行业趋势 - 全球平台正在重塑整个欧洲的视频消费模式 [1] - 根据Omdia预测，Netflix到2027年全球月活跃用户将超过10亿 [1] - 根据Omdia预测，YouTube全球用户预计将接近30亿 [1]

事件概述 - 热播剧《逐玉》遭遇大规模内容提前泄露，正版平台仅更新至30集，而盗版资源已可观看40集全集高清内容[2][4] - 盗版资源在二手平台（如闲鱼）和网盘等渠道广泛传播，甚至有卖家以0.01元的极低价格打包售卖全集[2][6] 对视频平台的影响 - 片源泄露对视频平台的损失是多维度的[9] - 直接冲击平台收入：用户转向盗版导致会员订阅与超前点播收入锐减，广告曝光量同步下滑[9] - 导致内容资产贬值：重金采购或自制的独家内容失去稀缺性，平台议价能力与品牌溢价受损[9] - 破坏内容生态：泄露打乱正常排播节奏，使宣发资源打水漂，透支用户付费意愿，长期看会侵蚀付费内容市场根基[9] - 若泄露源于内部，则暴露公司流程管控漏洞，修复信任的成本高昂[9] 泄露来源与各方反应 - 有观看盗版内容的网友反馈，泄露的31-40集片头显示爱奇艺标识，引发对爱奇艺内部审核不严导致泄露的猜测[2][6] - 部分闲鱼卖家售卖的内容截图显示泄露视频为“宣传用正片”[6] - 腾讯视频、爱奇艺联合制作方发布声明，严厉谴责并坚决抵制盗版，将严查盗版来源并保留追究法律责任的权利[2][6] - 平台呼吁用户通过合法平台观看，并鼓励举报盗版线索[6][9] - 部分网友对平台的声明并不买账，要求提供补偿和实际解决方案[7] 行业应对建议 - 打击盗版需构建技术、法律与生态相结合的立体防线[10] - 技术层面：平台应升级数字水印、区块链存证与AI监测技术，实现泄露源头秒级追溯，同时优化内部权限管理，将“最小必要原则”贯穿内容制作全流程[10] - 法律层面：需推动提高侵权赔偿标准，对组织化盗版团伙实施刑事打击以形成威慑[10] - 生态治理层面：平台应与搜索引擎、社交平台、电商平台建立联合下架机制，压缩盗版传播链路[10] - 可探索“正版普惠”策略，通过灵活定价与区域化服务，降低用户转向盗版的动机[10] - 保护知识产权需要产业链各方从“被动应对”转向“主动共治”[10]

人工智能与国防 - 人工智能公司Anthropic就美国国防部将其列入“供应链风险”黑名单提出异议 此案可能为AI使用限制开创先例 [3] 能源市场动态 - 原油价格重回每桶80美元区间 波动性持续 影响因素包括前总统特朗普可能考虑控制霍尔木兹海峡 放宽对俄制裁以及废除《琼斯法案》[3] - 全球航空公司因航空燃油价格飙升而提高票价 [8] - 美国2025年新增太阳能安装量因政策转变而减少 [7] 先进空中交通 - Archer Aviation (ACHR) 在美国电动垂直起降飞行器部署方面取得重大进展 但同时针对Joby Aviation (JOBY) 提起了反诉 [4] 媒体行业格局重塑 - 研究显示 Alphabet (GOOGL) 旗下YouTube在2025年全年收入达到620亿美元 略微超过迪士尼媒体业务的609亿美元 成为全球最大的媒体公司 [6] - YouTube的规模是其最接近的竞争对手Netflix (NFLX) 的1.5倍 [6] - 如果分拆为独立公司 MoffettNathanson对YouTube的估值在5000亿至5600亿美元之间 相当于其2025年收入的8至9倍 该估值超过迪士尼(DIS) Comcast (CMCSA) 华纳兄弟探索(WBD) 索尼(SONY)和派拉蒙Skydance (PSKY)这五大好莱坞巨头市值的总和 [6] - YouTube通过创作者驱动的生态系统覆盖了年长和年轻受众 并拥有广告与订阅业务相结合的双重收入流模式 平台有望成为所有数字视频的中心聚合器 [6] - 生成式人工智能的持续发展将帮助创作者生产更具影响力的内容 并通过其他AI工具实现更精准的投放和更好的货币化 [6] 公司盈利与事件 - 市场关注甲骨文(ORCL)即将公布的财报 焦点在其云业务单元和人工智能支出 [7] - 票务公司Live Nation (LYV) 已正式与美国司法部就反垄断案达成和解 [7] - 优步(UBER)在全国范围内推出仅限女性的乘客司机配对选项 作为安全推动措施 [7] 资本市场与融资活动 - 埃隆·马斯克的SpaceX正考虑在纳斯达克上市 [8] - 比尔·阿克曼的Pershing Square (PSHZF) 已提交美国首次公开募股申请 [8] 股票评级与合作 - 花旗集团基于与诺和诺德(NVO)的合作关系 上调了Hims & Hers (HIMS)的评级 [8] 地缘政治与安全 - 韩国在美国重新部署武器之际 申明其威慑能力 [7] 全球市场概览 - 亚洲市场：日本+2.9% 香港+2.2% 中国+0.7% 印度+0.8% [8] - 欧洲市场（午盘）：伦敦+1.7% 巴黎+2.1% 法兰克福+2.5% [8] - 美股期货（美东时间7:00）：道指+0.2% 标普500指数+0.2% 纳斯达克指数+0.3% [8] - 大宗商品与外汇：原油价格下跌6.5%至每桶88.61美元 黄金价格上涨1.6%至每盎司5185.40美元 比特币上涨4.3%至70662美元 [8] - 债券市场：十年期美国国债收益率上升2个基点至4.12% [8] 今日日程 - 今日公布财报的公司包括甲骨文(ORCL)和蔚来(NIO) [9]

涉及的公司与行业 * **公司**：哔哩哔哩公司 (Bilibili Inc., 股票代码：BILI/9626.HK) [1] * **行业**：中国互联网、游戏、娱乐及医疗科技行业 [7][10] 核心观点与论据 1. 投资评级与估值 * 维持对哔哩哔哩的 **“买入”** 评级 [1][2] * 基于DCF模型，给出12个月目标价：美国存托凭证 (ADS) 为 **32.30美元**，港股 (9626.HK) 为 **252.00港元**，较当前价格分别有 **30.9%** 和 **25.2%** 的上涨空间 [1][21][27][33] * 估值模型参数：加权平均资本成本 (WACC) 为 **12%**，永续增长率为 **3%** [21][27][33] 2. 第四季度业绩与市场关注点 * 公司2025年第四季度业绩表现 **稳健** [1] * 投资者当前主要关注两大议题：1) 公司 **AI投资策略** 及其潜在收益与短期盈利压力；2) **广告业务** 增长的可持续性以及 **游戏业务** 在2026年的发展轨迹与产品线前景 [1] 3. AI时代的独特定位与用户社区 * 尽管AI视频生成技术大幅降低了创作门槛，但哔哩哔哩在AI时代仍保持 **独特定位** [1][2] * 核心优势在于其构建了 **高粘性的年轻用户社区**（平均年龄26-27岁），并已成为用户生成内容 (UGC) 的首选平台 [2] * 高质量视频内容（无论是用于生产力提升还是娱乐）将更受重视，公司的用户社区和分发平台价值将得到巩固甚至增强 [3] 4. 广告业务前景强劲 * 管理层对2026年第一季度及全年的广告前景持 **乐观态度**，短期指引存在上行空间 [4] * 广告增长主要受益于：1) **游戏行业**（今年更多大型游戏上线）；2) **互联网服务支出**，尤其是来自初创公司/互联网巨头的 **AI相关预算** [4] * 预计2026年广告收入同比增长 **21%**，是中国互联网公司中增长最快的平台之一 [2][29] * 历史数据显示，广告增长与用户使用时长 (Timespent) 的增长趋势一致 [24][25] 5. AI投资：短期承压，着眼长期 * 公司计划投入 **5亿至10亿元人民币** 进行AI相关投资，这一消息对市场产生了 **负面冲击**，导致股价在业绩公布后回调 [1][5] * 投资将主要用于：1) 通过资本支出/运营支出 **保障算力**；2) **AI/研发团队扩张** 等 [5] * 预计公司不会进行大规模AI投资或基础模型构建，其 **核心重点** 是提升运营效率、优化团队结构，并在中期内增强广告推荐能力 [19] * 因此，分析师将2026-2028财年 (FY26-28E) 的净利润预测下调了 **6-8%**，以计入AI相关的更高运营支出 [21][26] 6. 盈利增长与利润率提升潜力 * 预计公司将在未来3年内实现 **中双位数百分比** 的营业利润率 [29] * 利润率提升的驱动因素包括：1) **更高利润率的广告业务** 增速快于集团整体；2) **游戏业务**（同样利润率较高）预计从2026年下半年恢复同比增长；3) 未来1-2年内潜在的 **成本节约** 措施 [20][29] * 财务预测显示，非GAAP净利率将从2025年的 **8.5%** 提升至2028E的 **15.2%**；EBITDA利润率将从2025年的 **15.4%** 提升至2028E的 **21.0%** [18][31] 7. 游戏业务展望 * 游戏收入增长预计将 **更集中于2026年下半年**，因新游戏上线时间安排在中旬 [21] * 预计移动游戏收入将在2026年下半年恢复 **同比正增长** [20] 8. 财务预测更新 * **总收入**：2026E为 **333.16亿** 元人民币，同比增长 **9.8%**；2028E为 **394.69亿** 元人民币 [7][12] * **净利润 (非GAAP)**：2026E为 **33.49亿** 元人民币（下调 **8%**），2028E为 **60.14亿** 元人民币（下调 **6%**） [21][26] * **每股收益 (EPS，非GAAP)**：2026E为 **7.47元** 人民币，2028E为 **13.15元** 人民币 [7][12] * **毛利率 (非GAAP)**：2026E为 **38.7%**（下调0.5个百分点），2028E为 **43.1%**（下调0.4个百分点） [26] 其他重要内容 1. 用户与运营指标 * 2025年月活跃用户 (MAU) 为 **3.68亿**，预计2028E达到 **4.07亿** [31] * 2025年日活跃用户 (DAU) 为 **1.12亿**，DAU/MAU比率为 **30%**，用户参与度保持稳定 [31] * 2025年用户总使用时长 (Timespent) 和日活跃用户均保持 **稳健增长** [22][23] 2. 风险提示 * **主要下行风险**：1) 宏观经济影响或货币化执行不及预期导致 **广告增长放缓**；2) 游戏流水和可持续性 **弱于预期**；3) 内容成本/收入分成占收入比例未能下降导致 **亏损** [27][30] 3. 财务与估值数据摘要 * **市值**：103亿美元；**企业价值**：75亿美元 [7] * **市盈率 (P/E)**：2025年为 **27.3倍**，预计2028E降至 **12.9倍** [7][13] * **市净率 (P/B)**：2025年为 **4.3倍**，预计2028E降至 **2.6倍** [7][13] * **现金回报率 (CROCI)**：2025年为 **23.1%**，预计2028E升至 **39.5%** [7][13] * **净资产收益率 (ROE)**：2025年为 **16.9%**，预计2028E升至 **22.0%** [13] * 公司处于 **净现金** 状态，净负债/权益比为负 [13] 4. 并购可能性 * 在公司的覆盖范围内，哔哩哔哩的 **并购排名为3**，意味着其成为并购目标的概率较低 (0%-15%) [7][39]

公司财务里程碑与市场反应 - 哔哩哔哩在2025年实现全年营收303亿元，同比增长13%，并首次实现全年主营业务利润25.9亿元 [2] - 公司对2026年的业绩指引为营收360亿元、利润36亿元，按当前约886亿港币市值计算，估值约为22倍市盈率 [2] - 尽管实现盈利，但财报发布后市场反应平淡，股价未出现大幅反弹，显示资本市场对盈利质量与增长可持续性存疑 [4] 盈利质量与增长结构分析 - 盈利主要源于成本控制和商业化提效，而非开辟了全新的增长曲线，其可持续性受到投资者质疑 [6] - 与全球及国内竞争对手相比，哔哩哔哩的商业化结构显得“温和”：广告加载率远低于行业平均水平，且受“无贴片广告”承诺限制 [7] - 市场担忧盈利天花板，若未来利润增速仅维持个位数，当前22倍市盈率可能成为“价值陷阱”；若能恢复30%以上增速，则可能是“黄金坑” [8] 核心资产：社区生态与商业化矛盾 - 哔哩哔哩的核心资产是其高粘性社区，日活用户1.13亿，月活用户3.66亿，日均使用时长达到107分钟 [10] - 社区由优质UP主和深度内容驱动，形成了“优质内容→用户高粘性→弹幕文化→社区归属感”的独特循环，构成其护城河 [11] - 社区文化纯粹导致商业化困难，用户对硬广容忍度低，UP主变现不易，存在创作者流失、内容质量稀释的风险 [12] - 资本市场关注平台能否构建“创作者赚钱—内容升级—平台增长”的正循环，这是评估其生态生命力的关键 [12] 潜在破局点与增长方向 - 战略选择在于定位为“社区产品”还是“内容商业平台”，大幅提升广告加载率（如YouTube模式）可能是让生态更健康的方式 [14] - 平台通过官方广告系统变现并分发给创作者，比创作者各自寻找商单更透明可控，有助于稳定内容质量 [15] - 哔哩哔哩正在尝试增加信息流广告、推广Story模式竖屏视频以提高广告加载率，但举措小心翼翼 [15] - 国漫产业是潜在变量，平台在国产动画IP上的大量投资可能带来会员收入、IP授权、游戏联动等新的增长曲线 [16] - 直播精细化运营、电商带货闭环建设也是探索方向，关键在于与社区文化融合 [16] 投资逻辑与估值展望 - 短期22倍市盈率在恒生科技整体估值受压背景下并不昂贵，但市场因增长叙事不清晰而未给予更高溢价 [18] - 投资者愿意为高增长故事支付高估值，但对“温和增长且刚刚盈利”的公司最为犹豫 [18] - 公司长期价值取决于其定位是“赚钱的视频平台”还是能诞生内容产业巨头的生态系统 [18] - 投资者应关注UP主留存率、广告加载率变化及IP业务进展，这些是判断公司能否实现价值重估的关键指标 [19]

行业投资评级 - **看好**，维持 [14] 报告核心观点 - **AI漫剧赛道在2025年出现史诗级爆发**，正快速成长为一条具备独立用户心智、成熟供给结构与可持续商业模式的内容赛道 [2][7] - **AI技术是核心驱动力**，通过赋能工业化生产全流程，显著降本增效，并推动产业链形成成熟的商业化闭环，市场有望进入规模化爆发阶段 [8][9] - **市场规模增长迅猛**，2025年市场规模迅速扩容至**168亿元**，随着AI技术迭代，未来市场规模**有望突破240亿量级** [8][25] - **各大平台积极押注**，通过构建“流量+资金+技术”的全链路支持体系，为行业提供全方位资源倾斜 [10][76] 根据相关目录分别进行总结 漫剧市场供需两旺，有望突破200亿量级 - **市场定义**：漫剧是短剧的细分赛道，指将静态漫画通过动态化处理、配音等制作成的竖屏短视频剧集，单集1-3分钟，单季60-120集 [7][22] - **市场规模与预测**：2025年以前作品供给量不足千部，2025年市场规模迅速扩容至**168亿元**，预计2026年市场规模有望达到**243.6亿元** [2][8][25][26] - **供给端分析**： - **供给来源**：主要来自小说（约百万部量级）、漫画和真人短剧，其中存量真人短剧预计可供给**500-800部以上** [27] - **内容类型格局**：以动态漫为主导，已有10部剧目累计消耗超**500万**，头部剧目消耗突破**1000万**；沙雕漫测出率达**34%**，平均单剧目流水约**20万**，盈利模式清晰；2D/3D动画初步发展 [27] - **细分类型占比**：表情包/沙雕漫剧占比**44.44%**，解说漫/小说漫剧占**25.89%**，2D/3D漫剧占**21.81%**，AIGC/仿真人漫剧占**6.1%**，游戏编辑器漫剧占**1.76%** [32][33] - **供给团队**：2025年4月至6月，活跃入局团队数量增长**33%**，短剧版权方、传统动画制作方等新老参与者持续涌入 [34] - **需求端分析**： - **用户规模**：2025年6月-12月用户规模月复合增速约**12%** [8][37] - **用户画像**：以男性为主（占比约**60%-70%**），**30岁以下**用户超过**65%**，一、二线城市用户占比超**60%**，消费能力与付费意愿较强 [37] - **相关市场增长**：2024年中国微短剧市场规模达**504.4亿元**，2025年有望达**677.9亿元**；中国动画产业总产值在2024年达到**3120亿元**，均呈现良好增长态势 [39][41][43] AI赋能漫剧商业化加速落地 - **降本增效显著**： - **成本对比**：AI漫剧制作成本降至传统动态漫的**10%-30%**，单分钟成本约**1000元**，单部成本**10-30万元**，远低于传统动漫（单分钟2-3万元）和真人短剧（单部120-150万元） [9][45] - **周期缩短**：AI赋能全流程后，生产周期有望缩短**50%+**，从原本的**50-60+天降至30天内**，最快可**1天完成单部制作** [9][45] - **产能提升**：AI漫剧产能可达**30-40部/月**，远超传统动漫的**5部/年**和真人短剧的**5部/月** [45] - **变现方式多样**： - **存量内容价值再挖掘**：例如《超神宠兽店》通过精细运营，短视频收入突破**30万**（增长**50%**），长视频收入超过**50万**（增长**150%**） [51] - **收益结构**：根据收益翻倍率，不同级别剧目的回收能力不同，例如尾部剧目（月产能200部）收益翻倍率达**10倍**，可覆盖成本**184%** [52] - **多渠道变现**：除直接广告回收外，还可通过多平台分账、版权授权、长期IP开发（游戏化、衍生品等）实现持续增值 [55] - **产业链形成商业化闭环**：AIGC产业已演化出包含版权方、制作方、发行方、技术方、平台方五大核心角色的成熟商业闭环，完成“创意变现-产能/算力变现-流量变现-IP后链路变现”的循环 [9][56] 各大平台积极入场，竞争白热化 - **平台扶持政策**：各大平台推出全链路扶持计划，构建“流量+资金+技术”支持体系，例如字节系开放超**6万部**IP授权、提供单集最高**3万元**制作补贴及超**2亿元**的头部精品采买计划；快手“灵感·新纪元”计划对单项目最高投入**1000万灵感值和1亿流量** [76][78] - **市场呈现头部效应**： - **供给量激增**：2025年全年上新剧目量达**37583部**，1-9月复合增速为**39.7%**，9月峰值达**7405部** [60][61] - **流量高度集中**：2025年9月，**96%** 的漫剧月新增播放量不足百万，仅**4%** 的头部内容卷走绝大多数流量；月增千万播放以上的漫剧仅**97部**，占比约**0.4%** [62] - **播放量指数级增长**：2025年月播放量从1月的**5.59亿**攀升至12月的**201.86亿**，月复合增速为**38.55%**，其中11月环比激增**179.46%** [63][64] - **竞争格局**： - **头部玩家初具规模**：2025年抖音累计播放量TOP20公司合计占比约**28.18%**，占据近三成市场 [65] - **主流内容类型**：AI漫剧和沙雕漫为当下主流，2025年抖音累计播放量TOP100剧目中，有**29部AI漫**和**46部沙雕漫**；头部剧目《斩仙台下我震惊了诸神》累计播放量超**10.1亿次** [70][72] - **平台政策引导**：抖音通过调整分成系数引导内容质量提升，例如仿真人漫剧系数为**60**，2D/3D漫剧系数为**50**，而表情包/沙雕漫剧系数为**10**，静态漫剧系数为**1** [81][82] 投资建议 - 考虑到AI视频逐步达到工业化生产标准，建议关注： 1. **具备优质制作能力的相关标的** [12] 2. **平台/IP方**：如腾讯控股、阅文集团、光线传媒、上海电影等 [12] 3. **大模型及垂类工具**：如快手等公司 [12] - 报告列举了多家在AI漫剧领域有布局的上市公司与非上市公司，例如中文在线（计划生产300部AI漫剧）、快手（投入亿级流量扶持）、捷成股份（提升60%制作效率）等 [84][85]

文章核心观点 - AI视频生成技术引发行业变革担忧 但公司通过稳健的内容组合、拓展的经营生态和积极的AI技术应用 在AI时代找到了“自洽”的生存方式并实现连续四年运营盈利 [2][4] 稳健的内容组合驱动 - 公司在剧集和综艺领域保持领先地位 2025年云合年度剧集总有效播放市占率位居第一 全年5部剧集内容热度值破万 霸屏榜前20中独播剧占8席 [6] - 优质内容持续驱动会员和广告收入增长 2025年第四季度会员服务收入达41.1亿元 综艺和剧集广告收入均实现同比两位数增长 [9] - 公司具备稳定的头部IP持续开发能力 《唐朝诡事录》成为首个连续两季内容热度值破万的IP 其衍生短剧首周观众中超70%看过系列长剧 显示用户IP跨形态迁移意愿强 [9] - 公司积极布局短剧和漫剧等内容形态 2025年底短剧储备达2万部 其中免费内容占比超70% 自制短剧累计上线超150部 漫剧储备超1万部 [12] 经营生态“破壁” - 公司海外业务增长强劲 2025年全年海外会员收入同比增长超30% 第四季度单季会员收入同比增幅达40% 其中巴西、墨西哥、印尼等市场同比增幅超80% [17] - 海外策略注重本土化内容生产与运营 自制能力覆盖多语种剧集 并通过与当地团队及运营商合作拓展市场 2026年将加大泰国、马来西亚、印尼等内容投入 [17] - 公司升级IP消费品业务为“自营+授权”并行 热门IP在食品饮料、美妆、潮玩等多个品类授权合作表现突出 [19] - 公司通过轻资产、强互动、快迭代的乐园模式将IP资产延伸至线下 首家乐园于2025年2月8日在扬州开园 年内开封和北京的两家乐园也将开业 [19][21][22] AI升维在路上 - 公司CEO判断未来两至三年内有望出现由AI主导生成的商业级大片 视频大模型将大幅降低长视频制作成本和时间 吸引更多创作者进入 [24] - 公司将漫剧等视为AI时代的“原生内容” 由AI生成 儿童动漫、竖屏短剧制作成本可降至传统实拍的十分之一甚至更低 [26] - 公司已构建AI工具与基础设施 如AI创意工具“剧本工坊”已完成超1.7万部剧本与小说评估 能自动将剧本转化为动漫的智能体已达到可用水准 [26] - 公司正在研发AI智能体平台“纳逗Pro” 整合影视经验与AI技术 为全线内容提供从脚本评估到成片生成的流程优化 已进入封闭测试阶段 [29] - 公司深度投入AI技术研发 2025年新申请发明专利880件 超一半与AI相关 并通过举办创作大赛等项目聚拢孵化新一代AI创作者 [30]

春节档成为微短剧行业关键发力期 - 作为内容消费的黄金窗口期，春节档是影视行业的必争之地，微短剧凭借时长短、节奏快的特点，迅速占据了居家与碎片消费的重要位置 [2] - 伴随2026年春节长达九天的假期，市场竞争加剧，红果、快手、腾讯、爱奇艺、芒果TV等主要平台纷纷加码布局 [2] - 自2024年短剧《我在八零年代当后妈》走红后，行业便将春节假期锁定为发力关键期，2025年国家广电总局发布“微短剧陪你过大年”推荐片单，进一步提升春节档对于微短剧的重要性 [3] 2026年春节档市场表现：微短剧爆发，长剧保守 - 2026年春节档，剧集影视市场出现明显分化，传统长剧新作不多，而微短剧迎来集体爆发 [2] - 春节期间，走亲访友、聚会团圆成为强需求，观众难以抽出大段空闲时间追剧，加之各大晚会的分流，多数平台对长剧采取了保守策略，选择在年前上线 [2] - 反观微短剧市场，开启了一个充满活力的春节档，红果、快手、腾讯等平台共计上线千余部短剧 [3] - 有四部剧集实现观看量突破10亿次，成为现象级爆款，包括《穿书富家妯娌3》、《太奶奶4》、《昼以继夜》、《糟糕，和闺蜜一起穿书后把反派玩坏了》 [3] 内容题材特征：聚焦“合家欢”与国民话题 - 2026年微短剧春节档呈现出与“喜剧+合家欢”类型片绑定的特征，各平台聚焦此类话题，为用户提供适配节日氛围的“电子年货” [5] - 头部平台红果将《穿书富家妯娌3》与《太奶奶4》这两部契合合家欢氛围的头部系列IP短剧，安排在春节气氛最浓郁的时段上线 [5] - 大年初二上线的《太奶奶4》上线前预约量便突破千万大关，刷新了短剧预约纪录，也超越了多数传统长剧 [5] - 涌现出聚焦“春运”等国民话题的原创作品，如《北往》讲述了年轻人骑摩托车穿越三千公里返乡的故事，引发广泛共鸣 [7] 系列化IP运营成为主流，商业价值凸显 - 2025年被业界视为“短剧系列化元年”，行业共识已从追逐单一爆款，转向构建“可持续的IP价值” [6] - 2026年春节档的片单中，诸如《穿书富家妯娌3》、《一品布衣3》、《天下第一纨绔2》等热门IP续作比比皆是，凭借此前积累的受众基础斩获热度与播放量 [6] - 《太奶奶4》上线当天全网话题量破10亿，上线仅三天播放量突破10亿，系列前作的收藏量再度攀升 [6] - 该剧第五季的预约在短短几天内便突破600万，展现了系列化运营的强大势能，成功将“太奶奶”这一IP的生命周期与商业价值推向新高 [6] 平台运营玩法升级，专业化、常态化趋势明显 - 2026年微短剧在春节档的运营逻辑逐渐变化，呈现出专业化、常态化的趋势，各大平台告别粗放式投放 [9] - 红果平台以“普惠福利+多元互动”为核心，推出了“集卡赢现金”活动，将观剧行为游戏化，同时有超过20组剧组主创与明星演员在线直播 [9] - 腾讯视频通过打造“短剧节”，以新春看片会、演员扫楼、热门“情侣”直播等方式为短剧聚拢人气 [9] - 快手采取了“长线供给+深度互动”的策略，通过“六大剧场”拉长内容供给周期至整个一季度，并发起多轮“冠冕投票”搭配福利激发用户应援热情 [9] 漫剧市场热度攀升，冰雪题材丰富内容生态 - 漫剧领域在2026年春节档单日流量峰值突破行业纪录，市场热度显著攀升 [3] - 漫剧的日榜TOP30中，末位剧热度从节前的4000万提升至4500万，第一位的热度更由5000万跃升至6000万以上，头部内容的爆发力不断增强 [3] - 借助冬奥的热度，红果平台推出了《冰刃与星轨：天地共舞》、《冰上双子星》等冰雪运动题材漫剧，进一步丰富春节期间的内容生态 [3] 品牌与微短剧深度融合，探索多元商业模式 - 品牌与微短剧的深度融合成为新亮点 [10] - 《爱我万岁》在播出期间，通过“京东番外剧场+演员ID合作”等多种形式为京东品牌传播助力 [10] - 《太奶奶4》与自然堂、良品铺子等多个品牌通过“番外剧场+品牌直播”等形式联动，既让品牌获得了高效曝光，也让剧集借助品牌渠道扩大了影响力 [10] - 微短剧完全革新了传统的内容创作模式，很多品牌喜欢在短剧中投放广告，且短剧跟游戏、旅游业融合度很高 [11] - 很多地方政府愿意投资拍微短剧以带动当地旅游业的发展，相比电影，微短剧的点击量更大，覆盖人群更广，投资成本低，制作周期快，更适合作为文旅营销的媒介形态 [11]

春节假期线上业务表现 - 2026年春节假期前七天，公司全端用户观看时长持续增长，其中大屏端用户日均观看时长环比节前增长13% [1] - 喜剧综艺《宇宙闪烁请注意》《今夜喜友秀》等热播，带动综艺频道日均观看时长环比节前大幅增加256% [1] - 院线电影热映掀起前作线上“补片”潮，电影频道日均观看时长环比节前增长44% [1] - 短剧频道用户日均观看时长同比去年春节增长18% [1] 线下IP乐园业务拓展 - 公司位于扬州的“爱奇艺乐园”迎来开园后首个新春假期，以“国创IP+前沿科技”为核心特色，结合《唐朝诡事录》《莲花楼》《狂飙》等IP打造沉浸式娱乐项目 [1] - 春节期间，扬州爱奇艺乐园累计接待游客1.2万人次，线上相关话题总热度突破4000万 [1] - 《莲花楼》沉浸舞台演艺再现红绸舞剑、东海大战等经典场景，成为游客打卡热点 [3] - 《唐朝诡事录》《钟馗》《大话西游》等IP被打造为全感剧场，游客借助VR与全感装置获得沉浸体验 [3] - 用户反馈显示，乐园IP实景复刻、旋转舞台、VR剧场特效及NPC互动获得积极评价 [3] IP价值开发与战略方向 - 公司通过乐园将IP从线上内容延伸为线下可感可触的体验，旨在与用户建立更强情感连接，并为影视行业提供将IP价值延伸至线下体验和衍生品消费的新商业思路 [5] - 公司创始人表示，将依托丰富的IP资源储备和线下体验开发经验，借助虚拟现实和人工智能技术赋能影视IP，打造能快速响应观众审美变化、快速迭代、线上线下互动的新型乐园 [5] - 公司正在加紧建设位于开封和北京的另两座爱奇艺乐园，后续将为游客带来“IP+在地文化”的文旅新体验 [5]

春节假期平台用户活跃度及观看时长显著增长 - 2026年春节假期前七天，爱奇艺全端用户观看时长持续增长，其中大屏端用户日均观看时长环比节前增长13% [4] - 电影频道日均观看时长环比节前增长44% [1][5] - 综艺频道日均观看时长环比节前飙升256% [4] - 短剧频道用户日均观看时长同比去年春节增长18% [5] 热门影视内容表现强劲，经典与IP系列化开发成效显著 - 春节档合家欢大剧《岁月有情时》上线后站内热度值最高破8000，进入“佳片殿堂”，热度值稳居站内前三 [2][4] - 《成何体统》剧集日均观看时长与热度值双双登顶春节期间剧集频道榜首，最高热度值破9000进入“人气殿堂” [2][4] - 剧集《成何体统》的热播带动同名动漫春节期间日均观看时长同比增长249%，同名短剧位列短剧频道播放时长TOP1 [2] - 院线电影《飞驰人生3》热映带动前作线上观看量激增，《飞驰人生2》爱奇艺日均观看时长环比节前大涨371%，《飞驰人生1》环比飙升591%，热度值排名攀升40位闯入电影频道TOP10 [5] - 张艺谋电影《惊蛰无声》热映带动国安题材剧集《沉默的荣耀》日均观看时长环比增长45% [5] - 经典IP《西游记》日均观看时长冲进剧集频道TOP7，环比节前增长36%；《三国演义》日均观看时长环比增长12% [2] - 《狂飙》《我是刑警》《莲花楼》等“荣誉殿堂”好剧日均播放时长环比节前集体上涨 [2] 综艺及晚会内容成为春节重要娱乐消费 - 综艺频道日均观看时长TOP10中一半来自春节晚会类节目，《2026中央广播电视总台春节联欢晚会》位列第一 [3] - 爱奇艺国际版2026年春晚直播累计观看量同比增长177% [3] - 爱奇艺出品喜剧综艺《今夜喜友秀》上线两日热度值进入综艺频道榜单TOP2 [3] - 节前上线的《宇宙闪烁请注意》春节期间日均观看时长位列综艺频道第二，热度峰值最高第一 [3] 沉浸式IP生态与线下业务协同发展 - 利用AI技术可与虚拟角色互动的“桃豆世界”用户互动人次超300万，访问人数同比增长8% [1] - 扬州爱奇艺乐园自2月8日正式营业后，春节客流量与总收入较节前实现显著增长 [1] - 乐园内《种地吧》《莲花楼》《书卷一梦》等IP限定周边热销 [1] - 乐园中《唐朝诡事录》全感剧场等沉浸式娱乐项目受到用户欢迎，形成线上线下联动体验 [6] 多元内容形式满足不同用户需求 - 平台自制AI漫剧《机械末世，我的机甲有点强》冲进春节期间漫剧频道观看时长第六名 [5] - 春节档新片《我的唯一限定》上线即进入短剧频道春节期间观看时长前十 [5]