全球销量超2800万份 总收入超90亿元 左手拿下中国买断制游戏历史销量第一 右手又斩获全球年度销量第一的纪录 自从"那只猴子"的金箍棒一抡 国产3A游戏就站到了世界聚光灯下 然而不到一年 满载东方神韵的《明末：渊虚之羽》 再次惊艳全球 两款3A游戏接连破局 中国游戏的崛起 并不是偶然 如果把中国游戏产业比作一场激烈的角逐 那么有一个省份 几乎是以领跑者的姿态 稳占全国总营收的四分之三以上 甚至一度突破80% 答案或许可以在这条街上找到 稳稳地主导着赛场的发展格局 说广东省是中国游戏产业的半壁江山 一点也不为过 近五年 广东省游戏产业营收 广州的游戏产业为何这么强 达全国游戏产业总营收的近一半 广州游戏产业营收突破1400亿元 2024年 广东游戏看广州 中国游戏看广东 广州市科韵路 被称为中国"游戏第一街" 全长仅11公里 却创造出了沿街8个园区 7个上市公司 市值超千亿元的行业奇迹 被苹果CEO库克公开点赞的《鸣潮》 入选2026年亚运会电竞项目的《第五人格》 都在这里诞生 随着游戏市场的发展 科韵路已逐渐达到承载极限 住不下的游戏企业开始沿着科韵路向外蔓延 广州的游戏集群 在巅峰的时期 全国三分之一的游 ...

游戏产业概况 - 游戏产业是中国服务贸易的重要类别和增长点，深圳聚集了超4000家游戏企业，形成"大厂引领+中小团队创新"的产业链生态 [1][7] - 2024年国产游戏海外销售收入超185亿美元，成为海外年轻人认识当代中国的"文化名片" [1][8] 国产游戏出海表现 - 2025年第一季度中国自研游戏海外市场销售收入达48.05亿美元，同比增长17.92% [8] - 国产游戏《黑神话：悟空》风靡全球，《三角洲行动》手游版全球上线4天收获超1000万注册用户，《鸣潮》预下载阶段登顶107个国家和地区苹果应用商店免费榜 [5] - 一款"种花"类国产游戏在泰国每天吸引2万用户 [3] 文化传播与技术实力 - 国产游戏通过中国美学和故事打动全球玩家，上半年有企业新游戏推广到亚洲五六个新增国家和地区 [4] - 《黑神话：悟空》展示中国自主研发实力，《原神》开放世界探索达到同类游戏顶尖水平，背后是持续技术创新 [5] - 深圳游戏企业为捕捉太极动作引入AI算法技术，布置70台全球顶尖摄像装置 [7] 海外市场影响力 - 中国游戏在海外已拥有数亿玩家，玩家热衷角色扮演、二次创作甚至来中国游览游戏实景 [8] - 国产游戏成为海外年轻人认识当代中国的崭新"文化名片"，实现"润物细无声"的文化传播 [1][4][8]

行业概况 - 2024年中国自研游戏海外收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，扭转连续两年下滑趋势[31] - 全球TOP100中国手游发行商合计吸金17.6亿美元，占全球TOP100手游发行商总收入33%[2] 头部厂商表现 腾讯 - 旗下《王者荣耀》《和平精英》稳居中国App Store手游收入榜前两名[2] 点点互动 - 6月收入环比增长10%，保持中国手游发行商全球收入榜第2名[10] - 策略手游《Kingshot》6月收入环比暴涨56%，累计收入突破1.35亿美元[6] - 合成手游《Tasty Travels: Merge Game》6月收入环比增长61%，成为全球合成手游收入增长亚军[8] 网易 - 维持中国手游发行商全球收入榜第3名[21] 米哈游 - 6月收入环比增长32%，保持收入榜第4名[6] - 《原神》5.7版本推动日流水飙升，6月全球收入增长72%[12] - 《绝区零》周年庆版本带动6月收入环比激增234%，冲上iOS畅销榜TOP3[15] 柠檬微趣 - 6月收入增长8%，稳居收入榜第5名[18] - 《Gossip Harbor》收入再增11%，蝉联全球合成手游收入与增长冠军[18] - 新作《Flambé: Merge & Cook》6月收入环比增长62%，4-5月累计增长592%[18] 中腰部厂商亮点 Florere Game - 收入环比上涨17%，排名升至全球收入榜第6名[20] - 《Dark War Survival》《Last Z: Survival Shooter》双产品驱动增长[2] 库洛游戏 - 《鸣潮》2.4版本刷新流水纪录，带动6月收入环比提升55%，排名跃升6位至第10名[24] - 游戏登顶日本及中国港澳台畅销榜，中国iOS畅销榜第2名[22] 心动网络 - 新游《伊瑟》首月收入破1100万美元（美国50%/欧洲27%），推动6月收入环比激增74%，排名升至第19名[29] 雷霆网络 - 新游《杖剑传说》带动6月收入环比翻倍，创近一年营收纪录，跃升至收入榜第26名[32] Joy Net Games - 新游《聖霊伝説》登顶日本iOS下载榜，推动收入环比增长12%，排名升至第15名[26][28] 产品创新趋势 - 合成玩法创新：点点互动《Tasty Travels》融合探索玩法[8]，柠檬微趣《Flambé》结合烹饪题材[18] - 二次元赛道：心动网络《伊瑟》采用虚幻引擎3D画面[27]，库洛《鸣潮》强化版本内容更新[22] - 放置类进化：Joy Net《聖霊伝説》结合转职系统[28]，雷霆《杖剑传说》主打高自由度探索[29]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 中国游戏市场保持较高速增长态势，新游表现贡献增量，出海仍具高景气度，上市游戏公司新游表现强势，暑期档有望持续高景气，AI+游戏迎积极进展，新游周期或带动基本面向好，游戏板块估值有向上弹性，建议关注相关投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月中国游戏市场规模为280.51亿元，同比+9.86%，环比+2.56%，伴随新游强势及暑期档产品上线，对行业增长展望乐观 [4] 事件评论 - 国内游戏市场5月规模维持较高增长，市场规模280.51亿元，同比增9.86%，环比增2.56%，手游市场规模211.77亿元，同比增11.96%，环比增3.69%，多款新游贡献增量 [10] - 5月中国自主研发游戏海外销售收入15.77亿美元，同比增6.93%，多款出海游戏增速强势 [10] - 6月多地出台游戏支持政策，涵盖出海企业招引培育、小游戏产业发展等多维度，国家新闻出版署发放158个版号，国产版号数量刷新纪录 [10] - 上市游戏公司多款新游表现强势，巨人网络、吉比特新游排名提升，AI+游戏方面恺英投资应用内测、开发平台将开放，重点厂商储备丰富 [10] - 新游周期带动基本面向好，游戏板块估值有向上弹性，建议关注相关投资机会，相关标的有巨人网络、恺英网络等 [10]

二次元游戏厂商实力凸显 - 米哈游在《新财富》2025年"500创富榜"中成为造富人数最多的公司，三位联合创始人及天使投资人宋涛上榜 [2] - 米哈游以1800亿元估值位列《2025全球独角兽榜》"中国十大独角兽"第六名 [2] - 二次元游戏市场热度再现，多家大厂近期布局动作频繁 [2][6] 二次元游戏吸金能力 - 叠纸游戏《恋与深空》与米哈游《原神》在iOS中国畅销榜新版本上线当天分别预估周收入达711.3万美元和774.1万美元 [3] - 叠纸游戏5月iOS月收入预估1.76亿元（2451万美元），环比大涨37.15% [3] - 米哈游5月iOS月收入预估1.33亿元（1859万美元），主要贡献来自《崩坏：星穹铁道》（801万美元）和《原神》（675万美元） [3] - 鹰角网络5月iOS收入环比暴涨264.32%，达8487万元（1182万美元），《明日方舟》六周年庆典推动排名跃升17位至第10名 [3] - 深蓝互动5月iOS收入预估2154万元（300万美元），核心增长点为《重返未来：1999》 [3] 现象级产品与行业影响 - 《原神》自2020年9月上线后成为米哈游的"财富密码"，推动公司跻身行业前列 [4] - 《原神》引领行业竞逐"开放世界"赛道，从蓝海发展为红海 [4] - 库洛游戏《鸣潮》2.4版本新角色卡提希娅上线首日全球榜单排名飙升97位，登顶日本畅销榜，国服和韩服分别位列第2和第8位 [5] 大厂近期布局与市场动态 - 乐元素英伦风ARPG《白银之城》首曝PV在B站播放量超600万，该项目为公司历史上投资最大的项目之一 [6] - 腾讯《胜利女神：新的希望》国服上线首日下载量超100万次，全球累计营收已突破10亿美元（约72.6亿人民币） [6] - 完美世界《异环》启动"收容测试"，定位国内首款都市怪谈题材二次元开放世界RPG，剧情由辰东参与架构 [7] - 沐瞳科技《银与绯》全球公测前国服与国际服预约量分别突破600万和1000万 [7] - 网易《无限大》、鹰角网络《明日方舟：终末地》等开放世界大作备受期待 [7] 泛二次元用户与市场规模 - 2024年中国泛二次元用户规模达5.03亿，预计2029年将达5.7亿 [7] - 泛二次元及周边市场规模从2019年近3000亿元飙升至2024年5977亿元，预计2029年达8344亿元 [7] 二次元游戏产业链延伸 - 二次元游戏产业链涵盖上游IP动漫授权和下游周边产品，玩家消费意愿强、忠诚度高 [8] - 叠纸科技官方旗舰店在天猫潮玩618成交榜位列榜首，超越泡泡玛特 [8] - 2024年"谷子经济"市场规模达1689亿元，同比增长超40% [8] - 游戏IP与商业品牌联动效果显著，如"鸣潮x必胜客"联动套餐上线即"秒空" [8]

中国手游海外市场表现 - 2025年5月中国手游出海收入榜TOP5中小游戏品类占据三席 [1] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》继续占据榜首 柠檬微趣《Gossip Harbor》首次升至第2名 点点互动新游《Kingshot》从4月第14名跃居第5名 [1] - 小游戏品类表现强劲主要由于国外市场存在空白 国产小游戏填补了该领域并具备增量市场属性 [3] 点点互动产品表现 - 《Whiteout Survival》延续爆款势头 持续占据出海收入榜榜首 [3] - 新游《Kingshot》上线三个月即跻身收入榜第五名 5月收入环比翻倍 夺得出海手游收入增长榜冠军 截至6月8日累计收入突破7500万美元 [4] - 《Kingshot》采用中世纪王国背景的4X策略玩法 结合轻度放置塔防机制 操作简易且具备自动战斗系统 [3] 柠檬微趣产品表现 - 《Gossip Harbor》首次击败腾讯《PUBG MOBILE》夺得收入榜亚军 [4] - 该游戏创新性融合合成玩法与励志剧情 5月海外收入环比增长8% 同比大涨254% [5] - 另一款合成手游《Seaside Escape》也进入出海收入榜TOP15 [4] 叠纸网络产品表现 - 《恋与深空》5月海外收入环比增长24% 跻身收入榜第10名 收入增长榜第3名 [5] - 截至6月8日全球累计收入达6.5亿美元 海外市场收入占比首次超过中国iOS市场达52% 美国贡献19%全球总收入 [6] 其他厂商产品表现 - 米哈游《原神》因5.6版本上线 5月海外收入激增57% [6] - 库洛游戏《鸣潮》因海外服一周年庆典 当月收入环比增长约30% [7]

夏日游戏节(SGF)概况 - 夏日游戏节(SGF)始办于2020年，最初为疫情下替代E3的线上活动，现已增设线下Play Days环节[1] - SGF常被称为"小E3"或"TGA姊妹篇"，由杰夫·吉斯利创办和主持[3] - 线下Play Days规模较小，仅限游戏从业者参与，采用预约制参观[3][33] 展会内容与厂商表现 - 卡普空连续两年成为展会最大赢家，今年重点展示《生化危机9》并收获最高关注度[15][17][18] - 小岛秀夫携《死亡搁浅2》开启全球巡演首站，现场粉丝反响热烈[39] - 万代南梦宫、IOI等厂商通过特色展馆或明星助阵方式吸引关注[5][37] - 腾讯旗下Level Infinite作为唯一中国发行商参展，展示《消失的光芒：困兽》等三款游戏[34][35] 行业发展趋势 - 中型厂商和新IP获得更多展示空间，如《原子之心2》快速推进续作开发[19][20] - 商业引擎发展降低3A游戏开发门槛，中小团队可高效开发大型3D游戏[22] - 欧美3A外包开发者自立门户形成"散作满天星"现象[23] - Steam平台崛起改变发行模式，开发商更易自主推出爆款游戏[31] 中国厂商参与情况 - 三款中国游戏参与线上展示：《鸣潮》《解限机》《明末：虚渊之羽》[25] - 《明末：虚渊之羽》获现场最高呼声，由海外发行商505负责推广[28] - 《解限机》宣布7月2日全球公测[30] - 泡泡玛特旗下Labubu成为洛杉矶最火IP之一[27] 展会形式与行业影响 - 线下Play Days主要功能为收集专业玩家早期反馈，如卡普空全程记录试玩操作[33] - 相比E3更侧重垂直宣传，依靠媒体和创作者自发传播形成低成本曝光[34] - E3停办反映行业变化：发行商与开发者对接需求减弱，大厂倾向自办发布会[32]

苹果WWDC 2025与中国游戏厂商动态 - 叠纸科技旗下《无限暖暖》获苹果设计大奖"视觉与图像"类别奖项 成为时隔四年再度获奖的国产游戏 也是本次唯一获奖的中国游戏企业 [1] - 近年来国产游戏在苹果官方展会频繁亮相 包括《王者荣耀·世界》在iPhone16发布会展示实机画面 《鸣潮》在WWDC 2024的macOS板块登场 [3] - 苹果App Store是中国游戏出海重要渠道 但分成模式仍是开发者与平台的核心矛盾点 [3] 《无限暖暖》市场表现与技术突破 - 游戏开服前全球预约量达3500万 预下载首日斩获82.1万下载峰值 登顶108个国家地区iOS免费榜TOP10 中国市场占比29.53%（46.2万） [4] - 采用虚幻引擎5开发 制作团队规模超千人 超过腾讯网易等大厂王牌项目 开发难度与管理复杂度极高 [5] - 创新性结合换装与开放世界玩法 如"纯净之风"套装可解锁净化能力 首日平均在线时长表现超预期 [6][8] 苹果游戏生态战略升级 - 发布全新专用游戏应用Games 集成AI推荐/订阅服务/社交等五大功能 计划秋季预装至全系列设备 标志其从功能支持转向生态主导 [9] - 主页采用AI推荐系统 基于用户历史数据实现个性化推送 旨在提升平台停留时长与参与度 [9] - 加速布局PC/跨端游戏领域 已引入《死亡搁浅》等大作 但需应对开发者分成谈判压力 如腾讯就微信小游戏收入模式与苹果磋商 [10] 行业合作趋势 - 中国游戏厂商与苹果生态处于互利共生阶段 苹果提供全球化平台 厂商贡献内容 但分成比例博弈持续 [3][10] - 头部厂商开始探索绕过传统应用商店分发渠道 如腾讯对《地下城与勇士》主要采用内部运作模式 [10]

全球手游发行商收入概况 - 2025年5月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的36.6% [1] 中国手游发行商TOP30表现 点点互动 - 旗舰产品《Whiteout Survival》在高基数下实现稳健增长，4X策略新品《Kingshot》收入翻倍，推动公司整体收入环比增长13%，稳居中国手游发行商全球收入榜第2名 [2] 柠檬微趣 - 多款合成手游（如《Gossip Harbor》、《Seaside Escape》）持续发力，全球收入环比增长10%创历史新高，《Gossip Harbor》通过限时活动收入增长12% [2] Florere Game - 末日生存4X策略手游《Dark War Survival》和《Last Z: Survival Shooter》收入分别增长4%和33%，推动公司收入上涨12%，排名升至第8名 [4] 莉莉丝游戏 - 《AFK Journey》与《妖精的尾巴》联动版本推动收入激增55%，叠加《万国觉醒》稳定表现，公司收入环比增长12%，排名上升2位至第10名 [4] 途游游戏 - 《捕鱼大作战》和《途游斗地主》等休闲棋牌游戏收入同步上涨，公司收入环比增长19%，跻身收入榜第14名 [4] 库洛游戏 - 《鸣潮》2.3版本更新带动收入环比增长23%，排名升至第16名，巩固其在全球二次元手游市场的品牌地位 [5] Joy Net Games - 韩国市场放置RPG手游《갓깨비 키우기》收入环比激增208%，推动公司全球收入提升6%，排名前进2位至第20名 [6] 益世界 - 监狱题材4X策略新游《Lands of Jail》收入环比增长72%，公司全球收入环比增长53%，重返收入榜第27名 [6] 中国App Store手游收入TOP20表现 腾讯 - 《和平精英》SS33新赛季与DC联动推动收入环比增长21%，稳居中国App Store手游收入榜第2名 [8] - 《三角洲行动》限时模式"胜者为王"带动收入增长29%，跻身收入榜第8名 [8] 明日方舟 - 全新支线活动「众生行记」推动日流水飙升，5月中国iOS市场收入暴涨250%，重返收入榜第13位 [8]

《闪耀！优俊少女》国服表现 - 游戏由日本Cygames研发，历经5年开发周期，2017年曝光后通过动画、漫画等多渠道IP布局积累热度 [1][3] - 日本市场首月流水达5.1亿元，2021全年流水超50亿元，2022年登陆韩国及港澳台后年流水48亿元 [3] - 国服2023年8月公测9天后因"技术升级"下架，期间iOS下载量102万、流水1600万 [4][6] - 2024年5月22日低调回归，12天内iOS下载量4.2万（首周3万），单日下载量下滑至不足2000；流水203万（首周125万），单日流水稳定在15万左右 [12][16] - 回归版本调整了赛马元素英文UI及立绘，新增剧情、赛事及优化内容 [10] - 国际服全球累计流水172.3亿元，日本占比93.64%，当前月流水1.3亿元 [17] 《胜利女神：新的希望》国服表现 - 腾讯代理的韩国Shift Up研发产品，国服首日iOS下载量15.3万（未开放预下载），12天累计下载66万（首周58.4万），当前单日下载量下滑至1.1万 [25][32] - iOS端12天流水2400万元（首周1630万），首日流水148万，峰值第5天280万，当前日流水111万 [32][33] - 国服福利包括330抽、4张自选SSR及PC端额外奖励，美术调整保留核心设定并增加中文配音 [25] - 买量策略为"一波流"，公测当天素材投放量达2.2万组，远超《鸣潮》《白荆回廊》的50% [28] - 全球市场（不含中国大陆）累计流水59亿元，日本占比45.52%，月流水稳定在1.5亿元 [34][39] 行业竞争与市场趋势 - 两款产品均选择5月22日低调上线，宣推力度弱于行业预期 [1][16][36] - 《胜利女神》国服表现不及《鸣潮》（12天iOS流水4100万）和《DNF手游》（12天4.03亿），但优于《三角洲行动》（12天1300万） [32] - 海外回流产品面临本地化调整挑战，如内容和谐影响泛用户新增及外服玩家转化 [36][37] - 当前二次元赛道头部效应显著，玩家对内容质量及本地化要求趋严，海外大作国内成功率降低 [37]