年轻人的买房逻辑变了。 撰文｜ 张晶 封面来源｜ 受访者供图 在租房渐渐成为年轻人居住新趋势的时候，也有一部分人已经悄悄全款买房了。 全款买房成为可能出自几个方面： 一个是热衷于攒钱的年轻人随着时间累积手握大额流动资金；另一 方面是由于一线城市房价持续下跌，刚需门槛还在不断探底，刚好落入刚需购房者全款买房的可承受 区间。 据二手房研究机构慢琢玖居数据统计，以北京为例，除了东城、西城、海淀之外，其他区域二手房均 价均在5万以下，外来人口集中的昌平、通州区域二手房均价跌破3万，以70平米以下为主的刚需户 型而言，200万足以在北京购置一套刚需房产。 同时更值得注意的是，新上车的年轻人对"房贷"的态度发生了明显转变。害怕资产缩水，还要背负房 贷利息，担心"两头亏"，越来越多的人抵触房贷，高杠杆买房、背上高额房贷的情况越来越少。 这个现象从近年来连续下滑的房贷规模可见一斑。 根据央行近期公布的数据，截至2025年底，中国 居民个人住房贷款余额37.01万亿，同比下降1.8%，这已是居民房贷连续三年下降。随着建行个人住 房贷款余额跌破6万亿元，国有六大行全面告别房贷"6万亿时代"。 在"零负债"成为年轻人维持财务健康的 ...

国有六大行2025年个人贷款业务结构变化 - 截至2025年末，国有六大行个人住房贷款余额约24.48万亿元，较上年减少7,115.16亿元，同比下滑2.82% [1] - 个人消费贷款余额约3.34万亿元，较上年增长0.57万亿元，同比增长20.56% [1] - 个人经营贷款余额9.36万亿元，较上年增长1.26万亿元，同比增长15.63% [1] - 消费贷与经营贷表现亮眼，成为个贷业务新的增长极 [1] 个人住房贷款情况 - 建设银行个人住房贷款余额规模5.99万亿元，居六大行之首 [5] - 工商银行房贷同比缩水幅度最大，达3.41% [5] - 农业银行、建设银行、交通银行、中国银行房贷依次缩水3.38%、3.18%、2.60%和1.65% [5] - 邮储银行房贷余额与去年基本持平 [5] 个人消费贷款情况 - 国有六大行个人消费贷款全部实现正增长 [5] - 建设银行同比增速最高，达到29.41%，余额为6,831.74亿元，增速和规模均位列第一 [5][6][8] - 中国银行和农业银行增速紧随其后，分别为28.35%和26.95% [5] - 交通银行和工商银行增速分别为19.82%和18.48% [5] - 邮储银行增速相对平缓，为4.70%，余额为6,427.05亿元 [5][6] - 建设银行通过“圈链群”服务模式，在手机银行和App打造“家生活”“车生活”平台，提供一站式“消费+金融”解决方案 [8] 个人经营贷款情况 - 国有六大行个人经营贷款全部实现正增长 [8] - 建设银行同比增速最快，达到28.77% [8] - 农业银行和工商银行增速分别为19.92%和15.03% [8] - 交通银行和中国银行增速分别为11.76%和9.64% [8] - 邮储银行增速相对平缓，为5.32% [8] - 农业银行经营贷余额位居首位，达到2.99万亿元 [9] - 农业银行推广以客户家庭为中心的普惠零售客户统一授信视图，实现跨条线、跨产品统筹管理 [11] 行业分化与资产质量 - 国有六大行消费贷、经营贷的同比增速显著高于央行披露的金融机构平均增速 [2] - 在已披露年报的22家上市银行中，多家中小银行的消费贷、经营贷同比出现负增长，例如平安银行个人经营贷下降5.22%，中信银行个人消费贷减少9.29% [13] - 分化原因包括大型银行资金成本低、可享受个人消费贷款贴息政策，而部分中小银行受“助贷新规”等因素影响 [13][14] - 2025年国有六大行个人消费贷款不良率呈现分化态势，建设银行和农业银行不良率分别从1.09%降至1.07%、从1.55%降至1.46 [14] - 交通银行、工商银行、中国银行和邮储银行消费贷不良率小幅上升，交通银行升幅最大，从1.12%升至1.77% [14] - 个人经营贷款不良率普遍上升，仅建设银行一家下降，从1.59%降至1.58% [14] - 交通银行经营贷不良率升幅最大，从1.21%升至1.94% [14] - 建设银行个人贷款不良率整体从0.98%小幅上升至1.19% [15] - 工商银行表示个人贷款不良率短期上行与全行业趋势基本一致，但未来风险可控，并已通过成立个人信贷业务部、强化数智赋能等措施应对 [15][16]

核心业绩概览 - 2025年全年实现营业收入7,610.49亿元，同比增长1.88%；归母净利润3,389.06亿元，同比增长0.99% [1] - 第四季度营收同比增速提升至5.3%，环比增速加快7.3个百分点，主要受其他非息收入高增支撑 [2] - 全年归母净利润增速较前三季度小幅提升至0.99%，得益于营收强劲及所得税费用下降15.1% [2] 营收与利润结构分析 - 第四季度净利息收入降幅收窄至-2.6% [2] - 第四季度手续费及佣金净收入同比增长4.3%，由财富管理与资产管理业务协同发力带动 [2] - 第四季度其他非息收入同比大幅增长75.4%，主要因适时把握市场机遇并兑现债券浮盈，带动投资收益高增 [2] - 2025年信用减值损失同比增加10.45% [2] 资产负债与规模增长 - 2025年生息资产同比增长12.5%，贷款同比增长7.5% [3] - 对公贷款（含票据）同比增长10.4%，余额达18.56万亿元，是信贷增长主要驱动力 [3] - 零售贷款同比增长2.0%，其中个人消费贷款和个人经营贷款分别高增29.4%和28.8%，有效对冲了个人住房贷款余额下降3.2%的影响 [3] - 2025年完成定增1,050亿元用于补充核心一级资本，解决了资本约束问题 [3] 信贷结构与资产投向 - 公司聚焦金融“五篇大文章”，制造业贷款同比增长15.83%，战略性新兴产业贷款同比增长23.46% [3] 净息差与定价分析 - 2025年全年净息差为1.34%，同比下降17个基点，较前三季度仅下降2个基点 [3] - 测算第四季度单季净息差（期初期末口径）环比上升2个基点至1.30%，呈现企稳态势 [3] - 资产端：测算第四季度单季生息资产收益率环比下降5个基点至2.57%，降幅收窄；全年贷款收益率同比下降59个基点至2.84%，主要受LPR下调及存量房贷重定价影响 [3] - 负债端：测算第四季度单季计息负债成本率环比下降7个基点至1.40%；全年存款成本率同比下降33个基点至1.32%，为历史低位 [3] - 公司通过分层分类加强客户定价管理，并受益于存款利率市场化调整机制，有效对冲资产端收益率下行压力 [4] 资产质量与风险管控 - 2025年末不良率环比下降1个基点至1.31% [1][4] - 测算第四季度单季不良净生成率环比下降8个基点至0.3% [4] - 前瞻性指标：关注率较上半年下降4个基点至1.77%，逾期率持平于1.33% [4] - 分业务看：对公贷款不良率较上半年下降5个基点至1.46%；零售贷款不良率较上半年上升9个基点至1.19%，主要受个人住房贷款和经营贷影响，但风险总体可控 [4] - 房地产业不良率较年初上升14个基点至4.93%，风险仍在暴露但敞口可控 [4] - 公司加快智能风控体系建设，推进授信审批全流程AI应用 [4] - 拨备覆盖率环比下降1.9个百分点至233%，风险抵补能力保持充足 [1][4] 未来展望与估值 - 公司坚持30%的稳定分红政策，对应当前股息率约4.1% [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润增速分别为2.1%、3.4%、5.1% [5] - 当前估值为0.66倍2026年预测市净率（PB）[5] - 给予2026年目标PB为0.8倍，对应A股目标价为11.38元；按照平均AH溢价比例1.29，H股合理价值为9.97港币/股 [5][6]

六大行2025年整体业绩与资产质量概览 - 2025年六大行合计实现归属于母公司股东的净利润约1.42万亿元，日均盈利约38.9亿元，营业收入与净利润实现双增 [1] - 截至2025年末，六大行不良贷款余额合计约1.6万亿元，受信贷规模扩张影响，不良贷款余额全线增加，但不良率总体稳中有降 [1] - 从核心指标看，除邮储银行外，其余五家大行不良率均小幅下降，邮储银行不良率为0.95%，是唯一低于1%的银行 [2] - 拨备覆盖率呈现“五降一升”，仅交通银行同比增长6.44%至208.38%，其余五家均有不同程度下降，其中邮储银行降幅最大，达58.21个百分点至227.94% [2][11] 对公贷款资产质量分析 - 六大行对公贷款不良率普遍下行，资产质量持续改善，不良率集中在0.54%至1.53%区间 [3][4][8] - 工商银行对公贷款不良率降至1.36%，较2024年下降22个基点，其中制造业不良率下降0.32个百分点至1.55% [5] - 建设银行公司类贷款不良率1.53%，同比下降12个基点，交通运输、电力类信贷不良率均控制在1%以内 [6] - 农业银行对公贷款不良率1.37%，同比下降21个基点，但房地产业、批发零售业的不良率仍维持在较高水平 [6] - 中国银行境内公司贷款不良率1.22%，同比下降4个基点，但房地产业不良率上涨了1.32个百分点 [7] - 交通银行对公贷款不良率达1.19%，同比下降28个基点，降幅居首，其中房地产业不良率回落65个基点至4.2% [7] - 邮储银行对公贷款不良率为0.54%，同比持平，为六大行最低，其房地产业不良率下降0.36个百分点至1.58% [7] - 制造业、基建、绿色金融等政策支持领域成为对公资产质量改善的主力，房地产对公风险持续缓释，批发零售业风险逐步出清 [8] 零售贷款资产质量分析 - 2025年六大行零售贷款不良率全部上升，上升幅度集中在0.13至0.50个百分点，成为资产质量主要压力来源 [8] - 个人住房贷款、信用卡、消费贷是不良上升的三大核心领域，个人住房贷款是最大推手 [8] - 六大行房贷不良率普遍从0.6%—0.7%升至0.9%—1.1%，上升0.2—0.4个百分点 [8] - 除农业银行、邮储银行外，另外四大行的信用卡不良率均突破2%，最高可达4.61% [8] - 消费贷不良率同步上行，额度类消费贷、车贷等均面临压力 [8] 不良资产处置与风险应对 - 2025年下半年六大行明显加大了不良资产处置力度，处置手段向资产证券化、批量转让等市场化方式延伸 [10] - 不良资产证券化（ABS）规模大幅增长，邮储银行2025年通过ABS处置不良本息338.02亿元，占其全年处置总额968.78亿元的三分之一以上 [10] - 工商银行2025年共发行15期不良资产证券化项目，规模合计111.68亿元，比上年增长176.0% [10] - 批量转让成为零售不良处置的重要补充，2026年4月前3天，多家大行挂出的8个不良资产包未偿本息总额超3.5亿元 [10] - 拨备覆盖率的普遍下降一方面释放了部分利润支撑净利润增速，另一方面也反映出银行正在动用前期积累的拨备来吸收坏账 [11] 管理层对2026年资产质量的展望 - 六大行管理层一致认为，2026年零售信贷的风险管控是全年重中之重 [12] - 工商银行判断个人贷款风险长期可控，建设银行表示零售领域风险防控仍是工作重点，农业银行强调将持续抓牢抓实防风险首要任务 [12] - 交通银行认为房地产市场处于筑底企稳阶段，将继续关注相关风险，邮储银行预计2026年个人和小企业贷款的不良生成速度将会企稳改善 [12]

2025年财务表现与资本补充 - 2025年公司完成了1650亿元人民币的核心一级资本补充，以更充足的资本实力服务实体经济[1] - 2025年末，集团贷款余额达到23.5万亿元人民币，较年初增长1.9万亿元人民币，增幅8.6%[1] - 2025年末，集团债券投资余额达到9.3万亿元人民币，较年初增长1.3万亿元人民币，增幅15.7%[1] - 公司在信贷投放中注重资本节约和风险加权资产（RWA）精细化管理，2025年风险密度进一步下降[1] 2026年信贷投放策略 - 2026年集团贷款增速将与上年比保持平稳，境内人民币贷款增速将跑赢大市，境外商业银行贷款将保持稳健增长，其中境外人民币贷款将更快增长[1] - 2026年前两个月，公司人民币信贷余额已呈现较好增长势头，为实现全年信贷投放目标打下良好基础[1] 信贷结构优化方向 - 公司将持续优化信贷结构与投向，深耕做实“五篇大文章”[1] - 全力支持扩大内需提振消费，支持扩大有效投资，并前瞻做好“十五五”时期国家重大战略项目储备[1] - 抢抓新型政策性金融工具配套融资业务机遇，稳步拓展个人住房贷款和非房消费贷款业务[1] - 推动产品、客群和场景协同发展，构建完整的场景消费生态[1] 全球化战略与业务重点 - 公司坚持全球化战略核心地位，大力提升服务企业出海的质效[2] - 紧密跟踪中国对外投资活跃领域，聚焦智能制造、新能源、新材料、生物医药等产业需求[2] - 做好外资企业金融服务，为外资500强、当地龙头企业全球展业和在华投资经营提供综合金融服务支持[2] - 加大对人民币融资方案的推广力度，构建人民币使用生态，推动形成企业上下游人民币融资闭环[2] 政策落实与工具运用 - 公司将落实好财政金融协同促内需一揽子政策，做实做细贴息工作[2] - 公司将用足用好结构性货币政策工具，做好科创技改、碳减排、服务消费与养老等领域的信贷投放，以惠及更多企业和项目[2]

核心财务与经营业绩 - 集团资产总额达45.63万亿元，同比增长12.47%；负债总额41.95万亿元，同比增长12.68% [1] - 实现经营收入7408.71亿元，同比增长1.69%；实现净利润3397.90亿元，同比增长1.04% [1] - 核心一级资本净额为3.46万亿元，同比增长9.46% [1] - 不良贷款率为1.31%，较上年下降0.03个百分点；拨备覆盖率为233.15% [1][4] - 关注类贷款占比较上年下降0.12个百分点 [4] - 拟派发2025年末期现金股息每10股2.029元（含税），全年现金股息每10股3.887元（含税），现金分红比例保持30% [1] 业务规模与客户基础 - 服务公司类客户1273万户，个人全量客户7.85亿人 [1] - 单位人民币结算账户总量1789万户，个人结算账户数14.90亿户 [4] - 财富管理客户增加803万户 [4] - 证券客户交易结算资金三方存管业务客户突破1亿户 [4] 信贷投放与结构 - 境内公司类贷款余额15.69万亿元，同比增长8.70% [2] - 投向制造业的贷款同比增长15.83%，战略性新兴产业贷款同比增长23.46% [2] - 个人消费贷款同比增长29.41%，民营经济贷款同比增长12.17% [2] - 个人住房贷款余额5.99万亿元，信用卡贷款余额1.01万亿元 [2] - 普惠型小微企业贷款余额3.83万亿元，服务贷款客户369万户 [3] - 涉农贷款余额3.71万亿元 [3] - 国际业务信贷余额1.45万亿元，跨境人民币结算量6.50万亿元 [2] 金融“五篇大文章”进展 - 科技金融：科技贷款余额5.25万亿元，承销科创债券719.84亿元，累计设立28只AIC股权投资试点基金 [3] - 绿色金融：绿色贷款余额6万亿元，全年在境内外发行绿色金融债券折合人民币超720亿元 [3] - 普惠金融：普惠型小微企业贷款余额3.83万亿元 [3] - 养老金融：建信养老金二支柱资产管理规模7233.35亿元，个人养老金可售产品超250只 [3] - 数字金融：“双子星”用户数5.46亿户，数字人民币个人活跃钱包数3005万户，数字经济核心产业贷款余额8919.26亿元 [3] 业务板块与综合经营 - 持续推进公司金融、个人金融、资金资管三大业务板块融合发展 [4] - 集团资产管理业务规模6.94万亿元 [4] - 资产托管规模27.40万亿元 [4] 风险管理与内控 - 加强风险全面主动智能管理，在发展中防风险 [4] - 加强新型风险管控，重检线上业务规则模型，加强信息科技风险管控，有效应对数据安全、涉赌涉诈等风险 [4] - 健全内控合规管理 [4] 运营效率与数字化转型 - 全面实施降本提质增效，聚焦资金、运营、资本、信贷、税务等五大成本 [5] - 扎实推进完善公司治理、客户和产品服务、资产负债管理等十个方面体系 [5] - “建行云”总算力规模同比增长12.10% [5] - 推进柜面业务线上化电子化，加强业务全渠道部署，提升集约化作业质效 [5] 未来展望 - 2026年是“十五五”开局之年，公司将牢固树立和践行正确经营观、业绩观、风险观，坚定不移推进内涵式高质量发展 [5]

核心业绩概览 - 截至2025年末，公司资产总额达45.63万亿元，同比增长12.47% [2] - 2025年全年实现营业收入7610.49亿元，同比增长1.88%；实现净利润3397.9亿元，同比增长1.04% [2] - 2025年全年派发现金股息总额为1016.84亿元，其中中期分红486.05亿元，末期股息530.79亿元 [2] 净息差表现与资产负债管理 - 2025年全年净息差为1.34%，同比下降17个基点，但降幅较2024年边际收窄 [3] - 利息收入为1.15万亿元，同比减少882.95亿元，降幅7.11%；利息支出为5804.88亿元，同比减少711.87亿元，降幅10.92% [3] - 存款付息率降至1.32%，同比下降33个基点，创历史低位 [3] - 净息差边际改善归因于：存量贷款重定价压力减轻、高付息定期存款集中到期、主动的资产负债管理优化 [3] - 资产端提升收益较高的金融投资占比，其在生息资产中比重提高1.66个百分点 [4] - 负债端通过客户分层定价压降高付息存款，并拓展低成本同业存款，有效管控负债成本 [5] - 管理层有信心在2026年进一步收窄净息差降幅，并保持可比同业领先优势 [5] 非利息收入与中间业务 - 2025年实现非利息收入1882.75亿元，同比增长311.87亿元，增幅19.85%，占营业收入比重24.74% [6] - 手续费及佣金净收入为1103.07亿元，较上年增加53.79亿元，增长5.13% [6] - 资产管理业务收入表现亮眼，达153.41亿元，同比大幅增长78.78% [6] - 代理业务手续费收入达153.04亿元，同比增长6.19% [6] - 中间业务增长三大支柱：巩固银行卡、支付结算等传统“基本盘”（相关收入超570亿元）；打造财富管理、资产管理、托管业务“三驾马车”；强化工程咨询等特色优势 [7] - 截至2025年末，服务的个人客户总量突破7.85亿人，财富管理与私人银行客户增速均超10%，管理的个人客户金融资产规模超23万亿元，增速11.7% [6] - “三驾马车”具体数据：财富管理客户新增803万户；资产管理规模达6.94万亿元；托管业务规模突破27万亿元，较上年新增超3万亿元，增幅14.38% [7] 信贷结构与资产质量 - 截至2025年末，发放贷款和垫款总额27.77万亿元，较上年增加1.93万亿元，增幅7.47% [8] - 信贷结构呈现“总量稳、结构优”特点，个人消费贷款增幅29.41%，民营经济贷款增幅12.17% [8] - 个人住房贷款余额5.99万亿元，信用卡贷款余额1.01万亿元，住房金融和消费金融业务余额保持同业领先 [8] - 截至2025年末，不良贷款率为1.31%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率为233.15% [8] - 公司深入实施零售信贷集约化风控，个人类贷款不良率上升势头同比收窄，有信心保持零售领域信贷资产质量稳定 [8][9] 人工智能布局与未来展望 - 2025年全面推进“人工智能+”行动，AI大模型技术已规模化赋能集团398个场景应用，深度渗透财富管理、普惠金融、风险管理等关键领域 [9] - 未来将进一步深化“人工智能+”行动，构建“人+数字员工”协同模式，以科技力量支撑金融高质量发展 [9] - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司将坚定不移走内涵式高质量发展道路，对实现长期稳健、更具韧性的经营表现充满信心 [9]

核心观点 - 工商银行管理层在2025年度业绩发布会上总结，公司经营“稳中提质，盈利韧性进一步增强”，并明确了2026年积极拓展综合化服务、加强全球一体化经营、增强数智化动能三大重点工作目标 [3] 经营业绩与财务表现 - 2025年公司净息差为1.28%，较2024年下降14个基点，但下行趋势逐渐收窄，同比降幅收窄5个基点 [5] - 管理层预计2026年净息差大概率呈现“L型”走势，降幅将进一步收敛 [5] - 如不考虑LPR、存款挂牌利率进一步大幅调整，预计2026年公司利息净收入将同比转正、迎来拐点 [6] 资产质量与风险管理 - 尽管受经济结构转型、房地产市场调整等多重因素影响，商业银行个人贷款不良率短期上行，但管理层认为未来个人贷款风险可控 [4] - 公司通过成立个人信贷业务部实现个贷业务集约化、专业化经营，并强化数智赋能以丰富产品创新与供给 [4] - 目前公司个人贷款劣变上升的势头已有所放缓 [5] 业务发展与定价策略 - 管理层预计2026年贷款收益率还将延续下行趋势，但降幅会显著收窄 [5] - 2025年5月LPR调整带来的重定价影响大部分已体现完毕，2026年前两个月新发放贷款利率较上年仅下降2个基点，同比少降18个基点，降幅明显收窄 [5] - 公司将持续优化大类资产布局，科学安排信贷投放，加强成本精细化管控，将净息差变动控制在合理区间 [6] 数智化战略与科技建设 - 公司将数智化视为抢占先机、掌握主动的战略选择，是必答题而非选择题 [7] - 下阶段金融科技工作主线是建设“数智工行”，核心思路概括为“一新三高”：“数智驱动的新质生产力”为动力，“高质量发展”为目标，“集团一体的高水平安全”为底线，“业技数融合的高效能治理”为保障 [7] - “建设‘数智工行’”是2026年重点工作，公司将聚焦“智能、智慧、智算、智享”四个方面，接续实施“领航AI+”行动 [8] - 具体举措包括：加快智能转型，优化“工银智涌”，建设企业级数据空间，创新打造金融智能体；夯实智慧底座，迭代升级智慧银行生态系统ECOS2.0；扩大智算规模，优化算力体系；打造智享平台，加强手机银行等重点平台建设，构建“一客一顾问”服务模式 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 对银行业26年一季度业绩持积极看法，预计营收将延续改善趋势，非利息收入在低基数效应下弹性值得关注，行业资产质量整体稳定，投资策略建议重视配置价值并关注部分银行的盈利弹性 [1][3][4] 根据相关目录分别总结 一、 规模增长稳健，息差降幅收窄 - 规模增长方面，预计26年一季度在开门红积极扩表下，银行规模增速整体保持稳健 [4][5][6] - 2026年前两月社会融资规模同比多增，2月末社融余额同比增速为8.2%，较25年末小幅回落0.1个百分点 [4][5][6] - 2026年前两月信贷同比少增，2月末信贷余额同比增速为6.0%，较25年末回落0.4个百分点，信贷投放仍以对公为主，居民贷款前2月同比少增2489亿元，企业贷款同比多增1200亿元 [4][5][6] - 截至25年末，商业银行总资产规模为406万亿元，同比增长9.1% [7] - 息差方面，预计一季度资产端定价下行减缓叠加负债端红利释放，息差收窄压力将持续改善 [4][5][11] - 截至25年末，商业银行净息差为1.42%，同比回落11个基点，但同比降幅较第三季度收窄1个基点 [4][5][12] - 资产端定价降幅趋缓，25年末金融机构平均贷款加权利率为3.15%，同比回落13个基点，但同比降幅较第三季度缩小30个基点，新发放按揭利率同比降幅也明显收窄 [11] - 预计26年一季度息差降幅有望进一步收窄 [4][5][12] 二、 资产质量整体稳定，关注经济改善趋势 - 上市银行资产质量整体保持稳健，商业银行25年不良率环比第三季度下行2个基点至1.50%，关注率下行1个基点至2.18% [4][15] - 拨备覆盖率维持高位，截至25年末为212%，较第三季度回升4.8个百分点，拨贷比为3.16% [15] - 26年1-2月经济数据向好，出口金额同比分别增长10%和40%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，CPI和PPI同比增速延续上行 [15] - 在国内经济稳健温和修复背景下，预计行业整体资产质量将保持稳定 [4][15] 三、 营收仍处改善通道，关注非息低基数弹性 - 预计营收增速逐步回暖，净利息收入拖累减弱，非利息收入在低基数影响下增速将明显回升 [4][19] - 25年一季度受债券市场波动影响，上市银行整体其他非利息收入同比回落3.2%，带动非利息收入回落1.9%，部分中小银行如华夏、西安、重庆、厦门等同比明显回落 [4][19] - 26年以来债券市场运行平稳，预计公允价值波动带来的扰动将好于25年同期，去年的低基数有望支撑26年一季度非利息收入表现提升 [4][19] 四、 投资建议 - 投资策略建议重配置轻交易，重视A股配置资金结构变化对抬升银行长期估值中枢的作用 [4] - 目前板块平均股息率达到4.38%，结合监管引导中长期资金入市的措施，板块股息配置价值吸引力持续 [4] - 继续看好高股息的国有大行和部分股份制银行（招商银行、兴业银行）的配置价值 [4] - 在行业盈利边际改善背景下，部分优质区域行盈利弹性有望提升，重点推荐上海银行、苏州银行、成都银行、长沙银行、江苏银行 [4]

公司业务战略与定位 - 公司紧扣“促进居民消费”核心，聚焦新市民、刚需购房群体的金融需求[1] - 公司着力提高金融服务的便捷性和高效性，全面满足新市民客群在创业、就业、住房、教育、医疗、养老等重点领域的金融需求[2] 公司具体业务举措 - 公司简化房贷办理流程、提升服务效率，用便利服务让居民购房更省心[1] - 公司有针对新市民客群的专项贷款产品，旨在帮助客户快速完成审批，例如有客户在工作人员帮助下两天内完成全部审批[1] 公司业务成果与数据 - 截至目前，公司累计发放个人住房贷款14.25亿元[1] - 截至目前，公司已累计发放消费贷款3.53亿元[2] 行业与市场背景 - 随着新型城镇化进程加快，越来越多新市民、刚需家庭有了购房需求[1] - 便捷的房贷服务是激活居民消费潜力的重要支撑，能释放装修、家电、家居等后续消费需求[1]