上周IPO市场回顾 - 上周共有11只新股在美国上市，总募资金额超过24亿美元 [1] - BETA Technologies以每股34美元的价格发行2985万股，募集资金10.15亿美元，是上周募资规模最大的IPO [1] - 其他主要IPO包括：Elauwit Connection募资1500万美元 [2]、Exzeo募资1.68亿美元 [2]、BillionToOne募资2.73亿美元 [2]、Grupo Aeromexico募资2.23亿美元 [2]、Evommune募资1.5亿美元 [2] - 另有4家SPAC公司完成上市，分别为Cantor Equity Partners V募资2.2亿美元、Westin Acquisition募资5000万美元、Crown Reserve Acquisition I募资1.5亿美元、Tailwind 2.0 Acquisition募资1.5亿美元 [2] - Functional Brands通过直接上市方式登陆美股市场 [2] 本周计划上市公司 - 本周暂有4家公司计划上市，其中包括1家此前推迟的公司Off The Hook YS [3] - 社交电商平台WeShop Holdings Limited计划于2025年11月10日在纳斯达克上市，股票代码WSHP，采用直接上市方式 [3][6] - WeShop拥有800多家零售合作伙伴，2025年上半年营收28万美元，上年同期为77万美元，净亏损分别为397万美元和498万美元 [6] - 咨询公司DT House Ltd计划于2025年11月11日在纳斯达克上市，发行价区间为每股4至5美元，计划发行200万股，最高募资约1000万美元 [10] - DT House 2025年上半年营收65万美元，上年同期为0，净利润分别为25万美元和-5.2万美元 [10] - 自动割草机制造商FireFly Automatix计划于2025年11月13日在纳斯达克上市，股票代码FFLY，发行价区间为每股4.5至6.5美元，计划发行455万股，最高募资约2955万美元 [10][13][14] - FireFly Automatix业务覆盖多国，2025年上半年营收2291万美元，上年同期2154万美元，净亏损分别为608万美元和271万美元 [13][15] 其他IPO活动 - 上周有8家公司向美国SEC递交招股书，其中7家为SPAC公司，1家为中国运营实体快运集团(SPED) [3]

财务数据和关键指标变化 - 集团第二季度净收入为5155亿日元，环比下降2%，税前利润为1366亿日元，环比下降15%，净利润为921亿日元，环比下降12% [3] - 若剔除上季度记录的房地产销售收益，净收入环比增长10%，净利润环比增长40% [3] - 第二季度每股收益为30.49日元，股本回报率为10.6%，连续第六个季度达到2030年定量目标（8%至10%或以上） [3] - 上半年集团税前利润同比增长26%至2969亿日元，净利润同比增长18%至1966亿日元，每股收益为64.53日元，股本回报率升至11.3% [5] - 集团成本收入比为71% [5] - 截至9月底，普通股一级资本比率（CET1）为12.9%，较6月底的13.2%有所下降，但在11%至14%的目标范围内 [16][17] - 第二季度集团费用总额为3788亿日元，环比增长4%，其中薪酬福利为1951亿日元，环比增长5% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务净收入环比增长10%至1165亿日元，税前利润环比增长17%至455亿日元，为约10年来最高水平，税前利润率达到39%的高位 [7] - 财富管理业务经常性收入资产连续第14个季度实现净流入，总额达262万亿日元，创历史新高，经常性收入首次超过500亿日元 [7][9] - 投资管理业务净收入环比增长20%至608亿日元，税前利润环比增长43%至307亿日元，管理资产规模连续第10个季度净流入，超过100万亿日元，创历史新高 [9][10] - 投资管理业务投资损益环比大幅增长69%至168亿日元 [9] - 批发业务净收入环比增长7%至2792亿日元，税前利润环比增长27%至531亿日元，成本收入比改善至81% [12] - 全球市场业务净收入环比增长6%至2357亿日元，其中固定收入收入为1219亿日元，与上季度持平，股票收入环比增长16%至1138亿日元，创历史新高 [12][13] - 投资银行业务净收入环比增长15%至435亿日元 [13] - 银行业务净收入为129亿日元，与上季度持平，税前利润下降12%至32亿日元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 三个国际地区税前利润环比增长63%至449亿日元，连续第九个季度实现盈利 [3] - 在批发业务的全球市场中，美洲地区证券化产品收入因利率环境而增长，亚洲及日本地区（AEJ）的信贷收入因捕捉客户流而增长 [13] - 在投资银行业务中，日本企业活动持续强劲，国际业务也对收入增长做出贡献，尤其是在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）与可再生能源和数字基础设施相关的并购交易 [13][14] - 股票业务方面，日本和亚洲及日本地区的客户活动增加支持了衍生品业务的强劲表现，美洲的执行服务维持了上季度的强劲收入 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过扩大稳定的收入来源（如财富管理的经常性收入、投资管理的业务收入和银行业务收入）来提升业绩稳定性 [4][5][20] - 批发业务在自筹资金原则下实现自持性增长，收入和利润持续增长 [4][5][20] - 公司计划通过建立客户信任和提供量身定制的资产管理服务，推动日本向资产管理强国转型 [22] - 公司作为行业领导者，计划积极整合有效的账户安全措施，强化其作为最受信赖合作伙伴的品牌形象 [18] - 投资银行咨询业务在1月至9月日本相关并购排行榜中继续排名第一，在全球并购排行榜中排名第15位，显示出其全球影响力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上一季度，随着美国利率路径不确定性减弱以及对人工智能相关股票和高科技股票的广泛兴趣，日本及其他主要经济体的股票指数大幅上涨，这些条件帮助公司录得又一个强劲的盈利季度 [19] - 10月份以来，财富管理业务净收入远高于第二季度水平，基于长期多元化投资理念的投资信托和全权委托投资等产品和服务持续中长期增长，从储蓄转向投资的趋势已牢固确立 [21] - 10月份批发业务净收入继续保持稳健，全球市场股票产品表现良好，投资银行业务的企业活动高频状态预计将持续 [22] - 展望未来，网络钓鱼诈骗的影响预计将远小于第二季度 [18] - 收购麦格理集团美国资产管理业务完成后，预计将使普通股一级资本比率下降约0.7个百分点 [17] 其他重要信息 - 针对客户资产因网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易事件，公司已分阶段提高安全级别，相关损害数量和规模已从4月峰值大幅下降，第二季度对利润的负面影响为48亿日元 [17][18] - 公司于10月18日引入了被认为可有效阻止网络钓鱼尝试的通行密钥认证系统，并正在加强措施以消除此类损害 [18] - 公司预计截至2025年9月的期间每股股息为27日元，股息支付率为40.3% [6] - 野村信托银行于2025年5月完成的核心系统升级导致本季度相关折旧费用全额入账，推高了成本 [14] - 为下一财年引入存款转移服务的准备工作正在按计划进行 [6][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人员费用/薪酬福利增长过高的原因 - 薪酬福利的增长主要与盈利挂钩的奖金准备金增加有关，此外批发业务等部门的退休金支付也比往常略高 [26] 问题: 关于普通股一级资本比率和今年股票回购计划的看法 - 公司对市场的承诺是股息支付率在40%或以上，总派息率在50%或以上，计划坚持这一承诺，在考虑股东回报时，会平衡投资视角、财务纪律和股东回报三个因素 [26] 问题: 关于市场部门收入构成、风险承担重点以及第三季度风险承担展望 - 在上一季度和本季度，证券化产品和股票衍生品表现非常强劲，信贷交易业务也对收入做出了坚实贡献，对于第三季度，证券化产品方面有有趣的交易在筹备中 [28] - 在信贷业务中，包括First Brands案例，需要警惕证券化产品的集中风险，比以往更需要选择性决定进行哪些交易，证券化产品部分不会从现有水平快速增长 [29] 问题: 关于First Brands案例的影响、教训以及私人信贷业务规模 - 该特定案例对业务或损益的影响非常小，风险并未快速增长，因为私人信贷业务部分规模很小，证券化业务主要由抵押贷款结构、贷款和基础设施业务构成，私人信贷相关业务目前对资产负债表或损益的影响不大 [29][30] - 对于个别交易，需要密切进行尽职调查以评估信用质量，并密切关注单一交易的资产负债表分配程度和集中风险水平 [32][33] 问题: 关于10月份收入环境中固定收益业务的趋势以及与第二季度的比较 - 日本固定收益业务相当强劲，市场非常活跃，收入随之回升，国际趋势与上半年相似，如果固定收益改善，往往会正常化其他业务，整体投资组合的稳定收入水平正在逐步提高 [34][35] - 10月份批发业务收入与第二季度相比，大致处于同一水平 [36] 问题: 关于各区域股票业务过去几个季度的趋势、可持续性以及风险资产承受能力 - 本季度美国、亚洲及日本地区的股票业务表现都非常强劲，如果股市持续走强，未来某个时点会出现正常化，但由于地理和产品多元化，对下行风险的抵御能力更强，预计未来会出现某种正常化，资源可能转向宏观和其他固定收益 [38][40] - 关于风险承受能力，批发业务严格坚持自筹资金概念实现自持性增长，如果批发业务持续表现强劲，基于其产生的收入和利润以及积累的资本，风险加权资产的空间或容量将会增加，对于并购等非批发业务领域，如果需要资本，可能会阶段性增长资源，但在麦格理交易后短期内，财务上希望保持保守 [41][42] 问题: 关于投资银行各产品线下半年及明年的项目储备展望 - 咨询业务在日本有大量跨境和大型机会储备，国际也有许多已公布和未公布的项目在积累，项目储备建设良好，股权资本市场费用池正在正常化并有所萎缩，但交叉持股减持机会略有回升，通常下半年企业活动比上半年集中，债务资本市场业务保持强劲，预计交易流保持一定水平，咨询业务非常强劲，债务资本市场预计持续类似水平，股权资本市场较典型年份偏弱但预计有所恢复 [45] 问题: 关于当前实际股本回报率高于目标，是否会重新考虑盈利目标水平 - 鉴于当前业绩，公司的基本盈利能力正在逐步提高，这是投资组合改革和各部门运营改革的结果，关于是否修订股本回报率目标正在内部讨论，但需要考虑当前所处的周期阶段，目标是无论经济周期如何，通过批发业务产品相互抵消来维持整体收入水平，即使进入放缓期，也希望至少维持8%的下限目标，目前重点是继续积累盈利能力 [46][47]

IPO基本信息 - 公司计划通过IPO募集最高800万美元资金[1] - 拟发行150万股普通股，发行价区间为每股4至6美元[1] - 按发行价区间中点计算，公司估值约为1.21亿美元[1] - 公司计划在纳斯达克挂牌交易，股票代码为"LSBA"[1] - 国泰证券为此次发行的独家账簿管理人[1] - 公司于2025年7月23日首次以保密方式提交IPO申请[1] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2021年，主营信贷与企业咨询两大业务板块[1] - 在截至2025年3月31日的财年内共完成296宗客户项目[1] - 公司全年收入约为200万美元[1] - 信贷服务包括贷款资格评估、申请支持及融资咨询，覆盖住房贷款及中小企业融资领域[1] - 企业服务包括会计、财务报告编制及税务计算等综合咨询[1] 募资用途 - 此次募资将用于拓展信贷业务规模[1] - 资金将用于提升会计与税务咨询系统[1] - 资金将用于加强内部合规和技术基础设施[1]

配售完成情况 - 配售协议所有条件已达成并于2025年9月26日完成 [1] - 以每股0.20港元向不少于六名承配人配售4656.7万股 [1] - 配售股份占公司经扩大后已发行股本约16.67% [1] 资金募集规模 - 所得款项净额约861万港元 [1] - 每股净发行价约为0.185港元 [1] 资金用途分配 - 约431万港元（50%）用于企业咨询业务扩张 [1] - 其中371万港元用于招聘5名亚洲金融市场专业人员 [1] - 其中60万港元用于IT基础设施升级 [1] - 约172万港元（20%）用于12个月内金融业务营运扩张 [1] - 约258万港元（30%）用于一般营运资金 [1] - 包含100万港元6个月薪金津贴 [1] - 包含100万港元6个月法律专业费用 [1] - 包含58万港元6个月日常运营开支 [1]

企业咨询行业的核心价值与公众误解 - 企业咨询行业通过机场广告将企业管理人员视为目标客户，其服务并非危机公关，年度咨询费可达600万至1200万[1] - 行业核心价值在于通过扎实的数据分析和逻辑推导为企业提供战略定位等管理层面的解决方案，而非依靠"灵感"的"点子大王"[2] - 好的战略咨询可能给企业带来脱胎换骨的改变，甚至起死回生[2] 企业咨询行业的发展与理论基础 - 全球知名企业管理咨询公司如麦肯锡(1926年创立)、波士顿咨询(1963年创立)和罗兰贝格(1967年创立)的兴起与现代管理学发展阶段紧密相关[3] - 定位理论是行业重要的方法论，由艾·里斯和杰克·特劳特于1969年提出，核心是使品牌在"顾客心智"中获得区隔于竞争对手的优势位置[3] - 定位理论的经典案例包括：大众甲壳虫汽车在美国市场以"Think small"口号大获成功；Avis出租车以"我们是老二，我们更努力"赢得顾客好感；万宝路香烟通过西部牛仔形象重塑，8个月内销量暴增50倍[4] 企业咨询在中国市场面临的挑战 - 中国企业管理层普遍不愿为"想法"支付高价，加上行业鱼龙混杂，导致中国未涌现世界级战略咨询公司[5] - 中国市场往往与理论设想不同，竞争结果有时走向融合化而非区隔化，例如餐饮业中"融合菜"餐馆增多，"外婆家"菜单出现多菜系菜品[7][8] - 市场变动极快，企业生死周期短，十年已算老店，这使得涉及根本性战略规划的企业咨询难以执行[8] - 生存压力下，企业更重视效果营销或"品效合一"，要求看到每年的投入能带来多少销售产出，品牌在市场营销中的重要性下降[9] 企业咨询服务的有效执行条件 - 企业咨询的成功取决于咨询方与企业方的深入合作，将理论设想变为现实，而非单靠咨询顾问"点拨"[6] - 咨询顾问需深入了解企业的实际困境和生意模式，提供商业困境的解决方案，而非一份学术报告[6] - 若企业管理层缺乏一定的认知能力和执行力，咨询服务的效果将大打折扣[6]

IBM财务危机与领导层变动 - 1993年IBM曝出美国企业史上最大年度亏损82亿美元 [2] - 1987-1993年间股价暴跌导致市值蒸发75% [2] - 董事会任命非科技行业背景的郭士纳担任CEO引发市场质疑 [2] 市场痛点与战略洞察 - 全球企业IT投入超5000亿美元但30%软件处于闲置状态 [3] - 70%企业IT部门因技术维护压力濒临瘫痪 [3] - 员工技术培训成本年均增长25% [3] - 郭士纳发现市场核心痛点是系统兼容性与技术落地能力而非硬件性能 [3] 战略转型决策 - 放弃硬件主导路线转向服务业务 [4] - 全球计算机硬件利润率从1985年35%降至1993年12% [4] - 企业IT服务需求增速达40%且客户付费意愿强 [4] - 服务业务属轻资产高毛利模式能优化ROE [4] 重组措施与成本优化 - 裁撤85万个岗位（占总员工数20%） [5] - 砍掉12条低效硬件生产线 [5] - 以17亿美元出售纽约总部大楼 [5] - 运营成本从1993年680亿美元降至1995年520亿美元 [5] 服务业务成效 - 为宝洁整合全球IT系统使供应链效率提升30% [6] - 为美国航空减少15%空座率 [6] - 为摩根大通将系统故障时间从年均40小时降至2小时 [6] - 服务收入从1992年150亿美元（占营收19%）增至1999年350亿美元（占营收40%） [6] - 服务业务毛利率稳定在45%以上 [6] 行业影响与跟随者 - 微软2000年企业咨询服务首年营收突破20亿美元 [7] - 惠普服务收入占比从2001年22%提升至2005年38% [7] - 甲骨文客户续约率从75%升至92% [7] 转型核心启示 - 需求洞察比技术创新更重要 [7][8] - 资产重构通过剥离非核心资产优化资源分配 [8] - 行业跟随者难以超越先发优势 [8] 投资逻辑重构 - 企业核心价值是解决问题能力而非行业标签 [9] - 投资机会存在于跨界融合领域 [9] - 应关注团队对市场需求的敏感度及资源重构能力 [9] 商业本质总结 - 技术是工具 让工具为人服务才是创造价值的根本 [10] - 企业成功关键在于技术落地能力而非技术先进性 [10]

融资方案 - 通过一般授权配售新股份融资 发行46,566,946股（约0.5亿股） 募集约0.1亿港元 扣除费用后净得约861万港元 [1] - 配售价0.20港元 较前一交易日收市价0.23港元折让约12.7% 较前五个交易日平均收市价折让约14.2% [1] - 配售股份占现有已发行股本约20.0% 完成后占扩大股本约16.7% [1] 资金用途 - 所得款项约861万港元将用于扩充企业咨询服务业务、金融业务的营运及扩张以及一般营运资金 [1] 业务构成 - 公司为投资控股公司 主要从事物业发展及投资业务、金融业务及汽车业务 [1] 交易安排 - 融资由宏智证券（香港）担任配售代理 根据股东大会授予的一般授权实施 预计于条件达成后完成 [1]