纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币、RWA（现实世界资产）、数字资产行业 - **公司**：Circle Internet、Coinbase Global、Propety、Center Fusion、Security、渣打银行、安理、香港电讯、京东科技、朗新科技、蚂蚁数科、协信能科 纪要提到的核心观点和论据 稳定币市场现状 - 全球稳定币总市值达2320亿美元，较2019年底增长45倍，主流稳定币为USDT和USDC，占85%市场份额[3] - 2023年稳定币交易规模超其他加密货币且接近传统支付平台，过去12个月交易额35.5万亿美元，剔除高频交易后有7.4万亿美元，远超PayPal的1.68万亿美元，接近万事达卡的9.8万亿美元[1][3] 稳定币监管情况 - 美国推动Stable Act和Genius Act法案，要求按1:1比例维持准备金，且准备金为美元存款或美国短期国债，以巩固美元霸权[6] - 香港2025年8月1日实施新条例，允许发行港元或其他货币支持的稳定币，要求高准备金标准及高品质低风险资产，对持牌公司多方面做详细规定，监管更开放包容[6] 稳定币与RWA协同发展 - 香港完善监管条例促进跨境支付和RWA领域发展，跨境支付用稳定币可实现秒级转账且手续费低至每笔不到1美元，还能减少政治干预风险[7] - 稳定币与RWA总规模超230亿美元，在各领域有应用案例，如Propety平台超40亿美元房地产交易，Center Fusion将应收账款转化为可交易代币，Security与主要资产管理公司合作开展数字代币业务[8][10] RWA兴起原因 - 区块链技术解决传统资产交易信任和效率问题，通过可信数据和可信计算，实现资产状态实时上链和收益自动执行结算[9] - 实体资产与传统金融资产相关性低，增加对RWA的需求[9] 稳定币与RWA结合点 - 稳定币是RWA重要基础设施，可实现链上自动、可信清算，解决加密货币波动性大、法币效率低的问题[11] - IPO为稳定币带来发展空间，为RWA提供应用场景，通过代币化高收益实体资产为持有者提供收益来源[11] 香港推动数字资产发展举措 - 2022年10月起发布相关计划及政策法规，2025年6月发布《数字资产发展政策宣言2.0》，通过《稳定币条例》，发布虚拟资产交易平台指引，11家平台获牌照[12] - 明确中介活动合规要求，主导沙盒创新监管工具，五家机构参与开发港元稳定币项目及应用场景[12] 香港推动数字货币与现实世界连接措施 - 将代币化政府债券发行常规化，鼓励创新应用场景，促进银行间代币化存款结算[13] - 利用全球仓库网络优势应用代币化及实物追踪技术，推动多元应用，考虑提交立法建议给予税收豁免，探讨稳定币支付应用场景[14] 稳定币与RWA发展带来的机会 - 稳定币发行商如Circle Internet可通过规模上升、业务拓展和开放API接口增加收入[4][16] - 虚拟资产交易平台如Coinbase Global受益于市场规模扩大，盈利能力增强[4][16] - 基础设施服务商及应用场景开拓商在跨境支付生态中率先受益，跨国合规经验参与者获益最大[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 稳定币主要用于货币交易和去中心化金融，在支付、转账和流动性管理等领域也开始发展[5] - 2024年4月，三家基金公司在港交所挂牌交易现货比特币及现货以太坊ETF，朗新科技与蚂蚁数科、协信能科与蚂蚁数科分别推出充电桩、光伏电站收益权项目[15]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出"LEAP"框架推动传统金融步入数字资产时代，巩固国际金融中心地位 [1] - "LEAP"框架涵盖优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展4个方面 [1] - 香港财经事务及库务局局长许正宇表示香港已构建平衡风险管理、投资者保障、行业发展的规管框架，打造可信赖的数字资产生态圈 [1] 数字资产服务实体经济 - 财政司司长陈茂波指出数字资产通过区块链技术赋能更高效低成本的金融交易，推进金融服务普惠包容 [2] - 《宣言2.0》通过实践展示代币化应用，推进场景多元化，构建与实体经济结合的数字资产生态圈 [2] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，推动稳定币应用至不同场景解决企业和市民痛点 [2] 香港数字资产发展优势 - 香港具备国际连结、成熟金融市场、完善法律体系、专业人才等优势推动成为亚洲领先数字资产中心 [3] - 《宣言2.0》以风险管理及投资者保障为先，同时为实体经济和金融市场带来实质效益 [3] - 香港已实施虚拟资产交易平台发牌制度，《稳定币条例》即将实施，在交易平台、发行人、服务提供者3个层面做好监管 [4] 数字资产生态系统建设 - 香港金融科技行业协会会长认为《宣言2.0》"LEAP"框架与Ensemble项目沙盒、《稳定币条例》共同构建技术领先、监管健全的数字资产生态 [5] - HashKey Group董事长肖风认为《宣言2.0》是制度性升级，标志香港从数字资产"试验田"迈向"制度化、规模化、全球化"新阶段 [4] - 数码港推出"区块链与数字资产试点资助计划"，为初创企业提供最高50万港元资助推动创新应用落地 [6][7] 代币化产品创新 - 香港将代币化政府债券发行常规化，为现实世界资产代币化提供条件，推动贵金属、有色金属、可再生能源等多元应用 [6][7] - 2023年和2024年香港已两次以代币化形式发行绿色债券，第三批代币债券正在筹备 [6] - 数码港行政总裁表示将配合政府推动区块链及数字资产生态圈发展，促进数字经济 [7]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，标志着香港将数字资产作为金融市场结构性转型的战略抓手 [1] - 政策提出"LEAP"四大主轴：法律与监管优化、代币化产品扩展、应用场景拓展及跨界合作、人才与合作伙伴发展 [1] - 香港数字资产治理框架由"原则倡议"走向"制度工程"，市场进入从政策试点向规则实施、产业起步向生态培育的转型阶段 [1] 监管体系构建 - 延续审慎监管哲学，构建多层次、分类型、分环节的监管机制 [2] - 香港证监会将作为主要监管机关，设立针对数字资产交易服务商与托管服务提供者的发牌制度 [2] - 财政事务及库务局与金管局牵头全面检讨RWA代币化涉及的法律障碍与程序规范 [2] - 对代币化证券的登记、结算、清算等流程展开系统性法律审查 [2] 产品创新维度 - 推动代币化政府债券常态化发行，明确支持代币化ETF产品发展路径 [3] - 在贵金属、有色金属、可再生能源等非金融实物资产领域推进代币化实验 [3] - 实物资产上链可赋予流动性、可组合性与跨境交易属性，支持绿色金融、碳中和等战略领域 [3] 应用推广与场景孵化 - 采取"监管实验+市场驱动"双轮策略 [4] - 稳定币发牌机制将于8月1日正式实施，鼓励在公共事务、跨境支付、产业结算等领域的应用 [4] - 数码港将推出数字资产及区块链试点资助计划，培育本地Web3产业链条 [4] 制度认知与国际化 - 首次将"虚拟资产"与"数字资产"进行制度性区分，为数字资产正名 [5] - 从"资产链上化""交易数字化""场景真实化"等角度重塑治理逻辑 [5] - 构建以研究协同、监管对话、人才交流为核心的国际合作机制 [4] - 目标是将香港打造成全球数字资产知识枢纽和监管沙盒平台 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月26日香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》重申将香港打造成数字资产领域全球创新中心目标 中国金融对外开放进程或持续提速 新五年核心问题有望改善 推动RWA生态建设加速 为香港RWA市场发展指明方向 [1][4] - 本轮稳定币行情前半段为政策催化+事件催化行情 主要跟踪香港web3.0建设进程和重要金融机构入局进展 短期内开展香港业务的券商及期货公司或为主力军 [6] 根据相关目录分别进行总结 《政策宣言2.0》“LEAP”框架 - 优化法律与监管：建立统一全面数字资产服务提供者监管框架 香港证监会将对数字资产交易及托管服务提供商发牌 财库局和金管局牵头法例检讨促进资产及金融工具代币化 [2] - 扩大代币化产品种类：推动更广泛资产及金融工具代币化 常规化发行代币化政府债券 为资产代币化提供诱因 鼓励创新应用场景 研究豁免ETF代币股份印花税 [2] - 推进应用场景及跨界别合作：鼓励发展数字资产基础设施 数码港推出区块链及数字资产试点资助计划 [3] - 人才与合作伙伴发展：投资专业人才培养和基础设施建设 [4] 投资建议 - A股推荐顺序：南华期货、瑞达期货、天风证券、广发证券 [6] - 港股推荐顺序：众安在线、联易融科技 建议关注耀才证券金融、九方智投、胜利证券、欧科云链、OSL集团 [6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 香港数字资产发展政策宣言 2.0 发布将扩展代币化产品种类，香港会从法律优化、生态扩展、应用深化、监管完善四个方面系统性推进数字资产生态建设，监管体系将进一步完善，资产及金融工具代币化产品将迎来生态繁荣阶段，金融科技产业有望核心受益 [6] - 多方入局，传统金融与数字经济融合趋势加强，传统金融机构进军虚拟资产交易、布局稳定币，与区块链技术平台合作推进资产代币化，或推动各领域优势互补，加速 RWA 生态扩圈 [6] - 香港数字资产发展政策宣言 2.0 影响不限于金融 IT，将活跃实体产业资本运作模式，各方积极布局稳定币与 RWA，传统金融与数字经济有望进一步融合，建议关注有跨境支付、区块链及加密技术储备，以及 RWA 相关标的 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 6 月 26 日，香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，重申致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心，并会为数字资产交易服务提供者和数字资产托管服务提供者设立发牌机制 [3] 政策影响 - 香港特区政府会将代币化政府债券发行常规化，推动更广泛的资产及金融工具代币化，如在贵金属、有色金属、可再生能源等领域应用，明确香港致力于成为全球数字资产创新中心的角色定位 [6] 行业趋势 - 2025 年 6 月 24 日，韩国央行高级副行长表示希望逐步引入以韩元计价的稳定币，最初试点发行机构为受严格监管的商业银行；同日，国泰君安国际获批成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商；6 月 27 日，HashKey Chain 宣布广发证券（香港）作为首个于香港发行代币化证券的券商，接入 HashKey Chain 并发行首个每日可申赎代币化证券 "GF Token" [6] 投资建议 - 建议关注跨境支付、区块链及加密技术相关的京北方（002987.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、新国都（300130.SZ）、天阳科技（300872.SZ）、恒生电子（600570.SH）；RWA 相关的朗新集团（300682.SZ）、中科金财（002657.SZ） [7] 重点关注公司盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2025/06/27 股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002657.SZ | 中科金财 | 28.38 | -0.16 | -0.02 | 0.09 | 0.16 | / | / | 325.5 | 177.6 | 未评级 | | 002987.SZ | 京北方 | 20.51 | 0.50 | 0.41 | 0.49 | 0.58 | 41.0 | 49.6 | 41.9 | 35.1 | 未评级 | | 300130.SZ | 新国都 | 34.99 | 0.42 | 1.27 | 1.47 | 1.65 | 83.3 | 27.6 | 23.7 | 21.2 | 未评级 | | 300682.SZ | 朗新集团 | 23.14 | -0.23 | 0.48 | 0.62 | 0.69 | / | 48.2 | 37.3 | 33.5 | 增持 | | 300773.SZ | 拉卡拉 | 32.39 | 0.45 | 0.85 | 0.97 | 1.04 | 72.0 | 38.2 | 33.5 | 31.1 | 未评级 | | 300872.SZ | 天阳科技 | 22.62 | 0.21 | 0.20 | 0.27 | 0.35 | 107.7 | 111.9 | 85.3 | 63.8 | 未评级 | | 600570.SH | 恒生电子 | 33.72 | 0.55 | 0.65 | 0.75 | 0.88 | 61.3 | 51.7 | 45.0 | 38.3 | 未评级 | [8]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心升级 - 香港特区政府发布《政策宣言2.0》，旨在将香港打造为数字资产全球创新中心，相比2022年首份宣言进行了制度性升级，重点关注"稳定币"与"代币化现实世界资产(RWA)" [1] - 新政策围绕"LEAP"战略架构，从合规监管、资产代币化、场景拓展与人才建设四个维度推进，标志着香港数字资产发展从"试验田"迈向"制度化、规模化、全球化"新阶段 [1] - 官方术语从"虚拟资产"过渡至"数字资产"，反映监管视野拓宽，概念包容性增强，涵盖加密货币、稳定币及各类现实资产代币化表达 [2] 稳定币监管与发展 - 香港将于2025年8月1日起实施稳定币发行人监管制度，为储备资产管理、稳定机制、赎回流程及审慎风险管理等制定要求 [2] - 稳定币正从"工具型货币"进化为"基础设施货币"，香港对发行人设置法定储备金管理、兑换机制与风险审慎要求等规则，使其兼具法定属性与技术属性 [3] - 香港成为亚太地区第一个实现稳定币制度化监管的市场，相关法规和监管细则已基本准备就绪 [4] 代币化现实世界资产(RWA)发展 - 香港特区政府将推动债券代币化的常态化发行，并计划将黄金、绿色能源及电动车充电站等收益性资产纳入代币化范围 [4] - 代币化交易所买卖基金(ETF)未来可通过持牌数字资产交易平台进行二级市场交易，若立法通过将享有与传统ETF同等的印花税和利得税豁免 [3][4] - RWA代币化被视为重点产业发展方向，技术应用领域扩展至贵金属、有色金属及可再生能源等行业 [3] 制度创新与市场影响 - 香港监管执行高效，从金管局首次发布稳定币监管讨论稿到宣布2025年实施发牌制度仅用两年时间 [4] - 政策设计使香港成为全球少数为稳定币提供"落地通行证"的司法区，为稳定币合法化和标准化奠定制度基础 [4] - 代币化ETF与数字资产基金的税收优惠政策将对金融市场规则进行重大重塑，进一步吸引国际资本流入香港 [4]

香港经济与金融发展 - 香港本地生产总值连续9个季度保持增长，突破3万亿港元水平 [3] - 香港国际金融、贸易和航运中心地位进一步巩固，在创新科技、绿色金融、艺术文化等新兴领域着力 [3] - 粤港澳大湾区建设中香港获得新的发展加速度 [3] 香港回归28周年庆祝活动 - 香港特区政府与社会各界推出特别优惠活动，涵盖公共交通、文化艺术、消费等领域 [4] - 超过1000家餐厅和商户提供餐饮优惠，公共交通如"叮叮车"、地铁、轻轨、渡轮等提供多种优惠 [4] - "维园庆回归"活动以"文化×创科"为主题，融合传统中华文化元素与现代科技 [5] 香港国安法实施成效 - 香港国安法实施五年来，驻港公司数量同比增长10%，达到9960家 [6] - 香港中华总商会认为国安法保障投资者权益，为香港未来发展注入强心针 [6] - 香港总商会指出国安法巩固社会稳定，为经济增长奠定坚实基础 [6] 金融科技与互联互通 - "跨境支付通"正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，便利跨境汇款 [7] - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力打造数字资产全球创新中心 [7] - 香港将代币化政府债券发行常规化，推进现实世界资产代币化以提升流动性 [7] 粤港澳大湾区融合 - 沪港通、深港通、债券通、跨境理财通等机制深度连接国际资本与中国机遇 [8] - 广深港高铁、港珠澳大桥等基础设施加速粤港澳大湾区经济社会的软融合 [9] - 香港正以前所未有的深度和广度融入粤港澳大湾区这个世界级产业集群 [9] 未来发展方向 - 北部都会区发展愿景承载拓展土地空间、优化产业布局等多重期待 [9] - 香港深化绿色金融、布局Web3 0、低空经济等前沿领域发展 [9] - 香港作为国际资本进入中国内地的"超级联系人"地位日益巩固 [8]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府重申将香港打造成数字资产领域全球创新中心的愿景 [2] - 提出"LEAP"框架，重点包括优化法律监管与扩展代币化产品种类 [3] - 政策旨在构建可信赖且创新的数字资产生态圈，为实体经济带来实质效益 [3] 法律与监管优化 - 构建统一监管框架，覆盖交易平台、稳定币发行人、交易服务及托管服务提供者 [5] - 香港证监会将主导数字资产交易服务及托管服务提供者的发牌机制 [5] - 财库局与金管局将全面检讨法例以促进现实世界资产及金融工具代币化 [5] 代币化产品扩展 - 计划将代币化政府债券发行常规化并提升流动性 [5] - 推动代币化ETF通过持牌平台进行二级市场交易 [5] - 探索代币化技术在贵金属、有色金属及可再生能源等领域的多元应用 [5] 应用场景与跨界合作 - 稳定币发行人发牌机制将于8月1日实施以推进应用场景发展 [6] - 数码港将推出区块链及数字资产试点资助计划支持标志性项目 [7] - 加强监管机构、执法机构与技术提供者合作发展数字资产基础设施 [6][7] 市场动态与机构布局 - 国泰君安国际获批升级牌照提供虚拟资产交易服务 [10] - 招商证券国际筹备虚拟资产交易业务待监管审批 [10] - 蚂蚁数科启动香港稳定币牌照申请，京东集团已获金管局沙盒准入资格 [10] 政府高层表态 - 财政司司长陈茂波强调数字资产对金融普惠及国际金融中心地位的促进作用 [9] - 财库局局长许正宇指出香港在传统金融数字化转型中的先发优势 [9] - 财库局与证监会将就数字资产服务提供者发牌机制展开公众咨询 [9]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，为数字资产发展绘制新路线图，重点推动RWA（现实世界资产）代币化 [2] - 宣言从"虚拟资产"到"数字资产"的称谓转变，标志着行业迈向成熟新阶段 [3] - 宣言提出"LEAP"框架，涵盖优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个方面 [3] 法律与监管框架 - 香港特区政府正构建统一全面的数字资产服务提供者监管框架，涵盖交易平台、稳定币发行人、交易服务提供者及托管服务提供者 [4] - 财库局及金管局将牵头检讨相关法律与监管框架，参考国际经验促进代币化应用 [7] - 将全面检视代币化债券发行及交易流程，包括结算、登记及记录要求等 [7] 代币化产品发展 - 政府会将代币化政府债券发行常规化，探索不同货币及年期安排 [4][8] - 鼓励创新应用场景，包括代币化传统金融产品（如货币市场基金）及现实世界资产（如电动车充电站）收益流 [8] - 推动更广泛资产及金融工具代币化，展示技术在贵金属、有色金属及可再生能源等领域的多元应用 [4][9] 税务优惠政策 - 豁免印花税措施适用于代币化ETF [7] - 将提交立法建议，将指明的数字资产纳入可享有利得税豁免的合资格交易 [7] 市场数据与行业观点 - 截至6月9日，公开区块链上代币化的现实世界资产总价值达234亿美元，约占稳定币规模的10% [6] - RWA是Web3周期中行业热点，在香港、新加坡有多个试点项目，是传统金融机构进入加密货币领域的重要方向 [6] - 香港未来要争取数字资产中心地位，RWA是不可缺少的一环，需要政府在监管层面给予明确支持 [9] 基础设施与生态建设 - 金管局正探讨建立Ensemble基础设施，促进银行间代币化存款结算 [9] - 鼓励市场在仓储计划中应用代币化及实物资产追踪技术 [9] - 加速构建涵盖绿色债券、碳信用等的代币化资产生态体系 [8]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心观点 - 香港特区政府提出"LEAP"四大策略框架，旨在将香港打造为全球数字资产中心，重点推动现实世界资产代币化及统一监管框架[1][6][8] - 政策涵盖优化法律监管、扩展代币化产品、推进应用场景及人才培养四大方向，计划2025年8月实施稳定币发行人发牌机制[3][11][22] - 证券及期货事务监察委员会将担任数字资产交易服务及托管服务的主要监管机构，构建覆盖交易所、稳定币发行人等全链条监管体系[2][11][12] LEAP策略框架具体内容 优化法律与监管 - 构建统一监管框架：涵盖数字资产交易平台、稳定币发行人、交易服务及托管服务提供商，证监会负责发牌及制定标准[11][12][13] - 开展代币化法律检讨：财库局与金管局牵头检视债券代币化流程，包括结算、登记等环节，为其他资产代币化提供参考[15] - 实施国际标准：包括国际证监会组织加密资产监管建议、巴塞尔委员会加密资产风险处理框架等[14] 扩展代币化产品种类 - 政府债券代币化常规化：已发行68亿港元代币化绿色债券，未来将探索多货币及创新期限结构[16][17] - 现实世界资产代币化：重点推动贵金属（黄金）、有色金属及可再生能源（太阳能板）领域应用，明确代币化ETF豁免印花税[3][18][19] - 税务优惠：拟对数字资产私募基金及家族投资工具提供利得税豁免，2025/26课税年度生效[20] 推进应用场景及跨界合作 - 稳定币应用：2025年8月实施发行人监管制度，探索跨境支付及政府支付场景，企业可提交应用建议[22] - 基础设施支持：数码港推出区块链及数字资产试点资助计划，港交所已开发比特币/以太币指数[23][24] - 技术合作：推动监管科技、网络安全解决方案发展，加强监管机构与技术提供方协作[24] 人才与合作伙伴发展 - 人才培养：数码港开展Web3及区块链培训，人才清单已纳入金融科技专业人士[26] - 产学研合作：推动大学与业界联合研究区块链应用、代币化框架及AI金融工具[27] - 国际协作：通过监管机构谅解备忘录促进跨境信息共享，建立全球监管合作网络[27] 实施路径与目标 - 分阶段推进：2022年首份宣言基础上，2025年完成稳定币监管落地，持续扩展代币化产品线[8][22] - 生态圈建设：通过监管创新（如ASPIRe路线图）平衡投资者保护与市场竞争力，吸引全球服务商[8][11] - 经济融合：目标使数字资产深度链接实体经济，提升金融市场效率并巩固国际金融中心地位[28]