报告核心观点 报告聚焦2025年7月海外市场，关注政策与旺季催化，推荐多领域金股，分析近期事件、市场行情，给出配置建议，看好各公司成长潜力与投资价值 [1][4] 近期重点事件、行情统计及当前配置建议 近期重点事件 - 关注7月关税政策、政治局会议和国常会，美国暂停“对等关税”截止期或推迟，年中政治局会议预计7月底召开 [1][8] - 6月24日国新办发布会提及阅兵，展示国产现役主战装备及新型作战力量 [1][8] - 6月22日特斯拉Robotaxi在美国得州奥斯汀运营，小米Yu7发布后需求火爆，理想7月预计发布VLA模型，小鹏有望推V6版高阶自动驾驶技术 [2][9] - 6月消费电子新品迭出，华为、影石创新、小米等有新品发布，下半年硬件龙头将迎旗舰新品期，7月将下达第三批消费品以旧换新资金 [3][10] 市场情况 - 港股6月整体上涨，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为4.3%、3.3%，2025年以来累计涨幅分别为21.1%、19.5%，美股标普500和纳斯达克指数也上涨 [11] - 截至6月27日，港股通6月南下资金净流入750亿港元，近30个交易日资金从5月末的697亿港元增至1232亿港元 [12] - 6月媒体、耐用消费品与服装等行业领涨，消费者服务、家庭与个人用品等行业领跌，恒生综指6月PE（TTM）提升，港股多板块估值较5月末上涨 [17][18] 当前配置建议 - 关注泡泡玛特等龙头消费企业、中国秦发等成长性能源企业、绿城中国等港股地产头部梯队企业、小米集团等受益于AI发展的互联网及硬件企业、瑞声科技等估值调整且盈利性强的零部件企业、小鹏汽车等产品周期强势且受益于智驾趋势的新势力 [4][5][22] 2025年7月海外金股组合 泡泡玛特（9992.HK） - 2025Q1营收同比增165%-170%，境内收入同比增95%-100%，境外收入同比增475%-480% [23] - 境内线下线上渠道同步扩张，提升商品运营能力，拓展新品类和新圈层，沉淀IP长期价值 [23] - 境外亚太、美洲、欧洲收入高增长，全球影响力增强，依据不同市场和平台制定差异化运营策略 [24] 中国秦发（0866.HK） - 2024年营收26亿，同比-24.8%，净利润5.0亿，同比+150.5%，财务成本下降，资产负债率降至59.6% [28][31] - 印尼SDE煤矿初现经营，后续热值有望提升，洗煤厂已运营，SDE二矿预计2026年投产，产能将提升超一倍 [33] - 2024年收购三个印尼煤矿70%股权，未来将扩大资源储备 [33] 绿城中国（3900.HK） - 2024年营收1585.5亿，同比+20.7%，净利润41.5亿，同比-37.9%，大力度计提减值致业绩承压 [34] - 债务结构健康，融资渠道畅通，期末有息负债总额降6.1%，综合融资成本降40BP [35] - 2024年销售表现处于头部梯队，拿地聚焦核心城市，优质土储保障销售 [36] 小米集团-W（1810.HK） - 2025Q1收入和利润创新高，总收入1113亿，同比增47.4%，经调整净利润107亿，同比增64.5% [40] - 手机国内份额重回第一、全球份额扩张，IoT践行高端化和国际化、大家电出海突破，汽车YU7亮相，AI发布自研芯片玄戒O1 [40][41][42] 丘钛科技（1478.HK） - 2024年收入161.5亿，同比增29%，净利约2.8亿，同比增234%，若加回拨备实际利润达4.3亿 [44] - 2024年摄像头模组/指纹模组出货量各达4.3亿颗/1.6亿颗，同比增16%和46%，摄像头模组均价提升 [44] - 短期手机光学规格升级、驱动利润增长，长期进军低空飞行、XR、机器人等新场景 [45] 瑞声科技（2018.HK） - 2024年收入273亿，同比增34%，净利18亿，同比增143%，光学业务收入50亿，同比增38% [47] - 车载声学业务收入35.2亿，与PSS业务协同效应显著，多产品将量产导入 [48] - 重点布局人形机器人赛道，构建XR核心能力 [48] 舜宇光学科技（2382.HK） - 2024年收入383亿，同比增20.9%，归母净利27亿，同比增145.5%，多领域镜头和模组出货量及市占率领先 [50] - 手机光学升级需求确定，策略调整追求份额提升、巩固格局 [51] - 多领域实现量产和研发突破，注重投资长期成长性 [52] 小鹏汽车-W（9868.HK） - 25Q1交付量9.4万，同比增331%，收入158亿，同比增141.5%，净亏损大幅收窄 [54] - 2025年多款新车型将上市，技术有先锋性，盈利性有望提升 [55] - 海外销量增长，销售网络拓展，Robotaxi、机器人等市场空间广阔 [56][57] 理想汽车-W（2015.HK） - 2025Q1销量9.3万，收入259.3亿，毛利率20.5%，归母净利润6.5亿 [60] - 后续i8、i6等车型将发布，MEGA Home车型热销，超充网络为纯电车型保驾护航 [61][62][63] - VLA模型预计7月发布，有望提升智能驾驶体验 [65] 零跑汽车（9863.HK） - 2025Q1收入100.2亿，同比增187.1%，毛利率14.9%，预计全年销量50-60万、毛利率10%-12%、净利润盈亏平衡 [67] - Q1销量强势，B系列新车发布、C系列改款升级，有望推动销量增长 [68] - 出海表现优秀，推进本地化生产，零部件业务未来可期 [70][71]

卫星互联网 - 中国成功发射卫星互联网低轨04组卫星 采用长征六号改运载火箭 这是长征系列火箭第580次飞行 也是中国星网"国网星座"第四次批量组网发射 [2] 消费电子 - iPhone XS/XR或将无法升级至iOS 26 兼容性限于iPhone 11及以上机型 iOS 18可能是这些老设备的最终大版本更新 [3][4] - 华为公布"一底双长焦"光学镜头专利 该技术可减小摄像头模组体积 Pura 80系列将首发搭载 [6] - 三星首款三折叠手机SM-F9680通过3C认证 支持25W充电 预计10月发布 仅面向韩国和中国市场 [28][29][30] 人工智能 - Google Gemini 2.5 Pro(0605)新版在推理和代码任务表现提升 Elo评分达1470分 较0506版本提高24分 [11][12][13][23] - 面壁智能发布端侧模型MiniCPM 4.0 8B稀疏版训练开销仅22% 0.5B版本性能翻倍 支持220倍速度提升 [38][39][40] - 小红书hi lab开源MoE大模型dots.llm1 总参数量1420亿 激活140亿 性能媲美Qwen2.5-72B [33][34][35] 自动驾驶 - 小马智行第七代自动驾驶系统获广深路测牌照 成本下降70% 采用100%车规级零部件 具备20项安全冗余 [46][47] 机器人 - 宇树科技创始人表示机器人格斗和跳舞展示是为验证全身动作技术 终极目标是替代人类从事辛苦工作 [21][22] - Figure机器人展示快递分拣能力 由自研VLA模型"Helix"驱动 可处理数千种未接触过的物品 [25][26] 互联网 - 微信视频号支持修改封面和文案 限三个月内发布内容 仅允许修改一次 [41] - 全球首位QQ256级用户诞生 该用户自2003年起持续挂机升级 获腾讯终身SVIP等奖励 [54][55] 企业动态 - lululemon 2025Q1全球营收24亿美元 同比增长7% 中国大陆市场增长21% 预计全年营收111.5-113亿美元 [48][49] - 愿景娱乐因HR辱骂高烧员工引发争议 CEO称已解雇涉事HR 公司曾被曝拖欠工资 [14][15][16][17][18][19] 娱乐产业 - 《黑神话：悟空》将于8月20日登陆Xbox平台 6月18日开启全平台八折预售 [41] - 《名侦探柯南：独眼的残像》定档6月27日内地上映 该片创系列日本票房破百亿最快纪录 [50][52]

苹果新动向 - 台积电美国亚利桑那州工厂将实现满负荷生产，苹果仍为最大客户，并将成为首批从该厂拿到芯片的公司 [2] - 台积电亚利桑那厂目前量产N4制程芯片（对应5纳米和4纳米制程），每月生产1.5万片12英寸晶圆，未来将扩产至每月2.4万片 [2] - 台积电2纳米制程良率已突破90%，亚利桑那厂芯片价格可能上调高达30% [2] - 苹果中国官网推出翻新M2 iPad Air，比原价便宜约20%，11英寸和13英寸型号均已上架 [2] - 研究人员发现苹果Apple智能AI写作工具可通过提示词注入变身为简易聊天机器人，但复杂推理问题输出质量不足 [3][4] - 极星确认未来车型将支持苹果CarPlay Ultra车联系统，该系统深度整合车辆控制功能，可接管仪表盘和所有屏幕 [4][5] 科技大事件 - 小米YU7展车已陆续到店，该车为中大型SUV，长4999mm，轴距3000mm，提供9种配色，标准版搭载激光雷达和英伟达Thor芯片（700TOPS算力） [5][6] - 魅族21手机基本没货，该机搭载第三代骁龙8处理器，采用6.55英寸三星OLED直屏，内置4800mAh电池 [6][7] - 机械革命笔记本新模具曝光，提供蓝白撞色设计，16寸模具进风口增大，AD面饰条采用拼接设计 [7][8][9] - 蔚来李斌强调辅助驾驶不是自动驾驶，公司世界模型NWM量产了紧急自主靠边停车功能 [9] - 华为Pura 80系列及全场景新品发布会定档6月11日，该机采用50MP超大底三摄排列 [9][10] - 鸿蒙智行尊界S800汽车上市72小时大定破2600台，售价70.8万-101.8万元，70%订单为百万顶配 [10]

报告核心观点 - 6月或是新一轮东升西落交易的起点，科技成长是交易关键主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等主题和产业趋势 [1][2][7] 各部分总结 新一轮东升西落交易起点 - 美元周期是“东升西落”交易关键，全球流动性宽松、美元下行阶段非美资产走强，中国市场受益，后续弱美元是基准假设，6月美元或跌破前低带动A股开启交易 [1] 科技成长是关键主线 - 弱美元周期下科技成长风格占优，6月科技板块迎密集事件催化，景气有望持续，成长股估值和流动性受益，弹性更好 [2] - 5月以来市场交易结构呈杠铃特征，科技成长板块经历调整，当前公募调仓冲击平息，小微盘见顶迹象显现，科技成长板块性价比凸显，截至5月29日，TMT成交额占全A比重回落至27.3% [2] 6月值得关注的主题和产业趋势 - AI端侧：苹果WWDC25于6月10 - 14日举行将发布新系统，华为开发者大会2025于6月20 - 22日举行，华为Pura 80系列6月发布，5月有多款AI眼镜新品发布或预售，Rokid智能眼镜全球订单超25万台6月上市 [3] - AI大模型、应用：2025年火山引擎FORCE原动力大会6月11 - 12日举行，2025全球人工智能技术大会6月7 - 8日召开 [4] - 人形机器人：2025(第二届)全国具身智能人形机器人场景应用生态大会6月4日在成都举行 [4] - 可控核聚变：天府核聚变论坛6月5 - 6日在成都举办，第九届DEMO与聚变电站国际研讨会6月10 - 13日在日本青森召开 [4] - 深海科技：6月8日有海洋日主场活动，第三届联合国海洋大会6月9 - 13日在法国尼斯举行，第二届海洋经济创新发展论坛6月13日在海南举行 [6] - 无人驾驶：特斯拉6月12日在德克萨斯州奥斯汀启动robotaxi服务 [6] 观点总结和配置建议 - 新一轮东升西落交易临近，科技成长板块是重要交易主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等方向 [7]