贵金属市场近期表现与驱动因素 - 贵金属市场上周延续调整态势，市场风险偏好因中美关系缓和而阶段性回升 [1] - 美联储10月议息会议如期降息25BP，但宣布将于12月1日暂停缩表 [1][2] - 美联储主席鲍威尔表态偏鹰派，强调12月降息并非定局，为暂停行动留出空间 [1][2] 中美贸易关系与政策影响 - 中美会谈顺利进行，双方就关税、出口管制及301调查达成阶段性暂缓协定 [1] - 国家税务总局与财政部联合发布公告，调整黄金有关税收政策，新规自2025年11月1日起施行 [1][2] - 新税收政策明确区分投资性和非投资性用途，投资性黄金产品购买价格将包含增值税，成本有所上升 [1][2] 市场展望与未来关注点 - 贸易摩擦缓和及议息会议结果落地后，11月市场缺乏显著驱动，黄金短期或维持震荡调整格局 [2] - 下一关键窗口期为12月中旬的美联储议息会议，会议将披露2026年经济预测摘要，市场有望博弈明年降息空间 [2] - 美国财政部长贝森特称，美联储新主席提名人有望在圣诞节前确认，人事变动带来的独立性风险可能成为利多驱动 [2] 博时黄金ETF产品信息 - 博时黄金ETF基金及联接基金通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可通过博时基金APP、官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

贵金属市场表现 - 国庆假期后贵金属市场情绪延续，国际金价加速上涨一度接近4400美元，人民币金价触及1000元/克历史关口 [1] - 受特朗普释放中美谈判乐观前景表态影响，金价出现回撤，但当周仍劲升逾5%，为5月以来最强单周表现 [1] - 短期避险需求与趋势交易热度使黄金呈现超买状态，人民币金价较海外折价一周内收敛7元/克，一度转为正溢价 [2] 市场避险需求驱动因素 - 中美贸易分歧与美国区域银行风险引发的市场忧虑提振了对贵金属的避险需求 [1] - 美国政府的关门持续时间已达历史第三长水平，两党分歧未见弥合，政府短期与民主党达成协议的意愿有限，该情况延续时间或超市场预期 [1] - 美国区域性银行Zions和Western Alliance披露因涉及不良商业抵押贷款投资基金的欺诈而蒙受损失，事件引发市场对系统性风险的担忧 [2][3] 关键事件与政策动向 - 美国总统特朗普表态对中美谈判前景乐观，认为可能达成协议以化解贸易危机，并称其威胁的高额关税不可持续 [3] - 美联储主席鲍威尔表示部分流动性指标正在趋紧，可能在未来几个月停止缩表，这被视为对市场流动性的边际支持 [2][3] - 与2023年SVB事件相比，当前区域性银行事件规模更小，属个别信用损失，且银行负债端更为健康，或难引发系统性风险 [2] 博时黄金ETF产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可通过博时基金APP、官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

贵金属市场行情表现 - 国庆假日期间贵金属市场呈现井喷行情，成为大类资产中少有的赢家 [1] - 国际金价再次刷新价格记录至4000美元上方，人民币金价站上900元/克，进入新的历史阶段 [1] - 黄金直接受益于避险与宽松双宏观场景，较高的容错度是当前资金敢于进一步增配黄金的重要原因 [2] - 突破4000美元之后，趋势性的交易情绪有望给市场带来一定支持 [2] 市场驱动因素：地缘政治与政策不确定性 - 美国政府正式关门且多次修改方案均未在两院通过，对政策与经济前景的不确定性吸引资金进入避险资产 [1] - 政府停摆在时间上与市场关注的"经济数据时点"高度重合，产生了比以往更直接和明显的市场信心冲击 [1] - 中美贸易摩擦再度升温，中国增加稀土出口管制，特朗普威胁对中国进口商品加征100%关税 [2] - 即将到来的APEC会议上两国元首能否如期会面并改善谈判前景的变数增加，导致市场避险情绪增加 [2] - 美国总统特朗普表示自11月1日起将对所有从中国进口商品加征100%新关税，叠加后总关税可能达到157% [2] 市场驱动因素：经济数据与美联储政策 - 美国月度非农就业数据、CPI数据等均将推迟发布 [1] - 从私营部门公布的ADP就业数据看，整体就业降温仍在持续，这强化了市场对年内继续降息的判断 [1] - 美国部分经济数据受政府关门影响推迟发布，非农就业报告和首申数据暂停公布 [3] - 从私营部门ADP就业数据显示美国就业市场继续走弱，政府停摆及裁员将继续拖累当月就业数据 [3] - 美联储官员言论立场不一，部分偏鹰派警告经济显滞胀迹象，部分偏鸽派明确支持进一步降息 [3] - 美联储9月FOMC会议纪要显示多数官员认为今年进一步放松政策可能是合适的 [3] 投资产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资上海黄金交易所黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可在博时基金APP、官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

黄金市场表现与驱动因素 - 上周伦敦现货黄金价格跃上3600美元关口，延续相对强势 [1] - 金价上涨受到美国非农数据下调和通胀数据平稳所提振的降息预期推动 [1] - 国际地缘冲突再度抬头，波动上升的环境利好黄金资产配置 [1] 宏观经济数据与央行政策 - 美国8月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，高于经济学家预期的0.3%，但同比涨幅为2.9%，符合预期 [2] - 截至9月6日当周，美国初请失业金人数较前值增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来最高水平，远超市场预期的23.5万人 [2] - 欧洲央行连续两次会议维持利率不变，认为当前通胀压力已得到有效控制 [1][2] - 2年期美债已经定价了年内降息3次的预期 [1] 政策前景与市场预期 - 美联储9月议息会议召开，首次降息即将落地，重点关注对后续路径的指引 [1] - 对后续整体降息空间较为乐观，2026年美联储票委中，总统导向席位或占到绝对多数，美联储独立性风险影响远期利率路径 [1] - 欧洲央行行长拉加德释放鹰派信号，明确指出欧元区降通胀进程已基本结束，预示未来政策调整空间有限 [2] - 美元汇率弱势将大概率维持 [1] 投资产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [2] - 投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 上周（8月25日至8月29日）黄金价格重拾上升动能，升至四个月来的最高水平 [1] - 市场强势主要受两方面主导：杰克逊霍尔会议后9月降息周期重启几乎完全确认的鸽派预期，以及特朗普宣称免职美联储理事丽莎·库克引发的美联储独立性忧虑 [1] - 若特朗普成功解雇库克，将控制美联储理事会4个席位（共7个），增强其对FOMC例会投票的影响力，并可能影响2026年2月地区联储主席的任命，这将显著提升明年美联储继续大幅降息的概率 [1] 宏观经济数据与背景 - 连续不断的疲软经济数据强化了市场对美联储9月降息的乐观预期，为金价上涨提供助力 [1] - 周内公布的PCE数据虽较预期略低但绝对水平仍较高，滞胀场景是对黄金较为有利的宏观背景 [1] - 美国7月耐用品订单初值环比减2.8%，预期为减4%，6月终值为减9.4%；扣除运输的耐用品订单初值环比增1.1%，预期为增0.2% [3] 资金面动态 - 当前阶段推升金价的主要动力来自西方ETF资金与COMEX净多增加，而去年及一季度的金市上涨主要由亚洲投资者和央行推动 [2] - 上升动能如能持续也将反过来继续吸引亚洲买盘 [2] 政治与法律事件 - 特朗普宣布解除美联储理事库克的职务，指责其在金融事务中存在"欺诈性和潜在犯罪性行为"；库克已于8月28日在华盛顿联邦法院提起诉讼，质疑解雇行为 [2] - 8月29日，联邦巡回上诉法院以7比4裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征对等关税违法；判决效力暂缓到10月14日，以便特朗普政府向最高法院上诉 [2] 投资产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

黄金市场表现与货币政策 - 黄金市场上周大部分时间延续震荡走势 周五单日涨幅超1% 因鲍威尔释放降息预期改善交投情绪[1] - 鲍威尔在央行年会表示就业下行风险上升 劳动力供需双双显著放缓 可能需要调整政策立场 为9月降息铺平道路[1] - 联邦利率期货隐含的9月降息预期由72%一度升至94% 显示市场对美联储降息预期明显升温[2] 经济数据与贸易协议 - 美国初请失业金人数增加1.1万至23.5万人 创5月下旬以来最大增幅 超出经济学家预期的22.5万人 显示就业市场走弱迹象加剧[3] - 美国与欧盟达成贸易框架协议 美国对欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 但对钢铝等产品维持关税[2] - 欧盟承诺在2028年前对美国战略产业追加6000亿美元投资 购买7500亿美元美国能源产品和至少400亿美元人工智能芯片[2] 黄金投资工具 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610 002611）通过投资上海黄金交易所现货合约跟踪人民币黄金价格[3] - 该基金提供最低1元起购渠道 包括博时基金APP和官网 丰富了黄金投资方式[3]

黄金市场表现 - 上周国际黄金市场整体先抑后扬 维持震荡表现[1] - 非农数据公布后黄金显著拉涨 一举扭转近一周颓势[1] - 国内投资者在上周流出后 上周呈现一定回补[1] 美联储政策与内部动态 - 美联储7月议息会议按兵不动且表述鹰派[1] - 两名由特朗普任命的理事投票支持立即降息25个基点 这是自1993年以来首次出现两名理事同时反对利率决议[2] - 美联储意见分歧愈发明显 且政治化倾向有所加强[2] - 理事库格勒辞职强化了市场对特朗普可能提前进行人事调整的预期[2][4] 美国经济数据 - 7月非农就业人口增加7.3万人 远低于市场预期的10.6万人[3] - 5月和6月数据合计下修25.8万人 近三个月非农均值骤降至3.5万人[3] - 这是2020年6月疫情以来最狠的下修纪录[3] - 美国GDP数据平滑增速下移但Q2单季度表现超预期[1] 黄金需求与投资 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3%[4] - 以价值计全球黄金总需求同比大幅跃升45% 达到1320亿美元[4] - 强劲的投资需求成为推动需求增长的主要动力[4] - 博时黄金ETF基金及联接基金通过投资上海黄金交易所黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现[4] 市场预期与影响因素 - 就业市场超预期回落给了美联储顺应特朗普降息呼吁的台阶[3] - 在8月下旬全球央行年会上 鲍威尔的表达有望转向[3] - 对降息周期的期待或将接替关税博弈的不确定性成为下一阶段影响黄金的主要因素[3] - 关税引发的避险情绪有限 当前不确定性远低于4月[2]

黄金市场表现 - 上周国际黄金市场冲高回落 美元指数创一个月来最大单周跌幅 现货黄金一度大涨但随后大幅下挫 [1] - 美日贸易协议落地降低避险情绪 美国对日本进口商品加征15%关税（低于此前威胁的25%） 欧盟输美商品同样适用15%基准关税 [1][2] - 国内投资者因权益市场走强出现黄金配置流出 [1] 美联储政策动态 - 特朗普访问美联储总部施压降息 并与鲍威尔就总部翻新项目成本发生争执 [2][3] - 特朗普盟友向司法部提交动议指控鲍威尔犯"伪证罪" 美联储主席换任风波持续发酵 [2] - 市场预期美联储9月实施年内首次降息 8月下旬全球央行年会表态可能放大市场波动 [1] 美国经济数据 - 美国6月耐用品订单初值环比下降9.3% 创2020年4月以来最大降幅 核心耐用品订单环比意外下降0.7%（市场预期增长0.1%） [2] - 美国6月二手房成交量下降2.7% 折合年率393万套 创九个月低点 [2] 黄金投资工具 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资上海黄金交易所现货合约跟踪人民币黄金价格 [3] - 投资者可通过官方渠道以最低1元起购买 该产品丰富了黄金投资方式 [3]

黄金市场走势 - 国际黄金市场呈现先抑后扬的V型走势 受关税变局影响导致风险偏好大幅变动及波幅明显放大 [1][2] - 金价在3200美元附近企稳后快速回升至3300美元上方 因贸易谈判出现戏剧性转变及避险资金回流 [2] - 4月快速拉涨后出现获利了结 期货持仓一周内降幅近10% 国内黄金ETF呈现边际流出 [1] 贸易政策影响 - 特朗普政府拒绝日本10%关税豁免提议 并对非美电影加征100%关税 医药产品关税措施将在两周内宣布 [2] - 美方要求先解除无理关税再协商贸易方案 重新引发市场对贸易对立的忧虑 [2] - 美国和乌克兰达成资源开发协议 与日韩印潜在贸易协议一度提振风险偏好 [2] 美国经济数据表现 - 一季度GDP环比下降0.3% 创2022年第二季度以来新低 进口激增拖累经济表现 [3] - 4月非农就业人口增加17.7万人 超预期13万人 但2-3月数据合计下修5.8万人 [3] - 个人消费支出增长1.8% 核心PCE上升至3.5% 关税增加未来经济滞胀压力 [3] 亚洲市场动态 - 五一期间亚洲货币集体飙升 新台币创22个月新高 港元兑美元反弹至7.75-7.85区间最强水平 [4] - 香港金管局承接60亿美元沽盘 为2020年4月以来首次启动接钱周期 [4] - 高盛警告美国衰退风险加剧 人民币和林吉特等货币预计持续走强 [4] 基金产品信息 - 博时黄金ETF基金(159937)及联接基金(002610,002611)通过投资上海黄金交易所现货合约跟踪人民币金价 [4] - 投资者可通过官方渠道以最低1元起购 该产品丰富了黄金投资方式 [4]

黄金价格波动 - 国际黄金价格刷新历史记录至3500美元后出现大幅回撤 [1] - 过去一周黄金市场呈现今年以来最大波幅 国内黄金ETF日成交额较1个月均值增长超300% [1] - COMEX黄金期货管理人净多头持仓降至13个月以来最低水平 [1] 市场资金流向 - 国内投资者是4月以来市场增量资金的主要提供方 亚洲买盘贡献约70%的涨幅 [1] - 4月22日上海期货交易所黄金总成交额接近1万亿人民币 [1] - 博时黄金ETF基金及联接基金通过投资黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [2] 政策与市场情绪影响 - 特朗普政府释放关税缓和信号 称将对中国关税税率明显下降 [1][2] - 特朗普表示无意撤换美联储主席 缓解市场对美联储独立性受干预的担忧 [1] - 美国财政部长贝森特在关税谈判中占据主导地位 注重实际数据和风险情绪管理 [2] 中长期市场展望 - 黄金宏观逻辑未发生变化 短期属于超涨后的自然调整 [2] - 美国企业债到期高峰与债务上限解除后可能引发金融市场再次动荡 [2] - 黄金整体对冲功能依然凸显 [2]