Diebold Nixdorf (NYSE:DBD) Q4 2025 Earnings call February 12, 2026 08:30 AM ET Speaker5Hello, good day, and welcome to Diebold Nixdorf's fourth quarter and full year 2025 earnings call. My name is Ellie, and I'll be coordinating today's call. Following our speakers' remarks, there will be a question and answer session. In order to ask a question, please press star, followed by one on your telephone keypad. Thank you. I'd now like to turn the call over to our host, Maynard Um, Vice President of Investor Rela ...

文章核心观点 - 文章通过对比南街村与胖东来两个不同时代的商业案例，指出两者在“企业高度人格化”、“弱化商业动机”以及“价值叙事转化为无形护城河”等方面存在底层逻辑的相似性，并警示企业若长期依赖个人魅力和道德叙事而忽视现代公司治理与制度建设，将面临可持续性风险 [1][2][7] 企业治理结构分析 - 南街村与胖东来均呈现出明显的“企业高度人格化”特征，其发展高度依赖创始人个人意志（南街村之王宏斌）或价值观（胖东来之于东来），而非现代公司制度 [3] - 这种治理模式在企业规模有限或特定环境下可能有效，但面对扩张或环境变化时，会暴露出僵化与失灵的风险，难以持续 [3] - 南街村的没落并非源于其价值初衷，而在于缺乏适应变化的制度弹性 [4] 商业叙事与动机 - 两者都在不同程度上弱化“商业动机”，南街村强调集体福利与共同富裕，胖东来强调“良心”、“底线”和对利益相关者负责，刻意淡化逐利属性 [4] - 这种超越商业的价值叙事在情感上具有吸引力，但可能削弱外界对企业效率、成本和可持续性的正常审视，存在商业逻辑上的隐忧 [4] 舆论环境与风险 - 两者都曾或正被视为承载某种价值叙事的“样板”或“标杆”，这使得价值叙事本身可能转化为一种“无形护城河” [2][5] - 当企业被赋予过高的道德光环时，理性讨论易被情绪取代，商业问题被简化为态度问题，对外界质疑形成反馈壁垒，这对市场化企业是潜在风险 [1][5] - 南街村的历史表明，当效率让位于情怀、制度让位于道德，企业在顺风期或许成功，但在逆风期极易陷入被动 [4] 历史启示与差异 - 南街村是特定历史阶段集体经济转型的产物，而胖东来是在成熟市场竞争中成长起来的零售企业，其经营能力与服务水平得到承认 [2][7] - 历史启示在于，任何成功模式若过度依赖个人魅力与价值叙事，而忽视制度建设与边界控制，都可能在未来付出代价 [7] - 真正能穿越周期的企业，依靠的是制度与规则，而非被神化的形象，需要在掌声退去后依然站得住脚 [7]

文章核心观点 - 企业AI落地面临三大核心痛点：战略认知对齐不足、技术与业务错配、价值度量模糊[1] - AI成功落地的关键在于战略、组织、人才与技术的协同推进[1] - AI落地的核心逻辑是“业务驱动技术，技术重塑业务”，企业需先解决流程一体化与数据标准化问题，再通过场景验证价值[2] 企业AI战略布局 - **广汽集团**：提出“All in AI”与“AI for All”双核战略，通过“小切口、深纵深”策略聚焦高频场景[1][32] - **阿里云**：提出RIDE方法论，从组织重组、痛点识别、指标定义到工程落地形成闭环[1] - **星巴克中国**：以八年数字化积淀为基础，分阶段推进AI应用，优先夯实数据与流程标准化[1][11] - 企业需明确AI定位与路径，战略决策需超越短期财务测算，依靠对趋势的深度洞察[1][38] - 美的集团每年投入约20亿元进行数字化，促使广汽集团决心全力推进转型[23] 组织变革与架构 - **广汽集团**：整合分散在各企业的IT资源至集团数字化部，组建近200人自有团队，建立“真矩阵”组织，通过COE与BP模式平衡集中管控与业务敏捷[1][20][28][39] - **北银金科**：构建“ACT”人才模型与“六有”组织文化，以打破部门壁垒[1][8] - **阿里云**：推行数字员工机制，实现HR与业务协同管理，28位数字员工已覆盖多场景并创造实质价值[1] - 组织架构需从“管理型总部”向“经营型总部”转变，广汽集团启动一体化改革并迁移总部[27] - 变革管理需“软硬兼施”，广汽集团引入华为IPD、DSTE等方法论，并设立变革办公室仲裁跨部门冲突[19][28][29] 人才培养体系 - **华润集团**：通过“六步实践”构建覆盖39万员工的全员数字素养体系，针对管理、专业、应用三类人才设计差异化培训[1][2][10] - **安克创新**：推出“New人”机制与能力认证体系，培养复合型“超效能工作者”[1] - **阿里云**：强调“技术品味”与通识教育，通过大模型认证拉齐组织认知[1] - 人才培养需分层施策，培养既懂业务又善用AI的“新质人才”[2][13] - 通过设计AI工作坊等平台赋予员工贡献创意的机会，培育“金种子”文化[48] 技术落地趋势与业务重构 - 技术落地聚焦四大趋势：MCP协议实现多系统统一连接、GraphRAG提升知识检索准确性、AgentDevOps保障AI行为可控、RaaS模式以可量化结果为核心[2] - 企业需重视数据治理与基础设施建设，将核心业务能力转化为自主可控的数据资产[2] - **广汽集团**：构建广汽云与大数据湖，形成混合云架构，实现全域数据治理[25] - 在AI时代，高质量的数据和标准的流程是训练有效模型的前提，否则AI可能成为“负资产”[20][34] - 业务部门需承担AI场景选择与落地的主导责任，数字化部门提供方法论、工具与平台支持[35][36] 转型方法论与管理实践 - 数字化转型的本质是业务转型，触及业务模式、组织架构和企业文化的系统性变革[19][27] - 最大的瓶颈往往不在于技术，而在于业务端未能实现流程一体化与数据标准化[19][31] - **广汽集团方法论**： - 落实4A架构评审机制，所有项目需明确定义业务价值并完成四维架构论证[42] - 推动预算分摊回归业务部门，采用虚拟结算并纳入KPI考核，以驱动业务部门创造真实价值[22][43] - 数字化部门定位为“服务者”而非“管理者”，需主动洞察业务痛点并策划方案[46][47] - 自研与掌握核心技术是数字化时代的关键战略选择，关乎数据主权、成本控制和响应敏捷性[20] - 算力与合规成为全球挑战，广汽集团选择All in国有云，算力利用率可从30%提升至90%[40][41]

公司设立与基本信息 - 南昌广富箱包有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为余晓光 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务为箱包相关，包括箱包销售、制造及修理服务 [1] - 公司业务延伸至皮革制品、服装服饰、鞋帽、针纺织品及原料的批发与零售 [1] - 公司涉及珠宝首饰业务，包括批发、零售、回收及修理服务 [1] - 公司经营钟表、眼镜（不含隐形眼镜）、金银制品及艺（美）术品、收藏品销售与鉴定评估 [1] - 公司业务包括二手日用百货销售、再生资源销售及寄卖服务 [1] - 公司提供多种技术服务，包括技术开发、咨询、交流、转让与推广 [1] - 公司提供信息咨询、企业管理咨询、咨询策划及组织文化艺术交流活动等服务 [1] - 公司业务包含互联网销售（除需许可商品）、销售代理及贸易经纪 [1] - 公司提供业务培训（不含需许可的培训） [1]

公司：TC Transcontinental (TCLA.F) * 公司宣布将其包装业务出售给ProAmpac [4] * 交易预计在2026年第一季度完成 [12] * 交易完成后，公司将专注于零售服务与印刷业务以及教育出版业务 [6][14] 交易核心要点 **交易估值与对价** * 交易价格基于过去12个月的非IFRS调整后EBITDA，倍数约为9倍 [5][12] * 若包含IFRS 16影响，倍数约为8.7倍 [12] * 该估值与近期行业大型交易一致，且远高于公司约5.5倍的交易倍数，为股东创造了即时价值 [12][19] * 交易对价预计为每股约20加元的现金分配 [5][12] * 交易总现金收益约为21亿加元（净额，假设扣除少量税款后） [60][61] * 交易不附带买方的融资条件 [14] **交易背景与战略考量** * 董事会持续评估战略选项，认为在行业整合加速的背景下，此时实现包装业务全部价值时机恰当 [4][9] * 包装行业近年量增有限，有机增长前景温和 [4] * 公开市场给予公司的估值较低（约5.5倍），使得进行收购（行业估值约9倍）会导致显著的价值稀释，因此决定出售 [19] * 公司被ProAmpac接洽，认为其是最佳买家，双方平台互补，文化、价值观相似 [19][20] * 公司探索了多个选项，最终选择了协同效应最大、最适合员工的ProAmpac [73] **交易后财务影响** * 交易收益在支付特别股息后，剩余部分将用于偿还债务 [12][52] * 交易完成后，公司净债务预计约为3.6亿加元，过去12个月调整后EBITDA约为2.15亿加元，负债率约为1.7倍 [13][52] * 交易税务影响不大 [59] * 包装业务将在2026年第一季度财报中列为终止经营业务 [54] 公司未来战略与业务展望 **聚焦两大核心业务** * **零售服务与印刷业务**：已转型为多元化平台，店内营销活动增长迅速 [7] * 该业务收入已增长至近3亿加元 [7] * 店内营销收入约占该业务板块12亿加元总收入的25% [35] * 过去两年，该业务在EBITDA层面保持平稳甚至增长 [33] * **教育出版业务**：加拿大法语教育出版领域的领导者 [8] * 过去十年，通过有机增长和收购，收入翻倍至1.1亿加元 [8] * 该业务收入占公司剩余业务总收入的10%以上 [35] * 提供从K-12到高等教育的混合（印刷与数字）产品 [8] **增长策略** * **有机增长**：公司剩余业务组合中，增长部分（ISM、教育出版）的占比已能大致抵消传统印刷业务的衰退，整体营收有机增长接近持平 [34][35][63][64] * **并购增长**：计划在零售服务与印刷（特别是ISM）以及教育出版领域继续进行战略收购 [15][20][28] * ISM领域的收购估值倍数约为4-5倍 [45] * 教育出版领域的收购规模可参考过往交易 [29] * 这两个行业在加拿大仍非常分散，存在整合机会 [51][62] * **技术投资**：包括部署AI解决方案，以增强产品、提高生产力并支持客户需求 [11] **资本配置与财务前景** * 交易完成后，预计每股股息为0.24加元，需董事会批准 [26][53] * 基于强劲的自由现金流，该股息支付率较低，未来有提升空间 [27][28] * 年度资本支出预计在5500万至6000万加元之间 [27][53] * 公司将继续通过股息和维持稳健资产负债表为股东回报资本 [15] * 公司目前没有私有化剩余业务的计划 [20] * 也没有进一步剥离传统印刷等非核心资产的计划 [69] * 2026年展望细节将在本周晚些时候发布2025年第四季度业绩时提供 [15] 其他重要信息 * 控股股东Marcoux家族已签订投票和支持协议 [14] * 交易需要获得股东批准（预计在2026年初的特别会议上）以及监管机构（如HSR）的批准 [14][39][44] * 公司拥有强大的资产负债表、低负债率和稳健的现金流以支持增长 [8] * 管理层对包装业务团队过去11年的贡献表示感谢 [8][11]

文章核心观点 - 南翔镇通过提供“穿透式”和“保姆式”服务成功培育了从无到有的数字产业生态 特别是游戏和数字广告行业 并形成了以商引商的良性循环 [1][2][4] - 数字产业在南翔实现显著集聚和增长 游戏企业产值达300亿元 约占全国十分之一 数字广告企业如上海侠客行营收突破300亿元 [3][5] - 企业间协同共生形成环环相扣的经济生态圈 从产业合作延伸到商业和公共服务领域 释放出共生共荣的乘数效应 [7][8] 游戏产业发展 - 游戏产业自2009年游族网络落户起步 通过解决版号等共性难题实现快速发展 游族网络落地后几年内实现年纳税上千万元 [2] - 产业链关键企业相继集聚 包括发行商三七互娱以及上海“游戏四小龙”米哈游、莉莉丝、鹰角网络、叠纸 目前已集聚近1800家优质游戏企业 [4][5] - 2024年南翔游戏企业产值贡献达到300亿元 约占全国游戏产业产值的十分之一 上海游戏产业产值的四分之一 [5] 数字广告产业发展 - 数字广告业面临“账期错配”的行业难题 企业需及时向上游平台付款而下游回款存在时间差 常面临数亿元资金空档 [3] - 南翔镇通过召开“银企对接会”联系9家银行 并协助对接“数广贷”等政策资源以纾解企业融资困境 [3] - 上海侠客行2023年营收突破300亿元 小牛集团2024年预期营收额将突破百亿大关 [3] 招商引资与服务模式 - 招商引资的核心是“急企业之所急”的“穿透式”服务 通过服务一家企业理解整个行业 提供可复制的解决方案 [2] - 已落户企业主的口碑传播形成以商引商的“磁力效应” 吸引同类企业扎堆入驻及产业链上下游企业牵手进入 [4] - 服务不按企业主体性质划分等级 对非独立经营的加盟门店也提供同等资源对接服务 [7] 产业生态协同效应 - 商业生态发达 拥有南翔印象城MEGA等四座大型商业综合体 其中印象城MEGA商业面积达34万平方米 为上海西北部最大纯商业购物中心 [7] - 企业间协同从“物理相邻”走向“化学反应” 例如成蹊科技孵化招商运营业务 代理冠龙智水科技园 身边云因服务业用工需求落户后业务毛利率提升 服务溢价上升60% [7][8] - 成蹊大厦2024年6月落成 至10月入驻率达90% 企业发挥“链主”基因的强链接作用 带动合作伙伴集聚 [6][8]

预付式消费模式现状与问题 - 预付式消费模式在教育培训、健身美容、零售服务等领域广泛应用，但商家跑路、退款难等问题频发 [1] - 中国消费者协会报告显示预付式消费纠纷成为消费者投诉热点之一，提示先享后付可能存在诸多隐患 [7] 消费者面临的维权挑战 - 预付式消费合同文本或消费记录等关键证据通常由经营者控制，消费者面临举证难问题 [2] - 部分商家借用他人营业执照开店或不公开单位名称及联系方式，导致消费者维权无门 [2] - 消费者在维权中面临个体维权成本高的问题 [8] 法律法规与司法实践 - 最高人民法院关于审理预付式消费民事纠纷案件的解释于今年5月1日施行，共27条，对责任主体认定、合同效力、预付款返还等问题作出规定 [4] - 当经营者控制关键证据但无正当理由拒不提交时，法院可结合消费者主张及其他证据认定争议事实 [3] - 经营者未提供证据证明其服务数量和价格的，法院可根据消费者主张结合案情作出认定 [2] - 解释规定收款不退、丢卡不补、限制转卡等霸王条款依法认定无效 [4] - 合同约定的仲裁条款若不合理增加消费者维权成本，消费者主张格式条款无效的，人民法院应予支持 [8] 对经营者的法律约束 - 消费者权益保护法规定经营者不得以格式条款等方式作出对消费者不公平、不合理的规定，此类内容无效 [5] - 合同行政监督管理办法明确指出格式条款中不得含有经营者单方享有解释权或最终解释权的内容 [5] 给消费者的风险防范建议 - 办预付卡时应签订书面合同或将主要条款通过微信等方式与商家逐个确认，明确营业主体 [2] - 办卡后需妥善保管合同、付款凭证、宣传资料、沟通记录等原始凭证 [3] - 消费过程中应注意留存打卡记录、余额截图以说明余额情况 [3] - 办卡前应谨慎选择经营主体，通过国家企业信用信息公示系统审查商家信用，查看有无经营异常或失信被执行人记录 [8] - 不要因商家承诺的优惠就贸然进行大额充值 [8] 消费者维权步骤建议 - 维权采用五步法：第一步主动协商，第二步请求调解（通过12315、12345热线或全国消协智慧315平台），第三步行政投诉，第四步法律诉讼或仲裁，第五步涉嫌诈骗可向公安机关报案 [7][8] - 10人以上消费者可联合起诉走普通共同诉讼，50人以上可推选2至5名代表人进行代表人诉讼以降低个体成本 [8]

政务服务创新 - 乌苏市市场监管局通过远程在线协助方式成功帮助外地经营者办理营业执照注销业务 实现数据多跑路群众少跑腿的服务理念 [1] - 工作人员采用线上电话指导与线下现场协助相结合的方式 完成电子营业执照下载 授权管理 网上申请和刷脸签字等全流程操作 [2] - 该案例体现政务服务对老年人等特殊群体的贴心服务 通过创新方式消除数字鸿沟 提升服务温度与速度 [3] 行政效能提升 - 市场监管局行政审批窗口以便民利企高效服务为宗旨 在严格遵守办理程序规定的前提下高效办结注销业务 [2] - 近年来持续推行网上办 掌上办 邮寄办 指导办等便民措施 不断提升政务服务效能和群众满意度 [3] - 通过实际行动诠释实干争先理念 强化党建引领作用 优化营商环境建设 [1][3] 政企互动成效 - 经营者对市场监管局行政审批窗口的热情周到服务表示高度赞扬和衷心感谢 认可其想群众之所想 急群众之所急的服务态度 [2] - 政务服务获得经营者由衷赞誉 切实为企业解决实际困难 提升企业和群众获得感 [1][3] - 该事例是市场监管局持续优化营商环境的一个缩影 展现政务服务的人性化关怀 [3]

公司基本信息 - 上海锦芝缎地毯有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为高同奎 [1] - 注册资本50万人民币 [1] 经营范围 - 针纺织品及原料销售 合成纤维销售 服装辅料销售 [1] - 工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） 珠宝首饰零售 [1] - 专业保洁、清洗、消毒服务 [1] - 家居用品销售 箱包销售 体育用品及器材零售 钟表销售 [1] - 鞋帽零售 汽车零配件零售 化妆品零售 [1] - 通讯设备销售 电子产品销售 [1] - 组织文化艺术交流活动 会议及展览服务 [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1]

公司基本信息 - 昆明翔运商贸有限公司于近日成立 法定代表人张吉翠 [1] - 注册资本30万人民币 [1] 经营范围 - 核心业务覆盖新鲜蔬菜批发与零售 鲜蛋零售与批发 鲜肉零售与批发 水产品零售与批发及收购 [1] - 业务延伸至食用农产品初加工 初级农产品收购 非食用农产品初加工 农产品的生产销售加工运输贮藏 [1] - 包含食品销售相关业务 保健食品（预包装）销售 食品互联网销售（仅销售预包装食品） 酒类经营 豆制品制造 餐饮服务 [1] - 配套服务包括外卖递送服务 供应链管理服务 技术服务开发咨询交流转让推广 信息技术咨询服务 [1] - 辅助业务涉及日用百货销售 日用品销售 日用化学产品销售 礼品花卉销售 会议展览服务 个人商务服务 办公服务 装卸搬运 礼仪服务 项目策划与公关服务 国内贸易代理 企业管理 [1]