公司战略转型 - 诺基亚成立全新人工智能部门科技与人工智能组织 整合公司研发中心Nokia Bell Labs [1] - 聘请英特尔前高管Pallavi Mahajan领导新部门 配合首席执行官Justin Hotard的战略转型 [1] - 新部门将与网络基础设施部门合作开发用于连接数据中心的技术 [1] 市场竞争布局 - 公司期望借助人工智能热潮与Ciena等网络企业展开竞争 通过连接数据中心实现目标 [1] - 新举措将使客户群体更加多元化 缓解电信运营商在支出方面的短缺状况 [1] 市场表现 - 周三股价上涨2% 报4.705美元 [1]

会议概况 - 第三届全区推进一体化能力建设暨先进技术成果转化对接会在包头召开 会议主题为"需求牵引·精准对接·开放融合" [1] - 会议采用"1+3"模式 包括1个对接大会和核产业发展 先进装备制造 军民两用3个专场会 [1] - 会议目标包括搭建军地合作交流平台 推动政策落地 落实产业项目对接 形成供需匹配成果 [1] 会议成果 - 共形成对接需求890项 包括先进技术成果564项 采购意向220项 科研合作31项 金融产品75项 [1] - 37个合作事项在会上集中发布和签约 [1] - 18家产业园区 军工单位 民口民营单位 高等院校 科研院所和金融机构进行现场推介 [1] 领域拓展 - 新增核能产业 生物医药 通信网络 人工智能 低空装备等多个对接领域 [2] - 覆盖自治区优势传统产业和战略性新兴产业 [2] - 对接区域从区内拓展到全国范围 [2] 内容深化 - 对接内容从技术交流 产品推介 商业合作迈向技术共享 产品共研 产业共建新阶段 [2] - 专家学者围绕核产业发展 新域新质等领域进行主旨演讲 [1] - 突出军用装备供应链补链强链 加速先进适用技术向高端装备领域转化 [1]

政策目标 - 北京市计划到2027年建设5G行业专网总数不少于50个 [1] - 累计打造5G工厂不少于20家 [1] - 培育综合性及行业性5G应用解决方案供应商不少于50家 [1] 行业部署 - 实施方案由北京市经济和信息化局与北京市通信管理局联合印发 [1] - 方案覆盖2025年至2027年创新发展周期 [1] - 聚焦"5G+工业互联网"融合应用场景建设 [1]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%，扣非归母净利润15.71亿元，同比增长3.69%[1] - 公司海洋通信业务在手订单75亿元，能源互联领域累计在手订单约200亿元[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.30/37.06/40.79亿元，对应增速分别为20%/11%/10%，PE分别为15.0/13.5/12.2X[7] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入187.81亿元，同比增长26.64%，归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%[7] - 2024年营业总收入599.84亿元（同比增长26%），2025E预计668.08亿元（同比增长11%）[2] - 2024年归母净利润27.69亿元（同比增长29%），2025E预计33.30亿元（同比增长20%）[2] - 毛利率2024年为13.2%，2025E预计为13.1%[15] - ROE 2024年为10.2%，2025E预计为11.1%[15] 业务进展 - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现大幅增长[7] - 加快深远海风电布局，推进江苏射阳海底电缆生产基地产能优化和揭阳海洋能源基地建设[7] - 完成亚太五号SEA-H2X项目在泰国和新加坡的登陆工作，推进PEACE GULF海湾延伸段海洋勘测及巴西亚马孙三期项目海缆交付[7] - 中标中东海缆项目、国家海上油气应急救援装备购置项目、广西钦州等海上风电示范项目[7] 估值与市场表现 - 当前股价20.22元，总市值49.9十亿元，流通市值49.4十亿元[3] - 近12个月绝对股价表现45%，相对表现13%[5] - 每股收益2024年为1.12元，2025E预计为1.35元[2] - PB 2024年为1.7，2025E预计为1.6[2]

公司违规及立案调查情况 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [1][2] - 2020年非公开发行股票构成欺诈发行 2015年至2023年年度报告存在虚假记载 [1][2] - 公司股票可能被实施重大违法强制退市 触及《深圳证券交易所股票上市规则》相关条款 [1][3] 财务造假细节 - 2015年至2023年虚增营业收入分别为6.94亿元 24.52亿元 24.20亿元 35.18亿元 49.38亿元 35.38亿元 21.11% 56.12亿元 24.68亿元 17.96亿元 7.32亿元 3.86亿元 [2] - 虚增利润总额分别为67.36万元 243.88万元 242.24万元 1,282.80万元 2,190.52万元 1,542.38万元 894.46万元 370.74万元 788.21万元 [2] - 虚增收入占各期披露营业收入比例最高达49.38% 虚增利润占利润总额比例最高达64.88% [2] 欺诈发行认定 - 2020年非公开发行股票文件引用2018至2020年虚假财务数据 构成欺诈发行 [2] - 2021年非公开发行股票相关文件存在虚假记载 [2] 退市风险及后续安排 - 公司股票可能因重大违法被终止上市 [1][3] - 截至公告日尚未收到正式处罚决定 公司将配合证监会工作并履行信息披露义务 [3] - 最终退市与否以正式行政处罚决定书结论为准 [3]

报告核心观点 报告涵盖光引发剂、制冷剂、中国宏观经济、科技股投资、工业富联等多领域研究，认为光引发剂和制冷剂行业供需格局改善，中国经济有韧性和潜力，科技股有投资机会，工业富联业绩增长良好 [3][11][18]。 各报告总结 供需格局好转，行业盈利有望改善——事件点评 - 光引发剂产品价格上涨，截至 2025 年 7 月 7 日，光引发剂 907、184、TPO、ITX 较年初分别上涨 27.54%、32.35%、10.67%、16.54% [3] - 需求端传统需求回暖，新兴需求打开空间，2023 年我国 UV 涂料、油墨、胶粘剂市场规模同比分别增长 8%、11%、238%，3D 打印、PCB、光刻胶等行业发展带动光引发剂需求 [4][5] - 供给端行业集中度有望提升，产能向优势企业集中，落后产能逐步出清 [6][7] - 首次覆盖给予光引发剂行业“推荐”评级，建议关注久日新材等公司 [8][9] HFC - 32、HFC - 134a 配额小幅增加，依然看好制冷剂长期上涨趋势——行业动态研究 - 制冷剂价格有涨有跌，截至 2025 年 7 月 8 日，R32、R134a 环比上月分别上涨 3.92%、2.06%，R22 环比上月下降 2.78%，R125 环比上月持平 [13] - R32、R134a 生产配额使用量较高，HFC - 32、HFC - 134a 配额小幅增加但供应仍受限，HFC - 125、HFC - 143a 配额减少 [13][14] - 家用空调产销量增长带动制冷剂需求，2025 年 1 - 5 月国内空调累计产量同比增长 4.74%，汽车产量回暖也拉动需求 [15] - 维持制冷剂行业“推荐”评级，建议关注巨化股份等公司 [16][17] 新格局下的中国经济：韧性与潜力——宏观深度研究 - 2025 年上半年中国经济运行总体平稳，消费、投资、出口有亮点，一季度 GDP 同比增长 5.4%，前 5 个月社零同比增长 5.0%，固定资产投资同比增长 3.7%，货物进出口同比增长 2.5% [19][20][23] - 国际经贸摩擦长期化，财政政策更积极，货币政策适度宽松，赤字率按 4%安排，新增地方政府专项债券 4.4 万亿元，货币政策时隔 14 年重新定调“适度宽松” [25][27][32] - 下半年经济有望稳健增长，预计全年 GDP 增速达 5.0%，消费、高端制造、房地产、基建、出口有发展趋势 [34] - A 股有望震荡上行，债市有配置机会，黄金价格有支撑 [47][48][49] 资本开支视角下的科技股投资机会——策略 PPT - 美股互联网大厂扩大资本开支，投向 GPU/服务器购买、数据中心建设，相关产业链受益公司 2024 年营收同比增速大多上行 [50] - 中国互联网大厂资本开支扩张，A股建议关注散热/液冷等领域投资机会，2025 年 Q1 部分板块扩大资本开支 [51][52][53] AI 服务器营收同比增长 60% +，市场份额持续提升——工业富联/消费电子(601138/212705) 公司点评 - 2025H1 工业富联预计归母净利润同比增长 36.84% - 39.12%，扣非后归母净利润同比增长 35.91% - 38.25% [54] - 云计算业务 AI 服务器营收同比增长超 60%，市场份额持续提升，网络通讯业务 800G 交换机放量，精密结构件业务稳健增长 [55][56] - 鸿海预计获 GB300 最大订单份额，海外云厂商资本开支乐观，维持公司“买入”评级 [57][58]

华为数据中心自动驾驶网络技术突破 - 华为数据中心自动驾驶网络整体智能化水平达到AN L3 9级 其中规划和配置 应用部署和配置两大核心业务场景达到AN L4等级 [1] - 该解决方案是业界首个通过EANTC L4自智网络等级测试的 标志着公司在自智网络领域的技术成熟度和商用能力达到全球领先水平 [1] EANTC测评权威性与细节 - EANTC作为国际知名独立网络测试机构 其测评结果被全球运营商 企业及行业组织广泛认可 [2] - 测评围绕规划和配置 应用部署和发放 监测和排障三大价值场景 聚焦分析 设计 实施和评估4项自智网络关键能力 [2] - 在监测和排障方面达到L3 6级 接近全面L4级自智 展示了基于意图的规划配置和决策 以及基于数字孪生的验证近乎完美的功能支持 [2] 行业应用与未来规划 - 华为数据中心自动驾驶网络解决方案已在金融 互联网等行业规模部署 [3] - 未来将携手产业组织 测评机构 合作伙伴等 将自智网络在千行万业全面落地 [3] 行业趋势与需求 - 随着企业因AI ML工作负载 容器平台 私有云采用以及数据主权要求快速扩展数据中心 传统人工运维难以应对复杂性 [2] - 自智网络已成为实现规模化管理的关键 该解决方案高度契合AN L4目标 在数据中心网络运维中展现出高度自智性与可靠性 [2]

品牌传播策略 - 公司选择通过26支微型定格动画短片展示网络覆盖范围，而非传统广告大片 [2] - 传播重点从技术参数转向人文关怀，聚焦偏远小镇的真实生活场景 [3] - 作品发布时机巧妙选择奥运会前夕，避开热点借势而创造独立传播时刻 [6][7] 创意执行细节 - 采用工艺复杂的定格动画技术，每支短片都包含精细的角色动作和场景细节 [4] - 动画角色设计源自澳洲本土动植物，场景精确还原各地区真实地貌特征 [4] - 配音全部使用小镇居民原声，融入地方口音和幽默元素增强真实感 [5] 文化价值体现 - 作品深度连接地方文化，通过"地方彩蛋"展现对社区的尊重和理解 [8] - 创意团队进行深入调研，手工搭建场景体现极致工艺控制力 [4] - 传播方式让居民成为讲述主体，品牌退居幕后作为连接者角色 [5] 市场反响 - 作品在目标社区引发强烈共鸣，居民自发转发属于本地的短片内容 [9] - 项目被认为是近年来规模最大的品牌定格动画整合应用案例 [9] - 传播效果超出预期，被视为地方文化的视觉赞歌而不仅是广告活动 [9]