文章核心观点 - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业冲刺科创板提供了清晰、细化的路径，明确了技术、市场、资质等多维度的具体要求，此举旨在加速优质企业资本证券化，并撬动产业爆发 [1] 政策细则解读 - 《指引》为企业划定了清晰的达标路径，是今年6月科创板改革将商业航天纳入第五套标准后的政策深化和延续 [2] - 明确要求企业在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果，且后续技术无重大不利事项 [2] - 要求企业持续开展研发创新，突破关键核心技术，具备明显技术优势或重大研发成果，并需披露核心技术产品、关键部件及火箭发动机等技术的自主研发与突破情况 [2] - 明确支持主营业务为商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务的企业，并对承担国家任务、参与国家工程项目的企业予以优先支持 [3] - 要求申报企业证明其在商业火箭领域行业地位突出、排名靠前，且业务或产品目标市场清晰、需求大，需制定清晰可行的大规模商业化计划 [3] - 要求企业在研发、制造过程中具备相关承研承制资质，在发射前取得发射许可，确保合规性与安全性 [3] 政策出台的背景与意义 - 政策与国家顶层设计及产业发展紧密结合，2025年11月国家航天局设立了商业航天司，并印发了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [4] - “十五五”规划建议将航空航天列为加快发展的“战略性新兴产业集群”之一 [4] - 产业层面，卫星互联网低轨星座（如“千帆星座”和“国网星座”）规划卫星规模均超万颗，但火箭运力严重不足，成为核心矛盾 [4] - 商业火箭赛道具有高风险、高投入、高回报、长周期的特征，在行业攻克可重复使用技术、启动大规模商业化的关键时期，亟需资本市场支持 [4] - 《指引》为技术领先但尚未盈利的头部企业提供了明确的上市预期和融资通道，上市后稳定的资本支持将加速可回收火箭、大推力发动机等核心技术的攻关与迭代 [5] - 清晰的上市标准将加速行业分化，使产业资源向最优配置集中，头部企业将进一步扩大优势，从而提升我国商业航天的整体效率和国际竞争力 [5] - 《指引》将资本市场关注点从短期财务表现转向长期技术价值与战略意义，有助于支持价值投资和产业资本，优化融资环境，形成“募、投、管、退”的良性循环 [5] - 行业人士认为，打通企业上市之路具有强大的杠杆效应，体现了国家对硬科技行业的支持，《指引》的出台是对行业和拟上市公司的重大利好 [5] 行业发展现状与数据 - 我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%，预计到2030年有望达到7万亿元至10万亿元 [8] - 2025年是商业航天开放第十年，为行业开启下一个黄金十年打下基础，A股市场上商业航天概念持续大涨，多只概念股连续涨停 [8] - 2025年，证监会重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并将商业航天等前沿科技领域纳入支持范畴 [10] - 2025年8月4日，卫星互联网低轨07组卫星成功发射升空，该组卫星由民营商业航天公司银河航天承担研制，是民营企业首次批量研制此类卫星 [10] - 工信部发布了《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，从市场开放、场景拓展、生态培育等19个维度为产业松绑 [10] - 2025年11月10日，成功将卫星互联网低轨13组卫星送入轨道，标志着中国卫星互联网正式进入加速组网期 [12] - 在2025中国5G+工业互联网大会上，工信部正式启动卫星物联网业务商用试验 [12] - “十五五”期间，我国太空探源科学卫星计划将发射四颗卫星 [12] - 2025年11月22日，蓝箭航天研制的朱雀三号遥一运载火箭发射升空，完成了飞行任务并开展了火箭一级回收验证 [13] - 2025年12月4日，在卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星和空中客车就千帆星座市场合作成功签约 [14] - 2025年12月23日，长征十二号甲可重复使用运载火箭发射升空，飞行试验任务获得基本成功 [14] - 2025年12月23日，蓝箭航天完成上市辅导工作 [14] - 2025年12月26日，在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [14] - 2025年底到明年，天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型火箭计划发射 [14] 产业链及相关公司 - 上游（卫星制造/元件/测试）涉及公司包括：中国卫星、臻镭科技、上海港湾、国博电子、天银机电、瑞华泰、西测测试、陕西华达、神剑股份、上海瀚讯、上海沪工、国机精工等 [18] - 中游（火箭发射）涉及公司包括：国机精工、斯瑞新材、超捷股份、航天动力、中天火箭、高华科技、吴志机电等 [20][21][22] - 中游（地面设备）涉及公司包括：海格通信、震有科技、信维通信、雷科防务、华力创通、九丰能源、通宇通讯等 [22] - 下游（卫星运营）涉及公司包括：中国卫通、中国电信、中国联通、中国移动 [22] - 下游（卫星应用：通信/遥感/导航）涉及公司包括：中科星图、三维通信、星网宇达、新劲刚、航天环宇、星图测控、盟升电子、北斗星通、合众思壮等 [22] - 拟IPO商业航天公司包括：蓝箭航天（已完成IPO辅导，冲刺科创板“商业航天第一股”）、星河动力（完成辅导备案，业内发射次数最多、稳定成功率最高的“发射王”）、天兵科技（完成辅导备案，完成“一箭36星”全流程试验验证）、星际荣耀（完成辅导备案，国内首家实现入轨的民营商业运载火箭公司，中国首家运载火箭“复用工厂”）、微纳星空（完成辅导备案，卫星制造“独角兽”，提供“一站式”星地一体化交付服务）、中科宇航（完成辅导备案，累计服务卫星客户32家，其中国际客户6家，覆盖多个国家和区域，是国际化发射“排头兵”） [22][23]

卫星产业板块市场表现 - 卫星产业ETF(159218)在12月23日收跌4.42%，盘中振幅超过5.6% [1] - 尽管市场出现显著震荡，资金呈现“逢低布局”特征，该ETF单日获净申购1.2亿元 [1] - 该ETF当日成交额逼近4.3亿元，净申购额与成交额双双创下产品上市以来历史新高 [1] 商业航天关键进展 - 资金逆势涌入的重要催化来自长征十二号甲可重复使用运载火箭在酒泉成功完成首飞 [3] - 火箭成功将双星送入预定轨道，一级火箭在再入、减速、悬停等关键技术环节验证成功 [3] - 尽管在最终着陆缓冲阶段出现系统故障未能实现完整回收，此次发射仍标志着我国液氧甲烷可重复使用火箭技术迈出实质性一步 [3] 行业发展趋势与意义 - 此次发射是我国商业航天从试验走向规模化、从技术验证走向商业闭环的关键节点 [3] - 在“十四五”政策支持持续强化、发射成本不断下探、应用场景加速落地的背景下，产业链已逐步形成“降本—增量—应用—收益”的良性循环 [3] - 行业在快速迭代中伴随技术挑战，但长期成长的确定性正吸引长期资金持续布局 [3] 相关投资工具 - 卫星产业ETF(159218)是全市场首只覆盖卫星全产业链的ETF工具，紧密跟踪中证卫星产业指数 [3] - 该ETF成分涵盖卫星研制、火箭发射、地面设备及运营服务等核心环节 [3] - 该产品为投资者提供了高效布局商业航天赛道、平滑个股波动的一站式配置选择 [3]

卫星产业ETF资金流向与市场表现 - 卫星产业ETF(159218)在市场调整中逆势获资金大举加仓，单日净申购达1.2亿元，成交额近4.3亿元，双双创历史新高 [1] - 资金正借道ETF积极布局卫星产业长期机遇，以平滑个股波动 [1] - 该ETF是全市场首只覆盖卫星全产业链的投资工具 [1] 中国航天技术进展 - 长征十二号甲可重复使用运载火箭成功首飞，双星精准入轨 [1] - 此次首飞标志着中国液氧甲烷可回收火箭技术取得关键突破 [1] - 尽管一级火箭在着陆缓冲阶段出现故障未能完整回收，但再入、减速、悬停等核心技术环节已获验证 [1] 卫星产业链发展背景 - 当前商业航天加速发展，发射成本持续下降 [1] - 在此背景下，卫星产业链正逐步形成良性循环 [1]

市场整体表现 - 截至午盘，三大指数均小幅上涨，沪指上涨0.34%，深成指上涨0.65%，创业板指上涨0.78% [1] - 两市合计超3300只个股上涨，合计成交额达1.24万亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 锂电产业链快速走强，天际股份、天赐材料等多股涨停 [3] - 有色·钨概念表现活跃，翔鹭钨业、章源钨业双双涨停 [3] - 半导体设备概念延续强势，圣晖集成2连板创历史新高 [3] - 商业航天概念冲高回落，航天机电跌停 [3] - 影视院线概念持续回撤，多股下挫，博纳影业2连跌停 [3] - 卫星互联网、空间站概念、DRG/DIP、北斗导航等行业板块跌幅均在2%上方 [3] 相关公司动态与消息 - 钉钉一次性发布超20款AI新品，其中包括企业级AI硬件DingTalk Real [3] - 美国国务院批准一项潜在对西班牙政府的外国军事销售，将提供价值2亿美元的F-404发动机风扇 [3] - 由中国航天科技集团八院抓总研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于今日上午执行首飞任务 [3]

行业技术发展趋势 - 可重复使用火箭技术正成为新一代火箭的标配 未来每一型新研制的一次性火箭都可能同步规划一个可重复使用型号 [2] - 可重复使用能力结合大运力能显著摊薄单次发射成本 是决定未来商业化竞争天花板的关键因素 [2] - 可重复使用火箭的发展是渐进式的工程验证过程 回收失败是积累工程经验的必然阶段 [2] 长征十二号甲火箭试验进展 - 长征十二号甲遥一运载火箭于北京时间12月23日发射升空 二子级进入预定轨道但一子级未能成功回收 飞行试验任务获得基本成功 [1] - 本次任务虽未实现一级回收目标 但获取了真实飞行状态下的关键工程数据 为后续发射和子级可靠回收奠定了重要基础 [1] - 研制团队将全面复盘与技术归零以查明故障原因 并持续优化回收方案以继续推进可重复使用验证 [1] 长征十二号系列火箭技术参数 - 长征十二号甲是可重复回收使用版本 由中国航天科技集团八院抓总研制 [1] - 长征十二号运载火箭全长约62米 采用二级构型 是我国首型4米级运载火箭 [1] - 长征十二号是目前我国运载能力最大的单芯级运载火箭 其近地轨道运载能力不少于12吨 700公里太阳同步轨道运载能力不少于6吨 [1] 其他可重复使用火箭规划 - 中国火箭总经理透露 长征十号乙可重复使用火箭计划于2026年4月具备首飞条件 [2]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月23日10:01，航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达5.1%，成交额为2924.49万元 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)深V反转，当日上涨0.07% [1] - 截至12月22日，该ETF近2周规模增长6658.18万元，份额增长3100.00万份，实现显著增长 [1] - 近10个交易日内，该ETF合计资金净流入3409.75万元 [1] 航空航天ETF产品特征 - 跟踪国证航天指数，申万一级行业分类中，国防军工权重占比高达96.2%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 前十大重仓股涵盖中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航发动力等战斗机核心供应商，一键打包歼击机龙头 [1] 成分股当日表现 - 成分股中国卫星(600118)上涨4.24% [1] - 成分股天和防务(300397)上涨2.81% [1] - 成分股广联航空(300900)上涨2.39% [1] - 成分股航材股份(688563)上涨1.78% [1] - 成分股航发控制(000738)上涨1.72% [1] 商业航天产业动态与前景 - 长征十二号甲(CZ-12A)可重复使用运载火箭计划于2025年12月23日上午执行首飞任务 [1][2] - 该火箭由航天科技集团八院抓总研制，是长征十二号的可重复回收使用版本，全长约62米，采用二级构型，是我国首型4米级运载火箭，也是目前运载能力最大的单芯级运载火箭，近地轨道运载能力不少于12吨，700公里太阳同步轨道运载能力不少于6吨 [2] - 商业航天正进入密集催化期，产业景气度加速上行 [2] - 中泰证券认为，未来两年全球有望迎来商业航天爆发期，发射服务与卫星组网需求将加速释放 [2] - 国内“朱雀三号”火箭成功实现二级入轨，谷神星二号、长征十二甲等新型火箭即将首飞，将有力支撑低轨星座建设 [2] - 国家设立商业航天司并出台专项发展计划，政策环境持续优化，推动中国商业航天由“探索验证”迈向“成长爆发”的关键拐点 [2]

市场表现 - A股商业航天板块于12月23日整体走强，多只个股录得显著涨幅 [1] - 中光防雷(300414)涨幅最大，达13.13% [1][2] - 神剑股份(002361)与创元科技(000551)均以10CM涨停收盘，神剑股份实现4连板，创元科技实现2连板 [1] - 中材科技(002080)与超捷股份(301005)涨幅均超6%，分别为6.38%和6.35% [1][2] - 吉大正元(003029)涨超5%，涨幅为5.51% [1][2] 相关公司数据 - 中光防雷(300414)总市值47.76亿，年初至今涨幅84.18% [2] - 神剑股份(002361)总市值94.06亿，年初至今涨幅82.90% [2] - 创元科技(000551)总市值66.80亿，年初至今涨幅39.30% [2] - 中材科技(002080)总市值635亿，年初至今涨幅193.22% [2] - 超捷股份(301005)总市值133亿，年初至今涨幅238.95% [2] - 吉大正元(003029)总市值54.89亿，年初至今涨幅29.93% [2] - 天力复合(920576)年初至今涨幅最高，达301.14%，总市值90.21亿 [2] - 华蒙线缆(001208)年初至今涨幅142.22%，总市值140亿 [2] - 国机精工(002046)年初至今涨幅225.24%，总市值241亿 [2] 行业催化事件 - 催化因素一：由中国航天科技集团八院抓总研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于12月23日上午执行首飞任务 [1] - 催化因素二：2025第三届商业航天发展大会暨第四届中关村商业航天大会定于2025年12月24日在北京举行 [1]

军工板块市场表现强劲 - 12月22日，军工ETF华宝（512810）盘中上涨1.5%，场内价格创9月4日以来新高，当日放量成交8019万元 [1][9] - 商业航天相关成份股是上涨主力，高德红外、北斗星通涨停，菲利华上涨9%，中国卫星上涨8%并创10年新高，航天电子创历史新高后回落收跌3.65% [1][9] - 技术面上，军工ETF华宝日线四连阳，稳立于所有均线上方，MACD红柱密集，显示多头动能强劲 [3][11] 杠杆资金持续流入 - 资金面上，杠杆资金已连续3周加码军工板块，上周军工板块融资买入额环比持续提升 [3][12] - 华福证券指出，考虑到军工行业2026年强需求回复预期，看好后续融资买入额持续上升趋势 [3][12] - 根据融资数据表，军工板块（以“军工机场”为例）融资余额从2025年1月2日的904.08亿元增长至2025年12月18日的1249.05亿元，占流通市值比例从3.25%提升至3.19% [4][13] 商业航天等新兴主题驱动增长 - 消息面上，我国商业航天在政策支持下进展迅速，可回收火箭试飞、星座组网等行业呈现爆发式增长趋势 [4][13] - 长征十二号甲可重复使用运载火箭计划于2025年12月中下旬执行首次发射任务 [4][13] - 海外动态推升产业关注度，谷歌披露“Project Suncatcher”太空数据中心计划，美国太空军宣布以35亿美元采购72颗导弹预警跟踪卫星，为美军低地球轨道星座单笔最大交易 [5][14] 行业长期受多重政策与战略催化 - 华福证券表示，2026-2027年军工行业将受益于“十五五计划”、“建军百年目标”及“军贸发展”等多重催化，内需外需同步增长 [5][14] - 商业航天、AI智能化、核聚变、深海、无人系统等新兴主题机会不断涌现，推动行业向高端化、智能化发展 [5][14] - 东方证券明确表示，随着“十五五”临近，新装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显，继续看好军工 [5][14] - 中信建投、华泰证券等多家券商在最新策略中提示布局春季躁动，关注军工等景气改善方向 [5][14] 军工ETF覆盖核心主题 - 军工ETF华宝（512810）覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题 [6][14] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被视为一键投资军工核心资产的高效工具 [6][14]

美国太空政策与技术进步 - 特朗普签署行政命令，为“美国优先”的太空政策制定愿景，旨在确保美国在太空探索、安全和商业领域引领世界 [1] - 该命令要求美国人在2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施，同时指示在月球和轨道上部署核反应堆 [1] - 命令计划通过升级发射基础设施和开发商业途径，在2030年前取代国际空间站，以刺激私营部门的创新和投资 [1] 美国太空探索与运载技术 - 星舰已进行多次试飞，能够稳定实现“筷子夹火箭”的新一代回收方式，并开始验证V2版本飞船及进行有效载荷部署测试 [2] - 星舰的技术进展为后续Starlink V3版本卫星的发射及包括登月在内的深空探索实验奠定了坚实基础 [2] 太空计算与人工智能发展 - 12月11日，首个由H100太空GPU训练的大型语言模型诞生，它基于Karpathy nano-GPT训练，并使用莎士比亚语料完成了训练 [3] - 谷歌Gemma也在太空成功运行，基于H100加持的Starcloud-1卫星向世界发出问候 [3] - Starcloud CEO认为未来任何能在地面数据中心做的事都能在太空做到，公司最终目标是打造一个5GW（千兆瓦）的轨道数据中心，配备宽高约4公里的太阳能板和冷却面板 [3] - Starcloud已公布下一阶段路线图，计划于2026年10月一次性搭载多枚H100并整合Blackwell平台以提升AI性能，还将集成Crusoe的模块，让客户直接从太空部署与运行AI工作负载 [3] 中国商业航天进展 - 2025年被视为中国商业航天事业从技术积累走向爆发的一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰 [4] - 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭发射升空并完成飞行任务，同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现软着陆，不过仍为火箭回收技术积累了宝贵经验 [4] - 12月18日最新进展显示，长征十二号甲可重复使用运载火箭计划于本月中下旬在酒泉迎来首飞 [4] - 朱雀三号与长征十二号甲两大任务的密集衔接，是2025年中国商业航天最具标志性的进展，有望重塑市场规则 [4] - 一旦火箭回收技术落地，将大幅降低发射成本，推动商业航天盈利模式趋于成熟 [4] 相关投资标的 - 太空算力相关标的包括顺灏股份、普天科技、迈为股份等 [5] - 火箭相关标的包括西部材料、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、铂力特、飞沃科技、广联航空等 [5] - 卫星相关标的包括中国卫星、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯、信维通信等 [6]

机构龙虎榜与个股动态 - 今日机构龙虎榜共上榜38只个股，其中机构净买入19只，净卖出19只 [1] - 机构单日买入金额前三的个股分别是：雪人集团（1.28亿人民币）、通宇通讯（1.28亿人民币）、浙江世宝（9250万人民币） [1] - 浙江世宝获3家机构净买入9250万人民币，股价涨停（+10.02%）[1] - 浙江世宝在线控转向和后轮转向领域技术储备深厚，已获多家主流车企定点，其线控转向首个量产项目预计2026年下半年量产，后轮转向首个量产项目预计今年第四季度量产，产品主要面向L3+智能驾驶及高性能豪华车型 [1] - 雪人集团股价下跌5.76%，龙虎榜显示3家机构买入，1家机构卖出 [1] - 通宇通讯股价上涨2.34%，龙虎榜显示3家机构买入，1家机构卖出 [1] 商业航天与卫星产业链 - 天银机电旗下天银星际是国内第一家商业运营的恒星敏感器生产厂商，依托清华大学20多年空间技术积累，在国内商业卫星市场占据优势地位，是银河航天的供应商 [1] - 顺灏股份持有北京轨道辰光科技19.30%股份，该公司主要业务是通过将算力卫星发射至晨昏轨道，组建太空数据中心以提供算力服务 [1] - SpaceX已进入监管静默期，距离计划于明年启动的首次公开募股更进一步 [2] - 中国航天科技集团八院抓总研制的长征十二号甲可重复使用运载火箭，计划于2025年12月中下旬在酒泉卫星发射中心执行首次发射任务 [2] - 全球商业航天发射领域正发生深刻的成本重构，传统火箭硬件制造成本占比约67%，而新兴商业火箭通过可重复使用设计将硬件成本占比压缩至24%左右 [2] - 火箭成本具体拆分：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [2] - 以SpaceX为代表的企业通过“复用程度提升—发射频次增长—单位成本下降”的模式持续优化成本 [2] AI医疗与健康科技 - 美年健康作为第三方体检行业龙头，正与华为等国内大模型技术公司论证开发医疗数智AI健管大模型，致力于推出业内首个健康管理AI机器人“健康小美” [3] - 华人健康专注于医药流通行业，阿里巴巴旗下的阿里健康为其持股5%的第三大股东 [3] - 蚂蚁旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”于12月15日发布后下载量猛增，16日冲上苹果应用榜总榜第三位，该应用月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [3] - 国内已发布83款AI医疗大模型，覆盖在线问诊、影像诊断、健康管理等多个场景 [3] - AI医疗领域，政策支持与技术落地形成双重催化，行业应用场景持续拓宽，“蚂蚁阿福”等应用的爆发验证了C端市场潜力 [3]