人形机器人产业政策与标准化进程 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会（标委会）正式成立，旨在发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动技术熟化和应用落地 [6][16] - 当前产业规模增速较快，但标准滞后问题凸显，基础接口不统一推高协同成本，应用缺乏规范影响市场信任 [6][16] - 标委会将承担基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作，并率先研究制定多模态感知、数据采集、整机通用技术、安全总则等急需标准 [6][16] 人形机器人商业化前景与市场预测 - 作为具身智能理想载体的人形机器人，正迎来前所未有的商业化“拐点时刻” [1][11] - 2025年，中国人形机器人产业迈过从技术验证到规模化商用的关键门槛，全栈自研取得关键突破，落地场景不断丰富 [6][16] - 业内人士指出，人形机器人已稳健走入工厂产线与商业展厅，为2026年产业的实质性突破打下基础 [7][17] - 摩根士丹利曾预计，到2050年，人形机器人市场规模将达到5万亿美元，部署量达10亿台，约每10人拥有1台，采用速度预计在2030年代后期加速 [8][18] 机构观点与投资主线 - 华金证券认为，随着新品发布数量大幅增加、订单量不断增长，人形机器人商业化将加速发展，建议关注同时拥有“大脑”算法及硬件迭代能力的主机厂 [7][17] - 国元证券认为，2025年是全球人形机器人由“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，2026年投资机会围绕整机、关键零部件与核心模组、进化演进路径三条主线展开 [7][17] 融资客加仓与相关公司动态 - 截至12月26日，12月以来融资净买入超5000万元的人形机器人概念股有23只 [8][18] - 胜宏科技12月以来融资净买入24.3亿元，排在第一位，公司已与部分国内外头部企业合作，应用于人形机器人领域的PCB产品已进入生产销售阶段 [8][18] - 融资净买入规模靠前的公司还包括领益智造、三花智控、卧龙电驱、超捷股份、震裕科技等 [8][18] 部分概念股股价回撤与业务进展 - 在上述23只概念股中，12月26日收盘价与年内高点相比，回撤幅度超20%的有10只，其中3股回撤超30% [10][20] - 安培龙回撤幅度38.3%，公司金属应变式六维力传感器已完成开发，已在部分国内人形机器人及按摩机器人厂商送样测试 [10][20] - 汉威科技回撤幅度31.66%，公司柔性传感器产品已与多家人形机器人本体厂商展开合作，并向部分厂家小批量供货 [10][20] - 兆威机电回撤幅度30.78%，公司已推出两款仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 [10][20] 市场短期波动（与核心主题关联度较低） - 12月29日早盘，多只热门股开盘后股价跳水，百大集团开盘下跌1.55%，开盘后2分钟股价跌至9%以上，上午收盘时跌停，该股12月以来最大涨幅一度达到140%以上 [2][12] - 此前连续3个涨停板的五洲特纸，当日开盘跌幅5.83%，上午收盘时封住跌停板 [4][14] - 早间股价触及跌停板的热门股还包括华联控股、厦门国贸、隆基机械、合兴包装、安记食品、九鼎新材、创元科技等 [4][14]

赴港上市进展 - 公司发行境外上市外资股（H股）已获得中国证监会备案，拟发行不超过6905.85万股普通股[1][2] - 本次发行尚需取得香港证监会和香港联交所等相关监管机构的批准，事项仍存在不确定性[1][2] - 公司于2025年4月启动赴港上市计划，并于6月正式向港交所递交上市申请[1][3] 赴港上市战略目的 - 赴港上市旨在进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略[1][3] - 公司计划在海外建立生产基地，以提升对国际客户的响应速度并优化全球供应链效率[3] - 通过H股上市打造国际化品牌，提升国际市场知名度，并构建多元化融资渠道[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.55亿元，同比增长18.7%，归母净利润1.81亿元，同比增长13.86%[1][6] - 2025年上半年微型传动系统业务收入4.98亿元，同比增长20.51%，精密零件业务收入2.39亿元，同比增长16.25%[7] - 2022年至2024年，营业收入从11.52亿元增长至15.25亿元，归母净利润从1.5亿元增长至2.25亿元[6] 业务与行业前景 - 随着新能源汽车、人工智能等领域快速发展，微型传动与微型驱动行业市场规模持续扩大[1][6] - 公司产品应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等新兴产业[6][7] - 公司战略性聚焦于正经历智能化升级的重点行业，快速响应多元化应用需求[6] 技术研发与创新 - 公司积极布局机器人高端应用，2024年11月发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品[7] - 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，分别具备17个和6个主动自由度[7] - 截至2025年6月末，公司累计取得知识产权600件，其中发明专利101件，2025年前三季度研发费用为1.28亿元，同比增长18%[7][8] 项目效益与海外市场 - A股IPO募投项目兆威机电产业园建设项目在达成预定可使用状态后，累计已实现效益11.54亿元[1][7] - 2024年公司在境外市场实现营业收入2.12亿元，同比增长35.15%，但2025年上半年境外市场收入为9359.37万元，同比下降19.16%[5] - 公司已设立美国、德国子公司，以加大海外业务销售网络建设并开展本土化运营[4]

资本市场规划 - H股上市正常推进中 后续进展将在交易所指定网站披露 [2][5] 机器人业务与灵巧手产品 - 已推出两款仿生灵巧手产品 DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度 LM06采用连杆方案具备6个自由度 [3] - 机器人板块产品包括灵巧手及灵巧手关节模组 依托电控 电机与传动垂直一体化能力 [4] - 海外与境内客户拓展持续推进 产品持续迭代优化 [4] 市值管理与股价回应 - 股价受宏观经济 行业 投资者情绪等多因素影响 公司基本面良好 经营正常 [3][4] - 公司重视市值管理和投资者回报 专注提升经营质量和核心竞争力 [3][4] - 公司坚持做好信息披露质量和投资者关系管理 [4] 客户合作与商业信息 - 与北美大客户等合作细节因保密要求不便披露 [4] - 灵巧手订单和市占率等具体信息未透露 公司表示正关注市场动态和客户需求 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.87亿元，同比增长21.93% [1][2] - 归母净利润1.13亿元，同比增长20.72% [1][2] - 扣非归母净利润9669.75万元，同比增长33.39% [1][2] - 综合毛利率31.97%，同比提升0.74个百分点 [3] - 扣非净利率12.29%，同比上升1.05个百分点 [3] 业务分部表现 - 微型传动系统收入4.98亿元（占比63.25%），同比增长20.51%，毛利率27.61%（同比下降1.89个百分点） [3] - 精密零件收入2.39亿元（占比30.44%），同比增长16.25%，毛利率43.79%（同比上升5.82个百分点） [3] - 精密模具及其他收入0.5亿元（占比6.31%），同比增长88.52% [3] 技术突破与产品创新 - 发布全球首创17自由度灵巧手产品（2024年11月）及新一代仿生灵巧手DM17与LM06（2025年7月） [4][5] - DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度，LM06采用连杆方案具备6自由度及20公斤级抓握负载 [5] - 完成系列化电机平台建设（直流有刷/无刷/空心杯），4mm无刷空心杯电机突破国外技术壁垒并实现小批量产 [5] - 构建"传动+微电机+电控"三系统协同创新体系，实现从零部件研发到系统集成的全链条能力 [5][6] 下游应用与客户拓展 - 产品应用于车载运动屏幕、隐藏门把手、升降尾翼、热管理、雷达及电子驻车系统 [4] - 与博世、比亚迪、理想、长安等汽车客户建立长期合作并获品质认可 [4] - 业务覆盖汽车电子、机器人、医疗、家电等领域，受益于新能源汽车与人工智能行业快速发展 [4][6] 行业发展趋势 - 微型传动与驱动行业呈现智能化、数字化、绿色环保、微型化、高速化及定制化趋势 [4] - 新能源汽车与人工智能领域快速发展持续扩大行业市场规模 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司2025H1营收和盈利持续增长 收入7.87亿元同比+21.93% 归母净利润1.13亿元同比+20.72% [1] - 2025Q2归母净利润同比+52.28% 主要因去年同期费用率较高 利润基数较低 [1] - 在精密传动领域技术积累深厚 灵巧手产品不断丰富 多领域创新产品持续推进 [1][4] - 加速布局人形机器人、医疗科技、XR等新兴领域 已推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵等产品 [2] 财务表现 - 2025H1分业务收入：微型传动系统4.98亿元同比+20.51%占比63.25% 精密注塑件2.39亿元同比+16.25%占比30.44% 精密模具及其他0.50亿元同比+88.52%占比6.31% [2] - 2025H1毛利率31.97%同比+0.74pct 净利率14.40%同比-0.14pct [3] - 期间费用率18.28%同比-1.25pct 其中销售费用率4.18%同比-0.26pct 管理费用率5.98%同比+0.22pct 财务费用率-2.22%同比+0.29% 研发费用率10.35%同比-1.48% [3] 技术创新与产品发展 - 依托"1+1+1"协同创新体系 加快传动系统、微电机系统与电控系统融合 攻克4mm无刷空心杯电机、小模数齿轮精密加工等关键技术 [4] - 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度 LM06采用连杆方案具备6个自由度和20公斤级抓握负载 [4] - 与博世、比亚迪、理想、长安等头部客户保持深度合作 持续提升客户黏性 [4] - 积极拓展XR、医疗科技、工业智造及机器人等新兴市场 推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵、5G基站RCU模组等创新产品 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.54/3.15/3.93亿元 [5] - 2025-2027年EPS预测为1.06/1.31/1.64元 [11] - 当前股价121.69元 对应2025-2027年PE为115.15/92.84/74.30倍 PB为8.57/7.99/7.34倍 [11] 基本数据 - 市值292.30亿元人民币 [8] - 52周价格区间34.61-162.58元 [8] - BVPS 13.69元 [8]