7月8日，互娱数字科技发布《2025中国智慧大屏发展报告》。报告显示，在智能大屏端，酷喵凭借优质的内容和精 细化运营排播，2024年月活用户达1.48亿，超越银河奇异果成为行业第一，银河奇异果、云视听极光和芒果TV分列 第二、第三和第四位。 | >酷喵TV | 排名 | 平台名称 | 月均活跃终端数_万台 | | --- | --- | --- | --- | | | 1 | CIBN酷喵 | 14,861 | | | 2 | 银河奇异果 | 14.357 | | C | 3 | 云视听极光 | 12,032 | | | 4 | 芒果TV | 6,799 | | | 5 | 云视听小电视 | 4,668 | | | 6 | 华数鲜时光 | 2,989 | | | 7 | 云视听快TV | 576 | | | 8 | 央视频TV | 367 | 互娱数字数据显示，截至2024年底，我国智能电视累计激活3.9亿台，同比增长2.6%，覆盖约10.2亿人，与短视频用 户同期规模相当。长视频平台在智能大屏端市场格局稳定，酷喵、银河奇异果、云视听极光的月活均在亿级，其中 酷喵月活用户达1.48亿，成为行业第一。 内容领域 ...

公司业务布局与发展战略 - 致力于打造“立足广东，辐射全国”的互联网新视听头部平台，围绕“智慧家庭”场景提供多元内容和综合服务，拓宽核心产品业务边界与应用场景 [3] - 落实“2426”战略，加强创新，推进多维度发展 [4] - 2025 年聚焦四个核心领域，实现跨地域、跨平台、跨媒介和跨行业发展和创新突破 [5] 业务板块运营情况 IPTV 业务 - 2024 年末，IPTV 基础业务有效用户达到 2,057 万户，同比增长 5.43%，未来加强品牌建设、市场推广和产品运营 [8] - 与电信运营商合作，由运营商收费后向公司支付分成收入，分成比例经商业谈判确定 [10] - 省外专网业务已在河南、江苏、江西、广西等省份开展，受内容版权方授权、各省份业务运营方业务规则等影响 [12] 喜粤 TV 品牌 - 2024 年联合运营商打造多项特色品牌活动，联合广东少儿频道策划青少年素质教育活动，扩大品牌辐射范围 [3] - 聚焦 IPTV 增值业务精细化运营，深化“喜粤 TV”大会员体系运营，优化融合产品包内容策略，实现会员付费率稳健增长 [3][4] 互联网电视业务 - 提升云视听极光和小电视等产品的界面设计和交互体验，精细化运营大 IP 内容，拓展垂类产品线，推进播控管理 [6] - 着力提升“云视听”系列产品质量，推进精细化运营，提升付费变现能力 [13][14] 应对市场竞争策略 - 面对短视频平台竞争，构建“直播频道 + 精品点播 + 垂直品类”的立体化内容矩阵，优化融合产品包内容策略，强化个性化运营，深耕精细化运营 [13] - 应对新兴媒体形式冲击，夯实两大主营业务，开拓网络短剧与小屏场景等垂类赛道，实现融合发展 [15] - 在内容、用户体验和营销方面，深化内容合作方式，创新内容作品类型，以 AI 赋能内容生产，创新内容形式 [17] 内容版权投资 - 2024 年内容版权业务收入下降 5.67%，未来推进多元化内容投资布局，涵盖影视剧、微短剧等多元领域，抓牢“内容集成平台”和“内容生产平台”两大发展方向，开拓 6 大垂类赛道 [18] - 与新兴平台及知名导演团队达成战略合作，推进影视精品 IP 向微短剧转化及短剧出海项目 [19] 股东回报与资金使用 - 已注销 2021 年首期回购的 1,927,237 股公司股份，2024 年推出新一期回购股份方案，拟使用 5,000 万元至 10,000 万元资金进行股份回购，用于减少注册资本 [19] - 根据经营战略规划安排资金使用，通过现金分红、股票回购等方式回报股东 [20][21] 财务情况 - 2024 年营业收入同比增长 3.63%，净利润同比下降 7.04%，主要因利息收入减少、增值税进项税加计抵减政策到期、调整递延所得税资产导致递延所得税费用增加 [24] - 2024 年第四季度现金流量表中支付其他与经营活动有关的现金较大，主要为支付互联网电视业务归属于合作方的经营款项，受结算周期影响 [22] 技术研发与应用 全媒体融合云平台 - 采用“统一播控、统一数据、分域运营”架构，支撑多项业务发展，公司持续完善其功能，为业务扩张提供技术条件 [25] - 截至 2024 年 12 月，获专利 67 项、软件著作权 127 项，在前沿技术领域成果丰硕 [25] AI 技术应用 - 从 2017 年起启动平台“智能化”升级战略，实现资源、数据、运维、运营智能化 [26] - 在智能运营方面，研发媒资智能审核集成系统，提升内容审核效率和准确度，通过大数据引擎加强算法运营，实现个性化内容推荐 [27] - 在智能运维方面，搭建智能运维平台，形成三层智能运维体系，纳管公司 21 个机房、3500 多台设备和全部业务系统 [27] 未来技术研发计划 - 坚持以技术创新引领业务发展，持续开展人工智能相关技术应用研究，联合多机构开展相关课题研究 [28] - 凭借人工智能方面的突出成果获得 15 项省部级科技奖项，其中包含一等奖 4 项 [28]

智能大屏行业增长趋势 - 过去三年智能大屏（OTT）流量增速接近移动端两倍，成为流量增长新阵地[1] - 2024年智能电视家庭用户超过3.36亿户，渗透率近7成[6] - OTT家庭日均开机率同比增长4.2%，每天有一半以上家庭打开电视观看视频[6] 用户行为与平台表现 - 用户使用OTT点播长视频日均时长近4小时，是移动端的2倍[6] - 酷喵月活家庭用户达1.35亿，日活0.51亿，领跑行业[6] - 酷喵月活同比增长19%，在"爱优腾芒"中增速最快[6] - 银河奇异果和云视听极光分列行业第二、第三位[6] 内容消费特征 - 少儿内容收视时长同比增速最快，达76%[7] - 新热剧集如《玫瑰的故事》《雪迷宫》《我是刑警》吸引用户注意力[7] - 经典内容持续引流，收视TOP100电视剧中20部老剧占22%时长[7] - 《甄嬛传》《知否》位列经典内容收视时长前两位[7] 行业定位与发展 - 智能大屏端已成为长视频主阵地，是行业寻求增量的蓝海市场[7] - 智能大屏用户呈现高使用时长、高粘性特征[6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.79亿元（YoY+3.63%），归母净利润6.58亿元（YoY-7.04%），扣非归母净利润6.69亿元（YoY-2.31%）[1] - 2025Q1实现营业收入4.07亿元（YoY+1.48%），归母净利润1.61亿元（YoY+8.69%），扣非归母净利润1.61亿元（YoY+8.72%）[1] - 2024年毛利率50.20%（YoY-1.45PCTs），2025Q1毛利率48.94%（YoY-1.38PCTs）[1] - 2024年销售费用率2.29%（YoY+0.0PCTs），管理费用率3.31%（YoY-0.08PCTs），研发费用率3.22%（YoY-0.01PCTs）[1] IPTV业务 - 2024年IPTV基础业务收入8.34亿元（YoY+3.13%），有效用户达2057万户（YoY+5.43%）[2] - 公司作为广东省唯一IPTV集成播控分平台运营商，与广东移动等三大运营商保持稳定合作[2] - 通过品牌活动及线上营销拓展用户市场，优化栏目流量分发机制提升用户活跃度与留存率[2] 互联网视听业务 - 2024年互联网视听业务收入6.33亿元（YoY+4.49%），其中广东IPTV增值业务收入4.13亿元（YoY+3.18%），互联网电视业务收入2.20亿元（YoY+7.04%）[2] - 云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户（YoY-8%），服务有效智能终端2542万台（YoY+17%）[2] - 强化IP内容宣推，上线《庆余年》等独家热门IP，优化少儿、长辈模式体验[2] 内容版权业务 - 2024年内容版权业务收入0.84亿元（YoY-5.67%），降幅较2023年收窄[3] - 参投综艺《寒暑假 暑假篇》、电影《校园神探》、音乐剧《消失的她》等作品[3] - 推进影视精品IP向微短剧转化及短剧出海项目，拓展省外IPTV市场[3] 业务展望 - IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点[3] - 预计2025-2027年营业收入16.7/18.0/19.5亿元，归母净利润7.0/7.7/8.5亿元[3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.79亿元，保持正向增长，实现扣非归母净利润6.69亿元 [1] - 自2019年上市以来累计实现营业收入81.57亿元，累计创造归母净利润37.07亿元 [1] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利7.60元（含税），全年派发现金股利合计约6.57亿元，年度合计派息比例达99.86% [1] - 分红实施后，公司上市以来累计现金分红将超19.69亿元 [1] 业务发展 - IPTV基础业务2024年实现收入8.34亿元，"喜粤TV"品牌影响力持续增强 [1] - 公司与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商合作，打造"粤享K歌"5G+K歌大赛、粤语Livehouse音乐现场及方言文化脱口秀等特色品牌活动 [1] - IPTV平台集成央视及省级卫视、华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质资源，构建"直播频道+精品点播+垂直品类"的立体化内容矩阵 [2] - 云视听极光产品用户数超2.3亿，有效智能终端数量达到2542万台 [2] 内容布局 - 公司参投综艺《寒暑假暑假篇》、家庭情景喜剧《欢喜一家人》(第一、二季)、青春悬疑电影《校园神探》、音乐剧《消失的她》等作品 [2] - 与新兴平台及知名导演团队达成战略合作，推进影视精品IP向微短剧转化及短剧出海项目 [2] - 积极探索省外业务，已累计实现全国16个渠道的内容上线 [2] 战略规划 - 公司将继续扩宽核心产品的业务边界和应用场景，探索家庭大屏与智能家居、智慧城市等领域的融合 [3] - 深化内容产业链协同，打造多维价值体系，持续创新内容作品类型 [3] - 以AI赋能内容生产，满足用户多元化视听需求 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点，预计2025 - 2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.79亿元（YoY + 3.63%），归母净利润6.58亿元（YoY - 7.04%），扣非归母净利润6.69亿元（YoY - 2.31%）；2025Q1实现营业收入4.07亿元（YoY + 1.48%），归母净利润1.61亿元（YoY + 8.69%），扣非归母净利润1.61亿元（YoY + 8.72%） [1] - 2024/2025Q1毛利率达50.20%/48.94%（YoY - 1.45/-1.38PCTs），销售费用率达2.29%/3.21%（YoY + 0.0/+0.73PCTs），管理费用率达3.31%/3.10%（YoY - 0.08/+0.16PCTs），研发费用率达3.22%/3.36%（YoY - 0.01/+0.38PCTs） [1] 业务板块 IPTV基础业务 - 作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，与三大运营商保持稳定合作，2024年业务收入8.34亿元（YoY + 3.13%），年末有效用户达2057万户（YoY + 5.43%） [2] 互联网视听业务 - 2024年收入6.33亿元（YoY + 4.49%），其中广东IPTV增值业务收入4.13亿元（YoY + 3.18%），互联网电视业务收入2.20亿元（YoY + 7.04%） [2] - 截至2024年底，云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户（YoY - 8%），服务有效智能终端数量达2542万台（YoY + 17%） [2] 内容版权业务 - 2024年收入同比下滑5.67%至0.84亿元，降幅较2023年明显收窄 [3] - 内容制作与运营方面，扩大喜粤TV媒资库建设，参投多个作品上线，推进影视精品IP转化及短剧出海项目 [3] - 积极拓展省外IPTV市场，推进“喜粤TV - 极光”等增值业务，加强有线电视增值产品开发与运营 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,523 | 1,579 | 1,670 | 1,801 | 1,950 | | 增长率yoy（%） | 6.6 | 3.6 | 5.8 | 7.9 | 8.3 | | 归母净利润（百万元） | 708 | 658 | 701 | 771 | 851 | | 增长率yoy（%） | 2.4 | -7.0 | 6.6 | 10.0 | 10.4 | | EPS最新摊薄（元/股） | 3.09 | 2.87 | 3.06 | 3.37 | 3.72 | | 净资产收益率（%） | 19.2 | 18.2 | 18.0 | 18.1 | 18.3 | | P/E（倍） | 12.7 | 13.6 | 12.8 | 11.6 | 10.5 | | P/B（倍） | 2.4 | 2.5 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | [5] 股票信息 - 行业为电视广播Ⅱ，前次评级增持，04月25日收盘价39.16元，总市值8,972.77百万元，总股本229.13百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量2.50百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点，预计2025 - 2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入15.79亿元（YoY + 3.63%），归母净利润6.58亿元（YoY - 7.04%），扣非归母净利润6.69亿元（YoY - 2.31%）；2025Q1实现营业收入4.07亿元（YoY + 1.48%），归母净利润1.61亿元（YoY + 8.69%），扣非归母净利润1.61亿元（YoY + 8.72%） [1] - 2024/2025Q1毛利率达50.20%/48.94%（YoY - 1.45/-1.38PCTs），销售费用率达2.29%/3.21%（YoY + 0.0/+0.73PCTs），管理费用率达3.31%/3.10%（YoY - 0.08/+0.16PCTs），研发费用率达3.22%/3.36%（YoY - 0.01/+0.38PCTs） [1] 业务情况 - **IPTV基础业务**：作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，与三大运营商稳定合作，2024年业务收入8.34亿元（YoY + 3.13%），年末有效用户达2057万户（YoY + 5.43%） [2] - **互联网视听业务**：2024年收入6.33亿元（YoY + 4.49%），其中广东IPTV增值业务收入4.13亿元（YoY + 3.18%），互联网电视业务收入2.20亿元（YoY + 7.04%）；截至2024年底，云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户（YoY - 8%），服务有效智能终端数量达2542万台（YoY + 17%） [2] - **内容版权业务**：2024年收入同比下滑5.67%至0.84亿元，降幅较2023年明显收窄；推进内容制作与运营、省外专网业务、有线电视增值业务 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍 [3] 其他信息 - 行业为电视广播Ⅱ，前次评级为增持，2025年04月25日收盘价39.16元，总市值8972.77百万元，总股本229.13百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量2.50百万股 [6]