2025年上半年增量资金流向分析 - 2025年上半年增量资金主要流入科技和红利板块 [1] - 基于前十大股东口径测算，险资上半年增配银行（较行业自由流通市值超低配比例增加1.8个百分点）、交运（增加1.5个百分点）、通信（增加0.6个百分点）等红利板块 [1] - 基于ETF跟踪指数成分股权重测算，被动资金上半年主要流入计算机和银行 [1] - 基于陆股通行业持仓变化情况，外资上半年主要流入汽车、电子和银行 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151），该指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过考察股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略以控制风险 [1] - 根据基金公告，该基金可月月评估分红，上市后已连续分红21个月 [1]

文章核心观点 - 开源证券指出，红利风格在2026年的表现或优于2025年，主要基于赔率、盈利和资金三大维度 [1] - 红利风格预计不会重现2022-2023年的极致表现，因科技主线中长期占优条件未破坏 [1] - PPI边际修复等信号或为周期品盈利修复提供支撑，进一步强化红利资产配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品概况 - 该ETF于12月26日涨超0.6% [1] - 资金面看，近20日净流入超7.7亿元 [1] - 该ETF跟踪上国红利指数（000151），指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [2] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [2] - 指数采用跨行业分散配置策略以控制风险，反映高股息企业整体市场表现 [2] - 根据基金公告，该ETF可月月评估分红，上市后每月都做到了分红，已连续分红20个月 [2] 红利风格2026年展望的支撑逻辑 - **赔率层面**：红利与成长的相对估值已处于2016年以来28.2%分位数的较低水平，具备吸引力 [1] - **盈利层面**：预计A股盈利底将在2025年底或2026年初到达，周期品盈利压制有望缓和 [1] - **资金维度**：增量资金如保险、固收+及银行理财等对权益配置比例提升，且偏好绝对收益属性强的高股息资产 [1] 周期品盈利修复的潜在支撑因素 - PPI边际修复信号显现 [1] - M1同比回升 [1] - CRB指数与PPI的结构性补涨逻辑 [1]

文章核心观点 - 开源证券认为红利风格在2026年的表现或优于2025年 基于赔率 盈利和资金三大维度支撑 [1] - 红利风格预计不会重现2022-2023年的极致表现 因科技主线中长期占优条件未破坏 [1] - PPI边际修复等信号或为周期品盈利修复提供支撑 进一步强化红利资产配置价值 [1] 红利国企ETF（510720）产品概况 - 该ETF跟踪上国红利指数（000151） 指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [2] - 指数覆盖银行 煤炭 交通运输等行业 重点聚焦传统高股息领域 [2] - 指数采用跨行业分散配置策略以控制风险 反映高股息企业整体市场表现 [2] - 该基金可月月评估分红 上市后每月都做到了分红 已连续分红20个月 [2] 红利风格延续的支撑逻辑 - **赔率层面**：红利与成长的相对估值处于2016年以来28.2%分位数的较低水平 具备吸引力 [1] - **盈利层面**：预计A股盈利底将在2025年底或2026年初到达 周期品盈利压制有望缓和 [1] - **资金维度**：保险 固收+及银行理财等增量资金对权益配置比例提升 且偏好绝对收益属性强的高股息资产 [1] 市场环境与信号 - PPI边际修复信号显现 M1同比回升及CRB指数与PPI的结构性补涨逻辑 或为周期品盈利修复提供支撑 [1] - 红利国企ETF（510720）近20日净流入超8亿元 [1]

核心观点 - 高股息策略在当前市场环境下仍具可持续性 机构资金持续加仓红利资产 预计该策略不会缺席本轮“牛市” [1] - 高股息资产凭借稳健现金流和分红优势 在经济弱复苏背景下吸引力凸显 [1] - 随着市场风险偏好收敛 高股息策略的防御属性及长期配置价值将进一步显现 [1] 行业关注方向 - 可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等行业 [1] - 这些行业普遍具备盈利稳定、估值低位、股息率较高等特征 [1] 具体产品分析 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151）[1] - 该指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 覆盖银行、煤炭、交通运输等行业 重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性 并采用跨行业分散配置策略 以有效控制投资风险 反映高股息企业的整体市场表现 [1] - 根据基金公告 红利国企ETF可月月评估分红 在上市后的每个月都做到了分红 已连续分红20个月 [1]

市场风格与资金流向 - 近期市场波动加大，投资者行为趋于谨慎，部分资金选择“由攻转守”，市场防御需求边际上行，红利作为“避险锚”受益 [1] - 红利国企ETF（510720）近20日净流入超8.6亿元 [1] - 红利指数中资源权重高，对煤炭、油气等阶段性领涨行情更敏感 [1] 长期资金与政策支持 - 监管下调股票风险因子与长期资金入市政策持续落地，直接扩张险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求 [1] - 2024-2025年险资举牌显著加速，港股及高股息标的占比高，反映负债久期匹配下对高股息低波资产的“确定性”偏好 [1] - “新国九条”强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强 [1] 产品结构与特点 - 红利国企ETF（510720）跟踪上证国企红利指数（000151），该指数筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略以控制投资风险 [1] - 根据基金公告，红利国企ETF可月月评估分红，在上市后的每个月都做到了分红，已连续分红20个月 [1]

市场环境与红利策略 - 当前市场环境下投资者对高股息资产的配置需求持续存在[1] - 红利策略在无风险收益下行周期中仍具吸引力其低波动特性与市场对确定性收益的追求形成共振[1] - 高股息资产需具备稳定现金流和分红能力[1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151）[1] - 指数从市场中筛选具有稳定分红历史的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数主要覆盖金融能源及工业等传统领域以反映高分红企业证券的整体表现[1]

红利行业配置价值 - 在资产荒背景下红利行业配置价值凸显2025年上半年银行板块凭借稳定的分红能力和持续性成为红利策略中的领涨板块 [1] - 低利率环境下需精选分红稳定的行业重点关注分红水平（股息率）居前的石油石化家用电器分红意愿（持续性）突出的银行交通运输以及估值性价比（PB分位）具备优势的家用电器建筑装饰等 [1] - 当前市场更青睐兼具防御属性和分红确定性的品种银行板块的强势表现正是这一逻辑的体现 [1] 红利国企ETF - 红利国企ETF跟踪的是上国红利指数该指数主要聚焦于在上交所上市具有稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数成分股筛选自不同行业的高分红特征公司涵盖金融能源消费等领域的代表性企业旨在为投资者提供衡量中国市场上高分红股票表现的基准 [1] - 该指数通过精选持续分红能力突出的国有企业反映沪市高股息证券的整体市场表现 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702） [1]