基金投顾组合总体情况 - 截至2025年12月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共476只，较上月增加7只[2][8] - 新增组合包括股债中枢型中的平衡型3只、进取型1只、稳健型1只，以及赛道型中的科技主题组合1只、红利主题组合1只[2][5][8] - 截至2025年12月末，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合数量分别为417只、38只和21只，股债中枢型占绝对多数[2][6][8] - 股债中枢型组合根据权益权重分类：进取型（权益≥70%）、平衡型（权益30%-70%）、稳健型（权益≤30%）[8] - 赛道型组合集中于成长性行业，区域型组合以布局港股、美股等全球海外组合为主[8] - 上线组合数量前十大机构占比达67%，华宝证券、国联证券、中欧财富、南方基金等机构上线数量较多[9][12] - 2022年2-5月是组合成立高峰期，单月新成立组合数量均超过20只，最新上线的4只组合于2025年12月成立[12] 投顾组合业绩表现跟踪 - **股债中枢型业绩比较**： - 过去一年：进取型组合收益率中位数（25.61%）跑赢同类型FOF中位数（24.94%），但跑输基准（27.17%）；平衡型（14.81%）和稳健型（4.26%）组合跑输同类型FOF，但跑赢各自基准[16][18] - 本月（2025年12月）：进取型（2.50%）和稳健型（0.33%）组合收益率中位数跑赢同类型FOF；稳健型和货币型组合（0.13%）跑赢基准，进取型和平衡型（1.24%）跑输基准[16][18] - **赛道型业绩表现**： - 过去一年：所有赛道组合业绩中位数均为正收益，其中军工（32.18%）、智能制造（45.57%）、医药（24.98%）、消费（7.52%）、红利（6.90%）、央国企（39.91%）组合跑赢各自基准[23][25] - 本月：军工、智能制造、新能源、科技、黄金、央国企赛道组合业绩中位数为正收益；智能制造、新能源、消费、科技、红利、央国企组合跑赢基准[2][25] - **区域型业绩表现**： - 过去一年及本月，港股策略组合业绩中位数均跑赢基准，海外策略组合业绩中位数均跑输基准[2][25] - **业绩领先组合**： - 2025年以来收益率最高：进取型为“安鑫激进90”（52.50%），平衡型为“桃李不言”（28.99%），稳健型为“国泰闲钱稳步走”（17.16%）[20][22] - 2025年以来夏普比率最高：进取型为“华夏全天候多元进取配置”（2.03），平衡型为“万家安鑫全球投”（3.00），稳健型为“招商闲钱佳”（3.44）[21][22] - 赛道型中收益率居前的组合主要集中在科技和新能源赛道，如“中欧带你投硬科技”（59.57%）[27][29] - 区域型中收益率居前的组合主要集中在港股策略，如“睿精选港股-天天尊享”（37.63%）[28][29] 投顾组合持仓与调仓跟踪 - **整体基金仓位变化**： - 稳健型组合：减持指数型基金（平均仓位下降0.47%），增配QDII基金（平均仓位提升0.67%）[34] - 平衡型组合：减持混合型基金（平均仓位下降1.20%），增配指数型基金（平均仓位提升1.58%）[34] - 进取型组合：减持股票型基金（平均仓位下降0.61%），增配混合型基金（平均仓位提升0.68%）[34] - **细分类型基金仓位变化**： - 稳健型组合：减持固收+基金（平均仓位下降0.07%），增持主动债券基金（平均仓位提升3.11%）[37] - 平衡型组合：减持主动权益基金（平均仓位下降3.89%），增持被动权益基金（平均仓位提升2.88%）[37] - 进取型组合：减持商品基金（平均仓位下降0.31%），增持QDII基金（平均仓位提升0.62%）[37] - **持仓个基跟踪（最青睐基金）**： - 主动权益基金：价值风格（刘旭、姜诚）、量化策略（王平、杨梦）、红利策略（蓝小康）、科技主题（农冰立）等基金经理产品最受青睐[39][43] - QDII基金：南方亚洲美元债A人民币、天弘标普500A、华夏恒生科技ETF联接A等最受青睐[44][48] - 被动权益基金：红利低波策略指数基金（如东方红中证东方红红利低波动A）以及港股通互联网、有色金属、黄金股、白酒等行业指数基金最受青睐[49][52] - 固收+基金：景顺长城景颐双利A、中欧瑾通A、永赢稳健增强A等最受青睐[54][57] - 主动债券基金：王帅（兴全稳泰A）、王晓晨（易方达增强回报A）、方昶（鹏华丰享）等基金经理产品最受青睐[58][62] - **月度增持个基跟踪**： - 主动权益基金：成长风格（陈韫中）、红利策略（蓝小康）、周期主题（吴国清）等基金经理产品得到重点增持[2][42][43] - QDII基金：重点增配投向亚洲美元债的南方亚洲美元债A人民币（增持7只组合），以及投向全球科技主题的易方达全球优质企业A（增持6只组合）[2][47][48] - 被动权益基金：重点增配有**色金属等行业主题指数产品**（如南方中证申万有色金属ETF联接A，增持8只组合），以及跟踪**中证A500指数等宽基指数产品**[2][51][52] - 固收+基金：重点增持永赢稳健增强A、银华钰祥A等产品[2][56][57] - 主动债券基金：重点增持短久期策略产品（如建信鑫享短债A，增持4只组合）[2][61][62] - **整体调仓情况**： - 2025年12月投顾组合共发生**128次调仓**，较上月增加37次，以进取型（52次）和稳健型（40次）组合为主[2][65] - 稳健型组合增持主动权益基金，减持主动债券基金；平衡型和进取型组合均增持商品基金，减持主动权益基金[2][65] - **重点增持单只基金**： - 本月净加仓投顾数量达5只及以上的基金共9只，包括1只主动权益、2只被动权益、4只QDII、1只商品、1只量化基金[67][70] - **黄金ETF产品**（如华安黄金ETF联接A，净加仓9只组合）和**有色金属ETF**（南方中证申万有色金属ETF联接A，净加仓11只组合）受到重点增持[67][70] - 其他增持方向包括：成长风格主动权益（广发成长启航A）、港股红利低波指数（易方达恒生红利低波ETF联接A）、全球科技QDII、亚洲美元债QDII、大宗商品QDII以及中证2000指数增强基金[67][70]

公募FOF行业规模与趋势 - FOF产品规模有望突破2000亿元并刷新2022年2223亿元的历史最高纪录 [7][11] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年下跌的颓势 [5][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7][17] 产品发行与市场热度 - 今年新发成立的82只FOF产品中，多达13只产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 部分头部产品募集火爆，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元 [1][7] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] 资产配置多元化趋势 - 公募FOF投资边界持续拓宽，配置选项从A股和债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖全面，如同时涵盖A股、债券、港股、美股及黄金现货指数 [4][15] 黄金资产配置热度 - 今年新发的82只FOF中，有34只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比超过四成 [1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅47只将黄金指数纳入基准，而今年新发FOF中该比例高达七成 [2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] 海外资产配置情况 - 有12只FOF以MSCI世界指数、MSCI发达市场指数或标普500指数等海外主流指数为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] 公募REITs成为新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入前十大重仓 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投资范围 [3] - 部分FOF通过修改合同将公募REITs纳入投资范围，例如平安盈福6个月持有同时纳入了公募REITs与QDII产品 [3] 投资者需求与行为变化 - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置需求迫切，更看重“稳稳的绝对收益” [5][16] - 中欧财富2025白皮书显示，超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 截至2025年8月末，多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 行业战略与定位转变 - FOF的定位从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9][19] - 多家公募基金将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将部门更名为“多元资产配置部” [10][20] - 行业通过搭建统一的风险预算管理体系、流程化运作来提升业绩稳定性并控制波动 [10][20]

FOF行业规模与市场趋势 - 全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录 [7] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年规模下跌的颓势 [6][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7] FOF产品发行与资金流入 - 四季度以来，多达13只FOF产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 具体产品募集火爆：易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有4天募集28.08亿元 [1][7] - 今年新发成立的FOF产品数量为82只 [1][2] 资产配置多元化趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，投资边界持续拓宽，涵盖港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 今年新发FOF中超四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，新发FOF中将黄金作为业绩比较基准的比例高达七成 [1][2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] - 12只新发FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖A股、债券、港股、美股及黄金等主流大类资产 [4] 公募REITs成为配置新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入重仓组合 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投范围 [3] 投资者需求与行为变化 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 投资者更看重“稳稳的绝对收益”，而非盲目追求短期高收益 [6] - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置的需求变得更为迫切 [6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 公募基金行业战略转型 - FOF产品的底层投资逻辑发生重大变化，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9] - 行业认知转变，FOF基金经理的核心工作聚焦于通过资产配置实现投资目标 [9] - 多家公募将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部” [10] - 中欧基金搭建多资产及解决方案投资部，旨在通过系统化方法破解传统投资痛点，提升业绩稳定性和可解释性 [10]

核心观点 - 2025年三季度FOF基金整体表现强劲，99%的产品取得正收益，其中偏股型FOF业绩表现最优 [5][12] - FOF基金总规模持续增长，截至三季末达到1934.9亿元，环比上升16.8% [5][8] - FOF基金在三季度重点增持科技主题基金、电池与化工等细分行业指数产品、短久期策略基金以及恒生科技ETF和亚洲美元债等QDII产品 [5][3][4] FOF基金规模及发行情况 - 截至2025年三季末，FOF基金数量为518只，较上季末增加1只；总规模1934.9亿元，环比增长16.8% [5][8] - 分类型看，普通FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF规模分别为1295.6亿元、370.8亿元和268.4亿元，环比分别上升22.9%、12.0%和2.3% [8] - 三季度新发FOF基金19只，发行数量环比增加；但发行规模合计65.32亿元，环比大幅下降64.9% [5][10] FOF基金业绩表现 - 2025年三季度，99%的FOF基金取得正收益，偏股型、平衡型和偏债型FOF的正收益基金比例分别为100%、99%和99% [12] - 偏股型FOF收益率中位数为20.98%，平衡型FOF为12.18%，偏债型FOF为2.99% [12] - 偏股型FOF中，国泰优选领航一年持有、国泰行业轮动、易方达优势领航六个月持有业绩领先，三季度收益率分别为59.42%、57.04%和47.96% [17] - 平衡型FOF中，易方达优势价值一年持有、国泰民安养老2040三年、鹏华养老2045三年收益率居前，分别为39.20%、31.48%和25.24% [15] - 偏债型FOF中，国泰稳健收益一年持有、鹏华长治稳健养老目标一年持有期、国泰民享稳健养老一年持有收益率较高，分别为16.26%、12.48%和12.11% [13] FOF持仓基金分析：主动权益基金 - FOF基金经理最青睐的主动权益基金为博道成长智航、富国稳健增长、景顺长城品质长青，外部重仓FOF数量分别为30只、26只和25只 [20] - 从重仓规模看，华夏创新前沿、富国沪港深业绩驱动、华商润丰最受青睐，外部重仓规模分别为4.85亿元、3.01亿元和2.81亿元 [21] - 三季度FOF重点增持科技主题基金，重仓增持数量前三为财通资管数字经济、博道成长智航、易方达成长动力，新增重仓FOF数量分别为13只、12只和11只 [23] - 重仓增持份额前三为长信金利趋势、财通资管数字经济、中欧新趋势，增持份额分别为1.11亿份、0.91亿份和0.58亿份 [24] FOF持仓基金分析：被动权益基金 - FOF最青睐的被动权益基金为富国中证港股通互联网ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、广发国证新能源车电池ETF，外部重仓FOF数量分别为28只、15只和14只 [26] - 从重仓规模看，鹏华中证酒ETF、富国中证港股通互联网ETF、广发国证新能源车电池ETF居前，规模分别为2.93亿元、2.82亿元和2.65亿元 [27] - 三季度FOF重点增持电池、化工等细分行业指数产品，重仓增持数量前三为广发国证新能源车电池ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、华安创业板50ETF，新增重仓FOF数量分别为11只、9只和7只 [29] - 重仓增持份额前三为华宝中证全指证券公司ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、广发国证新能源车电池ETF，增持份额分别为1.28亿份、1.17亿份和0.88亿份 [31] FOF持仓基金分析：固收+基金 - FOF最青睐的固收+基金为景顺长城景颐丰利、永赢稳健增强、景顺长城景颐双利，外部重仓FOF数量分别为21只、21只和18只 [33] - 从重仓规模看，景顺长城景颐丰利、中欧颐利、景顺长城四季金利居前，规模分别为1.62亿元、1.57亿元和1.16亿元 [34] - 三季度FOF重点增持景顺长城景颐丰利、景顺长城景盛双息等产品，重仓增持数量前三为景顺长城景颐丰利、景顺长城景盛双息、中欧丰利，新增重仓FOF数量分别为21只、9只和7只 [36] - 重仓增持份额前三为中欧颐利、景顺长城景颐丰利、中欧丰利，增持份额分别为1.42亿份、1.12亿份和0.70亿份 [37] FOF持仓基金分析：债券类基金 - FOF最青睐的债券类基金为华泰保兴尊合、西部利得汇享、广发纯债，外部重仓FOF数量分别为23只、22只和21只 [39] - 从重仓规模看，易方达安悦超短债、鹏华丰恒、广发景明中短债居前，规模分别为9.04亿元、8.89亿元和7.82亿元 [40] - 三季度FOF重点增持短久期策略基金，重仓增持数量前三为嘉合磐泰短债、鹏扬利沣短债、鹏华丰恒，新增重仓FOF数量分别为6只、5只和5只 [42] - 重仓增持份额前三为易方达安悦超短债、广发景明中短债、鹏华丰恒，增持份额分别为8.24亿份、7.58亿份和4.52亿份 [43] FOF持仓基金分析：QDII基金 - FOF最青睐的QDII基金为华夏恒生科技ETF、富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币，外部重仓FOF数量分别为38只、37只和25只 [45] - 从重仓规模看，华夏恒生ETF、富国全球债券人民币、华夏标普500ETF居前，规模分别为5.90亿元、5.29亿元和3.86亿元 [47] - 三季度FOF重点增持恒生科技ETF和亚洲美元债产品，重仓增持数量前三为华夏恒生科技ETF、南方亚洲美元债A人民币、易方达全球成长精选，新增重仓FOF数量分别为14只、10只和5只 [49] - 重仓增持份额前三为华夏恒生科技ETF、南方亚洲美元债A人民币、华夏标普500ETF，增持份额分别为1.70亿份、1.59亿份和1.28亿份 [50]

行业格局及发展 - 2025年一季度公募固收类基金管理规模与管理份额分别为10.37万亿元和9.27万亿份，相较2024年末规模小幅回落 [2] - 主动纯债型基金总规模约为7.52万亿元，相较2024年末减少5560亿元，环比下滑6.88% [2] - "固收+"基金管理总规模为1.61万亿元，相较2024年末增加1514亿元 [2] - 混合债券型二级基金、混合债券型一级基金（固收+）和可转换债券型基金规模提升较大，环比依次上升13.59%、12.94%、8.19% [2] 固收类基金业绩盘点 - 2025Q1中长期纯债型基金、短期纯债型基金和混合债券型一级基金（类纯债）收益率中位数分别为-0.19%、0.19%、-0.11% [3] - "固收+"基金业绩分化明显，混合债券型二级基金、偏债混合型基金和混合债券型一级基金（固收+）收益率平均值分别为0.58%、0.69%、0.53%，而收益率中位数仅依次为0.23%、0.38%、0.28% [3] - 可转债基金收益率中位数为3.69%，业绩前四分位数为5.22%，业绩后四分位数为1.83%，普遍实现正收益 [3] 首发基金市场 - 2025年一季度公募固收类基金发行规模约1210亿元，发行规模最高的三家基金公司为建信基金、宏利基金、大成基金，发行规模分别为147亿元、110亿元、107亿元 [4] - "固收+"基金平均募集规模回暖，偏债混合型基金平均募集规模由3.90亿元上升至6.44亿元，混合债券型二级基金平均募集规模由15.22亿元上升至20.64亿元 [4] 基金资产配置 - "固收+"基金股票仓位无明显变化，转债仓位稍有下降，偏债混合型基金转债仓位下降1.2个百分点至7.3%，混合债券型一级基金转债仓位下降0.7个百分点至9.6%，混合债券型二级基金转债仓位下降2.2个百分点至11.6% [5][6] - 偏债混合型基金加仓幅度靠前的行业为有色金属、基础化工，分别加仓3.95与0.66个百分点 [6] - 混合债券型二级基金加仓幅度前三的行业依次为有色金属、电力设备及新能源和钢铁行业，分别加仓3.91、1.23与0.78个百分点 [6] 银行理财 - 2025年一季度末银行理财规模合计为29.14万亿元，较2024年末规模减少0.81万亿元 [7] - 现金管理类、固定收益类、混合类银行理财产品2025年一季度年化收益率依次为1.85%、3.03%、2.22%，较2024年均出现不同程度下滑 [7] - 银行理财配置公募基金和权益类资产比例依次为3%、2.6%，非标准化债权类资产配置比例为5.6%，较2024年末上升0.2个百分点 [7] 固收与混合类FOF重仓 - 2025年一季度债券型、偏债混合型和平衡型FOF基金前十大重仓中，第一大重仓产品为华安黄金ETF [8] - 前十大重仓产品中有两只为国际（QDII）债券型基金，分别为富国全球债券人民币A、南方亚洲美元债A人民币 [8] - 前十大重仓产品中有三只债券指数型基金，依次为海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF [8] - 公募固收与混合类FOF开始利用商品基金、QDII基金、长久期债券ETF等工具构建多资产配置策略 [8]