市场行情概览 - 2026年1月26日A股主要指数收跌 沪指跌0.09%报4132.61点 深成指跌0.85%报14316.64点 创业板指跌0.91%报3319.15点 [2] - 半导体主题ETF跌幅显著 科创半导体ETF跌3.62% 半导体设备ETF华夏跌4.07% [2] - 隔夜美股主要指数上涨 道指涨0.64% 纳指涨0.86% 标普500涨0.50% 但费城半导体指数跌0.39% 部分半导体个股如美光科技跌2.64% [2] 国产AI芯片与通用GPU进展 - 天数智芯公布四代芯片架构路线图 明确目标在2027年超越英伟达Rubin架构 [3] - 天数智芯推出“彤央”系列边端算力产品 实测性能超越行业标杆英伟达AGX Orin [3] - 公司首次披露多行业规模化落地成果与标杆客户 意味着国产自研通用GPU在技术、产品、商业化三大维度全面提速 [3] 卫星通信产业链动态 - 全球低轨卫星组网进入密集建设期 卫星通信产业链成为市场焦点 [3] - 近2个月卫星通信板块指数上涨约40% 多家卫星通讯相关芯片企业涨幅显著 [3] - 低轨卫星通信芯片领域 多家企业已实现关键技术突破并进入批量出货阶段 芯片作为终端核心组件或将率先享受卫星互联网规模化发射带来的需求爆发红利 [3] 半导体材料与先进封装 - 飞凯材料表示 其稳定量产的功能型湿电子化学品、锡球和EMC环氧塑封料均可应用于HBF制造工艺 [4] - 公司开发的临时键合材料与LMC液体封装材料及GMC颗粒封装料可适配HBF封装制程 目前正处于验证导入阶段 尚未形成规模化营收 [4] - 公司正与相关厂商合作开发调试材料 以共同提升HBF制程工艺成熟度与可靠性 [4] 存储市场与AI驱动周期 - 杰富瑞指出 AI支出激增进入新阶段 定价权转向存储器生产商 [4] - AI热潮推动的存储“超级周期”预计将继续演绎 [4] - 根据Counterpoint分析 2026年第一季度内存价格将可能进一步上涨50% [4] 相关半导体ETF信息 - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 囊括科创板中半导体设备(60%)和半导体材料(25%)细分领域的公司 [5] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域 具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [5] - 半导体设备ETF华夏指数中半导体设备(63%)、半导体材料(24%)占比靠前 充分聚焦半导体上游 [5]

公司业务与产品布局 - 公司始终关注并跟进包括HBF在内的先进封装技术发展趋势 [1] - 公司在半导体先进封装领域已稳定量产功能型湿电子化学品、锡球和EMC环氧塑封料，这些产品均可应用于HBF的制造工艺 [1] - 针对HBF封装制程涉及的晶圆减薄、堆叠和封装等工艺，公司开发了临时键合材料、LMC液体封装材料及GMC颗粒封装料进行适配 [1] 产品开发现状与客户合作 - 公司开发的临时键合材料、LMC液体封装材料及GMC颗粒封装料目前正处于验证导入阶段，尚未形成规模化营收 [1] - 公司正与相关厂商密切合作开发与调试相关材料，共同提升HBF制程工艺的成熟度与可靠性 [1] 未来发展战略 - 公司未来将依托现有合作基础，致力于材料技术的持续迭代与创新 [1] - 公司旨在HBF等先进封装领域建立坚实的技术优势并提升市场影响力 [1]

公司业务与产品进展 - 公司在半导体先进封装领域已有稳定量产的产品，包括功能型湿电子化学品、锡球和EMC环氧塑封料，这些产品均可应用于HBF和HBM的制造工艺 [1] - 针对HBF与HBM封装制程涉及的晶圆减薄、堆叠和封装等工艺，公司开发了临时键合材料、LMC液体封装材料及GMC颗粒封装料进行适配，目前这些材料正处于验证导入阶段，尚未形成规模化营收 [1] - 公司正与相关厂商密切合作开发与调试相关材料，旨在共同提升HBF和HBM制程工艺的成熟度与可靠性 [1] 公司战略与未来规划 - 公司未来将持续聚焦客户前沿需求，推动材料技术的迭代与创新 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国乘用车出口增速放缓但新能源占比提升，贸易政策和产能折旧影响海外盈利，全球汽车三四季度或负增长；海外HVDC市场发展迅速，中国厂商有望突破；复合集流体产业因新国标加快发展；新材料企业业绩向好、估值有优势；钨精矿价格上涨，政策影响供需和价格[1][9][15][20][31] 各部分总结 汽车行业 海外主要乘用车市场情况 - 2025年一季度欧盟新车注册量同比降2%，新能源车型销量恢复，纯电增24%，插电混动增1.1个百分点，油混渗透率超燃油车 [2] - 美国一季度轻型车销量394万辆，同比增5%，3月增速达11%，增长势头将延续 [2][3] - 南美巴西和阿根廷一季度销量同比增14.2%，俄罗斯一季度累计销量降25%，4月销量10.2万辆，同比涨幅未显著收窄 [3] 中国出口情况 - 2025年1 - 4月中国乘用车累计出口161万辆，同比增5%，3 - 4月增速放缓，新能源占比升至38% [1][4] - 对俄罗斯出口降40%，对拉美、欧盟等市场双位数增长，新能源出口增量来自西亚和墨西哥 [4] - 比亚迪出口接近翻倍，长城、长安平稳增长，昂跑、小鹏从0到1，特斯拉、上汽乘用车下降 [4] 中国汽车企业海外盈利情况 - 前两年海外单车盈利好，今年贸易政策成最大变量，盈利或分化 [1][5] 未来展望 - 第三、四季度全球及中国汽车行业基数提高或负增长，关注智能化机器人及边际改善 [6] - 短期关注产品周期强势企业，一季度高销量企业毛利率提升超预期 [6][7] 长期表现 - 比亚迪地位稳固，海外销量超预期；理想汽车有望通过新款和纯电车型反转 [8] 高压直流输电（HVDC）市场 海外市场发展情况 - 欧洲发展迅速，未来十年推进GW级项目，主要驱动因素是电网互联和资源调配需求 [9] - 美国偏向配电侧投资，在建4个项目，储备项目因争议进展慢，政策或推动前进 [12] - 亚非拉地区巴西领先，中东启动大型工程，摩洛哥规划与英国互联项目 [13] 欧洲深远海风电对HVDC需求影响 - 欧洲深远海风电需求增长，HVDC成海风送出首选技术，投资表明欧洲将成最大需求区域 [10][11] 换流系统市场空间及关键公司 - 2025 - 2030年换流系统价值量达100亿美元左右，日立能源等三家占90%海外份额 [14] - 普睿司曼等主导高端技术供给，国网南瑞等中国厂商已突破，有望获亚非拉订单 [14] 复合集流体产业 政策出台后进展 - 锂离子新国标推动产业加快发展，企业积极调研评估产业链进展 [15] 新国标核心内容及影响 - 新国标升级电池安全性，复合集流体技术是解决安全问题重要路线，供应链初步具备供货条件 [16][17] 技术应用情况 - 头部企业率先采用，十多家主流电商厂商量产导入，部分公司拓展产品价值延伸 [18] 未来发展趋势 - 预计三季度初主流材料厂商启动资本开支，设备环节是扩产瓶颈，推荐相关公司 [19] 新材料企业 业绩表现 - 2024年四季度和2025年一季度收入、毛利同比增长，扣非归母净利润一季度转正 [20] 资本开支与在建工程情况 - 与传统化工企业趋势类似，需长试错过程，资产减值大，但经营状况良好 [21] 企业资本开支情况 - 2024年四季度和2025年一季度资本开支同比下滑，重启大规模开支概率低 [22] 估值表现 - 截至2025年5月23日，平均市净率约3.2倍，处于2015年以来最低水平 [23] 投资标的 - 半导体前驱体材料关注雅克科技、中巨芯；抛光材料关注鼎龙股份、安集科技 [24] - 功能型湿电子化学品关注上海新阳、艾森股份、新福电子；光刻胶关注彤程新材、上海新阳 [24][27] - 高端电子树脂关注盛泉集团、华海诚科 [27] 各领域进展 - 半导体前驱体材料：雅克科技覆盖12寸晶圆客户端，中巨芯业务销量增38% [25] - 抛光材料：鼎龙股份抛光垫和抛光液销售额增长，安集科技销售收入增长 [26] - 功能型湿电子化学品：上海新阳等公司营收增长，新福电子有产品突破 [28] - 光刻胶：彤程新材业务收入增长，上海新阳多款产品批量化销售 [27] - 高端电子树脂：盛泉集团和华海诚科营收增长 [27] 钨市场 价格走势 - 2025年3月低点至今钨精矿价格涨2.7万元/吨，年初至今涨2.45万元/吨，涨幅近17% [1][31] 中国政策影响 - 开采指标收紧，2025年第一批同比减6.5%；出口管制加强，约41%出口量受影响 [2][33] 海外政策影响 - 欧美将钨列入关键矿产清单，欧盟支持战略项目，美国加征关税并建安全库存 [34] 全球供需情况 - 未来五年全球供给增速约2.6%，需求端新兴产业和军费开支需求强劲 [35] 内外价差影响 - 中国政策或致内外价差扩大，刺激海外建安全库存，推升全球原钨消费需求 [36] 国内资源紧缺影响 - 国内钨矿资源紧缺，价格高于海外，海外冶炼端供给瓶颈刺激钨制品价格走强 [37][38] 出口情况 - 3月部分钨制品出口量降至零，钨铁和硬质合金刀具出口量保持十位数增长 [39] 企业成效 - 四家主要企业营收和毛利同比增长，现金流和资本开支增加，加大下游产线布局 [40] 投资建议 - 关注厦门钨业、中钢高新，章源物业和祥路物业也值得关注 [41]