半导体制造材料业务发展 - 公司半导体制造材料业务发展良好 2025年上半年整体收入呈现增长态势 [1] - 中节能万润(蓬莱)新材料一期建设项目中的半导体制造材料生产车间已开始试生产相关工作 [1] - 万润工业园二期C05项目包含光刻胶用相关材料产能约751吨 主要产品包括光刻胶单体 光刻胶树脂 光致产酸剂及其他定制产品 [1] 产能建设与战略布局 - 正在筹备的工业园二期C05项目未来建成后将为公司发展成为全球半导体制造材料产业提供产能支撑 [1] - 新产能主要面向半导体制造材料领域 产品线覆盖光刻胶核心材料及客户定制化需求 [1]

公司战略定位 - 公司希望发展成为全球半导体制造材料产业的坚实后盾 [1] - 公司希望成为更多半导体制造材料领域优秀企业的长期战略合作伙伴 [1] - 公司致力于为半导体制造领域客户提供更多类产品与更全面的技术支持 [1] 业务合作现状 - 公司在半导体制造材料领域与国内外客户均有合作 [1] - 公司继续积极开发新产品并开拓更多国内外客户 [1] 产品与技术能力 - 公司已实现供应的半导体制造材料产品包括光刻胶单体、树脂、光致产酸剂以及半导体制程中清洗剂添加材料 [1] - 公司在所涉足的半导体制造材料领域具有国内领先的技术水平 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年Q2业绩超预期 单季度营收10.09亿元(YoY-1% QoQ+17%) 归母净利润1.38亿元(YoY+18% QoQ+73%) 毛利率39.77%(同环比分别+0.73pct/+2.20pct) 净利率16.02%(同环比分别+0.87pct/+3.43pct) [6] - 业绩预测上调至2025-2027年归母净利润4.59/5.73/7.10亿元(原值3.79/4.90/6.26亿元) 对应PE分别为28/23/18倍 [5][6] - 新材料平台布局半导体材料、高性能聚合物及新能源材料等多个领域 中长期成长性强 [6] 财务表现 - 2025H1营收18.70亿元(YoY-4%) 归母净利润2.18亿元(YoY+1%) 扣非归母净利润2.09亿元(YoY+7%) [6] - 25Q2费用率合计11.39%(同环比分别-0.76pct/-0.95pct) 研发费用1.15亿元 研发费用率11.45% [6] - 预测2025年营收39.24亿元(YoY+6.3%) 2026年44.32亿元(YoY+12.9%) 2027年50.16亿元(YoY+13.2%) [5] 业务分析 - 功能性材料营收14.69亿元(YoY-10%) 毛利率38.68%(YoY-1.99pct) 医药材料营收3.76亿元(YoY+21%) 毛利率38.56%(YoY+1.36pct) [6] - 九目化学营收3.80亿元(YoY-23%) 净利润9325万元(YoY-31%) 三月科技营收0.96亿元(YoY+32%) 净利润188万元(YoY+9%) MP业务营收3.16亿元(YoY+33%) 净利润3459万元(去年同期亏损1975万元) [6] - 显示材料:液晶板块良好 OLED终端材料及显示用PI取向剂持续放量 分子筛:车用需求疲软 积极开发非车用领域 与中石化催化剂公司签署合作意向书 [6] 产能布局 - 启动万润工业园二期C05项目 投资2.87亿元扩建光刻胶相关材料及显示用聚酰亚胺材料产能1451吨 [6] - 中节能万润(蓬莱)新材料一期建设项目中的半导体制造材料生产车间已于2025年上半年开始试生产 [6] 新产品进展 - 半导体材料:光刻胶单体/树脂/光致产酸剂/清洗剂添加材料等已有产品实现供应 [6] - PI材料:热塑性PI包括PEI/TPI/PI-5218均实现销售 PTP-01(PEI)量产产线将试生产 PEEK已有中试产品产出 积极推进高温尼龙(PA46)开发 [6] - 新能源材料:电解液添加剂已实现供应 开展固态电池材料研发 钙钛矿材料已有产品供应 [6]