公司基本面 - 7月2日收盘价21.95元，单日下跌1.57%，总市值164.51亿元，滚动市盈率PE(TTM)42.46倍 [1] - 2025年一季报营业收入2.87亿元同比下滑11.54%，但净利润4111.95万元同比大幅增长115.11%，销售毛利率28.61% [1] - 主营业务为药物非临床安全性评价服务及实验动物销售，主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] - 机构持仓方面共有22家机构持有，其中基金20家，合计持股7294.82万股，持股市值14.84亿元 [1] 行业比较 - 所处医疗服务行业平均市盈率41.66倍，行业中值43.69倍，公司PE(TTM)42.46倍排名第29位 [1] - 市净率2.03倍低于行业平均3.54倍但高于行业中值2.72倍 [2] - 总市值164.51亿元高于行业平均值162.93亿元，显著高于行业中值58.39亿元 [2] - 可比公司PE(TTM)显示：药明康德18.03倍、康龙化成23.32倍、诺泰生物23.85倍均低于公司水平，而万邦医药42.25倍与公司接近 [2] 财务指标 - 静态PE(静)222.08倍显著高于行业平均48.64倍和行业中值57.42倍 [2] - 市净率2.03倍低于药明康德3.23倍、康龙化成3.10倍等同行 [2] - 总市值在可比公司中处于中游水平，低于药明康德2016.30亿元、爱尔眼科1148.89亿元，但高于普蕊斯24.59亿元等 [2]

公司股价与估值 - 7月2日收盘价21.28元 下跌1 48% 滚动市盈率PE 29 64倍 总市值83 32亿元 [1] - 公司PE低于行业平均51 29倍和行业中值37 02倍 在行业中排名第67位 [1] - 市净率4 34倍 高于行业中值2 49倍但低于行业平均4 57倍 [2] 资金流向 - 7月2日主力资金净流出1187 10万元 近5日累计净流出1956 56万元 [1] 主营业务 - 主营肿瘤基因检测试剂 软件及配套仪器 并提供检测服务及药物临床研究服务 [1] - 主要产品包括检测试剂 检测服务 药物临床研究服务 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入2 72亿元 同比增长16 63% [1] - 净利润9047 18万元 同比增长40 92% [1] - 销售毛利率高达83 48% [1] 行业对比 - 行业总市值平均106 75亿元 中值50 63亿元 公司83 32亿元处于中上水平 [2] - 同行业可比公司PE范围从九安医疗10 24倍到安图生物18 76倍 公司29 64倍处于较高区间 [2]

公司股价与估值 - 6月9日收盘价21.39元，单日上涨2.39%，滚动市盈率PE(TTM)29.79倍创43天新低，总市值83.75亿元[1] - 静态市盈率(PE静)32.86倍，市净率4.36倍，均低于行业平均的49.07倍和4.68倍[2] - 当前PE(TTM)在医疗器械行业中排名第66位，显著低于行业平均50.64倍和行业中值37.05倍[1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示27家机构持仓，包括20家基金/6家其他机构/1家社保，合计持股1.97亿股[1] - 机构持股市值达44.14亿元，占公司总市值52.7%[1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.72亿元同比增长16.63%，净利润9047万元同比大增40.92%[1] - 销售毛利率维持83.48%的高水平，显著高于医疗器械行业多数企业[1] 行业对比 - 医疗器械行业平均总市值109.1亿元，中值50.67亿元，公司83.75亿元市值处于行业中上游[2] - 同行业PE(TTM)呈现两极分化：天益医疗(-1817倍)/澳华内镜(-726倍)等企业亏损，热景生物(67.89倍)等保持正估值[2] 主营业务 - 主营肿瘤基因检测试剂/软件/配套仪器，并提供检测服务及药物临床研究服务[1] - 核心产品线包括检测试剂/检测服务/药物临床研究服务三大类[1]

股价表现与估值 - 6月5日收盘价8.89元，下跌2.20%，总市值34.06亿元 [1] - 滚动市盈率PE达210.74倍，显著高于行业平均40.82倍和中值45.93倍 [1] - 市净率3.46倍，与行业平均持平 [2] 行业地位 - 在医疗服务行业市盈率排名第43位 [1] - 荣膺"2024中国医药CRO企业20强（第8名）"等多项行业荣誉 [1] - 行业总市值平均158.62亿元，中值58.93亿元，公司34.06亿元低于平均水平 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数26,693户，较上次增加2,742户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收1.39亿元，同比下降17.06% [2] - 净利润390.06万元，同比大幅下降76.38% [2] - 销售毛利率30.60%，低于行业平均水平 [2] 业务概况 - 主营业务为药品/医疗器械研发生产提供全流程CRO服务 [1] - 主要产品包括临床研究服务、临床前研究服务等 [1] - 2024年参与多个国内外学术活动提升品牌影响力 [1] 同业对比 - 同业公司PE差异显著：润达医疗-291.25倍，百诚医药-38.05倍 [2] - 总市值对比：金域医学139.12亿元，国际医学114.52亿元 [2]

公司表现 - 5月22日收盘价20.18元，下跌1.32%，总市值79.32亿元，滚动市盈率28.21倍 [1] - 主营业务为肿瘤基因检测试剂、软件及配套仪器，并提供检测服务及药物临床研究服务，主要产品包括检测试剂、检测服务、药物临床研究服务 [1] - 2025年一季报显示营业收入2.72亿元（同比+16.63%），净利润9047.18万元（同比+40.92%），销售毛利率83.48% [1] - 主力资金5月22日净流出989.21万元，近5日累计净流出873.22万元 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率48.71倍，行业中值35.37倍，公司市盈率28.21倍，排名第65位 [1][2] - 行业平均总市值105.44亿元，行业中值47.42亿元，公司总市值79.32亿元 [2] - 同行业可比公司中，天益医疗PE(TTM)-1727.26倍，澳华内镜-604.66倍，诺唯赞-406.65倍，显示行业部分企业盈利承压 [2] - 华大智造以301.77亿元总市值位居行业前列，市净率3.90倍 [2]

股价与估值 - 5月20日收盘价8.38元，上涨1.95%，总市值32.11亿元，滚动市盈率PE达198.65倍 [1] - 行业市盈率平均38.49倍，中值39.26倍，公司PE排名第43位 [1] 机构持仓 - 2025年一季报显示5家机构持仓，包括3家其他机构、1家QFII和1家基金，合计持股1313.47万股，持股市值1.29亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营业务为提供新药品、医疗器械研发与生产的全流程"CRO服务"，产品包括临床研究服务、临床前研究服务等 [1] - 参与2024年多项国内外学术活动，提升品牌形象，并获"2024中国医药CRO企业20强（第8名）"等荣誉 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.39亿元，同比-17.06%，净利润390.06万元，同比-76.38%，销售毛利率30.60% [2] - 静态PE为111.58倍，市净率3.26倍，低于行业平均市净率3.45倍 [2] 同业对比 - 行业总市值平均153.98亿元，中值52.70亿元，公司总市值32.11亿元 [2] - 同业PE对比：润达医疗PE-295.54倍，何氏眼科PE-141.11倍，*ST生物PE-124.18倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][25] 报告的核心观点 - 2024年下半年艾德生物进行组织架构优化，2025年一季度展现高质量发展和精细化管理成果，业绩增长强劲 [1][9] - 海外业务和药物临床研究表现亮眼，检测试剂营收稳定增长，检测服务受合规监管影响下滑，药物临床研究服务增长显著，国际销售和BD业务增长迅速 [2][17] - 毛利率维持稳定，2025年一季度净利率回升明显，除管理费用率外其他费用率均下降 [3][20] - 经营性现金流优质稳健，2024年和2025年一季度均保持健康状态 [23] - 考虑宏观环境和业务投入影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，公司作为肿瘤精准诊断领域龙头企业，发展空间广阔 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收11.09亿（+6.3%），归母净利润2.55亿（-2.5%），扣非归母净利润2.33亿（-2.5%）；单四季度营收2.61亿（-22.3%），归母净利0.28亿（-68.6%），扣非归母净利0.21亿（-75.3%）；2025Q1收入2.72亿（+16.6%），归母净利润0.90亿（+40.92%），扣非归母净利润0.87亿（+53.1%） [1][9] - 2024年检测试剂营收8.77亿（+2.0%），毛利率90.4%(-0.3pp)；检测服务0.67亿（-22.0%），毛利率23.1%（-13.0pp）；药物临床研究服务1.61亿（+81.4%），毛利率81.2%（+10.5pp）；国内销售7.77亿（-1.1%），国际销售和BD业务3.32亿（+28.6%） [2][17] - 2024年毛利率为84.7%（+0.8pp），销售费用率32.4%（+0.8pp），研发费用率19.5%（同比持平），管理费用率6.5%（+0.3pp），财务费用率 - 2.5%（同比持平），净利率为23.0%（-2.1pp）；2025年一季度毛利率为83.5%，净利率回升至33.3% [3][20] - 2024年经营性现金流净额为3.4亿元（-2.7%），与归母净利润的比值为134.1%；2025年一季度经营现金流净额为1.0亿，与归母净利润比值为114.1%，截至一季报，货币资金账面余额为8.77亿 [23] - 预计2025 - 2027年归母净利润为3.17/3.82/4.51亿元（2025 - 26年原为3.91/4.79亿），同比增长24.4%/20.6%/17.9%，当前股价对应PE 26/11/18倍 [4][25] 业务发展 - 深耕院内市场，稳步推进合规产品的医院准入，随着肿瘤基因检测行业整顿深入，合规龙头企业有望获益 [2][17] - 药企合作版图持续扩大，合作领域与区域不断延伸 [2][17] - 组建70余人的国际化业务及BD团队，与全球100余家国际经销商建立战略合作关系，在重点市场组建本地化团队，向新兴市场辐射 [2][17][19] 投资建议 - 考虑宏观环境和业务投入影响，调整盈利预测，维持“优于大市”评级，公司构建全方位伴随诊断产品体系，有望分享肿瘤精准治疗红利，加速开拓国际市场，发展空间广阔 [4][25]

公司股价与估值 - 5月8日收盘价16.35元，上涨2.89%，总市值122.54亿元 [1] - 滚动市盈率PE 31.63倍，创16天以来新低 [1] - 市净率1.51倍，静态PE 165.43倍 [2] 行业对比 - 医疗服务行业平均PE 38.86倍，中值38.36倍 [1] - 公司PE在行业中排名第24位 [1] - 行业平均市净率3.41倍，中值2.71倍 [2] 机构持仓 - 22家机构持仓，包括20家基金、1家社保、1家其他机构 [1] - 合计持股7294.82万股，持股市值14.84亿元 [1] 主营业务 - 药物非临床安全性评价服务为主的临床前研究服务 [1] - 实验动物及附属产品销售业务 [1] - 主要产品包括药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.87亿元，同比-11.54% [1] - 净利润4111.95万元，同比+115.11% [1] - 销售毛利率28.61% [1] 同业比较 - 润达医疗PE -312.04倍，总市值114.15亿元 [2] - 金域医学PE -36.61倍，总市值142.92亿元 [2] - 百诚医药PE -29.16倍，总市值37.54亿元 [2]

公司财务表现 - 2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币147,775,836.46元，其中母公司实现净利润人民币60,227,336.70元 [1] - 2024年度营业收入114,166.94万元，同比增长9.94%，但归属于上市公司股东的净利润14,777.58万元，同比下降24.00% [24] - 2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利3.2元（含税），合计拟派发现金红利45,113,476.80元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的30.53% [1] - 2025年第一季度核心业务IND和NDA的新签订单个数合计同比增长18.37%，海外市场新签订单金额同比大幅增长 [67] 公司业务概况 - 公司是国内非临床安全性评价细分领域市场占有率排名前三的企业，拥有近6万平方米的现代化设施和千余人的研究团队 [4] - 截至2024年12月31日，累计服务国内外900多家制药公司、新药研发机构和科研院所，助力国内创新药研发NDA/BLA成功案例24例，IND注册成功案例近540例 [4] - 报告期内90%以上收入来自I类创新药物非临床研究服务 [5] - 2024年成立美国子公司InnoAlliance Inc.，加速国际化布局 [22] 行业发展趋势 - 2023年全球CRO市场规模约821.1亿美元，其中非临床阶段市场规模约243.6亿美元，预计2023-2026复合年增长率为9.0% [11] - 中国医药CRO服务市场规模在2023年约为848.2亿元，其中非临床阶段市场规模约405.8亿元，预计2026年达1,126.5亿元，2023-2026复合年增长率约9.9% [12] - 国家政策持续支持创新药发展，2024年国务院首次在《政府工作报告》中提及"创新药" [13] - 创新药研发带动CRO行业技术和人才门槛提高，新兴领域如CGT、ADC、新型抗体等对CRO提出更高要求 [16] 公司技术优势 - 已形成重要靶器官毒性生物标志物评价技术平台、特殊毒性评价关键技术平台等核心技术 [5] - 截至2024年12月31日，已协助完成近200个国际、国内首个创新药的研究服务 [5] - 在人工智能应用于非临床研究方面持续投入，优化数字化病理辅助诊断系统 [19] - 布局类器官技术，构建心脏类器官模型、睾丸类器官和肿瘤类器官库 [19] 公司荣誉与认证 - 2024年荣膺国家级"中央先进集体称号"、"上海市企业技术中心"等多项荣誉 [19] - 获得"亚太区细胞与基因治疗行业之星最佳CRO"、"中国医药CRO企业20强"等行业奖项 [19] - 全资子公司益诺思南通通过美国FDA GLP现场检查，进一步提升国际化服务水平 [25][26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩延续复苏态势，收入与利润均实现双位数增长，公司业绩符合预期 [4] - 各主要业务板块均实现增长，欧洲客户为主要增长动力，新签订单加速，公司指引稳健 [7] - 维持25 - 27年归母净利润预测，对应PE分别为23、20、17倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025一季报，Q1实现营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归母净利润3.06亿元，同比增长32.54%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长56.08% [4] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|12,276|6.4|1,793|12.0|1.01|34.2|13.2|23| |2025Q1|3,099|16.0|306|32.5|0.17|33.7|2.2| - | |2025E|13,795|12.4|1,819|1.4|1.02|35.8|12.1|23| |2026E|15,748|14.2|2,049|12.6|1.15|36.6|12.0|20| |2027E|18,194|15.5|2,396|16.9|1.35|37.1|12.3|17| [6] 各业务板块情况 - 实验室服务收入18.57亿元（+15.74% yoy），毛利率提升至45.54% [7] - CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元（+19.05% yoy），毛利率显著提升至30.44% [7] - 临床研究服务收入4.47亿元（+14.25% yoy），毛利率提升至11.76% [7] - 大分子与CGT服务收入0.99亿元（+7.94% yoy），毛利率进一步下滑至 - 68.87%，仍处投入期 [7] 客户结构情况 - 北美（+16.81% yoy）和欧洲（+26.57% yoy）客户是主要增长动力，中国客户收入亦恢复增长（+13.15% yoy） [7] - 全球Top20药企收入增长强劲（+29.05% yoy） [7] 新签订单情况 - 1Q2025新签订单同比增长10%+，其中实验室服务和CMC新签订单均同比增长10%+ [7] 公司指引情况 - 公司维持全年指引，预计2025年收入端增速10% - 15% [7] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |其中：营业收入|11,538|12,276|13,795|15,748|18,194| |减：营业成本|7,414|8,073|8,859|9,979|11,446| |减：税金及附加|83|110|123|141|163| |主营业务利润|4,041|4,093|4,813|5,628|6,585| |减：销售费用|253|258|290|394|455| |减：管理费用|1,607|1,585|1,780|2,071|2,402| |减：研发费用|448|469|472|543|637| |减：财务费用|5|143|196|233|188| |经营性利润|1,728|1,638|2,075|2,387|2,903| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）| - 32| - 41|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）| - 13| - 94|0|0|0| |加：投资收益及其他|144|625|120|132|80| |营业利润|1,848|2,104|2,273|2,559|3,014| |加：营业外净收入| - 10| - 13| - 13| - 13| - 13| |利润总额|1,838|2,091|2,260|2,546|3,001| |减：所得税|256|377|521|588|711| |净利润|1,582|1,714|1,739|1,958|2,290| |少数股东损益| - 19| - 79| - 80| - 90| - 106| |归属于母公司所有者的净利润|1,601|1,793|1,819|2,049|2,396| [9]