行业痛点与改革需求 - 传统体检模式面临认知误区、技术瓶颈、普惠难题三重困境，技术应用与服务模式滞后于公众需求 [5] - 公众普遍将价格高低与筛查效果直接挂钩，但数据显示51.4%超重/肥胖、48.7%甲状腺结节等高检出率均来自低价常规项目 [6] - 固定套餐同质化严重，难以适配个体特征（如教师需加强肺功能检测、厨师需关注消化道健康） [8] - 人工筛查依赖医师经验，肺结节检出率仅30%，甲状腺/乳腺结节分级常因水平差异出现偏差 [8] - 检后管理碎片化导致早期异常指标错失干预时机，癌症早期与晚期治疗成本相差10-30倍 [9][22] 技术解决方案与AI应用 - 推出国内首款私人AI健康管理师"健康小美"，整合华为盘古大模型与过亿量级健康数据，提供全生命周期服务 [12][13] - AI个体化套餐系统基于"1+X"原则，分析客户历年数据/家族史/职业风险，实现精准匹配 [14] - CT"一扫多筛"技术整合AI冠脉钙化评分/骨密度等，单次扫描完成多项检测，肺结节检出率从30%提升至60%以上 [16] - 磁共振平台"脑睿佳"通过AI分割测量技术，将阿尔茨海默病与脑卒中预警提前十年 [16] - 眼底AI系统筛查10+致盲性疾病，胶囊胃镜AI提升诊断效率，AI心电图达三甲急诊报告时效 [17] - 每日对200万+超声图像自动化质评，实现跨分院检查质量同质化 [19] 普惠价值与社会效益 - 每投入1元体检可节省8元治疗费，年度体检是早发现最经济有效的手段 [7] - 2023-2025年累计检出癌症确诊26.28万例（多为早期），早期肺癌治疗费用3-5万元（晚期超30万元/年），年省社会医疗支出超百亿元 [22] - 制定《医疗质量考核标准800分》等规范，60+分院入选检验结果互认机构，7家获超声互认资质 [23] - 与350+医联体合作实现异常结果无缝衔接三甲医院 [23] - 分院总数达576家（控股312家），拟收购14家三四线城市机构，形成"区域深耕+全国布局"互补网络 [24]

大会概况 - 2025华为开发者大会在东莞松山湖举办，主题为"鸿蒙智联，AI赋能"，为期三天包含百余场技术论坛，吸引超万名参会者 [1] 票务体系 - 设置VIP票(5298元含专属席位、技术私享会、AI路演)、专家票(2298元含未公开测试版开发工具)、全通票(598元覆盖主会场)、单日票(8月6日增设青少年创新工作坊) [2] 技术发布 - 鸿蒙系统6.0通过自适应算力调度引擎实现跨设备算力智能重组，移动办公场景渲染效率提升300% [2] - 盘古大模型新增农业科学大模型，基因定位算法将水稻育种周期从5年缩短至18个月，已在中国农科院落地 [2] 生态合作成果 - 医疗健康领域：美年健康与华为云联合开发的"健康小美"完成200万次智能体检报告解读，升级疾病预测模块寻求算法共建 [5] - 工业制造领域：拓维信息"在鸿平板"解决方案提升设备巡检效率4倍，故障预判准确率达92% [5] 前沿技术展示 - 阿维塔展示无人驾驶原型车完成复杂路况模拟，万兴科技"天幕"视频大模型实时生成4K宣传片 [5] - 华为云推出数据胶囊技术，通过行业知识图谱与通用模型融合降低专业大模型构建门槛 [5] 大会意义 - 活动既是技术展示窗口，也是全球创新聚合平台，推动AI技术从实验室向产业化跨越 [7]

行业概述 - AI技术正在重塑医药行业格局，推动疾病诊断、药物研发和医疗影像分析的革命性变革 [1] - 全球AI医药市场规模预计未来几年将实现爆发式增长，成为行业新增长引擎 [1] 医疗大模型 - 润达医疗联合华西医院、华为、智算云腾研发"医学AI智能体·睿兵Agent"，代表国内医学AI先进水平 [2][3] - 塞力医疗与华为武汉研究所合作开发脑科学大模型、罕见病/危重症专病大模型及微生物耐药诊疗预测大模型 [2][3] - 科大讯飞与华为开发智能医疗助手，支持语音病历和智能查房 [2][3] - 美年健康联合华为云、润达医疗推出"健康小美"辅助诊断系统 [2][3] 检验/病理 - 安必平基于昇腾AI打造病理数据库和算力生态，推动病理科全科数字化 [2][3] - 迪安诊断与华为云发布迪安医检大模型，提升检验准确性和效率 [2][3] - 启迪药业参股子公司与华为合作发布"瑞智病理大模型" [2][3] - 金域医学推出AI辅助病理诊断和宫颈癌筛查模型 [2][4] 影像 - 联影医疗与华为战略合作巩固AI影像设备市场领先地位 [2][6] - 万东医疗与华为合作开发影像医疗平台 [2][6] 医疗信息化 - 卫宁健康与华为在AI辅助诊断领域深度合作 [2][6] - 万达信息AI赋能DIP医保支付系统市占率领先 [2][6] - 东软集团基于华为大模型技术推出多款AI+医疗应用 [2][6] - 创业慧康将AI技术应用于诊疗决策支持 [2][6] 制药 - 阳光诺和与华为开发AI多肽分子大模型平台，加速药物研发 [2][7] - 天士力与华为云合作开发"中医药大模型" [2][7] - 微芯生物早期研发项目应用华为云医疗智能体EIHealth平台 [2][8] 基因检测 - 华大基因与华为合作开发基因大数据存储系统 [2][9] - 贝瑞基因与华为云、阿里云建立战略合作 [2][9] 医疗器械 - 乐心医疗与华为在智能体脂秤项目深度合作，聚焦远程健康监测 [2][10] AI诊断 - 明德生物、迈瑞医疗等企业利用AI技术提升诊断准确性 [2][12] AI制药 - 恒瑞医药、药明康德等企业探索AI加速药物研发 [2][13] AI检测 - 华大智造、达安基因等企业提升检测自动化水平 [2][13] AI健康管理 - 鱼跃医疗、九安医疗提供智能化健康管理解决方案 [2][13] AI药房 - 艾隆科技、健麾信息优化药房管理和配送流程 [2][14] 医疗信息化 - 嘉和美康、和仁科技提供电子病历等信息化解决方案 [2][15] SPD/DRG - 国科恒泰、思创医惠提供医疗供应链管理解决方案 [2][16] 医保相关 - 用友网络、久远银海为医保支付和信息化提供技术支持 [2][17]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - AI发展带动AI医疗全面普及，大量医疗企业接入AI模型摸索应用，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业有应用落地空间，AI制药继续升级，同时关注创新药及其产业链技术革新与BD潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 关注美国AI龙头增长后的国内映射机会 Tempus、Grail等美股医疗AI龙头股价反弹 - 近一个月（4.10 - 5.10），Tempus、Grail、Doximity、Hims & Hers Health股价反弹程度分别为65%、65%、17%、99%，AI医疗受关注 [5][8] - Tempus 2024年Q4收入14.4亿元，同比增长35.9%，2025年Q1收入18.4亿元，同比增长75.4%，环比增长27.4%，截至2024年底平台积累超250PB数据，合同储备价值达9.4亿美元，AI业务推进 [9] - Grail 2024年收入1.256亿美元，同比增长35%，其中Galleri检测收入1.086亿美元，同比增长45%，全年售出13.7万份，约占总收入86%，2025年2月扩大与Quest Diagnostics合作 [10] 建议关注 - 润达医疗与华为AI模型深度合作，AI应用多点开花，截至2024年底为80余家医院提供AI数字化解决方案，发布“墅智健康”大模型1.0，与太平保险推出数智化乳腺癌健康管理产品，与美年健康合作打造AI机器人“健康小美”，与广西柳药在多领域合作 [5][12][13] - 医脉通是中国领先在线专业医师平台，截至2024年6月30日注册执业医师超400万，覆盖率88%，2018 - 2024年参与付费点击医师数和付费点击次数CAGR分别为24.9%和42.3%，营收和扣非归母净利润CAGR分别为37.3%和67.7%，开发三个AI产品建立多维AI产品矩阵 [5][16][17] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.6 - 2025.5.9） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨1.01%，跑输沪深300指数1.0%，排名第26位；2025年初至今上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44%，排名第15位 [32] - 医药子板块中，医疗器械II涨幅1.67%、中药II涨幅1.52%、生物制品II涨幅1.06%、医药生物涨幅1.01%、化学原料药涨幅0.76%、化学制剂涨幅0.60%、医疗服务II涨幅0.54%、医药商业II涨幅0.36% [36] - 截至2025年5月9日，申万医药板块整体估值为32.3，较前一周上涨0.6，较年初上涨2.2，排第11 [38] - 本周申万医药板块成交额2872亿元，占A股整体成交额5.3%；年初至今成交额60140亿元，占A股整体成交额5.1% [40][43] - 本周申万医药板块416支个股中，304支上涨，96支下跌，16支持平，涨幅前五为常山药业（23.59%）、香雪制药（19.64%）、南华生物（16.46%）、交大昂立（15.18%）、爱朋医疗（14.81%） [44] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [46] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌3.7%，较恒生指数跑输5.4%；2025年初至今上涨24.3%，较恒生指数跑赢10.3% [50] - 本周恒生医疗保健210支个股中，80支上涨，99支下跌，31支持平，涨幅前五为中国生物科技服务（36.8%）、远大医药（26.0%）、金威医疗（19.0%）、华康生物医学（18.3%）、中国再生医学（14.3%） [53]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - AI发展带动AI医疗全面普及，大量医疗企业接入AI模型摸索应用，拥有大量底层病人数据、医保数据的企业及AI制药公司有应用落地和升级空间，同时建议关注创新药及其产业链技术革新与BD潜力、有业绩且基本面出现拐点的企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 关注美国AI龙头增长后的国内映射机会 Tempus、Grail等美股医疗AI龙头股价反弹 - 近一个月（4.10 - 5.10），Tempus、Grail、Doximity、Hims & Hers Health股价反弹程度分别为65%、65%、17%、99%，AI医疗受持续关注 [5][8] - Tempus 2024年Q4收入14.4亿元，同比增长35.9%，2025年Q1收入18.4亿元，同比增长75.4%，环比增长27.4%，截至2024年底平台积累超250PB数据，合同储备价值达9.4亿美元，AI业务加速推进 [9] - Grail 2024年收入1.256亿美元，同比增长35%，其中Galleri检测收入1.086亿美元，同比增长45%，全年售出13.7万份，约占总收入86%，2025年2月宣布扩大和Quest Diagnostics的合作 [10] 建议关注 - 润达医疗与华为AI模型深度合作，AI应用多点开花，截至2024年底为80余家医院提供AI数字化解决方案，发布杭州市拱墅区“墅智健康”大模型1.0，与太平保险推出数智化乳腺癌健康管理产品，与美年健康合作打造AI机器人“健康小美”，与广西柳药在多领域合作 [5][12][13] - 医脉通是中国领先在线专业医师平台，截至2024年6月30日注册执业医师超400万，覆盖率88%，2018 - 2024年参与付费点击医师数和付费点击次数CAGR分别为24.9%和42.3%，营收和扣非归母净利润CAGR分别为37.3%和67.7%，开发三个AI产品建立多维AI产品矩阵 [5][16][17] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.5.6 - 2025.5.9） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨1.01%，跑输沪深300指数1.0%，排名第26位；2025年初至今上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44%，排名第15位 [32] - 医药子板块中，医疗器械II涨幅1.67%、中药II涨幅1.52%、生物制品II涨幅1.06%、医药生物涨幅1.01%、化学原料药涨幅0.76%、化学制剂涨幅0.60%、医疗服务II涨幅0.54%、医药商业II涨幅0.36% [36] - 截至2025年5月9日，申万医药板块整体估值为32.3，较前一周上涨0.6，较年初上涨2.2，排第11 [38] - 本周申万医药板块成交额2872亿元，占A股整体成交额5.3%；年初至今成交额60140亿元，占A股整体成交额5.1% [40][43] - 本周申万医药板块416支个股中，304支上涨，96支下跌，16支持平，涨幅前五为常山药业（23.59%）、香雪制药（19.64%）、南华生物（16.46%）、交大昂立（15.18%）、爱朋医疗（14.81%） [44] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [46] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌3.7%，较恒生指数跑输5.4%；2025年初至今上涨24.3%，较恒生指数跑赢10.3% [50] - 本周恒生医疗保健210支个股中，80支上涨，99支下跌，31支持平，涨幅前五为中国生物科技服务（36.8%）、远大医药（26.0%）、金威医疗（19.0%）、华康生物医学（18.3%）、中国再生医学（14.3%） [53]

财务表现 - 2024年营业收入107.02亿元同比下降1.76% 归母净利润2.82亿元同比下降44.18% 扣非净利润2.52亿元同比下降45.52% [1] - 第四季度营业收入35.6亿元同比下降3% 归母净利润2.58亿元同比下降8% 扣非净利润2.4亿元同比增长4% [1] - 剔除1.8亿元资产减值影响后 归母净利润约为4.6亿元 主要包含1.48亿元信用减值损失及3378万元长期股权投资减值 [1] 经营指标 - 客单价提升至672元同比增长8% 但客流量1538万人次同比下降12% [1] - 截至2024年底拥有576家体检分院 其中控股312家（新增6家） 参股264家 [1] - 经营现金流净额16.62亿元同比下降17.88% [1] 盈利能力 - 毛利率42.78%基本持平（下降0.01个百分点） [2] - 销售费用率23.79%（+0.26pct） 管理费用率8.27%（+0.63pct） 研发费用率0.51%（-0.06pct） 财务费用率2.94%（+0.20pct） 四大费用合计新增4400万元 [2] - 归母净利率2.64%（-2.00pct） 扣非净利率2.36%（-1.89pct） [2] 人工智能布局 - AI技术相关收入达2.16亿元 主要来自心肺联筛 眼底AI 脑睿佳等专项产品 [2] - 个人体检收入占比提升4个百分点至24% 推动"健康小美" "肺结宁"等AI产品应用 [2] - 公司积累超亿人次影像数据及2亿人次结构化健康数据 无形资产中数据资源价值882万元 [2] 战略扩张 - 拟以4.74元/股发行股份收购19家体检中心股权 包括14家公司股权及5家控股子公司少数股权 [3] - 标的公司2024年收入规模集中在1000-3000万元 利润规模达数百万元水平 [3] - 收购旨在优化产业结构 扩大业务规模 增强区域协同效应并提高市场占有率 [3] 业绩展望 - 预测2025-2027年营收分别为117.17亿元 126.98亿元 137.26亿元 [4] - 预计归母净利润将逐步提升至6.02亿元 9.01亿元 11.52亿元 [4] - 对应市盈率分别为34倍 23倍 18倍 [4]