（原标题："百亿补贴"加持跑马场地块，广州土地市场开闸） 21世纪经济报道记者 吴抒颖 继面粉厂地块之后，广州又一重磅地块迎来实质性进展。 公开资料显示，广州珠江新城跑马场地块即将进入收回补偿阶段，根据补偿方案，越秀集团将作为做地 主体配合收回马场地块并支付补偿款；这宗地块将采用有偿回收、货币补偿方式，土地使用权人为广州 赛马场运营管理有限公司（下称"赛马场运营公司"）；补偿款总额约为100亿元。 在赛马场运营公司收到补偿款后，扣减需缴纳税费及必要的支出和费用的补偿款预计约66.4亿元，将由 赛马场运营公司根据章程按各股东持股比例分配。 这意味着，跑马场地块距离正式挂牌出让又近了一步。市场普遍认为，这宗地块作为珠江新城的"绝版 地"之一，将有效活跃广州土地市场，烘托市场氛围。据21世纪经济报道记者了解，跑马场地块有望在 明年上半年推出，而越秀集团作为赛马场运营公司的第一间接大股东，其持股比例近半，也将是这宗地 块最有力的竞争者。 进入今年第四季度，广州土地市场开闸。截至2025年11月19日，广州本月已经挂牌12宗地块，且多数位 于核心区域。业界预计，随着广州优质土地供应持续放量，广州市场也将有望企稳，通过好 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占溢利约800万港元，较2024年同期的680万港元同比增长17.6% [1] - 截至2025年9月30日止9个月公司拥有人应占溢利约1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长127.4% [1] - 报告期内营业额取得约1.1%的增长 [1] 业务分部业绩 - 食物及餐饮业务取得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务取得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务取得溢利约380万港元 [1] 业绩驱动因素 - 营业额增加是公司拥有人应占溢利增长的主要原因 [1] - 澳门及香港访客人数增加带动了集团营业额增长 [1] 其他重要事项 - 报告期内就澳门耶稣会纪念广场的主要投资物业取得公允价值亏损净额约350万港元，而2024年同期为0 [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司拥有人应占溢利约800万港元，较2024年同期的680万港元同比增长17.6% [1] - 截至2025年9月30日止9个月公司拥有人应占溢利约1660万港元，较2024年同期的730万港元大幅增长127.4% [1] - 2025年前9个月营业额取得增长约1.1% [1] 业务分部贡献 - 食物及餐饮业务于2025年前9个月取得溢利约800万港元 [1] - 食品手信业务于同期取得溢利约1010万港元 [1] - 物业投资业务于同期取得溢利约380万港元 [1] 市场环境与驱动因素 - 澳门及香港访客人数增加是公司营业额增长的主要驱动力 [1] 非经营性项目 - 2025年前9个月集团就位于澳门耶稣会纪念广场的主要投资物业取得公允价值亏损净额约350万港元，而2024年同期为0 [1]

经营业绩 - 2025年1 - 9月会议中心业态经营收入42,971万元[6] - 2025年1 - 9月酒店业态经营收入55,605万元[6] - 2025年1 - 9月写字楼及综合商业业态经营收入50,793万元[6] - 2025年1 - 9月公寓业态经营收入19,886万元[6] - 2025年1 - 9月公司销售金额27.82亿元，同比下降5.53%[7] 土地与建设 - 2025年1 - 9月公司总土地储备357.25万平方米，权益土地储备332.58万平方米[7] - 2025年1 - 9月公司开复工面积109.39万平方米，新开工面积为0，竣工面积2.74万平方米[7] 销售情况 - 2025年1 - 9月公司销售面积21.04万平方米，同比下降0.05%[7] - 2025年1 - 9月公司权益销售面积19.38万平方米，同比上升1.20%[7] - 2025年1 - 9月公司权益销售金额25.57亿元，同比下降5.33%[7]

投资评级与目标价 - 星展维持对恒隆地产的买入评级 [1] - 目标价从9.38港元上调至10港元 [1] - 公司估值对长期投资者仍具吸引力 [1] 业务前景与增长动力 - 公司是中国领先的商业地产商，持有长期投资性商业物业组合 [1] - 中国内地商场整体租户销售额在2025年第三季度同比增长10% [1] - 增长主要由上海港汇恒隆广场带动，武汉恒隆广场销售表现趋稳 [1] - 杭州恒隆广场将分阶段启用，办公大楼和商场预租率分别为27%和83% [1] 租金收入预期 - 预期租金可提升，得益于租户销售额改善和物业组合扩张 [1] - 续租租金调整率呈现增长趋势 [1] - 杭州项目的新增供应将为未来数年租金收入增长提供支持 [1] 行业与政策环境 - 公司对投资中国高端商场产业的长期投资者具有吸引力 [1] - 预期任何进一步的消费刺激政策都可能提升其投资吸引力 [1]

股价表现 - 复牌首日早盘股价一度飙升逾230% 截至发稿涨153.85%至0.66港元[1] - 成交额达340.59万港元[1] 复牌进展 - 公司已达成所有复牌指引并获得联交所批准 自今日上午9时起正式恢复买卖[1] 财务业绩 - 2025年上半年实现收入15.85亿元人民币 同比增长8%[1] - 公司拥有人应占利润893.7万元人民币 较上年同期亏损5071.8万元实现扭亏为盈[1] - 销售商业物业毛利率从2024年上半年的7.5%提升至2025年上半年的11.2%[1] - 毛利率改善主要由于2025年上半年交付的商业物业成本较2024年上半年有所减少[1]

股价表现 - 公司复牌首日早盘股价一度飙升逾230% 截至发稿时涨幅达153.85% 报0.66港元[1] - 成交额为340.59万港元[1] 复牌进展 - 已达成联交所所有复牌指引并获准自今日上午9时起恢复股份买卖[1] 财务业绩 - 上半年实现收入15.85亿元人民币 同比增长8%[1] - 公司拥有人应占利润893.7万元人民币 上年同期亏损5071.8万元人民币[1] - 销售商业物业毛利率从2024年上半年约7.5%上升至2025年上半年约11.2%[1] - 毛利率提升主要由于2025年上半年交付的商业物业成本较2024年上半年减少[1]

核心财务表现 - 2025年中期收入达15.85亿元人民币 同比增长8% [1] - 公司股东应占利润893.7万元人民币 实现扭亏为盈（上年同期亏损5071.8万元） [1] - 每股基本盈利0.74分 [1] 毛利率变动分析 - 商业物业销售毛利率从7.5%提升至11.2% 主要因交付物业成本降低 [1] - 物业销售毛利率从9.1%下降至7.3% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入15.85亿元，同比增长8% [1] - 公司拥有人应占利润893.7万元，实现扭亏为盈（上年同期亏损5071.8万元） [1] - 每股基本盈利0.74分 [1] 毛利率变动分析 - 商业物业销售毛利率从7.5%提升至11.2%，主要因交付物业成本减少 [1] - 物业销售毛利率从9.1%下降至7.3% [1]

销售表现 - 2025上半年签约销售金额502.2亿元，同比增长11.1%，行业整体走低背景下实现逆势增长 [2][6] - 操盘口径销售金额位居行业第8，较2024年底提升1位，全口径销售额位居行业第11位 [2][6] - 多个项目单盘表现亮眼：南京绿城华发·金陵月华销售15.37亿元位列当地TOP1，联发华发嘉和华府销售10.99亿元位列TOP3；上海时代之城销售40.77亿元获外环销售金额、面积、套数三项冠军；广州长隆万博悦府销售31.48亿元位列当地TOP2 [2][8] 投资拓展 - 上半年在成都新增2个项目，新增土储建筑面积15.29万平方米，总价36.09亿元 [2][10] - 持续布局重点城市核心板块优质地块，锁定城市发展红利 [2][10] - 具体项目包括锦江区商住地块（建筑面积7.35万方，总价16.17亿元）和绵江区住宅地块（建筑面积7.94万方，总价19.92亿元） [11] 财务业绩 - 总营业收入381.99亿元，同比增长53.76%；开发结转收入345.01亿元，同比增长52.18% [3][13] - 期末预收楼款745.43亿元，预收收入比达1.24倍（预收楼款/2024年全年营收），为营收增长提供保障 [3][13] - 毛利率14.16%，同比下降2.6个百分点；受计提14.36亿元存货减值损失影响，净利率1.99%，归母净利率0.45% [3][15] - 净利润7.59亿元（同比减少56.27%），归母净利润1.72亿元（同比减少86.41%） [15] 股东回报与债务结构 - 维持稳定现金分红政策，年中拟每股分红0.02元（含税），分红比例达31.74%；上市至今累计派发现金红利约81.48亿元，近5年平均现金分红率近36% [3][18] - 总有息负债1427亿元，其中长期负债占比84.7%；现金短债比1.34（2024年末为1.5）；净负债率94.3%；扣除预收账款后的资产负债率63% [3][19] - 整体平均融资成本较2024年降低0.46个百分点 [3][19] 业务发展 - 住宅产品力持续提升，以"数字化、智慧化、绿色化、产业化"为技术支撑，"好房子"建设在珠海、成都、西安等地落地实践，多个项目获国际奖项 [4][23] - 商业运营租金收入4亿元，同比增长8.75%；集中商业招商面积8.5万平方米；累计客流量3359万人次，同比增长24%；引入首进品牌66家；下半年预计开业4个新项目 [4][23] - 物业管理合约面积6320万平方米，在管面积5850万平方米，已进驻全国42个城市，服务项目超400个，客户满意度大幅提升 [4][23] 财务指标对比 - 2025上半年营业收入382.0亿元（2024年同期248.4亿元），归母净利润1.7亿元（2024年同期12.6亿元） [24] - 总资产3992.4亿元（较2024年末下降10.1%），净资产1201.4亿元（较2024年末下降10.6%） [24] - 毛利率14.2%（2024年同期16.8%），净利率2.0%（2024年同期7.0%），归母净利率0.5%（2024年同期5.1%） [24]