公司战略布局 - 公司EMC环氧塑封料在先进封装领域份额不高 源于前期策略以稳固基本盘为重点 优先保障功率器件、电源分立适配、家电及光伏等成熟应用领域的市场份额 [1] - 实现传统市场稳定供应后 正逐步释放产能 积极向先进封装、IGBT和第三代半导体等高端应用领域拓展 [1] - 今年投资建设专用于先进封装的高性能EMC产线 重点布局高附加值产品 [1] 产能与市场预期 - 待先进封装专用产线建成投产后 凭借现有渠道资源与客户基础 预计相关产品将获得良好市场反馈 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入14.62亿元人民币，同比增长3.80% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.17亿元人民币，同比增长80.45% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.76亿元人民币，同比增长40.47% [2] - 总资产69.92亿元人民币，较上年度末增长6.21% [3] - 归属于上市公司股东的净资产48.81亿元人民币，较上年度末增长21.32% [3] - 第二季度扣除非经常性损益的净利润环比增长27.68% [5] 业务板块表现 - 半导体材料业务营业收入同比增长1.14%，剔除锡球业务收缩影响后实际增长约11% [3] - 屏幕显示材料业务营业收入同比增长4.56%，其中OLED制程保护膜营业收入约1000万元人民币 [3] - 紫外固化材料业务营业收入同比增长6.89%，光纤涂料增长显著 [3] - 有机合成材料业务总体营业收入同比增长约9.90%，光敏材料增长显著，医药中间体同比增长2.76% [3] 战略布局与收购 - 完成对日本JNC株式会社下属两家子公司的股权收购，并入合并报表 [2] - 全球液晶市场需求约900吨，中小尺寸液晶需求约200吨，具有更高附加值和盈利能力 [11] - 收购JNC液晶业务增强中小尺寸液晶材料领域适配能力与技术储备 [11] - 正在建设专用于先进封装的高性能EMC产线 [15] 产品与技术进展 - TMO产品已完成欧盟、韩国REACH认证和英国新化学物质注册，2025年上半年销售表现良好 [8] - 半导体先进封装用厚膜负性光刻胶实现重大技术突破，适配2.5D/3D先进封装工艺 [9] - 临时键合材料已形成热解键与机械解键为主、激光解键为辅的产品体系 [9] - EMC环氧塑封料正积极向先进封装、IGBT和第三代半导体等高端应用领域拓展 [15] 市场拓展与认证 - 汽车外饰件涂料产品已在国内多家内资车企实现试样与小批量导入，加速推动海外市场认证 [12] - 部分先进封装相关产品已实现小批量销售，根据客户验证进展逐步推进放量 [10] 成本与供应链管理 - 光引发剂涨价对毛利影响较小，因用量小、占比低，且拥有成熟供应链管理和成本控制体系 [7] - 可通过提升自产TMO产品的自用比例进一步降低生产成本 [7] - 原材料价格下降及成本管控措施对净利润提升贡献明显 [6] 投资与资产 - 交易性金融资产价值波动主要受创投基金项目IPO或退出影响，二级市场股价波动导致公允价值变动 [13] - 已陆续退出大部分创投基金投资，仅存个别项目待退出，影响将逐步减弱 [14] 未来展望 - 半导体领域受益于人工智能、数据中心及消费电子需求驱动，预计市场保持稳健增长 [17] - 紫外固化材料中光纤光缆涂覆材料需求复苏，非光纤涂料业务受下游需求波动影响 [17] - 屏幕显示材料业务增速受液晶显示面板价格波动影响，存在不确定性 [17] - 国内外宏观经济发展不确定性存在，行业景气度与下游固定资产投入及产能扩张周期相关 [17]

财务表现 - 25H1营业收入14.6亿元同比增长3.8% 归母净利润2.17亿元同比上升80% 扣非净利润1.76亿元同比上升40% [1] - Q2单季营业收入7.6亿元同比增长2.9% 归母净利润0.97亿元同比增长61% 中期每股派息0.04元 [1] - 出售大瑞科技100%股权实现5568万元投资收益 助力业绩改善 [2] 业务板块分析 - 屏幕显示材料营收7.06亿元同比增长4.6% 毛利率回落1.4个百分点至38.3% [2] - 半导体材料营收3.31亿元同比增长1.1% 毛利率提升1.27个百分点至37.94% 湿电子化学品营收增长约30% [2] - 紫外固化材料营收3.07亿元同比增长6.7% 毛利率下滑1.38个百分点至36.71% 光纤涂覆材料营收增长约20% [2] 战略布局 - 半导体材料向先进封装领域切换 开发GMC与LMC高性能产品 [3] - 屏幕显示材料受益OLED市场上升及国产化率提升 [3] - 光纤材料领域领先 空芯光纤等新型需求带来发展机遇 [3] 业绩展望 - 上调25-27年归母净利润预测至3.74/3.94/4.37亿元 较前值上调20%/9%/5% [4] - 对应EPS为0.66/0.70/0.77元 给予25年37倍PE估值 [4]

公司业绩表现 * 公司2025年上半年营收约14.6亿元，同比增长3.8%[3] * 公司2025年上半年归母净利润约2.17亿元，同比增长80.45%[3] * 公司2025年上半年归母扣非净利润约1.8亿元，同比增长40.5%[3] * 公司2025年第二季度营收约7.62亿元，同比增长2.9%[2][5] * 公司2025年第二季度归母净利润约9,700万元，同比增长61%[2][5] * 公司2025年第二季度扣非归母净利润约9,900万元，同比增长67%[2] * 公司二季度扣非净利润环比提升主要受益于原材料价格下降和成本管控[7] 分业务板块表现（2025年上半年） * 屏幕显示材料营收同比增长4.6%[3] * 液晶营收5.5亿元，同比增长27%[2][6] * 面板光刻胶营收1.42亿元，同比下滑1.6%[3][6] * 半导体材料营收同比增长1.14%[3] * 功能型湿电子化学药水收入1.54亿元，同比增长27%[2][6] * EMC环氧塑封料收入1.28亿元，同比增长0.81%[6] * 紫外固化材料业务板块营收同比增长7%[3] * 光纤涂料收入1.64亿元，同比增长19%[2][6] * 有机合成材料总体增幅9.9%[6] * 医药中间体收入8100万元，同比增长2.76%[6] * 光敏材料收入1.8亿元，同比增长60%[2][6] 分业务板块表现（2025年第二季度） * 屏幕显示材料营收同比增长6.1%[5] * 液晶单季收入3.02亿元，同比增长68%[7] * 面板光刻胶单季收入72万元，同比下降93%[7] * 半导体材料第二季度营收下滑4.75%，主要因台湾需求业务剥离[2][5] * 功能型湿电子化学药水单季收益82万元，同比增长89%[7] * 紫外固化材料营收同比增长5.1%[5] * 光纤涂覆材料单季收益87万元，同比增长14%[7] * 有机合成材料第二季度营收同比持平，微增0.5%[5] * 医药中间体二季度收益40万元，同比减少38%[7] * 光敏材料二季度收益80万元，同比增长30%[7] 新产品与业务进展 * 公司OLED制成保护膜逐渐起量，上半年营收约1,000万元[3] * 公司推出用于2.5D/3D先进封装的光刻胶[11] * 公司开发了临时键合材料，已开始少量送样并形成营收[11] * 公司TMO产品预计全年营收可达3,000万至4,000万元[2][10] * 公司汽车外饰件项目样品已送至美国认证，预计明年有望实现稳定量产[4][13] * 公司投建了一条专门用于先进封装EMC环氧塑封料的新产线[15] 战略布局与行业展望 * 公司收购JNC液晶业务后，计划拓展中小尺寸液晶面板市场[4][12] * 中小尺寸液晶市场需求约为200吨[12] * 半导体领域预计将保持稳定增长，主要受益于AI算力和数据中心芯片需求[16] * 屏幕显示材料方面相对趋于稳定[16] * 紫外固化材料领域的光纤涂料可能会有正向波动[16] 成本控制与风险管理 * 光引发剂涨价对公司毛利影响较小，因其用量少且成本占比低[8] * 公司通过与供应商谈判和自主生产TMO光引发剂来应对价格上涨[9] * 交易性金融资产价值波动主要受早期投资创投基金项目IPO及退出的影响，但未来影响将减小[4][14]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：半导体材料、液晶显示材料 - 公司：飞凯材料、长电、通富微电、华天科技、永昕、日月光、矽品、扬杰科技、四红红星、捷捷微电、比亚迪、日本石原、韩国东进、美国罗门哈斯、陶氏杜邦、美国 Ashland、美国 ATMI、昭和电工、日立、坡莫合金公司、合成、诚志永华、八亿时空、德国默克、JNC、GENIC、长鑫、长城 纪要提到的核心观点和论据 半导体材料业务 - **业务进展与布局**：2024 年半导体材料业务营收约 6.8 亿元，净利润超 1 亿元，主要产品为功能型湿电子化学药水、锡球和 EMC 环氧塑封料，合计营收约 6.7 亿元，占总营收 24%，是未来战略支柱；2025 年预计营收约 7 亿元，扣除台湾厂贡献部分实际增长约 20%；正在安庆建设第三个 EMC 环氧塑封料厂，供应国内头部存储芯片厂 HBM 产品，预计一到两年实现国产替代并降低成本；光刻胶和 ILU 光刻胶用于存储厂和中兴等前道制造，总量仅千万级别 [2][3][4][14] - **下游客户与需求**：功能型湿电子化学药水客户为长电、通富微电等先进封装厂商；锡球业务客户有日月光、矽品等；EMC 环氧塑封料应用于扬杰科技等功率半导体公司及比亚迪 IGBT 载板；2025 年 1 - 4 月，功能型湿电子化学药水同比增长 29%，EMC 环氧塑封料同比增长 2.3%，受出售台湾厂影响锡球业务整体下滑但上海厂同比增长 9%，先进封装段整体约 5%增长，受益于人工智能相关产品带动先进封装技术需求 [2][5][6] - **竞争优势与压力**：在湿电子化学药水领域有十余年经验，通过提供整套解决方案和快速响应服务建立竞争优势，工艺安全性有先发优势和客户认证壁垒；短期有压力，主要竞争对手为日本石原、韩国东进等国际供应商；国产替代方面，国内供应商替换动力不足且终端客户认证耗时，长期压力不大 [2][8][9][11] - **毛利率趋势**：半导体材料毛利率相对稳定，功能性化学药水毛利率约 35% - 40%，需求型材料毛利率约 20%，EMC 环氧塑封料毛利率约 30%，原材料价格波动对毛利率影响不大，预计未来几个季度保持稳定 [2][10] 液晶显示材料业务 - **市场需求与合作背景**：全球液晶市场年需求量约 1000 吨，中国约 900 吨，国内三家主要供应商占据大尺寸液晶显示面板大部分份额，中小尺寸面板领域由德国默克主导，年需求量约 300 吨，因专利技术壁垒难进入，受诚志永华收购日本 DIC 专利启发，联系 JNC 合作 [15][16] - **合作内容与影响**：计划与 JNC 合作，收购其中国区业务及相关专利，邀请 JNC 作为战略股东入股合成占比 5.1%，在研发端合作，利用 JNC 品牌拓展国内液晶市场地位，预计今年下半年完成交割并表后显著提升财务业绩，有望取代默克成为全球液晶供应商龙头 [17] - **业务增长预期**：2025 年内业务量增长可能不明显，预计 2026 年有增长；台湾液晶厂商对大陆公司合作抵制，GENIC 台南厂未纳入收购范围，但可为其供应原料并获授权金，未来台湾液晶市场稳定或增长将带动相关收入增加；今年行业景气度较好，全球需求量预计稳定在 800 - 900 吨之间，顺利收购 JNC 大陆区业务将带来增量 [18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 封装行业整体需求量提升带动飞凯业绩增长，新产品处于验证阶段未规模化量产，板级封装应用领域拓展将增加相关产品用量，与客户的信任关系使公司在新产品联合开发中获增量需求 [7] - 湿电子化学品方面，美国 Ashland 和 ATMI 产品种类较齐全；EMC 环氧塑封料领域，日本昭和电工与日立合并后的坡莫合金公司在高端产品有领先优势，飞凯正开发产品对标并在客户处验证 [11][12] - 关税战后外部供应链稳定性问题凸显，本土企业采购费用增加但迅速回落，强调了本土供应链的重要性，半导体材料和显示材料板块预计今年有较好增长 [22][21]