投资评级 - 报告对乐信集团(LX US)维持"买入"评级，目标价11.8美元，较当前6.41美元收盘价有84.1%潜在涨幅[1][2] 核心观点 - 盈利持续改善：2025Q2净利润5.11亿元同比增126%，环比增19%，主要受益于科技赋能收入增长和拨备费用同比下降36%[5] - 业务数据向好：Q2促成贷款529亿元同比增3.5%，电商平台成交金额20亿元同比大增117%[5] - 股东回报提升：2025年上半年分红率25%，下半年将提升至30%，并实施5000万美元股票回购计划[5] - 资产质量改善：90天逾期率3.1%环比下降16个基点，延续2024Q3以来的改善趋势[5] - 估值吸引：2025年预测市盈率仅3.8倍，市账率0.64倍，股息率7.3%[4] 财务数据 年度预测 - 收入：2025E 138.7亿元(-2.3%)，2026E 148.8亿元(+7.2%)[4] - 净利润：2025E 20.08亿元(+82.4%)，2026E 25.87亿元(+28.9%)[4] - 每股收益：2025E 12.08元(+86.1%)，2026E 15.72元(+30.2%)[4] - ROAE：2025E 17.7%，2026E 20.0%[7] 季度表现 - 促成贷款：2025Q2达529亿元，结束连续5个季度同比下滑转为正增长(+3.5%)[6] - Net take rate：2025Q2提升至1.92%，环比升34个基点[5] - 信贷业务：净收入环比增10%，重资产模式占比提升7个百分点[5] 业务展望 - 风控能力提升带动电商业务差异化优势显现[5] - 预计net take rate将保持上升趋势[5] - 2025年促成贷款预计2142亿元(+1%)，2026年增长5%至2249亿元[7]

股价表现 - 新鸿基公司股价上涨5 76%至4 04港元 成交额达294 02万港元 [1] 盈利预测 - 公司预计2025年上半年股东应占溢利不低于8亿港元 较2024年同期的7540万港元显著增长 [1] 业绩驱动因素 - 投资管理业务带来的投资收益增加是业绩增长主因 [1] - 信贷业务溢利减少部分抵消了整体业绩增幅 [1]

德意志银行业务展望 - 一些被推迟的交易现正在完成 [1] - 今年下半年的信贷和咨询业务将强于上半年 [1] - 固定收益业务依然非常强劲 [1]

济南跨黄交通建设进展 - 国务院批复《济南市国土空间总体规划（2021-2035年）》，黄河正式成为济南"城中河"，跨河发展进入新阶段 [1] - 济南启动"四隧四桥"跨黄通道建设，目前"四桥"全部通车，"四隧"之一济南黄河济泺路隧道日均通行1.5万辆车 [1] - 建行山东省分行为3条穿黄隧道项目提供信贷支持，为2条跨黄河通道项目上线收费系统，合计批复固定资产贷款40亿元，投放36.42亿元 [1] 济泺路穿黄北延隧道 - 隧道全长4.3公里，下穿邯济铁路、鹊山水库，是济南"北跨"战略重要基础设施，已进入通车"倒计时" [2] - 与已通车的济南黄河济泺路隧道首尾相连，构成主城区到新旧动能转换起步区最便捷通道，通行时间将缩短至8分钟 [2] - 济南黄河济泺路隧道项目总投资66.28亿元，建行济南市中支行为城隧项目公司批复基本建设贷款20亿元，联动建信金投放融资租赁贷款20亿元 [2][3] 黄岗路穿黄隧道 - "山河号"盾构机平稳穿越黄河南岸大堤，世界最大直径水下盾构隧道完成黄河段掘进，最大开挖直径17.5米 [4] - 隧道全长未明确，但建成后车辆可从蓝翔路直达G309互通立交，成为济南南北区域间又一条穿黄通道 [4] - 工程总投资74.09亿元，采取BOT模式运营，建行济南市中支行批复基本建设贷款10亿元，分4阶段投放 [5] 航天大道穿黄隧道 - 隧道全长3.8公里，是济南北部东西向连通黄河两岸的重要道路，最晚开工但意义重大 [6] - 建成后将串联起步区、保税区、机场片区，开辟机场疏解新通道，可通行大载货量货车 [6] - 工程总投资61亿元，资金来源为30%银行贷款、40%专项债、30%自筹，建行给予10亿元信用额度并已投放6.42亿元 [6] 金融支持情况 - 建行山东省分行对沿黄九市对公贷款余额3986.6亿元，较年初新增476.0亿元，增速13.6% [7] - 建行在多个项目中提供融资方案设计、市场分析、可行性评估等专业服务，并参与后期收费系统建设 [3][6]

农村金融服务深化 - 菏泽农商银行金堤支行开展村两委集中营销活动 旨在加强乡村基层组织合作 精准对接农村金融需求 推动乡村振兴战略实施 [1] - 公司组织专业营销团队深入行政村 通过座谈会和现场宣讲介绍信贷业务 储蓄产品和电子银行服务等农村金融产品 [1] - 前期准备工作包括详细摸底调查各村经济状况和村民需求 并加强营销团队培训以提升服务能力 [1] 服务模式与成效 - 通过与村两委合作直接了解村民需求 利用其公信力提升金融服务推广效率和覆盖面 [1] - 在牡丹区何楼办事处崔寨行政村开展社保卡开卡和财政补贴维护等上门服务 获得村民高度认可 [1] - 活动拉近了公司与村民距离 提升了在当地农村市场的认可度 [1] 产业支持与未来规划 - 针对牡丹鲜切花和果蔬大棚等特色产业 公司深入田间地头为种植户定制授信方案 助力扩大生产规模和增收致富 [2] - 未来将持续优化金融服务模式 加大产品创新力度 将更多服务送到村民家门口 [2] - 计划深化与村两委合作 探索更多有利于农村经济发展的金融服务模式 打造"服务乡村振兴领军银行" [2]

银行业零售业务内卷现状 - 部分银行主动暂停赔本的车贷高息返佣生意 同时存在员工通过同行"互贷"冲业绩现象 反映零售业务疯狂内卷[1] - 贴息返佣车贷本质是为争夺客户和市场份额 但"赔钱赚吆喝"模式不可持续 加剧经营成本累积金融风险[1] - 员工"互换贷款""自掏腰包贴息"等现象是绩效考核内卷的表现 扭曲服务本质并积攒风险隐患[1] 同质化竞争问题 - 银行盲目跟风推出相似金融产品 缺乏独特性 通过价格战和规模战压缩利润空间[2] - 低水平重复竞争造成资源浪费 削弱银行创新动力和服务质量[2] - 内卷导致贷款利率"下行快"、存款利率"降不动" 存贷款市场利率传导效率受损[2] 监管措施与成效 - 人民银行采取规范存款市场利率定价 建立报备机制 规范手工补息等措施维护市场秩序[2] - 监管部门要求银行按风险定价原则发放贷款 不发放税后利率低于国债收益率的贷款[2] - 上述举措已取得不错成效[2] 破局建议 - 银行业协会应组织达成自律公约 规范市场竞争行为 避免恶性竞争[3] - 商业银行需拓展支付结算 代理业务 理财业务等非利息收入 减少对利差收入的依赖[3] - 银行应明确差异化定位 区域性银行深耕本地 大型银行发力科技金融和跨境业务[3] - 优化绩效考核体系 增加客户满意度 业务创新等多元化指标 激发员工积极性[3]