港股市场整体表现 - 北水恢复交易首日，港股三大指数集体走低，恒生指数跌1.82%或491.59点，收报26590.32点，失守两万七关口，全日成交额2509.92亿港元 [1] - 恒生国企指数跌2.06%，收报9007.86点 [1] - 恒生科技指数跌2.13%，收报5270.70点 [1] 蓝筹股表现 - 万洲国际领涨蓝筹，收盘涨4.42%至10.39港元，成交额3.26亿港元，贡献恒指5.87点，瑞银认为其正进入盈利波动性较低阶段 [2] - 其他上涨蓝筹包括恒基地产涨2.08%至35.32港元，贡献恒指1.69点；华润啤酒涨2.02%至27.28港元，贡献恒指1.42点 [2] - 下跌蓝筹包括中国生物制药跌6.58%至6.39港元，拖累恒指7.48点；翰森制药跌6.43%至34.62港元，拖累恒指5.75点 [2] 热门板块动态 - 存储概念涨幅居前，兆易创新涨11.91%至432.2港元，澜起科技涨4.92%至206.8港元，SK海力士预计今年存储价格持续上涨，库存仅余约4周 [3] - 油气股逆市上涨，山东墨龙涨11.41%至4.59港元，中石化油服涨5.21%至1.01港元，中海油服涨4.74%至10.61港元，市场担忧美伊冲突升级影响原油供应 [4] - 大模型“双雄”走高，智谱涨12.14%至628港元，MINIMAX涨4.7%至880港元，OpenRouter数据显示中国模型占平台前十总token量61% [4][5] - 电影概念股承压，猫眼娱乐跌8.18%至6.29港元，欢喜传媒跌5.26%至0.27港元，26年春节档总票房57.52亿元，同比下降约40% [5][6] - 应用软件股普遍下挫，新纽科技跌9.52%至0.285港元，聚水潭跌8.95%至19.63港元，浪潮数字企业跌7.9%至3.73港元 [6] 机构观点与行业趋势 - 银河证券认为科技板块仍是中长期投资主线，经历回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进背景下，相关板块有望反弹回升 [1] - 贵金属、能源板块有望震荡上行，因中东地缘风险升温、美国关税政策调整推升避险情绪 [1] - 消费板块当前估值偏低，随着促消费政策加码，消费活力逐步释放，板块仍具上涨空间 [1] - 国联民生证券认为年内AI产业趋势未变，随着推理、多模态大模型持续迭代及行业渗透率提升，Token调用量有望保持快速增长 [5] - 华鑫证券表示26年春节档除少数电影外成绩不及预期，内容质量至关重要，行业需提升品控和工业化水准 [6] 热门异动个股 - 建滔系继续走高，建滔积层板涨12.37%至22.9港元，建滔集团涨7.28%至39.5港元，两者均发布盈喜，预计2025年纯利分别同比增长超80%和超165% [7] - 潍柴动力午后拉升涨7.29%至34.14港元，高盛称其全资附属“博杜安”的应急发电机获OpenAI德州数据中心采用 [8] - 中船防务涨5.37%至17.08港元创阶段新高，旗下黄埔文冲签订重大造船合同，交易总金额在7.36亿美元至8.96亿美元之间 [9] - 渣打集团绩后涨3.07%至197.9港元，2025年经营收入209亿美元同比上升6%，除税前基本溢利79亿美元同比增加18%，并宣布15亿美元股份回购 [10] - 中国中免跌10.51%至82.2港元，市场消息称其失去上海机场部分免税经营权，公司回应需以官方数据为准 [11]

市场整体表现 - 北水恢复交易首日，港股三大指数集体走低，恒生指数跌1.82%或491.59点，收报26590.32点，恒生国企指数跌2.06%，恒生科技指数跌2.13%，全日成交额2509.92亿港元 [1] - 银河证券认为，科技板块经历回调后估值压力下降，在AI大模型更新加快、AI应用加速推进的背景下，相关板块有望反弹回升 [1] - 中东地缘风险升温、美国关税政策调整推升避险情绪，贵金属、能源板块有望震荡上行 [1] - 消费板块当前估值偏低，随着促消费政策加码，消费活力逐步释放，板块仍具上涨空间 [1] 蓝筹股表现 - 万洲国际领涨蓝筹，收盘涨4.42%至10.39港元，贡献恒指5.87点，瑞银认为其正进入盈利波动性较低的阶段，受惠于美国生猪价格前景更趋稳定及业务策略转向利润较高的包装肉制品 [2] - 恒基地产涨2.08%至35.32港元，贡献恒指1.69点，华润啤酒涨2.02%至27.28港元，贡献恒指1.42点 [2] - 中国生物制药跌6.58%至6.39港元，拖累恒指7.48点，翰森制药跌6.43%至34.62港元，拖累恒指5.75点 [2] 热门板块异动 - 存储概念涨幅居前，兆易创新涨11.91%至432.2港元，澜起科技涨4.92%至206.8港元，SK海力士表示所有客户需求都无法满足，受AI客户强劲需求和供应增长有限推动，预计今年存储价格持续上涨，DRAM和NAND库存仅余约4周 [3] - 油气股逆市上涨，山东墨龙涨11.41%至4.59港元，中石化油服涨5.21%至1.01港元，中海油服涨4.74%至10.61港元，市场担忧美伊冲突可能升级为全面战争，影响霍尔木兹海峡原油供应，推动油价短期冲高 [4] - 大模型“双雄”携手走高，智谱涨12.14%至628港元，MINIMAX涨4.7%至880港元，OpenRouter最新周度数据显示，平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61% [4][5] - 电影概念股全天承压，猫眼娱乐跌8.18%至6.29港元，欢喜传媒跌5.26%至0.27港元，2026年春节档总票房57.52亿元，同比下降约40%，观影人次同比降36.2%，平均票价较去年春节档的50.8元大幅下调接近3元 [5][6] - 应用软件股普遍下挫，新纽科技跌9.52%至0.285港元，聚水潭跌8.95%至19.63港元，浪潮数字企业跌7.9%至3.73港元，隔夜美股软件股再遭抛售，美国AI初创公司Anthropic宣布其工具新增对COBOL语言系统的支持能力 [6] 热门异动个股 - 建滔系继续走高，建滔积层板涨12.37%至22.9港元，建滔集团涨7.28%至39.5港元，建滔集团预计2025年纯利较2024年同期上升超过165%至超过43.2亿港元，建滔积层板预计2025年纯利超过23.9亿港元，同比增长超过80% [7] - 潍柴动力午后拉升，收盘涨7.29%至34.14港元，高盛研报指出，OpenAI在德州数据中心采用潍柴动力全资附属“博杜安”的应急发电机，标志着其成为获超大型数据中心企业认可的重要里程碑 [8] - 中船防务创阶段新高，收盘涨5.37%至17.08港元，公司旗下黄埔文冲近期签订重大造船合同，交易总金额在7.36亿美元至8.96亿美元之间，计划2028-2030年或之前交付 [9] - 渣打集团绩后活跃，收盘涨3.07%至197.9港元，公司2025年全年度经营收入209亿美元，同比上升6%，除税前基本溢利79亿美元，同比增加18%，拟派发末期股息每股49美仙，并宣布全新的15亿美元股份回购 [10] - 中国中免再受重创，收盘跌10.51%至82.2港元，市场消息称京沪两大国际航空枢纽的免税项目中标结果相继出炉对公司构成利空，公司证券部回应称确实失去了上海机场部分经营权 [11]

公司股价与市场动态 - 澜起科技股价午前上涨5.94%，报208.8港元，成交额2.64亿港元 [1] - SK海力士DRAM和NAND库存已降至约4周的“极低水位”，预计全年将继续下降 [1] - 三星最新代AI存储芯片HBM4定价谈判中，价格预计比上一代高出20%至30%，售价约700美元 [1] 行业趋势与前景 - 展望2026年，存储产能紧张趋势有望延续，国产存储厂商扩产动力充足 [1] - 看好国产存储厂商扩产带来的产能增量以及先进工艺提升带来的价值量提升 [1] - 互联能力逐步成为AI算力集群的瓶颈，互联芯片行业正迎来高速发展新周期 [2] 公司业务与技术发展 - 公司互联芯片业务将迎来确定性的高速发展 [2] - 内存接口技术从DDR4向DDR5甚至DDR6升级，PCIe从4.0向6.0甚至7.0提升 [2] - CXL标准提出的内存池化将大幅提升相关接口芯片的价值量 [2] - 公司业务将显著受益于AI建设大浪潮 [2]

公司股价与交易情况 - 澜起科技午前股价上涨近6%，截至发稿涨5.94%，报208.8港元，成交额达2.64亿港元 [1] 行业供需与库存动态 - SK海力士DRAM和NAND库存已降至仅约4周的“极低水位”，并预计将在全年继续下降 [1] - 三星正就最新代人工智能存储芯片HBM4的定价进行谈判，价格预计比上一代高出20%至30%，预计售价约为700美元 [1] - 展望2026年，存储产能紧张趋势有望延续，以“两存”为代表的国产厂商扩产动力充足 [1] 公司业务与技术发展机遇 - 随着AI时代到来，算力芯片性能高速增长，互联能力逐步成为AI算力集群的瓶颈 [1] - 公司的互联芯片业务将迎来确定性的高速发展，包括内存接口技术从DDR4向DDR5甚至DDR6升级，以及PCIe从4.0向6.0甚至7.0提升 [1] - CXL标准提出的内存池化将大幅提升相关接口芯片的价值量 [1] - 公司业务将显著受益于AI建设大浪潮，互联芯片行业正迎来高速发展新周期 [1] 行业前景与国产厂商机会 - 看好国产存储厂商扩产带来的产能增量以及先进工艺提升带来的价值量提升 [1]

行业动态 - 存储芯片行业库存水平降至极低水位 SK海力士透露其DRAM和NAND库存已降至仅约4周的“极低水位” 并预计将在全年继续下降 [1] - 新一代AI存储芯片价格显著上涨 据报道 三星正就其最新代人工智能存储芯片HBM4的定价进行谈判 价格将比上一代高出20%至30% 预计售价约为700美元 [1] 市场表现 - 存储芯片概念股盘中集体上涨 北京君正股价涨幅超过10% [1] - 太极实业与时空科技股价涨停 [1] - 万润科技 佰维存储 澜起科技 兆易创新 香农芯创等公司股价跟涨 [1]

行业核心观点 - 存储行业已全面进入卖方市场 受AI真实需求驱动及洁净室空间受限影响 今年存储价格将持续上涨 [1] - 2026年高频宽存储器产能已提前售罄 标准型DRAM的极度短缺正大幅提升供应商议价权 产业链已启动长期合约谈判以锁定未来供应 [1] - 2026年存储行业难以形成规模化有效供给 预计存储紧缺趋势将延续至2027年 [2][3] 供需与库存状况 - SK海力士DRAM和NAND库存已降至仅约4周的极低水位 且预计将在全年继续下降 [1] - 标准型DRAM目前的供需极度紧张 为供应商在谈判桌上赢得了更多筹码 [1] - 鉴于目前的生产计划 很难在2026年对HBM和标准型DRAM的产线进行有意义的调整 [1] 价格趋势 - 存储价格正在呈现抛物线式上涨 2026年一季度以来各类存储产品价格环比急剧上涨 [2][3] - 三星正就其最新代人工智能存储芯片HBM4的定价进行谈判 价格将比上一代高出20%至30% 预计售价约为700美元 [2] - 在能见度范围内今年存储价格持续上涨可期 [3] 资本开支与产能规划 - SK海力士确认今年的资本开支将超过去年 但强调将继续坚持资本开支纪律 核心聚焦于HBM和标准型DRAM [2] - 对于NAND业务 其在总资本开支中的占比将保持稳定 预计维持在低双位数百分比 [2] - 中芯国际2026年资本开支与2025年大致持平 2025年资本开支达81亿美元 新增约5万片12英寸产能 2026年预计再新增折合12英寸约4万片月产能 [4] 产业链影响与机会 - 存储价格大涨将为三星电子、美光科技和SK海力士带来丰厚利润 但电子行业的其他领域将在未来数月付出沉重代价 [2] - 存储紧缺趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节 国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益 [2] - 在价格与需求共振情况下 今年海内外存储将迎来业绩释放大年 建议关注存储、设备、产业链三大核心环节相关公司 [3] 相关公司动态 - 华虹半导体2025年第四季度销售收入达6.599亿美元 同比增长22.4% 环比增长3.9% 创历史新高 母公司拥有人应占利润1750万美元 [4] - 华虹半导体预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间 预计毛利率约在13%至15%之间 [4] - 上海复旦2025年营业总收入约39.82亿元 同比增长10.92% 归属于母公司所有者的净利润约2.32亿元 同比减少59.42% [5]

韩国贸易与出口表现 - 韩国2月前20天出口同比增长47.3%（经工作日调整），高于1月整月修正后的34%增幅 未经调整的2月前20天出口同比增长23.5%，进口同比增长11.7%，实现贸易顺差49.5亿美元 [1][6] - 韩国1月出口额同比增加33.9%至658.5亿美元，创历史同期最高纪录 1月贸易收支实现87亿美元顺差，单月贸易收支连续12个月实现顺差 [2][7] - 尽管报告期内包含春节假期，但韩国2月整体贸易数据依然强劲，表明剔除日历因素后出口动能旺盛 [1][6] 半导体行业出口与市场 - 受人工智能与数据中心投资拉动，韩国2月前20天的芯片出口同比暴增134% 电脑外设出口同比增长129% [1][5][6] - 韩国1月半导体出口额同比大增103%至205亿美元，连续两个月突破200亿美元，带动1月出口总额增加 [2][6] - 美国半导体产业协会（SIA）表示，在AI相关投资带动下，全球半导体销售额今年可望首度突破1万亿美元大关 SIA指出2025年全球芯片销售额达到7917亿美元，较前一年大幅成长25.6% [4][10] 主要公司动态与股价 - 三星电子和SK海力士股价在2月23日盘中双双创出历史新高 三星电子盘中一度涨超3%，SK海力士一度涨近3% [2][8][9] - 年初以来，韩国KOSPI指数累计涨幅已超过40% 2月23日盘中一度涨超2%，创下历史新高 [2][8] - 三星电子正就其最新一代AI存储芯片HBM4的定价进行谈判，价格将较上一代高出20%—30%，约为700美元 即将量产HBM4的SK海力士预计也将把价格定在同一水平 [3][9] 行业产能与战略 - 面对AI驱动的内存芯片需求激增，三星电子与SK海力士正加速推进新建晶圆厂投产进程，战略重心由谨慎控货转向积极扩产 [4][9] - SK海力士计划将龙仁一期晶圆厂的试运行时间提前至明年2—3月 三星电子将平泽P4工厂的投产时间从明年一季度提前至今年四季度，生产规划前移约三个月 [4][10] - 两家公司均将在新产线重点部署高附加值产品，如高性能DRAM与HBM（高带宽内存） [4][10] 其他行业表现 - 在芯片出口强劲的同时，韩国2月前20天汽车出口同比大跌近27%，汽车零部件出口同比下滑约21%，反映出在美国关税政策下汽车行业仍在调整 [1][6] - 2月23日汽车股也集体走高，现代汽车一度涨超4% [2][9]