 这些选择权通常有通知期，有些在明年下半年 [92] 问题: 市场改善是否改变收购策略 [92] - 决策基于当时可用信息，对今年已做出的收购和开发决策感到满意 [93] - 将继续基于已知信息评估机会并做出最佳决策 [93]