图虫创意/供图 证券时报记者 吴琦 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，不再局限于A股和国内债券，港 股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷成为配置新选项。 此前几年基金中的基金（FOF）因业绩不佳陷入发展停滞，而今年不少公募机构纷纷发力多元资产 配置，助力FOF扭转颓势，迎来发行热。 今年新发成立的82只FOF产品中，超四成纳入黄金指数作业绩基准，还有12只FOF以海外主流指数 为基准。FOF资产中，另类投资基金规模占比甚至创下历史新高。 FOF投资边界不断拓宽 过去，公募基金的资产配置多集中在A股和国内债券，选择相对单一。如今，这一格局正在改变， 港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷加入配置清单。 Wind数据显示，今年另类投资基金规模占比攀升至2.75%，创下历史新高，进一步佐证了公募多元 资产配置的趋势。 从具体产品来看，今年新募集成立的82只FOF基金中，有34只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比 超过四成。值得关注的是，全市场541只FOF产品里，仅有47只把黄金指数纳入基准，其中今年这类基 金就有34只，这意味着今年新增FOF将黄金作为业绩比较基准的比例 ...

公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，不再局限于A股和国内债券，港股、商 品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷成为配置新选项。 此前几年基金中的基金（FOF）因业绩不佳陷入发展停滞，而今年不少公募机构纷纷发力多元资产配 置，助力FOF扭转颓势，迎来发行热。 今年新发成立的82只FOF产品中，超四成纳入黄金指数作业绩基准，还有12只FOF以海外主流指数为基 准。FOF资产中，另类投资基金规模占比甚至创下历史新高。 FOF投资边界不断拓宽 过去，公募基金的资产配置多集中在A股和国内债券，选择相对单一。如今，这一格局正在改变，港 股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷加入配置清单。 数据显示，今年另类投资基金规模占比攀升至2.75%，创下历史新高，进一步佐证了公募多元资产配置 的趋势。 从具体产品来看，今年新募集成立的82只FOF基金中，有34只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比超过 四成。值得关注的是，全市场541只FOF产品里，仅有47只把黄金指数纳入基准，其中今年这类基金就 有34只，这意味着今年新增FOF将黄金作为业绩比较基准的比例高达七成，黄金在多元配置中的热度可 见一斑。 ...

FOF规模有望刷新历史纪录。 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，不再局限于A股和债券，港股、商品期 货、公募REITs、海外市场产品等纷纷成为配置新选项。今年新发成立的82只FOF（专门投资其他基金 的基金）产品中，超四成纳入黄金指数作业绩基准，还有12只FOF以海外主流指数为基准。FOF资产 中，另类投资基金规模占比甚至创下历史新高。 此前FOF因业绩不佳陷入发展停滞，而今年不少公募机构纷纷发力多元资产配置，助力FOF扭转颓势， 迎来发行热。四季度以来，多达13只FOF产品募集规模超过了10亿元，其中易方达如意盈安6个月持有5 天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有4天募 集28.08亿元。 FOF投资边界不断拓宽 过去，公募基金的资产配置多集中在A股和国内债券，选择相对单一。如今，这一格局正在改变，港 股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷加入配置清单，成为公募多元资产配置的新选项。 Wind数据显示，今年另类投资基金规模占比攀升至2.75%，创下历史新高，进一步佐证了公募多元资产 配置的趋势。 从具体产品来看，今 ...

FOF投资边界不断拓宽 过去，公募基金的资产配置多集中在A股和国内债券，选择相对单一。如今，这一格局正在改变，港股、商品 期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷加入配置清单，成为公募多元资产配置的新选项。 Wind数据显示，今年另类投资基金规模占比攀升至2.75%，创下历史新高，进一步佐证了公募多元资产配置的 趋势。 FOF规模有望刷新历史纪录。 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，不再局限于A股和债券，港股、商品期货、公 募REITs、海外市场产品等纷纷成为配置新选项。今年新发成立的82只FOF（专门投资其他基金的基金）产品 中，超四成纳入黄金指数作业绩基准，还有12只FOF以海外主流指数为基准。FOF资产中，另类投资基金规模 占比甚至创下历史新高。 此前FOF因业绩不佳陷入发展停滞，而今年不少公募机构纷纷发力多元资产配置，助力FOF扭转颓势，迎来发 行热。四季度以来，多达13只FOF产品募集规模超过了10亿元，其中易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48 亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有4天募集28.08亿元。 历经三年低迷后，如今 ...

沪深两市ETF两融余额概况 - 截至12月1日，沪深两市ETF两融余额为1183.38亿元，较上一交易日增加0.22亿元 [1] - 其中，ETF融资余额为1102.16亿元，较上一交易日减少4.34亿元 [1] - ETF融券余额为81.22亿元，较上一交易日增加4.56亿元 [1] 融资净买入活跃的ETF产品 - 12月1日有214只ETF获融资净买入 [1] - 鹏扬中债—30年期国债ETF获融资净买入额居首，净买入7119.55万元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括广发纳斯达克100ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、国泰纳斯达克100ETF、国泰黄金ETF、海富通上证城投债ETF等 [1]

文章核心观点 - 11月外部地缘局势复杂化导致A股出现阶段性回调 建议后续基金配置在维持均衡风格前提下适度偏向成长 并关注基金经理选股和风控能力 重视主投科技领域基金 兼顾周期和金融等资产 同时可从大类资产配置角度关注黄金和美股相关ETF [1] 股混基金 - 11月制造业PMI为49.2% 较上月上升0.2个百分点 中美经贸磋商成果共识带动外贸环境改善 外需修复对PMI形成支撑 [2] - 11月倒数第二周中国股市快速走弱出现单日恐慌式抛售 但最后一周迎来修复行情 股市将逐步企稳并展开跨年攻势 上升空间很大 是增持良机 [2] - 看好科技成长主线 关注大金融和消费的低位投资机会 2024年以来价值和成长风格均具备结构性投资机会的市场格局或将延续 [2] - 价值风格关注南方品质优选 成长风格关注易方达环保主题和宏利睿智稳健 均衡灵活品种关注博道惠泰优选和广发多因子 主题型基金关注国泰消费优选等 港股基金关注嘉实港股优势 [2][5] 债券基金 - 本轮超跌后债市可能进入阶段性回调反弹期 但走强幅度难超10月 宏观环境对年内债市定价有支撑 可参与博弈部分券种的超跌反弹 建议保持快进快出策略博弈结构性机会 [3] - 建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品 权益市场回暖使固收+基金具备配置价值 [3] - 品种选择上关注中银纯债 富国天利增长债券和中欧丰利 [3][6] QDII和商品型基金 - 全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化 黄金相对美元及美债地位提升 全球央行和黄金ETF支撑金价 可适当配置黄金ETF [4] - 在AI产业发展与科技企业资本开支扩张背景下 预期2026年对美股盈利预期有望上修 美联储货币政策或趋于宽松 建议超配但需警惕阶段性预期博弈加剧带来的短期波动风险 美股阶段性具备较高风险回报比与战术性配置价值 [4] - 品种选择上关注易方达黄金ETF 华安易富黄金ETF 广发纳斯达克100ETF和景顺长城纳斯达克科技ETF [4][6]

沪深两市ETF两融余额总体变动 - 截至11月26日，沪深两市ETF两融余额为1184.41亿元，较上一交易日减少12.39亿元 [2] - ETF融资余额为1110.1亿元，较上一交易日减少14.72亿元 [2] - ETF融券余额为74.31亿元，较上一交易日增加2.33亿元 [2] ETF融资净买入情况 - 11月26日有199只ETF获融资净买入 [2] - 国泰中证全指证券公司ETF融资净买入额居首，净买入4900.03万元 [2] - 融资净买入金额居前的ETF包括广发国证新能源车电池ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、广发纳斯达克100ETF、华宝中证银行ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF [2]

沪深两市ETF两融余额总体情况 - 截至11月26日，沪深两市ETF两融余额为1184.41亿元，较上一交易日减少12.39亿元 [1] - ETF融资余额为1110.1亿元，较上一交易日减少14.72亿元 [1] - ETF融券余额为74.31亿元，较上一交易日增加2.33亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 11月26日有199只ETF获融资净买入 [1] - 国泰中证全指证券公司ETF融资净买入额居首，净买入4900.03万元 [1] - 融资净买入金额居前的ETF包括广发国证新能源车电池ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、广发纳斯达克100ETF、华宝中证银行ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等 [1]

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来33只跨境ETF发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [2] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [2] - 11月18日有20只跨境ETF集中发布溢价提示，前一交易日提示数量达22只，涵盖跟踪纳斯达克100、日经225等热门指数的产品 [3] 跨境ETF市场规模增长 - 跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [6] - 百亿元规模以上产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [7] - 广发纳斯达克100ETF规模为296.47亿元，博时标普500ETF规模为221.2亿元，多只美股主题基金规模超120亿元 [7] 跨境ETF产品布局拓展 - 跨境ETF投资范围从早期港股、美股为主拓展至全球多元化布局，新增跟踪法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数的产品 [7] - 首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，募集上限均为3亿元，发行配售比例均不到12% [7] - “南向ETF通”首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [8][9] 海外市场近期表现与机构观点 - 纳斯达克指数11月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数11月18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [10] - 11月18日跨境ETF占据全市场ETF跌幅榜前20名近半席位，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [10] - 机构认为AI产业逻辑暂未改变，美股盈利趋势持续，在财政货币双宽松环境下，美国信用周期和盈利可能继续向上 [11]

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来，全市场至少有33只跨境ETF产品累计发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [1][2][3] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [1][3] - 截至11月18日，有9只跨境ETF的IOPV溢价率高于5%，前一日则有21只，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF和汇添富纳斯达克100ETF的溢价率持续处于高位 [2][3] - 美日主题产品成为溢价"高发区"，华夏野村日经225ETF、华夏纳斯达克100ETF分别以39条、34条预警居前 [3] 跨境ETF规模增长与市场热度 - 截至11月17日，跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [5] - 百亿元规模以上的产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [5] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF等聚焦美股市场的基金规模超200亿元，分别为296.47亿元、221.2亿元 [6] - 投资范围从早期的港股、美股为主拓展至全球多元化布局，包括法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数，首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，配售比例均不到12% [6] 高溢价成因分析 - 核心矛盾在于QDII额度"瓶颈"与资金需求的错配，标的指数的稀缺性、外汇波动预期及短期市场炒作行为加剧了供需失衡 [5] - 溢价本质是价格泡沫而非价值增长，一旦市场情绪降温、资金撤退，溢价空间将迅速收敛，高位接盘的投资者将直接承受价格下跌损失 [3] - 11月10日起，6只ETF产品正式纳入"南向ETF通"名单，首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [6] 海外市场波动与AI产业争议 - 截至11月17日，纳斯达克指数月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [7] - 18日跨境ETF成为ETF跌幅榜"重灾区"，跌幅前20名中跨境产品占比近半，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [7] - 市场对AI是否存在泡沫的讨论升温，机构认为当前科技行情主要集中在优质大市值头部个股，美股可能会经历一段泡沫化过程 [7][8] - 多数机构对短期调整后的美股持谨慎乐观态度，认为AI繁荣的大逻辑暂时没有改变，在财政和货币"双宽松"、科技投资持续的环境下，美国信用周期和盈利可能会继续向上 [9]