此外是比亚迪Q1的汽车销售下滑了30.01%，不过海外业务已成为比亚迪重要增长极。 今年一季度，比亚迪累计新能源汽车销量为70.05万辆。其 中，海外销量近32万辆，同比增长55% ，在欧洲、东南亚、拉美、中东等市场全面发力。 截至目前，比亚迪新能源汽车足迹遍及全球120个国家和地区，累计出口超208万辆。 【DT新材料】 获悉， 4月28日， 比亚迪官宣旗下多款车型涨价。 官方说明中提到，受全球存储硬件成本大幅上涨的影响，比亚迪旗下（王朝网，海 洋网，方程豹）部分车型，选装天神之眼B辅助驾驶激光版的价格， 将从9900元上调为12000元 。此次选装价格调整将于2026年5月1日正式生效， 2026年4月30日及之前，付定金下单的客户不受此次调价影响。 同日， 比亚迪 披露2026年一季报，公司实现营业收入1502亿元， 下滑11.81%； 净利润40.85亿元，同比下滑55.38%， 扣除非经营性损益的净利润 为41.48亿，同比下滑49.24%；经营活动产生的现金流量净额为27.90亿元，同比下滑了67.48%。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增 | | --- | --- | ...

2026年第一季度财务业绩 - 公司2026年第一季度实现营业收入1502亿元 [1] - 公司2026年第一季度实现归母净利润40.85亿元 [1] - 截至第一季度末，公司总资产约为9020.77亿元 [1] - 报告期内公司财务费用达21亿元，汇兑损失是影响业绩的主要因素之一 [3] 新能源汽车销量与海外业务 - 2026年第一季度公司累计新能源汽车销量为70.05万辆 [3][5] - 第一季度海外销量近32万辆，同比增长55% [3][5] - 海外业务在欧洲、东南亚、拉美、中东等市场全面发力，已成为重要增长极 [5] - 公司新能源汽车足迹遍及全球120个国家和地区，累计出口超208万辆 [6] 盈利能力与毛利率 - 公司2026年第一季度毛利率达18.8%，较2025年第四季度提升1.4个百分点 [6] - 第一季度毛利率达到最近一年来的最高水平 [4][6] 研发投入与技术进展 - 2026年第一季度公司研发费用达113亿元，较同期净利润高出逾72亿元 [8] - 截至目前，公司累计研发投入超2500亿元 [7][8] - 公司于3月5日发布第二代刀片电池和闪充技术，实现常温下10%至70%电量充电仅需5分钟，10%至97%仅需9分钟，零下30℃下20%至97%仅需12分钟 [8] - 公司发布“闪充中国”战略，计划于2026年底前在全国建成总计2万座闪充站，截至4月23日已建成5499座，覆盖全国311座城市 [8] 产品发布与市场表现 - 公司旗下已有多款搭载第二代刀片电池的新车上市 [8] - 在2026北京国际车展上，公司全球首发王朝网大唐EV等车型 [8] - 大唐EV预售24小时订单突破30000台，创下公司预售纪录 [8] 行业展望与机构观点 - 油价上涨有望推动海外市场新能源加速渗透与消费者认知转变，利好新能源车出口 [6] - 2026年公司预计有众多新车投放海外，并仍将处于渠道快速扩张与产能集中落地阶段 [6] - 机构认为公司2026年出海销量有望持续高增 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国新能源汽车市场渗透率在过去几年快速提高，2025 年基本突破 50%，2025 年下半年出口成新增长点；海外市场中欧美贸易保护主义严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间向好，非美地区新能源汽车发展空间整体被看好；自主品牌市场份额继续扩大，具备产品力强、出海推进顺利、供应稳定性高三大优势的企业将成核心受益者 [2][106] 根据相关目录分别进行总结 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 中国新能源汽车销量：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口及 EV、PHV 销量相关图表 [10][14][19] - 中国市场库存变动：展示新能源乘用车渠道库存和厂商库存月度新增相关图表 [20][21] - 中国新能源车企交付量：展示零跑、理想、小鹏、蔚来、极氪、岚图等车企月度交付量相关图表 [23][24][25] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 全球市场：展示全球新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量相关图表 [33][34][35] - 欧洲市场：展示欧洲及英国、德国、法国等国家新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量相关图表 [36][37][40] - 北美市场：展示北美新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量相关图表 [49][50][52] - 其他地区：展示其他地区及日本、韩国、泰国等国家新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量相关图表 [54][55][64] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量、出口量、单车平均带电量、电芯周度平均价、材料成本、各材料开工率及价格等相关图表 [68][70][77] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格相关图表 [89][90][94] 热点资讯汇总 行业动态：中国 - “国补”第二批 625 亿元资金下达，用于支持消费品以旧换新政策，今年以来全国消费品以旧换新销售额超 4332 亿元，带动 1 - 2 月社零总额同比增长 2.8% [95] - 3 月中国汽车产销同比分别下降 3%和 0.6%，1 - 3 月同比分别下降 6.9%和 5.6%；3 月新能源汽车产量同比下降 3.6%，销量同比增长 1.2%，1 - 3 月同比分别下降 6.8%和 3.7%；3 月新能源汽车出口 37.1 万辆，同比增长 1.3 倍，1 - 3 月出口 95.4 万辆，同比增长 1.2 倍 [96][97][98] - 3 月狭义乘用车零售同比 - 15.0%，新能源乘用车零售同比 - 14.4% [99][100] - 4 月 1 - 6 日乘用车零售同比 - 29%，新能源乘用车零售同比 - 24%，新能源零售渗透率 57.7%，批发渗透率 47.5% [101] - 3 月中国动力电池装车量 56.5GWh，环比增长 114.9%，同比下降 0.1%，1 - 3 月累计装车量 124.9GWh，累计同比下降 4.1% [102] 行业动态：海外 - 2026 年 1 - 2 月全球动力电池装车量同比增长 4.4%达 134.9GWh，中国制造商市场份额 69.7%，排名前五电池制造商中宁德时代装车量同比增长 13.7%达 56.9GWh，比亚迪同比下降 12.5%至 18.1GWh 等 [103][104] 行业观点 - 3 月中国汽车、新能源汽车销量分别同比 - 0.6%、 - 3.6%，一季度分别累计同比 - 5.6%、 - 3.7%；4 月 1 - 6 日乘用车零售同比 - 29%，新能源乘用车零售同比 - 24%，市场表现清淡；2 月海外新能源汽车销量 50.1 万辆，同比 + 13.6%，1 - 2 月累计销量 101.2 万辆，同比 + 16.5%，其中北美购车需求大幅萎缩 [1][105] 总结与展望 - 中国新能源汽车市场渗透率到 2025 年基本突破 50%，2025 年下半年出口成新增长点；海外市场欧美贸易保护主义严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间向好，非美地区新能源汽车发展空间整体被看好；自主品牌市场份额扩大，具备产品力强、出海推进顺利、供应稳定性高三大优势的企业将成核心受益者 [2][106]

**行业与公司** * **行业**：中国新能源汽车行业，特别是出口市场[2] * **公司**：吉利汽车[1] **核心观点与论据** **1. 行业出口前景与驱动因素** * **2026年出口预测强劲**：2026年中国新能源汽车出口预期达400万辆，该预测实现概率高[2][3] * **出口成为核心增量**：在内需承压背景下，出口是国内乘用车批售量的核心增量来源，且能切实提升车企利润[3] * **出口市场由新能源驱动**：2026年3月中国乘用车出口70万辆，其中新能源汽车占35万辆，同比增速高达140%[3] * **区域结构优化**：尽管俄罗斯市场下滑，但其他区域市场均实现50%级别的增长，欧盟和大洋洲等高单车价值市场增长显著[3] * **需求端驱动**：全球油价上行强化新能源汽车经济性，国内插电混动车型油耗已降至2升，对海外消费者吸引力强[3] * **供给端驱动**：国内车企加速投放全球化研发车型，配合海外渠道扩张，形成有效市场转化[3] **2. 公司出口表现与目标** * **出口目标高增长**：吉利汽车2026年出口目标75万辆，同比增长78%[2] * **2026年Q1表现超预期**：第一季度出口已超20万辆，3月单月出口超过8万辆[2][5] * **出口结构新能源化**：出口增量主要来自新能源，2026年2月和3月新能源车在出口中占比已达65%，燃油车出口稳定在每月2-3万辆[5][9] * **出口车型热销**：银河系列单月出口已突破4万辆，成为海外爆款，主要车型为星愿、银河E5和星舰7；其中星愿和星舰7在3月海外月销量均达1.7万辆[5] **3. 出口业务的盈利贡献** * **出口单车利润高**：出口业务的单车利润通常是车企总体单车利润的两倍及以上[2][4] * **吉利出口单车利润**：约为1.5万元[2][4] * **利润弹性显著**：预计2026年出口业务对吉利整体利润预期弹性贡献达25%以上[2][4] **4. 全球化战略与布局** * **“五大区”均衡布局**：分为欧洲、东欧、东盟、拉美非洲以及亚洲中东五大区域[6] * **欧洲市场（高利润市场）**：主推新能源车型，2026年3月底银河品牌进军欧洲五国新市场，计划未来5年在欧洲推出15款全新车型；通过领克品牌借用沃尔沃的欧洲经销商及售后网络[6] * **东欧市场（以俄罗斯为重点）**：主要投放燃油车和混动SUV，通过白俄罗斯的BELGEE合资CKD工厂进行本地化组装生产，已建立超150家网点[6] * **东盟市场（右舵车中心）**：重点国家为马来西亚和泰国，主推新能源车型；利用合作伙伴宝腾共享其200多家经销商渠道；在马来西亚构建年产50万辆的AHTV产业园，并在越南、印尼等地设有CKD工厂[6] * **拉美和非洲市场**：目标销量10万辆；拉美以巴西为重点，借助雷诺巴西布局，计划2026年下半年投放两款基于GEA架构的车型；非洲主要销售帝豪、缤越等燃油车[6] * **亚洲和中东市场**：目标销量10万辆，重心偏向亚洲；中东地区全年销量约5万辆；银河系列凭借新能源属性建立较高品牌影响力[6] **5. 支撑未来增长的三大支柱** * **渠道网络加速扩张**：海外网点从2025年底1,400家计划增至2026年2,200家，2030年远期目标超4,000家；仅以现有单店效率推算，渠道增长为未来出口销量提供一倍以上增长空间[2][8] * **丰富的全球车型周期**：将持续投放全球立项车型，如2026年下半年将投放银河M7、极氪BX等；2025年8月国内上市的银河L7等全球车型尚未在海外销售，未来将贡献新增量[2][8] * **轻资产“朋友圈”生态**：通过技术入股及渠道共享接入沃尔沃、宝腾、雷诺等合作伙伴资源，实现快速市场进入和成本节约；例如2026年3月银河、领克与沃尔沃在欧洲达成运营合作[2][6][8] * **推进本地化生产**：目标到2030年实现海外本地化产能超110万辆，借鉴日本车企成功路径，有利于出口业务长期健康发展[2][8] **6. 业务持续性展望** * **2026年目标完成度高**：2026年64万辆出口目标基本可确定完成，达成75万辆内部目标是大概率事件[9] * **车型周期逻辑适用海外**：国内已验证成功的车型（如银河E5、星愿、星舰7）在海外市场存在时间差后的热销，证明只要持续推出有竞争力的全球车型，就能有效拉动海外销量[7] **7. 估值影响** * **估值重塑关键**：高端化与出口业务高增长被视为下一阶段影响公司估值抬升的关键因素[2][10] * **历史估值参照**：在行业贝塔行情下，整车龙头企业享有估值溢价；比亚迪当前估值约20倍，吉利约10倍[10] * **估值上修空间**：若市场认可其高端化战略和出口业务的持续性，公司的目标市盈率及市值均存在进一步上修空间，有望从当前10倍向行业龙头20倍区间靠拢[2][10] **其他重要内容** * **潜在战略合作**：吉利与福特在2026年2月被报道的战略合作若能落地，将是其全球化的又一关键突破[6] * **品牌合作案例**：在阿联酋与顶级经销商集团AGMC合作，利用其高端展位展示银河车型，显示产品对海外消费者的强大吸引力[6]

固定收益 - **核心观点：PPI结束41个月负增长，CPI同比涨幅收窄，内需偏弱，建议关注长久期债券投资机会** [10] 2026年3月CPI同比+1.0%，较上月回落0.3个百分点，PPI同比由负转正至+0.5%，较上月+1.4个百分点，结束连续41个月的负增长[10][13] PPI回升主要受美伊冲突导致的国际能源价格高升等输入性因素推动，生产资料价格同比+1.0%转正，生活资料价格同比仍为-1.3%[10][13] PPIRM-PPI剪刀差连续7个月扩大，中下游企业利润或承压[10] 国内政策利率下调或较晚，经济增长存在压力，长债风险较低、收益率有望下行[10] 预计二季度10年期国债及国开债收益率或走向1.70%及1.80%，30年期国债收益率或重回2.2%以下[16] 非银金融 - **核心观点：创业板改革深化利好投行与做市业务，中信证券26Q1业绩出色，人身险“负面清单”引导行业向“价值竞争”** [2][17][20] 中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，改革举措包括优化上市标准、完善融资并购制度、引入做市商制度等，将直接扩容IPO、优化再融资，并为券商做市业务带来增量空间[2][18][19] 中信证券2026年一季度预计实现营业收入231.55亿元，同比增长40.91%，归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%，年化ROE达13.84%[20] 人身保险产品“负面清单”（2026版）发布，共105条，新增2条内容，有利于行业“反内卷”，从“规模竞争”转向“价值竞争”[2][17] 2026年1-2月期货公司营收合计79.99亿元，同比+50.84%，净利润27.55亿元，同比+159.42%，行业景气度有望提升[21] 新消费 - **核心观点：清明出行数据优异，服务消费为全年投资主线；美妆市场头部格局稳定，国货品牌表现突出** [2][21][22][23] 清明节假期全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%，国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%[2][22] 服务消费政策组合拳持续加码，叠加五一小长假，预计将带动文旅景区、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注酒店类（如锦江酒店、首旅酒店）和景区类（如黄山旅游、三特索道）标的[2][4][22] 2026年Q1淘天美妆类目营收357.93亿元，同比小幅下滑5.5%，TOP20品牌中国际品牌占17席，国产品牌珀莱雅、薇诺娜及毛戈平跻身前十，头部格局稳定[2][23] 若羽臣拟以约2.99亿元人民币收购奥伦纳素品牌100%股权，以完善护肤品领域战略布局[2][24] 三特索道2025年实现归母净利润约1.43亿元，同比增长0.96%[25] 汽车 - **核心观点：继续看多整车板块，零部件企业向液冷赛道转型，自动驾驶关注Robotaxi商业变革** [5][27] 认为3-4月是全年整车最佳做多窗口期，在“油电价差”变大背景下，以新能源汽车出口为核心的行情或将继续演绎，建议关注吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车、理想汽车[5][27] 汽车零部件转型液冷赛道是今年核心战略，板块将从“交易预期”转向“交易落地”，国内外液冷或主要在下半年开始规模化出货，建议关注腾龙股份、兴瑞科技等[5][27] 认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，全面看多Robotaxi赛道，建议关注千里科技、文远知行等L4应用企业[5][27] 3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比-15.0%，乘用车出口（含整车与CKD）69.5万辆，同比+74.3%[29] 国产超节点趋势将带来国内液冷增量需求，AI数据中心液冷渗透率持续提升[28] 北交所 - **核心观点：体外诊断（IVD）市场前景广阔，北交所重启网下询价发行，政策改革深化进行时** [5][32][54] 预计2030年中国体外诊断市场规模将达到4152亿元人民币，年均复合增长率为15.8%，其中POCT试剂市场规模增速较快[5][32] 老年化及慢性病群体诊疗需求上升推动市场，已梳理北交所相关标的如丹娜生物（已上市）、贝尔生物、康华股份（拟上市）等[5][32] 北交所时隔三年重启网下询价发行，中科仪成为标志，有助于吸引机构投资者、提升市场流动性，并与沪深市场规则接轨[5][54] 北交所就修订交易规则公开征求意见，旨在完善交易机制、提升流动性[5][54] 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为+3.91%，北证50指数单周反弹超4%[5][33][55] 建议关注一季报业绩兑现、估值低估的细分龙头，以及新股发行提速下的优质次新股[55] 金属新材料 - 贵金属 - **核心观点：贵金属冲高后震荡，核心逻辑转向“美联储维持高利率+中东地缘避险+特朗普贸易政策博弈”的多空交织格局** [5][36][40] 近期伦敦现货黄金上涨5.99%至4773.75美元/盎司，白银上涨11.43%至75.55美元/盎司，价格进入震荡区间[37] 震荡原因包括：美伊以停火谈判反复，地区不确定性上升；中东冲突导致汽油价格飙升，美国3月CPI环比创近四年最大涨幅（0.9%）；美联储从讨论“何时降息”转向“按兵不动，双向应对”[5][38][39][40] 当前黄金不完全依赖美联储立刻降息，而是在“高通胀黏性”与“增长下修压力”并存环境下获得更稳固的中期支撑[5][40] 长期看，全球央行购金、美元信用风险等因素支撑黄金价格中枢上移[41] 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注紫金黄金国际、山东黄金等[42] 金属新材料 - 小金属 - **核心观点：稀土价格止跌反弹，北方稀土Q2精矿交易价环比大涨；钨、锡、锑等小金属供需格局各异** [6][44][45][46] 氧化镨钕价格近两周上涨6.32%至75.75万元/吨，北方稀土与包钢股份二季度稀土精矿交易价格环比上涨44.61%，支撑价格中枢上移[6][44] 钼价震荡整理，钼精矿价格上涨3.19%至4535元/吨度，节后补库需求释放[6][45] 钨价调整，黑钨精矿价格下跌7.49%至92.60万元/吨，4月供给收紧下市场或维持紧平衡[6][45] 锡价反弹，SHFE锡上涨3.40%至37.48万元/吨，地缘冲突缓和及供给端压力是主因[6][46] 锑价震荡整理，锑锭价格下跌1.21%至16.35万元/吨，第二季度光伏抢装潮启动有望支撑价格[6][46] 金属新材料 - 大宗金属 - **核心观点：国内铜库存持续去化推动铜价回升；中东供给扰动加剧，铝价有望上行；锂矿供给不确定性增强，锂价有望延续上行** [6][49][50][51] 本周伦铜上涨4.25%，沪铜上涨2.28%，国内电解铜社会库存31.9万吨，环比-13.06%，库存去化叠加美伊冲突边际缓和推动铜价回升[6][49] 中长期看，铜矿资本开支不足，供需格局或转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价中长期有望上行[6][49] 阿联酋环球铝业（EGA）旗下铝综合体遭袭，该厂2025年产量160万吨，占全球2.2%，若战争持续将加剧海外电解铝供应扰动，铝价有望上行[6][50] 本周碳酸锂价格下跌1.86%至15.6万元/吨，但矿端供给不确定性增强（如津巴布韦暂停锂精矿出口），需求旺季来临，锂价有望延续上行[6][51] 家电轻纺 - **核心观点：华利集团25年量价微增，欧洲营收因新客户放量高增，静待订单回暖** [6][58][59] 华利集团2025年实现营业收入249.8亿元，同比+4.1%；归母净利润32.1亿元，同比-16.5%；毛利率21.9%，同比-4.9个百分点，主要受新工厂产能爬坡影响[6][58] 公司延续高派息，全年合计派息2.1元/股（税前），派息率约76%[6][58] 分地区看，欧洲营收48.0亿元，同比大幅增长56.7%，营收占比提升6.5个百分点至19.2%，主要系新客户阿迪达斯订单放量[6][59] 2025年公司销售运动鞋2.27亿双，同比+1.6%；代工鞋履ASP约110.0元/双，同比+2.2%[59] 公用环保 - **核心观点：东方电缆海缆业务高增在手订单充沛；中国神华盈利稳健高分红，资产注入促增长；德业股份Q1业绩有望高增，光储双轮驱动** [7] - **东方电缆**：2025年实现营业收入108.4亿元，同比增长19.3%；归母净利润12.7亿元，同比增长26.1%[7] 截至2026年3月25日，公司在手订单193.12亿元，其中海底电缆与高压电缆业务订单117.5亿元[7] 作为国内海缆头部企业，先后中标多个重要海缆项目，将受益于海风向远海开发带来的价值量提升[7] - **中国神华**：2025年实现营业收入2949.2亿元，同比-13.2%；归母净利润528.5亿元，同比-5.3%[7] 公司承诺2025-2027年分红比例不低于65%，2025年度现金分红比例提升至79.1%[7] 集团优质资产注入将带动煤炭产能、储量跃升，并提升一体化协同能力[7] - **德业股份**：预计2026年一季度归母净利润11亿至12亿元，同比增长55.91%至70.08%[7] 2025年是欧洲工商业储能“元年”，公司工商储销售增长迅猛，并在中东市场实现突破式增长[7]

公司股价与市场表现 - 比亚迪股份(01211)尾盘涨超4% 截至发稿涨3.63%报105.5港元 成交额28.13亿港元[1] 近期销售业绩 - 2026年3月公司新能源汽车销量约30.02万辆 环比增长约57.8%[1] - 2026年第一季度公司累计新能源汽车销量约70.05万辆[1] - 2026年第一季度比亚迪在巴西销售汽车37,637辆 同比增长73.67% 创历史新高[1] 产能与出口订单 - 比亚迪巴西工厂位于巴西巴伊亚州卡马萨里 目前年产能为15万辆 计划分阶段提升至60万辆[1] - 比亚迪巴西工厂已获得来自阿根廷和墨西哥的总计10万辆汽车出口订单 其中阿根廷和墨西哥各订购了5万辆[1]

文章核心观点 - 3月中国新能源汽车出口延续强劲势头，成为拉动汽车出口增长的核心引擎，主要受国际油价高企带来的成本优势、中国新能源汽车技术与性价比领先以及海外市场布局加速共同推动 [1] 3月车企出口表现 - **吉利汽车**：3月出口81,639辆，同比大涨120%，连续三个月出口超6万辆，其中新能源产品占比64% [2] - **奇瑞集团**：3月出口148,777辆，同比增长72%，创下中国车企单月出口新纪录，连续11个月单月出口突破10万辆 [3] - **比亚迪**：3月新能源汽车出口120,083辆，同比增长65.2% [3] - **长安汽车**：3月海外销量首次突破10万辆，达103,900辆，环比增长60%，创历史新高 [3] - **上汽集团**：3月出口整车12.13万辆，同比增长47.37% [3] 一季度累计出口数据 - **吉利汽车**：一季度海外累计销量203,024辆，同比大涨126% [2] - **奇瑞集团**：一季度累计出口393,311辆，同比增长53.9% [3] - **比亚迪**：一季度累计出口319,751辆 [3] - **上汽集团**：一季度累计出口32.49万辆，同比增长48.34% [3] 未来出口目标与规划 - **比亚迪**：将2026年全年出口目标从130万辆上调至150万辆，较年初目标提升15% [1] - **吉利汽车**：2026年海外市场目标为64万辆，同比增长超50%；内部目标为75万辆，同比增长约79% [2] - **奇瑞集团**：预计2026年新能源汽车的出口量会占其整个出口量的70%以上 [3] 出口增长驱动因素 - **油价高企**：受中东地缘冲突影响，布伦特原油期货价格一度接近120美元/桶，当月上涨约20美元/桶，显著提升了电动汽车的使用成本优势 [4] - **技术与产业链优势**：中国新能源汽车凭借高性价比、电动化与智能化的优势赢得国外消费者认可，并具备完整的产业链、领先的技术和快速迭代的创新能力 [4][5] - **出海模式升级**：中国汽车品牌正从单纯的产品出口，向整合全球资源进行战略性转型，出海策略日益清晰完善，包括从KD组装到本地化生产、海外并购 [5]

核心观点 - 欧洲八国3月新能源车销量同比大增43.2%，显著超出预期，叠加补贴重启与油价高涨，看好中国新能源汽车出口高增长 [2] - 储能行业需求高增长，行业高景气度持续 [3] - 百龙创园业绩超预期，从产能约束逻辑过渡到多重驱动阶段，后续业绩大概率维持强弹性 [6] - 莲花控股主业增长趋势延续，主线为新品大单品化+全渠道扩张+盈利能力改善 [7] - 中央冻猪肉储备收储政策信号明确，猪价已进入政策底部区间，后续继续大幅下跌空间有限 [8] 产业综合组要点 - **欧洲新能源车市场**：欧洲八国3月新能源车销量同比大增43.2% [2] - 法国新能源车销量5.8万辆，同比增长53.2% [2] - 意大利新能源车销量3.3万辆，同比增长92.3% [2] - 德国3月纯电动汽车注册量7.07万辆，同比增长66.2% [2] - **增长驱动力**：2025年下半年开始，欧洲多国重启新能源补贴，如德国重启补贴计划，意大利的超级汽车补贴延至2026年6月，叠加中东局势带来的油价高涨 [2] - **油价与能源趋势**：中东局势导致油价高涨，即使后续缓和油价大概率也会高于战前，世界局势不稳定加大各国对能源问题的重视 [2] - **行业展望**：继续看好中国新能源汽车出口的高增长 [2] - **震裕科技业绩**：预计2026年第一季度实现归母净利润27,500～30,500万元，同比增长277.43%～318.61%，净利润总额超过2025年全年的一半 [3] - **业绩驱动因素**：下游锂电池特别是储能电池市场需求持续快速增长带动主营业务销售收入增长，产能利用率显著提高、规模效应明显 [3] - **储能行业展望**：储能行业需求仍在高增长，继续看好行业的高景气度持续 [3] 消费组要点 - **百龙创园业绩**：2026年一季度收入3.93亿元，同比增长25.3%，归母净利润1.21亿元，同比增长48.1% [6] - **业绩高增原因**： - 公司在产能紧张背景下主动向抗性糊精等高毛利产品倾斜，带动产品结构优化，盈利能力抬升 [6] - 抗性糊精具备较强技术壁垒和较好竞争格局，需求维持旺盛 [6] - **未来展望**： - 德州新产能已于2026年一季度开始调试，预计二季度起逐步贡献增量，缓解产能瓶颈，为抗性糊精放量和聚葡萄糖订单修复提供支撑 [6] - 阿洛酮糖国内商业化已进入落地前夜，随着批文推进和下游饮品客户产品陆续上市，公司有望打开第二增长曲线 [6] - 公司从单一的产能约束逻辑，逐步过渡到高毛利产品放量+新增产能释放+新品类催化的多重驱动阶段 [6] - **莲花控股业绩**：2025年实现收入34.52亿元，同比增长30.5%，归母净利润3.09亿元，同比增长52.6%；2026年一季度预告归母净利润同比增长33.7%-53.5% [7] - **业绩高增核心**：调味品主业的品牌复兴和产品结构升级，其中松茸鲜、零添加酱油等高毛利新品放量最为关键，叠加线上高毛利渠道占比提升、线下渠道加速渗透，以及内部降本增效 [7] - **季度波动说明**：2025年四季度利润环比承压，主要是旺季营销投放和渠道费用前置带来的阶段性扰动，不改变主业向上趋势 [7] - **未来主线**：新品大单品化+全渠道扩张+盈利能力改善，松茸鲜和酱油等新品有望继续贡献主要增量，消费主业景气度预计仍将维持较高水平 [7] - **算力业务**：短期更多处于转型观察期，从算力租赁向AI应用和端侧产品切换，后续能否形成实质业绩贡献仍需继续跟踪 [7] - **生猪市场政策**：国家发展改革委、商务部、财政部已启动2026年第二批中央冻猪肉储备收储，并要求各地同步收储 [8] - **政策意图**：在当前猪价偏弱阶段通过托底收储来稳定市场预期，反映生猪价格处于较低位置，相关部门进行逆周期调节 [8] - **政策机制**：收储直接增加短期需求、缓解现货价格继续快速下探的压力，更重要的是稳定养殖端情绪，避免养殖户因悲观预期进一步加速出栏 [8] - **后续政策**：后续将继续密切跟踪生猪市场动态、加大收储力度并强化产能综合调控 [8] - **市场展望**：这一轮政策大概率意味着猪价已进入政策底部区间，后续继续大幅下跌的空间预计有限，短期价格更倾向于企稳，但距离上行周期仍需时日 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月在传统淡季后行业整体销量回暖，海外放量明显；中国新能源汽车市场渗透率到2025年基本突破50%，2025年下半年出口成新增长点；欧美贸易保护主义严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间向好，看好非美地区新能源汽车发展空间；自主品牌市场份额继续扩大，具备产品力强、出海推进顺利、供应稳定性高三大优势的企业将成核心受益者 [1][2][112][113] 根据相关目录分别进行总结 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涵盖中国新能源汽车销量、市场库存变动、车企交付量等数据，涉及EV、PHV销量，渠道与厂商库存月度新增，以及零跑、理想等车企月度交付量等图表展示 [17][20][23] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 全球市场、欧洲市场、北美市场、其他地区市场均有涉及，展示各地区新能源汽车销量、渗透率，以及EV、PHV销量等数据图表 [33][36][49][55] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量（分材料），新能源汽车单车平均带电量，动力电池电芯周度平均价、材料成本，以及三元材料、磷酸铁锂等材料的开工率和价格等数据图表 [67] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等上游原材料日度价格数据图表 [90] 热点资讯汇总 行业动态：中国 - 国家市场监管总局发文整治“内卷”，涉及新能源汽车等重点行业；商务部公布一季度汽车以旧换新补贴申请及销售额情况；乘联分会预估3月全国乘用车厂商新能源批发量，公布3月乘用车零售及新能源零售增速等数据；全国新能源汽车动力电池溯源信息平台正式上线 [96][97][98][100] 企业动态 - 比亚迪3月销量同比下降，海外销量同比增长；吉利汽车3月销量持平，新能源销量增长，出口量大幅增长；奇瑞集团3月销售增长，单月出口创新高，推进南非本地化生产；长安汽车3月销量增长，成立机器人公司并规划新兴产业布局；零跑汽车3月交付量增长，将亮相车展并发布新车；理想汽车3月交付量增长，将上市新车并发布自动驾驶模型；特斯拉一季度产销差达5万辆 [102][103][105][106][108][109][111] 行业观点 - 3月乘用车零售增速 -15%，新能源乘用车零售增速 -21%，预计新能源乘用车批发112万辆，同比持平，环比增长55%；2月海外新能源汽车销量同比增长13.6%，1 - 2月累计同比增长16.5%，分地区来看欧洲增长、北美萎缩、其他地区大幅增长，北美购车需求退回至2022年水平 [1][112] 总结与展望 - 中国新能源汽车市场渗透率快速提高，2025年下半年出口成新增长点；海外市场欧美贸易保护主义严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间向好，看好非美地区新能源汽车发展；自主品牌市场份额扩大，具备三大优势的企业将成核心受益者 [2][113]

电动重卡行业 - 出口市场表现强劲 3月出口同比增长230% [1] - 国内市场渗透率快速提升 3月电动重卡渗透率突破40% [1] - 海外市场盈利能力显著 电动重卡海外销售利润率超过20% 显著高于国内水平 [1] - 部分企业出口领先 有三家企业在电动重卡出口规模上显著高于其他企业 [1] 氢能重卡行业 - 氢能重卡补能效率高 15分钟加氢可续航超过300公里 [1] - 氢能重卡全生命周期成本优势明显 较柴油重卡可节省33至36万元 [1] - 产业链上游企业将受益 制氢与储氢领域的相关企业有望从氢能重卡渗透率提升中获益 [1] 越南电动摩托车市场 - 政策驱动市场变革 越南计划于2026年全面禁售燃油摩托车 [1] - 电动摩托车渗透率迎来拐点 [1] - 部分企业已进行本地化布局 一家企业已在越南实现本地化生产 [1]