报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [2][32] 报告的核心观点 - 近期人形机器人领域明星企业产品密集发布，叠加WAIC等重磅会议召开，人形机器人板块迎来密集催化，应围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，把握2025年产业扩张期的确定性红利 [5][32] 各部分总结 行情回顾 - 2025年7月21日至25日，人形机器人指数涨跌幅 +2.13%，同期沪深300涨跌幅 +1.69%，上证综指涨跌幅 +1.67%，深证成指涨跌幅 +2.33%，创业板指涨跌幅 +2.76%，科创50涨跌幅 +4.63% [5][12] - 同期跟踪的人形机器人相关公司中，涨跌幅前五的分别为北方稀土(+16.05%)、长盛轴承(+15.33%)、卧龙电驱(+12.66%)、新时达(+9.93%)、锐科激光(+9.15%)；涨跌幅后五的分别为得润电子(-3.54%)、拓普集团(-3.66%)、胜宏科技(-4.04%)、隆盛科技(-4.27%)、中马传动(-5.81%) [14] 产业动态 - 宇树科技发布双足人形机器人R1，定价3.99万元起，全身共26个关节，集成语音和图像多模态大模型，重25千克，支持自行改制，演示视频展示了翻跟头、打拳等运动控制能力 [5][16][18] - 2025世界人工智能大会（WAIC）于7月26日在上海开幕，超150台人形机器人参展，宇树科技展示人形机器人拳击赛，银河通用展示机器人多元落地场景，星动纪元复现物流仓储等落地应用场景 [21][22] - 美东时间7月21日，特斯拉餐厅在加州好莱坞开业，人形机器人Optimus承担服务工作，开业6小时内餐饮和充电收入合计达4.7万美元，较邻近麦当劳全天流水高30%，第三代机器人预计2025年面向中国C端市场推出，2026年量产，计划5年内年产100万台 [5][24] - 字节跳动旗下Seed团队发布GR - 3 VLA模型与ByteMini机器人，GR - 3泛化能力优秀，ByteMini搭载无偏置7个自由度机械臂和22个自由度全身运动系统，能处理复杂任务 [25] - 优必选7月23日推出全尺寸工业人形机器人Walker S2，搭载自研智能体技术Co - Agent，身高1.76米，集成第四代工业级灵巧手与仿生手臂，可实现亚毫米级精细操作，耐久性超8万次，还可实现自主换电，7×24小时不间断作业 [27][29] 公司动态 - 科瑞技术向全资子公司深圳市科瑞技术科技有限公司以债转股的方式增资3.0亿元人民币 [31] 投资建议 - 个股围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，关注特斯拉Optimus量产进度及国产供应链订单释放、国内华为、宇树链等新进展 [32] - 个股方向关注特斯拉链（三花智控、拓普集团等）、宇树链（长盛轴承、曼恩斯特等）、华为链（兆威机电、中坚科技等）、智元链（卧龙电驱、蓝思科技等） [5][32]

机器人ETF表现 - 机器人ETF（159770）7月24日高开0.33%，开盘涨幅居同标的产品第一 [1] - 成分股中双环传动涨超1%，埃斯顿、海得控制、拓斯达、机器人、禾川科技等多股上涨 [1] - 截至7月23日，该ETF连续3日获资金净流入，累计"吸金"超1.6亿元，净流入天数及金额均居深市同标的产品第一 [1] - 该ETF最新流通规模为62.63亿元，居深市同标的产品第一 [1] - 跟踪中证机器人指数，行业配置包括制造业与信息传输、软件和信息技术服务业等，重仓股含汇川技术、科大讯飞、石头科技等 [1] 机器人行业动态 - 优必选7月23日推出面向智能制造场景的全尺寸工业人形机器人Walker S2，搭载自研的群脑网络2.0和智能体技术Co-Agent [1] - 智元机器人四足机器人D1 ULTRA已上架，最高奔跑速度3.7米/秒，应用于特种应用、安防巡检、科研教育等场景 [2] 行业研究观点 - 人形机器人板块前期回调较多，国内外产业链涌现积极变化，板块情绪回暖 [2] - 国内本体厂商持续取得订单突破，商业化探索逐步进入落地阶段 [2] - 宇树完成IPO辅导备案，头部国产机器人本体厂商加快推进资本化进程，预计将促进全行业资本开支增加 [2] - 特斯拉人形机器人持续优化方案，国内相关供应链企业释放积极信号 [2] - 2025年多项重磅行业活动有望为板块带来持续催化 [2]