巴克莱银行探索区块链平台 - 巴克莱银行正在向多家技术供应商发出信息征询，评估建设一套基于区块链的银行业务平台，目标最早于4月确定合作方 [1] - 该平台计划用于处理支付等流程，可能涵盖稳定币与代币化存款等应用 [1] 银行业区块链应用加速布局 - 随着稳定币在支付领域快速增长，并被认为到2030年年交易规模或超过50万亿美元 [1] - 银行正加快布局相关技术以维护其核心业务 [1] - 摩根大通已向机构客户推出可用于支付的JPM Coin [1] - 汇丰银行计划在今年上半年将代币化存款服务扩展至美国与阿联酋企业客户 [1]

港股虚拟币概念板块市场表现 - 2月16日早盘，港股虚拟币概念板块涨幅第一，一度大涨超9% [1] - 星太链集团(00399.HK)股价一度暴涨90%，国富量子(00290.HK)一度涨20%，迷策略(02440.HK)大涨超12%，连连数字一度涨超6.5% [1] - 蛇年最后一个交易日，虚拟币概念股集体拉升，稳定币概念股板块一度大涨超9%，稳居板块涨幅第一位 [2] 星太链集团战略合作项目 - 2026年2月12日，星太链集团与中国国际数智金融集团有限公司就一个黄金真实世界资产代币化项目订立战略合作框架协议 [1][4] - 中国数智金融将提供代币化的基础资产并协调获取香港相关发行人牌照，星太链集团将提供区块链基础设施、系统安全及技术支持 [4] - 合作预期将通过提供技术服务、参与生态系统营运及RWA相关业务创造新收入流并实现收入来源多元化 [4] 香港数字货币与资产代币化发展 - Aptos Labs联合Boston Consulting Group和Hang Seng Bank发布白皮书，指出数字货币与代币化资产已具备支撑机构级金融应用的成熟条件，行业正从概念验证阶段迈向大规模商业化落地 [1] - BCG与Aptos Labs于2025年5月至6月的调研显示，97%的受访个人投资者对代币化基金和可编程数字货币的新特性感兴趣 [6] - 61%的受访者表示，若具备代币化基金等特性，会将基金配置比例提升一倍 [6] - 95%的受访者对功能相近的“数码港元”、代币化存款持开放态度 [6] 香港监管进展与行业展望 - 香港金融管理局总裁余伟文表示，该局正在评估稳定币发行人牌照申请，目标是在2026年3月发出香港首批稳定币发行人牌照 [5] - 2026年被视作关键拐点，未来12至18个月内围绕监管、基础设施与生态协作的决策，将决定香港在全球链上金融体系中的角色定位 [6] - 香港正朝2029年成为全球最大跨境财富管理中心的目标迈进 [6]

文章核心观点 - 区块链技术推动的代币化体系正在重构全球金融基础设施，2026年将成为香港链上金融发展的关键拐点，代币化创新有望推动香港基金行业规模翻倍 [1] - 传统金融报文体系存在效率低、结算滞后等痛点，代币化体系凭借价值直接传递、可编程、即时结算的特性成为金融演进新方向 [1][14] - 数字货币已步入商业化规模阶段，与代币化资产共同形成增长飞轮，预计2025至2033年市场规模年复合增长率超50% [1][15][59] 链上金融有望重塑全球金融基础设施 - 全球金融系统长期依赖SWIFT等报文系统，仅传递指令而非价值本身，存在结算滞后、对账低效、流动性碎片化等固有局限 [14][27] - 代币化体系将货币和资产以数字代币形式存在，能直接传递价值，内嵌所有权和合规逻辑，实现即时结算，将报文和结算整合为一个可编程层 [14][27] - 区块链技术催生了可替代报文的代币化模式，数字原生资产可编程且可实时转移，为新一代金融系统奠定基础 [27] 数字货币：支付范式变革 - 截至2025年11月，锚定法币的稳定币总市值突破3000亿美元，全球超过130家央行正在探索央行数字货币，代币化存款已在主要银行落地，三者互补共存形成多轨结算生态 [1][14][51] - 区块链技术赋予数字货币近乎即时、低成本、全天候价值流转的特性，以及可编程性和原子结算等新能力，催化了新的应用场景 [31] - 稳定币应用场景正从虚拟资产交易向支付生态底层支撑拓展，月活跃发送地址数量与现货交易量脱钩表明其向非交易场景延伸 [37][42] - 全球金融机构加速布局稳定币，例如PayPal的PYUSD规模约37亿美元，World Liberty Financial的USD1规模约27亿美元，Ripple的RLUSD规模突破12亿美元 [45] - 代币化存款（如摩根大通的JPM Coin）既保留商业银行存款的信任属性，又具备区块链高效结算和可编程性，有望成为“受监管银行货币”的新标准形态 [46][49] - 全球130余个国家和地区央行正在研究或试点央行数字货币，这些国家GDP总量占全球98%以上 [51] 代币化资产：从支付到投资 - 代币化资产市场已进入规模化发展阶段，市场规模从2022年9月的约50亿美元增长至2025年9月的约300亿美元 [52] - 代币化基金的市值从2024年的约20亿美元跃升至2025年的80多亿美元，代表性案例包括贝莱德的BUIDL和富兰克林邓普顿的FOBXX [1][15][56] - 债券代币化发行规模已突破200亿美元，主要项目包括香港主权数字债券（7.7亿美元）、瑞银代币化债券（4.1亿美元）、西门子数字债券（3.5亿美元）和世界银行代币化债券（2.2亿美元） [56] - 大宗商品（如黄金）、私募信贷、衍生品、股票及房地产等资产类别的代币化也在加速推进，例如达马克地产的10亿美元迪拜资产代币化项目 [56][57][59] - 传统金融机构积极布局代币化业务，如高盛、纽约梅隆银行、摩根大通、汇丰等机构自建或收购代币化平台 [59] 三方试点：数字货币与代币化资产新特性有望推动基金需求翻倍 - 在香港金管局“数码港元+”第二阶段试点中，验证了Aptos公有许可链在代币化基金交易中具备亚秒级终局性、极低交易成本（平均0.0001美元），并能实现内嵌合规与隐私保护的技术可行性 [2][16] - 对500名投资者的调研显示，97%受访者对代币化基金的新特性（如灵活性、即时结算、全天候访问、透明度）感兴趣，61%愿意将基金配置比例翻倍 [2][17] - 散户投资者对不同受监管数字货币（如数码港元、代币化存款、稳定币）的选择更看重功能而非形式，零售场景下央行数字货币的需求可能相对有限 [2][17] 香港稳步迈向全球链上金融高地 - 香港凭借跨境财富管理优势，正通过推出《稳定币条例》、LEAP政策框架、DART战略等，搭建完善的数字资产生态 [2] - 香港在代币化金融领域已取得实质性进展，包括推进“数码港元+”与多边央行数字货币桥项目，并在本地监管授权下发行代币化基金和债券 [18] - 目前代币化基金、债券、大宗商品等产品已在香港相继落地，但二级市场交易仍是发展缺口 [2] 金融业需构建关键支撑要素并重塑客户服务与产品 - 行业需从三大方面发力：1) 技术推广，推动符合机构级标准的可互操作、可编程、隐私保护型区块链基础设施大规模应用；2) 监管体系完善，持续统一监管框架；3) 商业模式创新，借助代币化打造新产品形态与服务模式 [18][19] - 金融机构需重塑客户服务与产品体系，向顾问式销售、一体化体验转型 [2] - 2026年前后的监管、基础设施与生态协作决策，将决定香港在全球链上金融的定位，提前布局的机构将成为代币化金融基础设施重塑的引领者 [2]

香港稳定币发牌进展与监管框架 - 香港金管局正在评估已收到的稳定币发行人牌照申请 并已向部分机构要求补充材料 目标是争取在2025年3月发出香港首批稳定币发行人牌照[1] - 首批发牌的数量一定不多 以稳妥为目标[2] - 任何持牌运营者若涉及跨境业务 都必须遵守业务所在地的监管规定[2] - 外地发行的稳定币若要在香港面向零售投资者使用 必须在香港取得牌照 且要求发行实体在香港设立办事处 并将储备资产存放于香港[2] 牌照申请与市场参与者 - 在2025年8月1日《稳定币条例》生效后 首批牌照申请窗口于同年9月30日关闭 期间共收到36份申请[4] - 申请机构类型多元 涵盖银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等[4] - 蚂蚁集团旗下的蚂蚁国际是汇丰银行以代币化存款为本的区块链结算服务的首家客户[3] - 蚂蚁数科作为蚂蚁集团科技商业化板块 已于2025年4月将海外总部落户香港[3] - 京东旗下的京东币链科技（香港）是香港金管局于2024年7月公布的首批稳定币沙盒测试三大参与者之一[3] - 小米旗下天星银行宣布与京东币链科技达成稳定币合作[3] - 作为香港三大发钞行之一 渣打银行凭借其深厚的金融基础设施与先发的沙盒测试经验 也被市场寄予厚望[4]

香港金融科技与数字资产发展 - 香港财经事务及库务局副局长表示，特区政府正积极研究代币化债券发行及交易的法律和监管框架，并探讨进一步优化相关制度安排，以推动香港债券市场引入代币化技术应用 [1] - 通过代币化手段，可提升金融产品的效率、透明度及流动性，丰富香港在代币化及数字资产领域的产品种类，巩固香港作为国际金融中心的竞争优势 [1] - 香港金融管理局正稳步推进多项数码货币及代币化相关项目，包括推动商业银行探索推出代币化存款，以及促进真实世界资产(RWA)的代币化交易 [1] 行业前景与共识 - 与会嘉宾普遍认为，随着政策环境逐步明朗、技术持续成熟，代币化金融和数字资产有望成为香港金融市场的重要增长引擎 [1] - 代币化金融和数字资产的发展将为全球投资者提供更多元化的投资选择 [1]

稳定币的爆发式崛起 - 全球稳定币种类从2024年年中的约60种增至不到两年后的170多种，总市值从1250亿美元翻倍至2550亿美元，几乎全以美元计价 [2] - 市场集中度极高，两家头部发行商掌控约90%的市场份额，形成垄断格局 [2] - 花旗集团预测到2030年全球稳定币发行量有望达3.7万亿美元，规模比肩中型主权债券市场 [2] 稳定币对金融体系的核心冲击 - 稳定币储备资金采取隔离存放方式，脱离传统信贷创造流程，若存款大规模转移至稳定币将导致银行可贷资金池缩减，抑制企业投资和家庭信贷，拖累经济增长 [4] - 稳定币发行商已成为全球短期主权债券市场重要参与者，35亿美元资金流入即可使美国国债收益率下降5个基点，大规模赎回影响高达两到三倍，可能引发火灾式抛售，干扰货币政策传导 [5] - 稳定币提供无摩擦持有美元资产渠道，加速数字美元化趋势，可能触发从主权风险到市场风险、流动性风险、银行风险的系统性风险链条 [6] 稳定币的运营与合规风险 - 即便头部法币背书稳定币也多次出现偏离锚定价格的情况，稳定性备受质疑 [9] - 用户体验存在多重摩擦：区块链交易费用波动剧烈，高峰时期手续费侵蚀交易价值；不同发行商稳定币无法直接互换；错误交易难以逆转；兑换法币仍需银行KYC流程；跨境汇款货币转换成本高昂 [10] - 在无许可区块链上匿名流通特性使其成为洗钱、恐怖融资温床，交易监控责任转移至公共部门，监管难度大，金融机构面临严厉处罚和声誉损失风险 [11] 金融机构与监管层的战略抉择 - 商业机构对稳定币采纳热情高涨，渣打银行、法国兴业银行、德意志银行、花旗集团、Visa等行业巨头纷纷试点或整合稳定币解决方案 [12] - 监管层态度日趋严厉，英国央行已明令禁止大型银行发行稳定币，BIS呼吁建立更严格专门监管框架 [12] 代币化存款的解决方案 - 代币化存款作为分布式账本记录的银行负债，保留传统银行信贷创造功能，资金回流至实体经济 [13] - 运行于现有监管框架内，规避了稳定币的储备隔离、匿名流通等核心风险 [13] - 充分发挥区块链技术优势，实现高效结算、透明追溯等创新价值，成为连接区块链技术与金融稳定的可持续桥梁 [13]

香港数字资产监管与发展 - 香港正致力构建安全可靠的数字资产平台，并就数码资产交易及托管服务的监管制度敲定最终方案，这被视为建立稳健数码资产生态系统的最后两块监管拼图 [1] - 香港对代币化金融产品的采用日益增加，例如绿色债券、证监会认可的货币市场基金和零售黄金产品，相关代币化产品在香港的市场规模约为30亿美元 [1] - 大部分代币化试点项目仍处于初期阶段，部分项目在清算及结算方面已提升效率和减低成本，但许多产品仍依赖法定货币作现金结算 [1] - 市场参与者期望将传统金融产品的整个生命周期在区块链上完成，以实现即时结算，金融机构正在Ensemble项目沙盒试点阶段进行实时交易 [1] - 实现规模化发展的关键是互通性，需要建立一个共用的区块链层用于银行间支付，并逐步与整体金融市场结合 [1] 全球私人信贷市场变化 - 随着《巴塞尔协定三》落实，提高了对银行资本及流动性要求，导致私人信贷兴起，杠杆由银行转移至非银机构 [2] - 过去10年全球私募资本的资产管理规模增长数倍至14万亿美元 [2] - 美国汽车零件供应商First Brands及汽车次贷公司Tricolor倒闭，被视为私人信贷风险的警报 [2] - 零售投资者参与度上升，令监管机构急需审视私人信贷生态及其与金融体系的关联 [2] - 香港证监会已加强对场外衍生品市场的监察，自9月起场外交易的Delta仓位必须向交易资料储存库申报 [2]

美国政府停摆与经济影响 - 美国总统特朗普签署法案结束持续43天的史上最长政府停摆 多个联邦部门通知员工于11月13日返岗复工 [1] - 特朗普称此次政府停摆造成约1.5万亿美元经济损失 全面评估其影响尚需数周乃至数月 [1] - 受政府停摆拖累 国际货币基金组织预计美国第四季度GDP增速将低于此前预测的1.9% [1] 美国关键经济数据与货币政策 - 受政府停摆影响 美国劳工统计局未能如期发布10月消费者物价指数报告 9月就业报告或将于下周部分发布但仅包含新增就业岗位数不含失业率 [2] - 美联储官员卡什卡利反对上一次降息但尚未决定12月行动 穆萨勒姆和哈马克强调应谨慎对待进一步降息主张维持利率 戴利认为12月是否降息为时过早 [2] - 美国10月零售销售月率和PPI数据将于日内21:30发布 [7] 全球金融市场表现 - 美国股市主要指数下跌 道琼斯工业指数下跌1.65%报47457.22点 标准普尔500指数下跌1.66%报6737.49点 纳斯达克综合指数下跌2.29%报22870.36点 [3] - 美国国债收益率全线上涨 2年期美债收益率上涨2.91个基点报3.591% 10年期美债收益率上涨5.18个基点报4.121% 30年期美债收益率上涨4.77个基点报4.712% [3] - 商品市场方面 COMEX黄金期货下跌0.93%报4174.5美元/盎司 COMEX白银期货下跌2.30%报52.23美元/盎司 美油主力合约上涨0.19%报58.6美元/桶 [4][5] 国际金融合作与监管动态 - 香港金融管理局正式推出EnsembleTX平台 标志着在可控环境下开展代币化存款与数码资产真实交易迈入实践阶段 [1] - 新加坡金融管理局计划于明年启动代币化MAS票据发行试点 并同步制定稳定币监管法规 [1] - 欧洲金融稳定官员正探讨整合非美央行持有的美元储备 拟建立独立于美联储的流动性支持机制 [2] 其他主要经济体经济表现 - 英国第三季度GDP环比微增0.1% 其中9月单月经济萎缩0.1% 服务业小幅增长难抵制造业急剧下滑 [2] - 欧元区第三季度GDP年率修正值和季调后就业人数季率初值等数据将于日内18:00发布 [7]

公司动态 - 中国银行（香港）在香港金融管理局Ensemble项目试行阶段完成两项生产验证 [2] - 完成首笔以代币化存款认购港元货币市场基金代币化类别 [2] - 成为首家银行完成代币化存款转账至其他银行的交易 [2] - 公司利用其全新搭建的区块链基建将客户存款代币化 [2] - 成功实现代币化存款与港元货币市场基金代币化类别的同步实时交收 [2] - 通过Ensemble项目的互通平台完成多笔代币化存款跨机构转账交易 [2] - 公司成功搭建自有的区块链平台并接入香港金管局Ensemble基建 [2] - 进行了代币化存款和代币化资产的发行与交易 [2] 战略与展望 - 公司未来将进一步探索金融资产代币化 [2] - 将在安全托管相关资产的基础上稳步推进传统金融资产的代币化应用 [2] - 致力于助力代币化生态系统的完善 [2] - 探索代币化对实体经济发展的价值 [2] - 助力香港金融科技创新 [2]

项目概述与阶段 - 香港金融管理局于11月13日宣布推出EnsembleTX，标志着Ensemble项目正式进入试行阶段 [1] - EnsembleTX将于2026年持续运行，为下一阶段创新奠定坚实基础 [1] - 此里程碑标志着香港在将代币化存款及数码资产用于可控的试行环境中进行真实交易迈出重要一步 [1] 技术实施与结算机制 - 代币化存款交易的跨行结算将首先通过港元实时支付结算系统进行 [1] - 试行环境将逐步升级优化，以支持代币化央行货币进行24/7全天候结算 [1] - EnsembleTX建基于2024年8月启动的Ensemble项目沙盒试验的成果，该沙盒已让业界先行者使用实验型代币化存款对数码资产交易结算用例进行端对端测试 [1] 初期应用重点 - EnsembleTX初期将聚焦于推动市场参与者在代币化货币市场基金交易中使用代币化存款，以实时管理流动性与资金需求 [1] - 在试行阶段中，香港金管局、代币化存款银行及业界先行者旨在实现更快速、透明且高效的真实代币化交易结算 [1] 合作与监管支持 - 香港金管局与香港证监会作为关键合作伙伴及Ensemble项目架构工作小组的重要成员将继续紧密合作，推动代币化技术在金融业内多样资产类别、用例及领域的进一步实际应用 [2] - 香港证监会承诺与香港金管局及市场参与者携手前进，充分发挥EnsembleTX的潜力以推动进阶的代币化用例 [2] 战略意义与行业影响 - EnsembleTX标志着代币化旅程从概念验证升级为真实交易，是创新与实践的结合 [2] - 该项目凸显香港在塑造区域乃至全球未来数码金融的先驱角色 [2] - 实现代币化投资产品的规模化发展，互通性是关键所在，EnsembleTX是迈向此目标的重要一步 [2]