融资与产能扩张 - 公司小额快速定增申请获深交所受理 拟募集资金1 44亿元用于年产5万吨电子感光材料及配套材料项目 项目总投资5 25亿元 [1] - 募投项目达产后将形成年产2 3万吨光刻胶及配套材料 1 5万吨专用涂料 1 2万吨自制树脂的生产能力 预计年均营收14 47亿元 年均净利润1 28亿元 [1] 光刻胶业务 - 2024年公司光刻胶及配套材料营收3 32亿元 占总营收64 03% 同比下降1 92% 其中PCB光刻胶为基本盘业务 [1] - 光伏BC电池绝缘胶已实现年均营收约5000万元 在细分市场占有率绝对领先 [1] 涂料业务发展 - 2024年涂料业务营收1 85亿元 占总营收35 67% 同比增长8 08% [2] - 功能膜材及金属包装涂料营收0 9亿元 同比大幅增长66 08% 公司开发出环保型无溶剂UV光固化涂料等新产品 [2] - 2024年全球金属包装涂料市场规模35 58亿美元 中国市场占比约25% [2] 防腐涂料布局 - 公司开发石墨烯水性涂料等高性能产品 正在申请NORSOKM-501认证 瞄准海洋工程等强腐蚀场景 [3] - 2023年全球防腐涂料市场规模1900 34亿元 中国市场规模593 1亿元 预计2029年全球规模达3333 83亿元 [3] - 海洋工程涂料市场目前由阿克苏诺贝尔 佐敦等国际巨头主导 公司认证通过后将切入该高端市场 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为6 20亿元 8 27亿元 10 57亿元 归母净利润0 54亿元 1 07亿元 1 67亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 资产减值影响24Q4业绩，龙南基地项目陆续投产，公司盈利能力有望回升 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本2.00亿股，总市值32.93亿元，一年最低/最高为14.00/24.83元，近3月换手率318.54% [1] 收益表现 - 近1M、3M、1Y相对收益分别为-7.50%、-1.26%、4.03%，绝对收益分别为-10.22%、-1.62%、8.38% [4] 公司业绩 - 2024年营收5.18亿元，同比增长1.63%；归母净利润-3207万元，同比减少565%；扣非后归母净利润-3009万元，同比减少11944% [5] - 2024Q4营收1.32亿元，同比增长14.42%，环比增长5.02%；归母净利润-6807万元，同比亏损扩大140.33%，环比减少936% [5] - 2025Q1营收1.07亿元，同比减少8.58%，环比减少19.15%；归母净利润976万元，同比减少34.6%，环比扭亏为盈 [5] 业务表现 - 2024年光刻胶及配套材料业务营收3.32亿元，同比减少1.9%；销量8912吨，同比增长4.3%；毛利率38.5%，同比提升3.7pct [6] - 2024年涂料业务营收1.85亿元，同比增长8.1%；销量5983吨，同比增长13.3%；毛利率37.7%，同比基本持平 [6] 费用情况 - 2024年财务费用、研发费用、管理费用同比分别减少29.7%、19.2%、1.1%，销售费用同比增长10.4% [6] - 2025Q1销售毛利率同比下降6.5pct至36.6%，销售期间费用率同比提升1.0pct至27.2% [6] 资产减值 - 2024年合计计提信用减值损失和资产减值准备5403万元，包括应收账款坏账准备1458万元和商誉减值准备2991万元 [6] 项目进展 - 2025年2月，龙南基地9000吨/年PCB外层油墨项目正式生产 [7] - 2025年4月，7000吨/年PCB内层油墨和12000吨/年自制树脂项目进入试生产状态 [7] 股票发行 - 2025年4月24日，公司拟提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超3亿元且不超公司最近一年末净资产的20% [7] 产品应用 - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料系列已在港口码头等场景小批量应用，相关产品正在部分大型企业试涂检测，2025年有望在海工及高端装备制造大型企业端规模化应用 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.55（前值0.87）/0.76（前值1.29）/1.11亿元 [9] 财务报表预测 - 涵盖2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [11][12] 主要指标预测 - 包括盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等2023 - 2027E数据 [13][14]