居民信贷数据分化 - 5月居民短贷减少208亿元，同比少增451亿元，环比多增3811亿元 [1][3] - 居民中长期贷款增加746亿元，同比多增232亿元，环比多增1977亿元 [1][7] - 1-5月居民部门新增贷款不足6000亿元，占全部信贷比重仅5.4%，为2009年以来最低水平 [12] 短期贷款疲软原因 - 消费动能不足、消费贷利率上调至3%以上、消费品以旧换新政策边际效应递减导致居民短期消费意愿不强 [3][4] - 多地银行取消车贷"高息高返"政策削弱短期消费意愿 [4] - 居民就业和收入等长周期变量未实质性好转，导致消费贷和信用卡增长乏力 [3] 中长期贷款支撑因素 - 一二线城市楼市交易活跃，百强房企5月销售环比增长3.5%，京沪深等热点城市表现突出 [7] - 广州全面取消限购限售限价等政策释放房地产宽松信号 [7] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年期以上LPR下降减轻房贷利息负担 [9] 未来信贷市场展望 - 预计"6·18"购物节和促消费政策加码将推动6月居民信贷改善 [5] - 更多城市跟进房地产政策优化有望持续提振居民中长期贷款 [8] - 货币政策在"适度宽松"方向仍有充足空间，全年新增信贷和社融有望同比多增 [13] 行业动态与政策影响 - 商业银行4月起上调信用消费贷利率至3%以上，推动消费贷市场从"以价换量"向"量价均衡"过渡 [3] - 30个大中城市5月商品房成交面积792.69万平方米，成交套数7.21万套，同比增速稳定 [9] - 房企年中冲刺营销活动或带动房地产成交量回升，促进中长期贷款修复 [10]

服务消费整体发展态势 - 服务消费在餐饮、家政、托育、旅游、体育等领域展现出强劲增长势头，2025年一季度居民人均服务性消费支出同比增长5.4%，占全部居民人均消费支出的比重达43.4%，比去年同期提高0.1个百分点 [1] - 服务消费未来将向智能化、个性化、绿色化方向纵深拓展，成为支撑消费增长的重要领域 [1] - 县域市场成为服务消费新增长点，2024年乡村消费品零售额66729亿元，增长4.3%，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.8%，比上年提高0.4个百分点 [2] 服务消费需求结构 - 城镇地区服务消费需求旺盛，教育（30.5%）、医疗保健（29.9%）、旅游（25.2%）、社交文化和娱乐（23.7%）是居民未来三个月准备增加支出的主要项目 [3] - 生产性服务领域需求持续增长，科技研发服务和物流服务成为重点 [3] 消费金融行业创新 - 消费金融公司通过场景拓宽、产品创新、服务优化切入服务消费市场，与教育、家居、文娱等机构深度合作搭建多元消费场景 [4] - 马上消金将自研大模型"天镜"升级为决策平台，可实时匹配最优服务组合 [5] - 招联消金将大模型"招联智鹿"升级到第二代，广泛应用于各类业务场景 [5] - 平安消金针对不同客群推出差异化产品，如年轻客群的信用消费贷、中高收入客群的专属额度、新市民群体的专享优惠券 [5] - 中信消金推出差异化产品"有期货"，最快10秒放款并提供盗刷100%赔付等特色服务 [5] 服务消费发展支持 - 政策层面提出完善城乡消费设施，实施县域商业建设行动和"千集万店"改造提升 [2] - 数字技术赋能服务消费发展，需持续优化消费环境，培育新场景、新业态 [6]

公司战略与活动概述 - 公司以"一个国寿 一生守护"为经营理念，构建全生命周期金融保险服务，启动第19届"国寿616"客户节，主题为"智汇国寿 一生守护"，突出智能科技和综合金融服务 [1] - 活动为期1个月，包含线上线下形式，6月16日设"超级体验日"，结合端午节、儿童节等节点开展特色服务 [1] 智能科技与产品创新 - 线上主会场围绕智汇健康、养老、生活、财富、出行五大场景，展示近20款金融产品，覆盖保险、投资、信贷需求 [2] - 寿险公司运用AIGC技术推出"星球漫游计划"，包含5个主题星球互动场景，2024年服务客户超30亿人次，理赔近2500万件，"理赔直付"最快秒级 [3] - 广发银行上线"小智来了"智能财富助手，基于大模型生成个性化资产配置方案 [3] - 财险公司"安心享"平台服务超6000万注册用户，打造"产品体验-健康管理-服务转化"闭环 [3] 全生命周期客户服务 少年儿童 - 寿险公司开设"艺术云讲堂"美育直播课，财险公司推出"青少年守护"综合保障方案，覆盖意外医疗等风险 [4] 中青年 - 寿险公司开展高考护梦季主题活动，联合医学专家推出"保险+健康"科普节目 [5] - 广发银行推出"广发车e贷"零首付购车贷款和最高100万个人信用贷款 [5] - 财险公司针对"两新"群体开展普惠产品宣传，覆盖新市民输入和输出地区家庭 [5] 老年群体 - 广发银行提供个人养老金账户开户福利金288元，推出"养老优选"产品线 [6] - 养老险公司推荐商业养老金产品，国寿健投公司升级"吃住医护乐学游"八大核心养老服务 [6] 综合金融协同 - 寿险公司联合广发银行推出星级客户协同服务，整合银行权益资源 [7] - 财险公司在"安心享"平台设综合金融专区，嵌入寿险产品入口 [7] - 投资公司联合集团成员举办"湾区汇"活动，强化品牌影响力 [8] 线上线下服务网络 - 全国5000多家服务柜面更新装饰，开展环保公益行、健步走等活动 [8] - 打造"空中共享柜面"，整合在线客服资源，构建线上线下综合网络 [8] - 海外公司联动"医加"平台，赞助世界女排联赛香港站并提供赛事门票 [8] 活动时间与长期规划 - 客户节从5月30日持续至6月30日，后续将推进"333战略"，完善数智化服务生态 [9]

关税政策影响 - 特朗普宣布"对等关税"政策，拟对全球进口商品加征10%基准关税，部分国家征收更高差异化关税，但对USMCA产品及部分行业给予豁免 [2] - 极端静态假设下，若对华34%关税落地且全年未取消，预计拖累中国出口和GDP年化增速8.2和0.9个百分点 [2] - 中国反制力度升级，关税覆盖商品比例与美国对等，出口管制深度提升，反制措施种类更丰富 [5] - 关税政策使美国经济面临更大滞胀风险，制约美联储对冲政策，市场从衰退预期转向衰退交易可能性上升 [1] 市场策略 - 短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期关注全球制造业重建需求与中国技术出海趋势 [1] - 关税摩擦后A股阶段性优于港股，核心资产迎来配置性机会，建议强化自主可控 [5] - 外部扰动加大建议关注内循环为主、业绩稳健的低位板块，短期聚焦低位消费主题、农业和半导体材料 [9] - GARP策略预计将明显跑赢，核心资产迎来新周期 [1] 行业影响 - 跨境电商小包空间压缩，平台或加速转向提前备货模式 [2] - 纺服代工重点产地成为关税聚焦国家，美国收入比例和关税分摊或带来OEM分化表现 [2] - 大家电关税迫近80%，但中国产能性价比相对泰国36%/越南46%/柬埔寨49%的关税增幅有所提升 [4] - 农业反制措施或推升农产品价格，种植链景气度或有提升 [5] - 机械行业自主可控、高端制造国产替代或将加速 [5] 宏观经济 - 中性情景下预计2025年前三季度CPI同比读数仍在负值区间，Q4明显回升 [7] - 3月PMI低于过去5年均值，制造业景气回落，非制造业景气较1-2月下降 [8] - 美联储受制于通胀难以提供"Fed Put"，美股市场情绪或难改善 [6] - 国内逆周期政策将以财政和货币为主要抓手，保障经济平稳发展 [2] 行业数据 - 约70% A股上市公司披露2024年报业绩舆情，非金融板块盈利增速承压，沪深300相对优势明显 [10] - 2025Q1电网投资同比增长27.7%，预计全年电网基建投资6800-7000亿元 [17] - 4月航空煤油出场价同比降幅扩大5.5pcts至15.2%，预计5月同比降幅进一步扩大 [13] - 清明节出行人次同比增10.3%，国内线客座率创新高，国际线周转量维持高增长 [13] 政策预期 - 房地产政策可能在4-5月前置出台，涉及购房资金成本、首付负担和供给减少等方面 [12] - 物业服务行业价格体系理顺或带来估值提升，蓝筹公司2025年PE 5.9-18.3倍，平均股息率5.6% [11] - 多家银行4月起或上调消费贷利率至不低于3%，可能推动3月信贷数据表现 [16]

刚刚，财政部出手！四大国有行，明日 重磅预告！ 今日下午，中国建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行齐齐发布公告称，拟通过向特定对象发行A股 股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家银行的募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿 元、1200亿元、1300亿元。其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包 揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。且公告均明确，财政部以现 金方式认购。 此外，建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行均公告称，公司将于2025年3月31日16:30—17:30通过 网络文字互动方式召开投资者说明会，就向特定对象发行A股股票有关事宜与投资者进行交流。会议网址 为上证路演中心。 证监会：增加银行理财产品、保险资产 管理产品作为IPO优先配售对象 中国证监会发布《关于修改证券发行与承销管理办法的决定》。本次共对《承销办法》的六个条文进行修 改，主要内容包括增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。落实《关于推动中长期 资金入市工作的实施方案》有关在新股申购标准方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇的 ...

银行消费贷利率调整 - 多家银行接到总行通知，自4月起信用消费贷产品年化利率将上调至不低于3%，现存3%以下的超低利率产品可能被叫停 [1][2] - 银行个贷工作人员紧急行动，通过电话或微信向已申请低于3%利率的客户提醒尽快提款，部分银行将优惠券有效期调整至3月31日 [1][2] - 华夏银行江苏省分行内部通知称4月起不再允许发放低定价消费贷款，所有利率低于3%的优惠券有效期已调至3月31日 [2] - 华南地区国有大行个贷工作人员表示总行及其他银行陆续接到监管的消费贷利率问询 [2] 消费贷市场竞争现状 - 2025年以来消费贷市场竞争激烈，掀起新一轮"价格战"，多家银行推出利率3%以下产品，个别银行利率低至2.4% [4] - 宁波银行通过优惠券叠加利率低至2.49%，每周三10点开启秒杀活动，包括2.8%固定利率优惠券、5折利息折扣券、90天免息券 [4] - 招商银行"闪电贷"部分客户利率低至2.58%，民生银行消费贷最新利率为2.65%，审批额度为30万至100万元 [4] - 部分银行"松绑"消费贷产品，贷款额度由20万元提升至30万元、线下提款最高可达50万元，贷款期限最长达到7年 [4] 城商行跟进情况 - 北京银行APP提供2.55%、2.58%和2.78%不等的"京e贷"固定利率优惠券，即将在3月31日过期 [3] - "京e贷"是北京银行推出的线上信贷产品，借款用途分为经营用途和消费用途 [3] 行业专家观点 - 个人消费贷款利率过低可能产生负面作用，包括让消费者产生"利率幻觉"加重债务负担，以及信贷资金被套用、挪用流入资本市场等 [5] - 金融机构应摒弃规模情结和速度情结，不追求简单的规模增长和市场份额，将贷款利率保持在合理水平 [6] - 金融管理部门应指导自律机制发挥作用，加强对金融机构的引导和规范 [6]

消费贷利率调整 - 自2025年4月起信用消费贷产品年化利率将统一上调至不低于3% 现存3%以下的超低利率产品可能被叫停 [1][2] - 多家银行个贷工作人员紧急行动 通过电话或微信向已申请3%利率以下消费贷款的客户提示尽快提款 优惠利率截止日期为3月31日 [1][2] - 部分银行抓住最后"窗口期"进行营销 向资质较好的个体工商户发出通知 尽快于4月1日之前测试额度或提款 [2] 银行具体行动 - 华夏银行江苏省分行内部通知显示 4月起将不再允许发放低定价消费贷款 所有利率低于3%的优惠券有效期已调至3月31日 [2] - 华南地区国有大行个贷工作人员发布内部通知称 总行及其他银行陆续接到监管的消费贷利率问询 提示同事及时通知客户测额或提款 [2] - 北京银行APP显示 优惠年化利率为2.55% 2.58%和2.78%不等的多张"京e贷"固定利率优惠券 截至日期为2025年3月31日 [3] 消费贷市场竞争 - 2025年以来消费贷市场竞争激烈 掀起新一轮"价格战" 众多银行为抢占市场份额纷纷推出利率3%以下消费贷产品 [4] - 个别银行产品利率低至2.4% 低于央行3月公布的1年期贷款市场报价利率10至70个基点（BP） [4] - 部分银行"松绑"消费贷产品 贷款额度由20万元提升至30万元 线下提款最高可达50万元 贷款期限最长达到7年 [4] 银行具体产品 - 宁波银行通过优惠券叠加 利率低至2.49% 消费贷利率优惠券每周三10点开启秒杀活动 包括2.8%固定利率优惠券 5折利息折扣券 90天免息券 [4] - 民生银行消费贷审批额度为30万至100万元 最新利率为2.65% [4] - 招商银行"闪电贷"通过发放利率券 部分客户利率低至2.58% [4] 专家观点 - 个人消费贷款利率过低可能产生负面作用 包括让消费者产生"利率幻觉" 以及消费贷款可能被套用 挪用 [5] - 金融机构应摒弃规模情结和速度情结 不追求简单的规模增长和市场份额 而应将贷款利率保持在合理水平 [5] - 金融管理部门应指导自律机制充分发挥作用 加强对金融机构的引导和规范 [5]