投资评级 - 买进(Buy)评级 目标价160元 当前股价135.18元 潜在上涨空间约18% [1][6] 核心观点 - 公司灵巧手业务进度领先 DM17产品率先实现量产 主动自由度达17个 设计寿命10年优于同业5年水平 [7][8] - 积极推进国际化战略 设立美国德国子公司 投资1亿美元建设泰国工厂 并计划赴港上市 [7][8] - 2025年上半年营收7.9亿元同比增长21.9% 扣非归母净利润1.0亿元同比增长33.4% [7][8] 财务表现 - 预计2025-2027年净利润分别为2.7亿元 3.6亿元 4.4亿元 同比增长20% 31% 24% [8][10] - 对应EPS为1.1元 1.5元 1.8元 当前PE分别为120倍 91倍 74倍 [8][10] - 2025年上半年营业收入同比增长21.9% 扣非归母净利润同比增长33.4% [7][8] 业务结构 - 产品组合以微型传动系统为主占比63.3% 精密零件占比30.4% 精密模具及其他占比6.3% [2] - 深耕智能汽车 消费及医疗科技领域 业务规模持续增长 [7][8] - 与银河通用 星海图 自变量 傅里叶等头部机器人企业达成合作 [8] 市场表现 - 当前股价135.18元 总市值279.59亿元 总发行股数240.20百万股 [2] - 近一年股价涨幅达224.9% 近三个月涨幅28.6% 近一个月涨幅10.5% [2] - 机构投资者占流通A股比例较低 基金持股仅0.2% [3] 估值指标 - 股价/账面净值为9.87倍 每股净值13.69元 [2] - 2025年预测市盈率119.78倍 2026年91.42倍 2027年73.77倍 [10] - 2025年预测股息率0.29% 每股股利0.40元 [10]

公司上市申请 - 向港交所主板提交上市申请 [1] - 联席保荐人为国泰君安国际及中信建投国际 [1] 业务定位与市场地位 - 公司是MEMS微纳米制造元件、半导体测试探针及微型传动系统供应商 [2] - 目标成为全球领导者 [2] - 全球MEMS声学模块微纳米制造元件市场排名第二 [2] - 中国境内半导体最终测试探针市场排名第一 [2] - 全球半导体最终测试探针市场排名第四 [2] - 中国境内唯一向海外出口半导体最终测试探针的领先企业 [2] - 中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业 [2] 产品应用领域 - MEMS元件应用于智能手机、AR/VR设备、助听器 [2] - 半导体测试探针用于逻辑、存储、模拟、功率及射频器件 [2] - 微型传动系统应用于家用机器人 [2] 技术合作与业务拓展 - 通过与客户联合研发进入领先消费电子及半导体企业核心供应链 [2] - 业务拓展至AI、高性能计算、机器人及5G领域 [2]

公司战略与资本市场动态 - 公司已于9月26日向港交所递交H股主板上市申请 国泰君安国际及中信建投国际为联席保荐人[1] - 申请资料已于同日在港交所网站刊登[1] 行业地位与市场排名 - 公司是全球领先的微纳米制造解决方案供应商 产品涵盖MEMS微纳米制造元件 半导体测试探针及微型传动系统[1] - 2024年全球MEMS声学模块微纳米制造元件市场收入排名全球第二[1] - 全球半导体最终测试探针市场在中国境内企业中排名第一 全球所有供应商中排名第四[1] - 公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业 也是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业[1] 产品应用领域 - MEMS微纳米制造元件用于智能手机 AR/VR头戴设备 医用助听器及蓝牙音箱的声学及压力传感模块 实现语音采集 噪音控制及气压感应功能[2] - 半导体测试探针用于逻辑 存储 模拟 功率及射频器件 为5G智能手机 AI/数据中心计算 网络设备及汽车电子提供支持[2] - 微型传动系统是家用机器人的紧凑型传动系统 满足低噪音运行 耐用性及精确运动控制需求[2] 财务表现 - 2022年营业收入为人民币2.88亿元 2024年达到5.69亿元[2] - 2025年上半年营业收入达到4.40亿元[2]

上市申请与基本信息 - 公司于2025年9月26日向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为国泰君安国际和中信建投国际 [1] - 每股H股面值为人民币1元 最高发售价为每股H股[编纂]港元 另需支付1.0%经纪佣金及多项交易征费 [2] 行业地位与市场排名 - 公司是全球领先的微纳米制造解决方案供应商 2008年进入行业 2017年已在中国MEMS微纳米制造市场确立领先地位 [3] - 2024年公司在全球MEMS声学模块微纳米制造元件市场收入排名全球第二 [3] - 在全球半导体最终测试探针市场 公司在中国境内企业中排名第一 全球所有供应商中排名第四 [3] - 公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的企业 也是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业 [3] 产品与应用领域 - MEMS微纳米制造元件应用于智能手机 AR/VR设备 医用助听器及蓝牙音箱的声学及压力传感模块 实现语音采集 噪音控制及气压感应功能 [4] - 半导体测试探针用于逻辑 存储 模拟 功率及射频器件 支持5G智能手机 AI/数据中心计算 网络设备及汽车电子领域 [4] - 微型传动系统为家用机器人提供紧凑型传动解决方案 满足低噪音运行 耐用性及精确运动控制需求 [4] - 通过联合研发模式进入领先消费电子及半导体企业核心供应链 业务拓展至AI 高性能计算 机器人及5G等下游应用领域 [4] 财务表现 - 2022年收入2.88亿元人民币 2023年收入2.86亿元人民币 2024年收入5.68亿元人民币 [5][6] - 2025年上半年收入4.39亿元人民币 较2024年同期的2.29亿元人民币增长91.7% [6] - 2022年溢利3812.9万元人民币 2023年亏损2090.7万元人民币 2024年亏损863.9万元人民币 [5][6] - 2025年上半年溢利3069.7万元人民币 较2024年同期的亏损710.3万元人民币实现扭亏为盈 [6] - 2024年毛利8977.4万元人民币 毛利率15.8% 2025年上半年毛利9239.3万元人民币 毛利率21.1% [6]

公司上市申请 - 苏州和林微纳科技股份有限公司于2025年9月26日向港交所主板提交上市申请书 联席保荐人为国泰君安国际及中信建投国际 [1] 股票发行信息 - 每股H股面值为人民币1.00元 最高发行价包含1.0%经纪佣金及多项交易征费 [2] 行业地位 - 公司是全球领先的微纳米制造解决方案供应商 2024年在全球MEMS声学模块微纳米制造元件市场收入排名全球第二 [3] - 在全球半导体最终测试探针市场位列中国境内企业第一 全球供应商排名第四 [3] - 是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的企业 也是首家实现同轴探针大规模生产的企业 [3] 产品与应用领域 - MEMS微纳米制造元件应用于智能手机 AR/VR设备 医用助听器及蓝牙音箱的声学与压力传感模块 [4] - 半导体测试探针用于逻辑 存储 模拟 功率及射频器件 支持5G智能手机 AI/数据中心计算 网络设备及汽车电子 [4] - 微型传动系统专注于家用机器人 满足低噪音 耐用性及精确运动控制需求 [4] 业务模式 - 通过客户联合研发将产品设计与终端应用融合 进入领先消费电子及半导体企业核心供应链 [4] - 为每个重点客户配备专属跨职能团队 全程配合客户技术路线图 提高客户粘性及行业壁垒 [4] 财务表现 - 2022年 2023年 2024年及2025年上半年收入分别为2.88亿元 2.86亿元 5.68亿元及4.39亿元人民币 [5][6] - 同期年内/期内溢利分别为3812.9万元 -2090.7万元 -863.9万元及3069.7万元人民币 [5][6] - 2024年收入较2023年增长98.7% 2025年上半年收入同比（对比2024年上半年2.29亿元）增长91.6% [6]

公司上市与募资计划 - 公司于9月26日正式向香港交易所递交上市申请 拟通过募集资金支持下一代产品研发[3] - 募集资金主要用于高端半导体AI芯片最终测试探针研发 柔软可弯曲探针技术及测试插座研发 GPU芯片热管理解决方案研发[3] 市场地位与行业排名 - 公司是全球MEMS声学模组微纳米制造元件市场收入排名第二的企业(2024年)[3] - 公司在全球半导体最终测试探针市场位列中国境内企业第一 全球供应商第四[3] - 公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业 也是首家实现同轴探针大规模生产的企业[3] 产品应用领域 - MEMS微纳米制造元件应用于智能手机 AR/VR头戴设备 医用助听器及蓝牙音箱的声学及压力传感模组[4] - 半导体测试探针用于逻辑 存储 模拟 功率及射频器件 支撑5G智能手机 AI/数据中心计算 网络设备及汽车电子[4] - 微型传动系统适用于家用机器人 满足低噪音运行 耐用性及精确运动控制需求[4] 技术研发方向 - 开发维氏硬度不低于850HV 接触电阻不高于5mΩ的纳米涂层堆叠钨铼合金[5] - 采用悬浮式双接触架构实现最小20μm针距 单点测试寿命达500,000次触地[5] - 开发银纳米线硅基复合材料 目标实现300%断裂伸长率及不高于0.1Ω/cm线性电阻[5] - 推进微通道均热板技术 开发两相浸没式液冷方案目标降低冷却功耗超40%[5] 财务表现 - 公司收入从2022年2.875亿元人民币增长至2024年5.679亿元人民币[6] - 截至2025年6月30日止六个月收入达4.389亿元人民币 较2024年同期2.292亿元实现显著增长[6] 客户合作模式 - 通过联合研发将产品设计与终端应用场景融合 进入领先消费电子及半导体企业核心供应链[4] - 为每个重点客户配备专属跨职能团队 从早期设计到认证及产能提升全程配合客户路线图[4]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价下跌2.01%至136.50元/股，成交额1.95亿元，换手率0.68%，总市值327.87亿元 [1] - 主力资金净流出161.41万元，特大单买入占比4.70% (916.93万元) 卖出占比3.13% (610.26万元)，大单买入占比14.79% (2882.30万元) 卖出占比17.19% (3350.38万元) [1] - 年内股价累计上涨85.40%，近5日下跌8.70%，近20日上涨12.17%，近60日上涨30.83% [1] 龙虎榜交易活跃度 - 年内7次登上龙虎榜，最近一次为4月23日净买入9353.71万元，买入总额2.64亿元（占总成交额19.95%），卖出总额1.71亿元（占总成交额12.89%） [1] 公司基础信息 - 成立于2001年4月19日，2020年12月4日上市，总部位于深圳宝安区及香港铜锣湾 [2] - 主营业务为微型传动系统（收入占比63.25%）、精密零件（30.44%）及精密模具（6.31%） [2] - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块涵盖减速器、人形机器人、华为汽车等 [2] 股东结构变化 - 股东户数5.56万户，较上期增加40.23%，人均流通股3709股，较上期减少28.69% [2] - 十大流通股东中鹏华碳中和主题混合A持股193.41万股（较上期减少118.52万股），香港中央结算持股182.06万股（较上期减少136.34万股） [3] - 南方中证1000ETF新进持股90.45万股，永赢先进制造智选混合A持股84.97万股（较上期减少258.51万股） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.87亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.13亿元，同比增长20.72% [2] - A股上市后累计派现3.33亿元，近三年累计派现1.92亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.87亿元，同比增长21.93% [1][2] - 归母净利润1.13亿元，同比增长20.72% [1][2] - 扣非归母净利润9669.75万元，同比增长33.39% [1][2] - 综合毛利率31.97%，同比提升0.74个百分点 [3] - 扣非净利率12.29%，同比上升1.05个百分点 [3] 业务分部表现 - 微型传动系统收入4.98亿元（占比63.25%），同比增长20.51%，毛利率27.61%（同比下降1.89个百分点） [3] - 精密零件收入2.39亿元（占比30.44%），同比增长16.25%，毛利率43.79%（同比上升5.82个百分点） [3] - 精密模具及其他收入0.5亿元（占比6.31%），同比增长88.52% [3] 技术突破与产品创新 - 发布全球首创17自由度灵巧手产品（2024年11月）及新一代仿生灵巧手DM17与LM06（2025年7月） [4][5] - DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度，LM06采用连杆方案具备6自由度及20公斤级抓握负载 [5] - 完成系列化电机平台建设（直流有刷/无刷/空心杯），4mm无刷空心杯电机突破国外技术壁垒并实现小批量产 [5] - 构建"传动+微电机+电控"三系统协同创新体系，实现从零部件研发到系统集成的全链条能力 [5][6] 下游应用与客户拓展 - 产品应用于车载运动屏幕、隐藏门把手、升降尾翼、热管理、雷达及电子驻车系统 [4] - 与博世、比亚迪、理想、长安等汽车客户建立长期合作并获品质认可 [4] - 业务覆盖汽车电子、机器人、医疗、家电等领域，受益于新能源汽车与人工智能行业快速发展 [4][6] 行业发展趋势 - 微型传动与驱动行业呈现智能化、数字化、绿色环保、微型化、高速化及定制化趋势 [4] - 新能源汽车与人工智能领域快速发展持续扩大行业市场规模 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [2][14] 核心观点 - 公司业绩实现较快增长 2025年上半年营业收入7.87亿元 同比增长21.93% 归母净利润1.13亿元 同比增长20.72% 扣非归母净利润9669.75万元 同比增长33.39% [7][8] - 新能源汽车 人工智能快速发展催化行业需求 公司紧跟趋势不断取得突破 在汽车电子和人形机器人领域获得实质性进展 [10][12] - 公司构建"传动系统+微电机系统+电控系统"的"1+1+1"协同创新体系 形成从关键零部件研发到场景化系统集成的全链条竞争能力 [13] 财务表现 - 2025年上半年毛利率31.97% 同比增长0.74个百分点 净利率14.4% 同比下降0.14个百分点 扣非净利率12.29% 同比上升1.05个百分点 [9] - 分业务毛利率表现：微型传动系统27.61%同比下降1.89个百分点 精密零件43.79%同比上升5.82个百分点 [9] - 分业务收入构成：微型传动系统4.98亿元占营业收入63.25% 同比增长20.51% 精密零件2.39亿元占30.44% 同比增长16.25% 精密模具及其他0.5亿元占6.31% 同比增长88.52% [11] 业务进展 - 汽车电子领域：与博世 比亚迪 理想 长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系 产品应用于车载运动屏幕 汽车隐藏门把手 主动式升降尾翼 汽车热管理 车载雷达 电子驻车等应用 [10] - 人形机器人领域：在精密行星减速器等零部件有传统优势 在人形机器人灵巧手 空心杯电机领域取得重大突破 2024年11月发布全球首创的17自由度灵巧手产品 2025年7月发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06 [12] - 电机产品完成系列化平台建设：直流有刷电机 无刷直流电机以及无刷空心杯电机均实现量产 4mm无刷空心杯电机突破国外技术壁垒实现小批量产 [12] 盈利预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为18.66亿元 23.4亿元 29.77亿元 [14] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.73亿元 3.55亿元 4.65亿元 [14] - 对应PE分别为114.71X 88.25X 67.39X [14]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.19%至137.15元/股 成交额14.49亿元 换手率5.21% 总市值329.43亿元 [1] 主营业务构成 - 微型传动系统占比63.25% 精密零件占比30.44% 精密模具及其他产品占比6.31% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有90.45万股（占流通股0.44%） 当日浮盈612.35万元 [2] - 该ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益25.52% 近一年收益66.59% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾任职6年311天 管理规模949.76亿元 任职最佳回报137.65% 最差回报-18.89% [3]