核心观点 - 江苏省南通市海门区三厂工业园区正从“百年工业重镇”向“现代产业高地”转型，以科技创新驱动新材料、生命健康、先进装备制造等核心产业发展，并借力长三角一体化等国家战略机遇，打造区域产业创新协同平台 [1][3] 产业发展与升级 - **先进装备制造业**：中兴能源装备的智能酸洗线搭载DCS全自动控制系统，将酸洗效率提升3.5倍，年产能跃升至7万吨，操作工人仅需8人 [1] - **先进装备制造业**：中兴能源在国内石油化工大口径厚壁管道、核电站特殊管道及控制棒驱动机构特殊产品市场的占有率均超50% [1] - **纺织配套产业**：维柏思特衬布的智能物流仓库采用26米高立体货架与AGV小车，管理7000多个定制料框，融合数字孪生技术，大幅提升对优衣库、ZARA等客户的订单响应速度 [1] - **纺织配套产业**：维柏思特衬布主导制定的《覆膜防钻绒纬编针织衬》行业标准获得通过，推动衬布行业向规范化、高端化迈进 [1] - **生命健康产业**：江苏慧聚药业作为国家专精特新“小巨人”企业，以“原料药+制剂”一体化战略领跑，其160余种原料药产品服务全球300余家客户 [2] - **生命健康产业**：园区推动慧聚药业国家实验室、瑞一医药研发总部加速突破技术壁垒，并助力海发智能向“全球最大湿化瓶生产基地”冲刺 [2] - **新材料产业**：园区依托容汇锂业、新玮镍钴等龙头企业做强锂电新材料，并依托裕荣光电等企业致力光纤传感技术、光纤通信材料的研发生产，构建从材料研发到终端应用的产业生态 [2] 经济表现与区域战略 - **经济数据**：2025年上半年，三厂工业园区全口径工业开票达38.12亿元，同比增长13.37%；一般公共预算收入1.75亿元，同比增长42% [2] - **发展战略**：园区借力长三角一体化、长江经济带等国家战略，紧扣实体经济，以链式集群思维深耕新材料、生命健康等核心产业，定向培育上市型、科技型企业梯队 [3] - **发展战略**：园区正从“转型升级样板”跃升为“创新发展推动者”，目标打造南通产业转型标杆与长江口产业创新协同区核心平台 [3] 营商环境与基础设施 - **创新生态**：园区构建“苏沪研发+三厂转化”孵化链条，使其成为科研成果转化和高端要素溢出的优选承接地 [3] - **交通优势**：随着北沿江高铁开通，可实现26分钟直达上海，园区以“投资海门就是投资上海”的开放姿态融入长三角一体化发展 [3] - **文旅融合**：青龙港老码头区域通过“张謇精神研学+工业旅游”激发文旅价值，实现百年工业遗产与现代科创载体结合 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.46亿元至7.06亿元，同比增长52.11%至66.23% [2] - 业绩增长主要系钢管产销规模同比略有增长 [2] - 公司毛利率提升0.4个百分点 [2] - 对沐曦股份的投资产生约1.1亿元公允价值变动收益，带动非经常性损益大幅增加 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于公司股东的净利润为6.46亿元到7.06亿元，同比增长52.11%到66.23% [1] - 公司预计2025年度扣非净利润为4.33亿元到4.93亿元，同比增长35.24%到53.98% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预增主因是本年度钢管产销规模略有增长 [1] - 公司销售毛利率提升0.4个百分点 [1] - 公司间接持有34.17万股沐曦股份，产生约1.1亿元公允价值变动收益 [1]

项目概况 - 2026年1月13日，友发集团广东区域总部项目正式签约落户佛山市南海区九江镇，这是2026年佛山签约的首个中国500强区域总部项目 [1] - 项目总投资额为20亿元，将建设多品类高品质焊接钢管、3PE管及钢管深加工产品的现代化、自动化、花园式绿色工厂 [1] - 项目达产后预计年产值可达80亿元 [1] - 项目用地需求超300亩，政府部门在土地供应等环节给予了大力支持 [2] 公司背景 - 友发集团是国内钢管行业龙头企业，2006年至今连续20年入围中国企业500强、中国制造业500强 [1] - 公司业务覆盖焊接钢管、镀锌管、钢塑复合管、不锈钢管等多种管材产品研发、生产和销售 [1] - 旗下拥有8家高新技术企业及超300条生产线 [1] - 产品在国内市场整体占有率连续多年稳居20%以上，核心产品镀锌圆管的国内市场占有率约35% [1] 战略意义 - 项目将发挥龙头效应，带动上下游产业集聚，为佛山新材料产业和总部经济高质量发展提供重要支撑 [1] - 项目将作为集团辐射华南市场的核心枢纽，有助于完善全国生产布局，拓展广东乃至粤港澳大湾区市场 [2] 区域投资环境 - 该项目是佛山围绕产业链精准“招大引强”的又一案例，近年来吸引了大量世界500强、中国500强及行业龙头企业重点项目 [2] - 自2024年10月以来，佛山已对接世界500强企业超40家，中国500强企业超60家，达成签约投资总额超850亿元 [3] - 签约投资项目既涵盖泛家居、高端装备制造等优势产业，也聚焦新型电力系统装备、半导体芯片、新能源、新材料、医药健康等新兴赛道 [3]

聊城市工业绿色低碳转型进展与规划 - 核心观点：聊城市以培育壮大绿色生产力为主线，通过淘汰落后产能、技术改造、构建绿色制造体系、推广节能降碳技术及资源综合利用等措施，显著提升工业“含绿量”，推动传统产业绿色转型与新兴产业发展，并计划持续以此提升发展“含金量” [1][4] 产业结构优化与升级举措 - 依法依规淘汰落后产能，滚动实施工业技改项目2000余个，工业技改投资连续四年高速增长 [1] - 推动三个化工园区扩区1.2万亩，为千亿级绿色化工产业奠定基础 [1] - 谋划建设精品钢管产业园，引导钢管产业绿色低碳、集约集聚发展 [1] - 绿色低碳有色金属材料、精密轴承两个集群跻身省级先进制造业集群 [1] - 加快发展新兴产业，推动浪潮20万台计算机项目落地投产，中通客车新能源客车出口实现跨越式增长 [1] - 牵头制定未来产业发展行动计划，明确“1+3+X”发展方向 [1] 绿色制造体系建设与成效 - 探索“绿色诊断+改造提升+示范创建”模式，典型经验获工信部推广 [2] - 创新开展工业绿色诊断，累计挖掘绿色化改造项目235个，年节约标煤12.6万吨 [2] - “十四五”期间累计推广先进适用绿色低碳装备1600余项 [2] - 构建“四位一体”绿色制造体系，累计培育省级以上绿色制造单位105家 [2] 节能降耗与资源综合利用 - “十四五”以来，全市规模以上工业单位增加值能耗、万元工业增加值用水量年均下降超10% [3] - 推动烧碱、合成氨、炼化、铜冶炼等行业能效达到标杆水平，茌平信发华兴化工有限公司入选省级能效“领跑者”，鲁西化工集团股份有限公司入选国家级水效“领跑者” [3] - 深化再生资源综合利用，成功招引赤泥综合利用中试项目落地，茌平区入选省级工业资源综合利用试点基地 [3] - 深化“亩产效益”综合评价改革，创新实施水、电、气等差别化用能政策 [3] 碳减排管理与技术应用 - 聚焦有色金属、建材、化工等行业，实施重点行业碳达峰和绿色低碳产品供给提升行动 [3] - 鼓励重点企业参与碳市场交易，信发集团累计完成碳配额交易量约占全国5% [3] - 在高碳排放行业推广全流程CCUS，实施信发集团年产30万吨碳氮联产项目和鲁西化工年产60万吨液体二氧化碳项目 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7] - 核心观点：公司主业扎实，经营已开始好转，海外燃气轮机余热锅炉管业务有望受益于海外燃气轮机大发展，带来快速增长和不错的边际贡献 [1][7] 公司概况与业务结构 - 公司是国内领先的特种无缝钢管企业，主营业务涵盖油气管、锅炉管等高端专用管材 [1][7][15] - 公司股权结构稳定，实际控制人曹坚及其一致行动人合计持有33.01%的股权 [17] - 公司业务结构持续优化，锅炉管业务已成为核心增长引擎，其收入占比从2022年的23%大幅提升至目前的40%左右 [1][7][41] - 公司较早就进入海外市场，是GEV、三菱等国际电气装备企业的余热锅炉管供应商 [1][7][40] 财务状况与经营表现 - 2024年营业总收入为56.96亿元，同比下降14%，归母净利润为6.34亿元，同比下降19% [2] - 2025年第三季度业绩出现明显拐点，单季度归母净利润为1.38亿元，同比增长61.15% [23] - 公司报表健康，资产负债率低，截至2025年第三季度末，在手净现金达30.59亿元 [7][24][32] - 公司控费能力优秀，2025年前三季度财务费用录得净收入0.84亿元，同比改善40.37% [23] 行业机遇与增长动力 - 海外电力系统及AI数据中心发展叠加，导致燃气轮机需求激增 [1][7] - 美国EIA预计燃气轮机并网将在2028年达到高峰，单年新增装机有望超过10GW，而2024-2025年年新增并网不足100MW [7][48] - 燃气轮机是适配AI数据中心用电的主要电源之一，相比核电和新能源，在建设周期、投资门槛、供电稳定性等方面具备优势 [47] - 全球燃气轮机供应格局集中，龙头GEV的新订单已排产至2028年以后，并正在加速扩产 [55][56] 公司竞争优势 - 资金层面：资产负债率低（34.0%），在手现金充裕，运营安全 [32][33] - 产能层面：积极扩产布局新领域，2025年第三季度末在建工程创近年来新高，达7.26亿元 [34][35] - 技术层面：脱胎于宝钢，技术积淀深厚，拥有三大省级以上科研平台，获评国家专精特新“小巨人”企业 [37][38] - 客户层面：客户覆盖面广，包括国内外能源巨头和装备制造企业，海外收入占比接近30% [40] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.46亿元、7.01亿元、8.10亿元 [2] - 对应2025-2027年每股收益分别为0.61元、0.78元、0.90元 [2] - 基于2025年12月15日8.33元的股价，对应2025-2027年市盈率分别为13.7倍、10.7倍、9.3倍 [2][3] - 分业务看，预计锅炉管业务2025-2027年营收增速分别为10%、15%、20%，毛利率逐步提升至26% [62][64]

海口江东新区发展现状 - 已打造两个千亿级产业集群，分别为现代商贸产业集群和临空经济产业集群 [1] - 园区累计注册企业超2.7万家，其中世界500强企业48家，产业集聚效应持续增强 [1] - 创新构建“政府+联合会+专业机构”的招商服务体系，为企业提供从政策咨询到业务对接的精准服务 [1] - 园区配套包括哈罗公学海口学校等国际化教育资源，提升宜居宜业属性 [1] 海口复兴城互联网信息产业园发展现状 - 园区累计注册企业超8000家，去年园区营收超1600亿元 [2] - 集聚了阿里巴巴、京东、施耐德、特斯拉等知名企业 [2] - 作为海南自贸港重点园区与数字经济发展核心区，正全力打造“国际数字港”新名片 [2] - 加速在数字贸易、数字智能等数字经济领域布局，打造产、学、研、住、商、娱一体化的智慧型国际化产业社区 [2] 企业投资动态与反馈 - 参加考察的近百家民企负责人对海口江东新区的发展前景备感振奋 [1] - 有企业家表示，海南自贸港园区不仅提供投资机会，也解决了子女教育等后顾之忧 [1][2] - 天津友发钢管集团股份有限公司已在江东新区成立公司，将开展集中采购、供应链管理等业务 [2] - 该公司计划依托江东新区的产业集聚效应，推动业务迈上新台阶，并进一步强化海南业务 [2] - 参与活动的企业家普遍形成“投资海南，就是投资未来”的共识 [2]

展会概况 - 第六届辽宁出口商品日本展览会于8月26日至28日在日本大阪举行 展览面积近5000平方米 设立辽宁省形象展示区和6个细分展区包括机电汽配和纺织服装等 [1] - 154家省内企业参展 包括辽渔集团和大杨服装等深耕日本市场或对日贸易有强烈合作意向的企业 展览面积和参展企业数量均创新高 [1] - 展会聚焦日本采购商需求和民众消费喜好 遴选机电和汽配等领域的辽宁优势产品参展 获得日本采购商广泛青睐和日本工商界好评 [1] 展会成果 - 展会首日40余家参展企业签订3亿余元意向出口合同 包括葫芦岛市钢管工业有限公司和营口辽南铁路客车工程有限公司等企业 [1] - 展会期间举办6场演讲会 主题围绕深化辽宁与日本经贸等多领域交流合作 为中日双方工商界搭建洽谈合作平台 [1] 历史背景与全球拓展 - 自2019年开始已在日本举办五届出口商品展览会 取得了成效和经验 [1] - 在俄罗斯和蒙古国等国家成功举办自办展 打出辽宁出口商品自办展金字招牌 为全省出口保持快速增长提供支撑 [2] - 今年11月将在沙特举办首届辽宁出口商品中东自办展 助力优势产品出口 [2]

中兴通讯可转债发行 - 拟发行35 84亿元零息美元结算H股可转换债券 初始转股价30 25港元/股 预计2030年到期 [1] - 募集资金净额约4 943亿美元 将用于加强算力产品研发投入 [1] - 转股价较公告日收盘价25 80港元溢价17 2% [1] - 此举有望推动5G和人工智能领域发展 同时优化财务结构 [1] 香港稳定币监管新规 - 香港金管局发布2025年8月实施的稳定币发行人监管指引 禁止虚假声称持牌或申请资格 [2] - 要求市场参与者谨慎进行公众沟通 避免误导性言论 [2] - 新规基于《稳定币条例》制定 旨在保护投资者并防范金融风险 [2] 山东黄金子公司赴港上市 - 控股子公司山金国际计划发行H股并在香港联交所主板上市 [3] - 上市目的包括深化全球化战略 优化资本结构 拓展融资渠道 [3] - 当前山东黄金港股股价25 50港元 [3] 珠江钢管财务调整 - 董事会建议削减股份溢价以抵销截至2024年底的累计亏损 [4] - 当前股价0 32港元 调整旨在提升财务透明度 [4] 港股市场表现 - 恒生指数下跌0 15%至25524 45点 [5] - 恒生科技指数下跌0 35%至5644 38点 [5] - 国企指数下跌0 34%至9145 92点 [5]