机构目标价与市场交易价格 - 摩根士丹利于2026年2月2日为Humana设定目标价为174美元 而当时公司股票交易价格为195.20美元 这意味着较当前价格有约-10.86%的潜在下跌空间 [1][5] 机构投资者持仓变动 - Tejara Capital Ltd 购入了7,200股Humana股票 价值约187万美元 显示出对公司长期潜力的信心 尽管当时股价微跌0.75%至195.20美元 [2][5] - Elevation Point Wealth Partners LLC 和 Mather Group LLC 分别新建了价值约3.2万美元和3.4万美元的仓位 [3][5] - Private Wealth Management Group LLC 在第三季度将其持仓增加了47.5% 目前持有149股 价值约3.9万美元 [3] 股票交易与市场表现 - 公司股票当日交易价格在192.40美元至197.34美元之间波动 过去52周股价最高达315.35美元 最低为191.39美元 [4] - 公司当前市值约为234.8亿美元 在纽交所的成交量为3,220,371股 [4]

公司近期市场活动 - 瑞众保险在全国多地同步启动“瑞甄选·众团圆——瑞众保险首届新春嘉年华”活动，旨在打造融合传统年俗、家庭服务与保险规划的新春服务新场景[1] - 活动以“团圆”为核心主题，将公司职场升级为集互动体验、家庭服务与专业咨询于一体的“新春会客厅”[1] 活动具体内容与形式 - 活动现场设置多元互动板块，包括手作年工坊、团圆照相馆、新春“吉”市打卡区，通过写春联、剪窗花、DIY灯笼等传统民俗活动吸引家庭参与[3] - 设置“居家养老体验馆”，通过适老化场景展示、智能设备体验和康养服务介绍，让客户提前感受未来养老生活方式[3] - 活动期间同步推出“家庭保单新年安心体检”服务，由专业人员为客户提供保单检视与保障评估，系统梳理缴费、保障责任、理赔路径等关键问题[3] - 活动中集中展示涵盖教育、养老、健康、资产传承等方面的综合解决方案，并引入教育、养老、法税等领域的专业资源提供多维度咨询支持[3] 公司经营理念与战略意图 - 公司始终坚持“一个客户、一套方案、一站服务、一生守护”的经营体系[4] - 公司希望通过新春这一重要时间节点，引导更多家庭关注长期规划，为未来生活提前做好准备[4] - 公司尝试以更有温度的方式，回应家庭对安心生活的共同期待[5] 行业视角与活动影响 - 业内人士认为，在传统节日背景下将保险服务与家庭情感、生活场景深度结合，有助于提升公众对保险价值的理解[5] - 该活动为行业探索“服务型、陪伴式”发展路径提供了新样本[5] - “瑞甄选·众团圆——瑞众保险首届新春嘉年华”活动将于2026年1月起陆续在全国各地职场开展[5]

核心观点 - 市场在经历近4个月震荡整理后，获利盘已充分换手，代表全市场表现的万得全A指数已突破均线、即将走向新高，同时在全市场成交额明显放大的背景下，“春季躁动”行情已经开启[4][7] - 慢牛预期叠加“春季躁动”行情，近期指数大概率将开启新一轮升势，建议提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多，重点关注滞涨的科技成长赛道以及有色金属方向[4][7] 近期策略观点 - **市场判断与操作建议**：在经历近4个月震荡整理后，市场获利盘已经充分换手，代表全市场表现的万得全A指数已经突破均线、即将走向新高，同时在北向资金连续暂停交易情况下，全市场成交额仍明显放大，符合“春季躁动”行情开启的判断[7]。慢牛预期叠加“春季躁动”行情，近期指数大概率将开启新一轮升势行情，宜提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多[7] - **核心投资主线一：科技成长**：科技成长赛道仍是中长期市场主线[4][7]。当前国内经济呈现K型分化态势，科技成长方向相对顺周期的业绩占优[7]。2026年国内外流动性宽松也将继续支撑科技成长方向的估值扩张[7]。建议关注此前滞涨的科技成长方向，例如AI应用、人形机器人、恒生互联网等[4][7] - **核心投资主线二：有色金属**：有色金属行情仍值得期待[4][7]。在黄金等贵金属价格大幅上涨后，目前有色金属中的上涨细分领域正逐步扩散，白银、战略性小金属、工业金属相继迎来补涨行情，预示着“有色金属”整体仍处于“扩散阶段”，行情演绎仍处于“中期阶段”，仍有较大关注价值[4][7] - **宏观与政策观察**： - **工业企业利润**：1—11月份，全国规上工业企业利润总额累计同比增长0.1%，较1-10月1.9%增速回落1.8个百分点，其中11月单月规上工业企业利润同比下降13.1%[7]。1—11月份，规模以上工业企业发生营业成本增长1.8%，高于同期营业收入1.6%增速，营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点[7] - **货币政策**：央行货币政策委员会2025年第四季度例会删除了“物价低位运行”相关表述，并明确要“加大逆周期和跨周期调节力度”[8][9]。虽然降准降息空间和节奏可能有所变化，但货币政策适度宽松基调不变，A股慢牛行情仍有支撑[9] - **人民币汇率**：近日离岸人民币兑美元曾一度升破7.0大关，为2024年9月以来首次[10]。今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计升值达4.6%，在岸人民币兑美元即期汇率年内累计升值4%[10]。人民币震荡偏强，有利于稳定外资预期，增加国内资本市场对外资的吸引力[10] - **产业与主题机会**： - **商业航天**：《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定[4][11]。预计中国商业航天市场规模今年将突破2.5万亿元[11]。预计国内商业航天全产业链将快速发展，有望在“十五五”末或“十六五”时期迎来成熟期[11] - **有色金属驱动逻辑**：有色金属行情走向扩散的原因包括：1）美元流动性逐步宽松，市场预期2026年美联储大概率超预期降息；2）供需紧平衡下的涨价预期，全球长期低资本开支存在后遗症；3）“反内卷”政策带来供给收缩预期；4）经济K型复苏下，与科技产业相关的有色金属更受益[12] A股行情回顾 - **主要指数表现**：上周（12.22-12.26)上证指数上涨1.88%，收报3963.68点；深证成指上涨3.53%，收报13603.89点；中小100上涨3.88%；创业板指上涨3.90%[16]。沪深两市日均成交额为19453.53亿元，较前一周上升11.93%[16] - **行业板块表现**：上周有色金属、国防军工、电力设备涨幅居前[16][21] - **风格与商品表现**：风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.37%，中证500上涨4.03%[16]。商品方面，COMEX黄金上涨3.98%[16] - **全球市场对比**：当周台湾加权指数上涨3.10%，韩国综合指数上涨2.71%，日经225上涨2.51%，标普500上涨1.40%[22] 投资建议汇总 - **产品涨价驱动的有色金属**：关注战略小金属及工业金属的补涨行情[4][13] - **密集政策利好催化的方向**：关注商业航天、卫星产业、国防军工等[4][14] - **产业趋势驱动的方向**：关注AI应用方向、国产AI算力等[4][15] - **利好政策支持的新消费方向**：例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[4][15]

万宁关闭内地所有门店的决策与背景 - 万宁官宣将关闭中国内地所有线下门店及线上商城 线下门店最后营业日为2026年1月15日 线上商城及各大平台旗舰店将于2025年12月底停止运营 [7][8][10] - 关闭内地门店后 消费者仍可通过万宁跨境官方商城及跨境旗舰店购买商品 并鼓励前往香港门店购物 [12] - 此次关店决定并非突然 近年来万宁在广东等地的线下门店已陆续关闭 经营状况早已不佳 [15][16] 万宁的发展历程与市场地位演变 - 万宁创立于1972年 是主营健康、美容、个人护理及母婴产品的药妆连锁品牌 隶属于牛奶国际集团 于2004年进入中国内地市场 [20] - 进入内地初期 凭借港货受欢迎及市场连锁化空白等红利 发展迅速 特别是在深圳等地区广泛布局 [20] - 截至公告前 万宁在港澳地区有超过320间分店 在内地市场有超过120间分店 覆盖33个城市 [25] 万宁在内地市场衰落的原因分析 - 受到电商崛起的猛烈冲击 从PC电商到移动电商、直播带货兴起 美妆零售线上渗透率提高 分流了线下客流 [23] - 面临激烈的市场竞争 直接竞争对手屈臣氏在内地门店数量超3000家 而万宁仅100多家 同时丝芙兰、调色师等新兴美妆集合店也吸引了年轻消费者 [23] - 线下实体零售成本高企 在门店不盈利时只能选择关闭 公司虽尝试发展线上业务、直播带货及开新一代门店等转型 但整体效果未达预期 [24] 老牌港资美妆连锁零售行业的整体困境 - 万宁的困境并非个例 同年6月 莎莎国际已关闭内地最后18家线下店 转而集中发展线上业务 [29] - 行业龙头屈臣氏同样经营承压 其内地门店数量从2021年的约4179家缩减至2025年上半年的3630家 累计关闭超590家 平均约每三天关闭一家门店 [30][31] - 屈臣氏中国收益总额已连续四年下滑 2025年上半年净减少145家中国门店 [32] - 这些港资品牌曾凭借国际品牌、信息不对称及渠道优势享受红利 但面对内地消费市场快速变化时转型缓慢 [32] 竞争对手屈臣氏的转型应对策略 - 屈臣氏选择继续加码内地市场 推出多项转型举措 包括会员升级、开设第十一代门店新增潮玩妆造区及轻服务 [34] - 积极拥抱即时零售 2025年上半年线上订单处理中心从131家激增至394家 以支持美团、饿了么等平台的30分钟送达服务 [34] - 这些新探索的效果将反映在其母公司长江和记实业的未来财报中 [35] 对零售行业的启示 - 万宁的撤离是传统零售行业艰难转型的缩影 许多老牌连锁零售企业及商超巨头都面临类似挑战 [36] - 在时代变化和商业市场快速迭代的背景下 企业需持续创新以适应变化 无法仅依赖过去的成功 [36]

公司战略调整 - 万宁中国宣布将陆续关闭在中国内地的所有线下门店及线上商城 这是公司业务战略调整的一部分 [2][12] - 线下门店的最后营业日为2026年1月15日 之后将正式停止运营 [2][12] - 线上万宁官方商城（小程序）将于2025年12月28日24时停止运营 [2][12] - 天猫、京东等平台的旗舰店将在2025年12月26日停止销售 售后服务截止日期为2026年1月25日 [2][12] 业务重心转移 - 公司后续将通过万宁跨境官方商城（小程序）、万宁跨境天猫旗舰店、万宁跨境京东旗舰店、万宁跨境拼多多旗舰店继续提供服务 [10] - 业务重心可能从内地实体零售转向跨境电子商务 专注于服务内地消费者的跨境购物需求 [12] - 跨境业务将持续带来香港门店同款的跨境好物 [10] 门店运营现状 - 截至2025年12月17日 万宁总门店超440家 其中港澳地区超320家 内地超120家 覆盖33个城市 [13] - 江门蓬江区汇悦大融城的原万宁门店已撤场 原址正在进行围挡装修 未来将有餐饮品牌入驻 [2] - 据相邻店铺工作人员透露 该门店早在10月底已撤离 撤场前曾推出大量折扣优惠活动 目前万宁在江门已无其他门店 [6] 公司背景 - 万宁品牌起源于1972年 于2004年正式进入中国内地市场 [13] - 公司主营健康、美容、个人护理及母婴产品 [13]

公司战略调整 - 万宁宣布将于2026年1月15日关闭中国内地所有线下门店，线上商城（小程序、旗舰店）将于2025年12月26日24时后陆续停止销售服务，售后服务截止于2026年1月25日 [1] - 公司后续将仅通过跨境官方商城（小程序）、跨境天猫旗舰店、跨境京东旗舰店、跨境拼多多旗舰店继续运营，提供香港门店同款的跨境商品 [1] - 此次调整被公司称为“战略调整”，并对顾客表达了歉意 [1] 市场运营现状 - 万宁创立于1972年，是香港最大型的健与美产品连锁店，主营健康、美容、个人护理及母婴产品，在港澳拥有超320间分店 [1] - 公司于2004年进入中国内地市场，但近期内地多处门店已挂出限时5折优惠进行清货，为闭店做准备 [1] - 根据某点评软件搜索结果，广州地区剩余门店数量已非常少，有信息显示“只剩下两家” [3][7] 消费者反馈与品牌认知 - 消费者评价显示，部分门店产品渠道正规、质量有保证，商品种类齐全、物美价廉，店员服务热情 [4] - 也有网友认为万宁的日常价格太贵，并对门店关闭表示可惜 [8] - 部分门店在点评软件上已显示为“歇业关闭”状态 [4]

富泽人寿的成立与使命 - 富泽人寿是一家新成立的寿险公司，其核心使命是依法受让陷入经营困境的君康人寿的全部保险业务及相关资产、负债，实现数千万保单的平稳过渡，保障消费者权益 [2] - 公司于2024年1月20日获批筹建，6月19日获准开业，12月16日正式获监管批复受让君康人寿保险业务 [3] - 公司注册资本高达170亿元人民币，开业当日即获准在北京、上海、江苏、浙江、黑龙江五省市设立省级分公司，并在台州、衢州等地设立21家支公司，构建了覆盖重要区域的初期服务网络 [2][3] 股权结构与治理特征 - 股权结构呈现“地方国资主导、行业基金护航、专业机构协同”的特征 [4] - 济南金投控股集团有限公司（实控人为济南市财政局）出资84.5亿元，持股49.71%；济南政金通达投资集团有限公司出资6亿元，持股3.53%；两家山东本土国有企业合计持股53.24%，实现绝对控股 [4] - 中国保险保障基金出资60亿元，持股35.29%，提供信用增信和资金支持；中国人保资产管理有限公司出资19.5亿元，持股11.47%，注入专业经验 [5] - 这种安排明确了山东地方政府在化解本地关联金融风险上的主导权与责任感，也兼顾了行业救助的专业性和市场性资源引入 [5] 管理团队构成 - 董事长冯毅出生于1982年，此前担任济南市地方金融监督管理局党组书记、局长，对地方金融生态与政策有深刻理解 [5] - 总裁谢祝锋出生于1977年，是通过市场化机制选聘的职业经理人，拥有丰富的跨公司财务与经营管理经验，职业生涯起步于中英人寿，曾历任百年人寿、中信保诚人寿、中邮人寿等重要财务岗位 [6] - 其他关键高管如副总经理、董事会秘书王德威，副总经理赵培显，财务负责人刘传真等也多通过市场化途径选聘 [6] - 这种“监管背景董事长”与“市场化职业经理人总裁”的搭配，优势在于互补，但挑战在于需要在经营理念和发展节奏上达成高度共识 [6] 被处置方：君康人寿的风险历史 - 君康人寿前身可追溯至2006年，历经多次名称变更和股东结构频繁更迭，控制权不稳定影响了公司治理 [7] - 在忠旺系控股期间，公司存在大量关联交易，数百亿保险资金通过存款质押、资管通道等方式被输送至控股股东体系内，用于铝材加工、房地产开发等非保险主业 [7] - 这导致公司偿付能力急剧恶化，2020年第三季度报告显示其综合偿付能力充足率已降至102.47%，风险综合评级为C类，此后经营陷入事实上的停滞 [7] - 与一些资金流出国外的案例相比，君康人寿的资金占用路径相对清晰，主要沉淀在国内关联方体系内，为后续风险排查和资产清收创造了相对有利的条件 [7] 风险处置过程 - 风险处置工作自2024年实质性启动，在金融监管部门协调下，山东济南国资联合中国人保组成工作组进驻公司 [8] - 工作组由人保健康原副总裁伍立平带队，派驻了超过二十名财务、人事等领域的专家，重点对君康人寿的风险管控体系进行重塑，并推进资产清算与债务剥离 [8] - 在2023年下半年，君康人寿的董事会与管理层完成了更迭，由保险业老将黎宗剑出任董事长，于志刚担任总裁，在过渡期内维持了业务的相对稳定 [8] - 君康人寿凭借原有的五家省级分支机构，在行业内仍能维持一定的业务规模，这为富泽人寿接手后快速步入正轨保留了客户基础和团队基础 [8] 行业风险处置模式的演进 - 富泽人寿的诞生是保险业风险处置模式持续演进的结果 [9] - 模式从监管直接主导接管的“安邦模式”，到保障基金联合大型险企共同出资设立新主体的“明天系”机构处置模式，再到引入地方国资、形成“央地协同”的探索 [9][10] - 富泽人寿的案例可以视为此前接盘恒大人寿的海港人寿模式的进一步升级，两者均体现了地方国资在股权层面的主导地位 [10] - 但富泽人寿在管理团队组建上显示出更强的市场化取向，核心经营班子更多面向市场公开选聘，意味着新机构被赋予了更高的市场化运营期望 [10] 对山东省的战略意义 - 山东省是经济大省和保费大省，2024年GDP与保费规模均位居全国第三，且保费增速领跑全国，但长期缺乏一家具有全国影响力的本土大型保险法人机构 [10] - 富泽人寿以170亿元注册资本金成立，不仅是化解外部输入性金融风险之举，更是山东省完善本地金融体系、提升金融业能级的关键布局 [10] - 山东工业门类齐全，正大力推进“十强产业”与科技创新，实体经济领域对风险保障和资金支持有巨大需求，为富泽人寿深耕保险主业、服务地方经济提供了广阔舞台 [11] - 公司总部入驻济南，将增强济南乃至山东在全国金融版图中的话语权 [11] 公司业务与未来展望 - 公司经营范围涵盖人寿、健康、意外伤害保险等全部人身险业务以及相应的再保险和资金运用业务 [3] - 公司表示将依法受让君康人寿的保险业务及相应的资产、负债，全面履行保险合同义务，切实保障保险消费者及各有关方面的合法权益 [3] - 未来，公司将秉承“美好生活、有我富泽”的品牌口号，深耕寿险主业，为社会公众提供健康、养老和财富管理一揽子保障服务 [11] - 公司将充分发挥国有股份制保险公司的优势，在融入国家战略、服务社会经济发展上展现担当和作为 [11]

公司战略调整 - 万宁宣布将于2026年1月15日关闭中国内地所有线下门店，线上商城（小程序、天猫旗舰店等）将于2025年12月26日24时后陆续停止销售服务，售后服务截止于2026年1月25日 [1] - 公司后续将仅通过万宁跨境官方商城（小程序）、万宁跨境天猫旗舰店、万宁跨境京东旗舰店、万宁跨境拼多多旗舰店继续运营，提供香港门店同款的跨境商品 [1] - 公司创立于1972年，是香港最大的健与美产品连锁店，主营健康、美容、个人护理及母婴产品，在香港和澳门拥有超过320间分店，并于2004年进入中国内地市场 [1] 市场运营与消费者反馈 - 在闭店公告前，万宁内地多处门店已挂出限时优惠5折的促销活动进行清货 [1] - 消费者评价显示，部分店铺产品渠道正规、质量有保证，店员服务热情，商品种类齐全且物美价廉，店铺环境舒适 [2][3][4][6][8] - 也有消费者认为万宁的日常价格太贵，并对闭店表示可惜 [11] 门店现状 - 根据某点评软件搜索结果，广州地区剩余店铺已不多，部分店铺显示已歇业关闭 [1][5][9]

公司业务调整公告 - 万宁宣布将关闭其在中国内地的所有线下门店及线上商城 [1][3] - 线下门店最后营业日为2026年1月15日，之后正式停止运营 [1][3][5] - 线上官方商城（小程序）将于2025年12月28日24时停止运营 [1][3][5] - 天猫旗舰店、京东旗舰店、天猫保健品专营店、拼多多旗舰店均将于2025年12月26日停止销售 [1][3][5] 公司背景与市场布局 - 万宁是中国香港健与美连锁品牌，隶属于牛奶国际集团，创立于1972年 [1][3] - 公司主营健康、美容、个人护理及母婴产品 [1][3] - 品牌从香港中环首家药行起步，于2004年进入中国内地市场 [1][3] - 公司在港澳地区拥有超过320间分店，在中国内地拥有超过120间分店 [1][3] 具体关停安排与售后 - 天猫旗舰店、京东旗舰店的售后服务截止日期为2026年1月25日 [5] - 天猫保健品专营店、拼多多旗舰店的售后服务截止日期也为2026年1月25日 [5] - 公司客服邮箱服务截止日期为2026年1月16日 [5] 会员权益处理 - 会员需在指定日期前使用积分：实体门店和官方小程序需在12月28日前，天猫及京东旗舰店需在12月26日前 [5] - 公告提及，万宁跨境线上渠道（如天猫旗舰店、京东旗舰店等）将继续提供来自香港门店同款的跨境商品 [4]

中央经济工作会议精神指引保险行业发展方向 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行 会议精神为保险行业高质量发展指明方向 中国人寿 中国信保 中国平安 阳光保险 工银安盛人寿 泰康保险等公司纷纷表示将以会议精神为指引 锚定高质量发展目标 立足保险经济减震器和社会稳定器职能 服务国家战略 保障民生福祉 助力经济社会稳中提质 [1][2] 各保险公司具体发展路径与战略 - **中国平安**：将全面学习贯彻会议精神 坚持稳中求进 深化创新 进一步做好金融“五篇大文章” 推动公司长期 可持续高质量发展 把自身发展融入国家战略 持续深化“综合金融+医疗养老”双轮并行 科技驱动战略 以实际行动助力金融强国建设 [2] - **中国信保**：将持续提升服务实体经济质效 积极主动融入新一轮重点产业链高质量发展行动 持续打造具有信保特色的产业链承保模式 助力打造更有韧性更加安全的产业链 [2] - **阳光保险集团**：围绕会议提出的八项重点任务 将充分发挥保险主业优势 在助力科技创新 服务共建“一带一路” 推动绿色转型 保障民生事业等重点领域 进一步拓展保险服务 提升保障能力 [2] - **工银安盛人寿**：将全力服务国家战略 充分发挥保险资金长期性和稳定性优势 精准对接科技创新 绿色发展 健康养老 乡村振兴等领域需求 积极推动金融业高水平对外开放 发挥合资金融机构中外沟通与交流的桥梁作用 进一步促进中法金融交流与合作 坚决守牢风险底线 强化资产负债匹配管理 [3] 聚焦民生保障与长期护理保险 - 中央经济工作会议强调要坚持民生为大 实施康复护理扩容提升工程 推行长期护理保险制度 加强对困难群体的关爱帮扶 [4] - **平安人寿**：将把保障民生放在更加突出的位置 持续扩大健康 养老等保险产品与服务供给 更好地支持居民多样化 多层次的保障需求 始终坚持“金融为民”发展理念 [4] - **平安健康险**：正积极响应国家长护险布局 探索和构建多层次护理保障体系 具体举措包括构建医疗专业能力以补齐护理服务“人”的能力短板 利用AI技术能力提效 以及通过产品创新开发补充护理险 长期储蓄型护理险 医疗险附加护理责任等多元化产品 构建政府 企业 个人三层联动的多元共付多层次长期护理保障体系 [4] 发挥保险资金效能服务实体经济 - 保险机构充分发挥资金长期性 稳定性优势 以“耐心资本”精准对接实体经济需求 为经济高质量发展注入金融动力 [5] - **中国人寿资产公司**：将重点做好四方面工作 包括统筹政治责任与经济责任以服务国家战略 统筹资负联动以增强投资业绩稳定性 统筹发展与安全以筑牢安全防线 以及提升核心能力以深化改革创新 升级以“配置方案化 投资策略化 策略产品化”为主线的投资能力 [5][6] - **中国平安**：将坚持创新驱动 作为耐心资本 勇当新质生产力发展的“助推器”和“催化剂” 通过险资投资持续加大对战略性新兴产业 先进制造业等领域的投资力度 通过“科技+金融+生态”协同模式 构建多层次的支持体系 提供“投贷保”一揽子综合金融服务解决方案 为粤港澳大湾区建设 能源安全 超级基建等重点领域提供保障 [6] - **泰康资产**：保险资管从业者肩负着通过绿色投资引导社会资金投向低碳领域的重要责任 将积极践行ESG投资理念 加大对风电 光伏等绿色产业的研究 持续完善泰康资产特色ESG研究体系和风险管理体系 在风险可控前提下创新绿色金融产品 以专业投资能力服务实体经济绿色变革 为实现“双碳”目标注入金融活水 [6]