销售面积方面，第三季度为10.81万平方米，同比增长17.88%。区域开发项目中， 京津冀 区域计划总投资占比最高，但 多个区域销售面积和结算面积出现负增长或低增长。房屋出租情况显示，截至2025年9月30日，公司可供出租面积 110.09万平方米，已出租面积49.50万平方米，出租率为44.96%，2025年已收房租为1.07亿元。 第三季度报告显示，华夏幸福以"保交楼"为第一要务，通过销售回款、资产处置专项资金、欠款催收等方式筹集资金， 自2020年底至报告披露日，全部住宅项目已完成交付，剩余待交付4个公寓项目，涉及8551套、66.2万平方米。 另一方面，华夏幸福在第三季度报告及重大资产出售暨关联交易实施进展公告中披露，公司持续推进债务重组工作。截 至报告披露日，《华夏幸福债务重组计划》中2192亿元金融债务，通过签约等方式实现债务重组的金额累计约1926.69 亿元，包括境内公司债券371.3亿元及境外美元债券约335.32亿元（折合49.6亿美元）。 在重大资产出售方面，公司以全资子公司固安信息咨询持有的誉诺金100%股权（价值100万元）及对誉诺金及其下属11 家标的项目公司合计255.84亿元债 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐” [4][6] 核心观点 - 公司持有北京核心板块的优质资产，近年来各类资产营收及利润贡献相对稳定 [4] - 公司2025年三季度营收和归母净利润同比下滑，主要因写字楼和商城租金及出租率下降，以及销售和管理费用上升 [1] - 尽管投资性物业租金及出租率承压，但其表现仍优于北京全市水平 [2] - 酒店行业面临经营压力，但新出台的行业指导意见为未来发展带来积极预期 [3] - 预测公司2025-2027年营收与归母净利润将实现小幅稳步增长 [4][5] 2025年三季度财务表现 - 截至2025年三季度，公司实现营业收入28.21亿元，同比下降4.39% [1] - 截至2025年三季度，公司实现归母净利润9.40亿元，同比下降7.69% [1] - 销售费用和管理费用同比分别提升7.15%和2.11% [1] 投资性物业运营状况 - 2025年三季度写字楼平均租金为613元/平方米/月，同比下降4.96%；出租率为92.3%，同比下降0.9个百分点 [2] - 2025年三季度商城平均租金为1308元/平方米/月，同比下降2.02%；出租率为95.5%，同比下降1.1个百分点 [2] - 2025年三季度公寓平均租金为363元/平方米/月，同比下降1.09%；出租率为90.4%，同比上升1.1个百分点 [2] - 同期北京市写字楼租金环比下降2.90%至215.51元/平方米/月，空置率为16.5% [2] - 同期北京市购物中心首层平均租金环比下降0.6%至30.6元/平方米/天 [2] 行业环境分析 - 2025年前三季度，北京市服务性消费额同比增长4.8%，但社会消费品零售总额同比下降5.1% [2] - 截至2025年上半年，北京住宿业营收合计207.74亿元，同比下降7.3%，利润总额合计5980万元，同比下降92.9% [3] - 商务部等部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》，旨在推动行业品质化、智慧化发展 [3] 盈利与财务预测 - 预测2025年营业收入为39.36亿元，同比增长0.6%；2026年为40.07亿元，同比增长1.8%；2027年为40.90亿元，同比增长2.1% [4][5] - 预测2025年归母净利润为12.90亿元，同比增长2.2%；2026年为13.47亿元，同比增长4.4%；2027年为14.04亿元，同比增长4.3% [4][5] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.28元、1.34元、1.39元 [5] - 预测2025-2027年PE倍数分别为16倍、15倍、14倍 [4][5] - 预测毛利率将从2024年的58.14%逐步提升至2027年的60.48% [9][10] - 预测净资产收益率将从2024年的13.08%小幅上升至2027年的13.67% [9][10]

IW房地产经济学家佩卡·萨格纳表示，德国租金和房价上涨是多年来住房竣工数量不足的结果。根据该 研究所去年预测，德国每年实际需要建成约37.2万套住房，但专家预计今年仅有约23.5万套竣工。 中新社柏林10月31日电(记者马秀秀)德国科隆经济研究所(IW)10月31日发布的住房指数报告显示，2025 年第三季度，德国大城市租金明显上涨，尤其在杜塞尔多夫和科隆，居住成本持续攀升。 研究进一步指出，未来几个季度，新签租约租金和住房价格预计将保持大致同步增长，两个市场之间已 形成新的平衡。然而，由于住房竣工量不足，供应持续紧缩，市场压力依然较大。(完) 数据显示，第三季度德国新签租约租金环比上升1%，同比上升3.8%。其中，杜塞尔多夫(+5.6%)、科隆 (+5.1%)和汉堡(+4.4%)同比涨幅最为显著。相比之下，柏林新签租约租金同比略微下降0.2%。该研究所 指出，柏林在此前"租金上限"政策被裁定无效后曾大幅上涨，当前的轻微回落可能仅为短期市场调整。 （文章来源：中国新闻网） 报告同时显示，第三季度德国住宅房地产价格涨幅低于租金涨幅。其中，独栋和双拼住宅价格环比上涨 0.9%，同比上涨3.5%；公寓价格环比上涨0 ...

中国国贸成立于1997年10月15日，于1999年3月12日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为北京 市。它是国内商业地产领域的佼佼者，拥有高档写字楼、商城等核心物业，凭借核心区位优势和重奢定位 形成差异化竞争力。 截至2025年9月30日，中国国贸A股股东户数为1.56万，较上期减少4.71%；户均持有流通A股数量为6.47 万，较上期增加4.94%。十大流通股东中，红利低波（512890）位居第三大流通股东，持股1414.05万股， 相比上期增加163.60万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股769.95万股，相比上期增加 3.49万股；南方中证500ETF（510500）位居第八大流通股东，持股292.71万股，相比上期减少3.66万股； 景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）位居第九大流通股东，持股276.78万股，为新进股东；创金合 信中证红利低波动指数A（005561）位居第十大流通股东，持股260.69万股，相比上期增加4.53万股；南方 中证房地产ETF发起联接A（004642）退出十大流通股东之列。 西南证券指出，公司2025H1业绩承压但运营稳健，核心资产彰显 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：588） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條之披露要求而 作出。 以下刊載北京北辰實業股份有限公司（「本公司」）將於二零二五年十月三十一日在 上海證券交易所網頁(www.sse.com.cn)（股票代碼：601588）刊載的公告。以下公 告亦刊載於本公司網頁(www.beijingns.com.cn)。 承董事會命 北京北辰實業股份有限公司 張杰 主席 中國‧北京 二零二五年十月三十日 於本公告之日，董事會由八名董事組成，當中張杰先生、梁捷女士、楊華森先生、 張文雷女士及魏明乾先生為執行董事，而周永健博士、甘培忠先生及錢愛民女士 為獨立非執行董事。 | 证券代码：601588 | 证券简称：北辰实业 | | 公告编号：临 | 2025-040 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188461 | 债券简称 ...

核心观点 - 公司2025年第三季度商品房销售面积和金额同比大幅下滑，但营业收入实现显著增长，主要得益于非销售业务收入的贡献[1] 商品房销售情况 - 2025年7月至9月公司商品房合同销售面积为3871.83平方米，较上年同期减少30.34%[1] - 同期商品房合同销售金额为6114.91万元，较上年同期减少48.46%[1] - 销售面积及金额减少的主要原因是上年同期有紫金和旭府项目的加推和集中签约，推高了对比基数[1] 营业收入构成 - 2025年7月至9月公司营业收入为13139.78万元，较上年同期大幅增加234.31%[1] - 收入主要来源于住宅、公寓、办公销售收入，金额为11978.82万元[1] - 租赁收入为1068.97万元，车位销售收入为69.27万元，储藏室销售收入为13.34万元[1]

核心观点 - 公司2025年第三季度商品房销售面积与金额同比显著下滑，但营业收入因项目集中交付实现大幅增长 [1] 商品房销售表现 - 2025年第三季度商品房合同销售面积为3871.83平方米，较上年同期减少30.34% [1] - 2025年第三季度商品房合同销售金额为6114.91万元，较上年同期减少48.46% [1] - 销售面积及金额同比减少的原因为上年同期有紫金和旭府项目加推并集中签约，而本报告期无此情况 [1] 营业收入表现 - 2025年第三季度公司营业收入为13139.78万元，较上年同期大幅增加234.31% [1] - 营业收入大幅增加的原因为本报告期内紫金和旭府项目交付，而上年同期无楼盘集中交付 [1] 营业收入构成 - 住宅、公寓、办公销售收入为11978.82万元 [1] - 租赁收入为1068.97万元 [1] - 车位销售收入为69.27万元 [1] - 储藏室销售收入为13.34万元 [1]

业绩数据 - 2025年7 - 9月商品房合同销售面积3871.83平方米，同比减30.34%[5] - 2025年7 - 9月商品房合同销售金额6114.91万元，同比减48.46%[5] - 2025年7 - 9月租赁收入1068.97万元，同比增13.38%[5] - 2025年7 - 9月营业收入13139.78万元，同比增234.31%[6] 项目情况 - 2025年7 - 9月无新增房地产土地储备、新开工及竣工面积[3][4] - 本年紫金和旭府项目交付致营收同比大幅增加[6]

短视频误导性内容分析 - 郎咸平教授团队对189个内容独立的短视频进行量化分析，发现其宣称北京、上海、广州、深圳楼盘跌幅达40%至73%的说法为博流量而编造的谎言[1] - 误导性短视频被归纳为五大骗局，包括公寓降价骗局（52个案例）、老破小降价骗局（45个案例）、法拍房降价骗局（24个案例）、房产中介骗局（43个案例）和鼓吹楼市大跌崩盘骗局（25个案例）[1][4][6] - 具体案例包括：上海某短视频声称当地楼盘暴跌73%，但降价的实为公寓而非70年产权的正常住宅[1]；广州某法拍房看似比市场价低80万元，但购房者需承担前房主拖欠的2万余元燃气费及滞纳金[4] 公寓与法拍房市场真实情况 - 公寓常以低价为噱头制造降价假象，但实际价格波动不大，交易成本极高，原价100万元的公寓涨至200万元，卖出时各类费用合计接近40%，业主几乎无利润[2] - 2025年数据显示，37%的法拍房存在未披露高额欠费，平均每套隐藏成本达房价的22%，部分物业公司会通过合法断水断电施压购房者[4] - 法拍房案例：王先生以360万元拍下一套法拍房，后续需缴纳240余万元税费（其中土地增值税210万元），总成本超600万元，远超市场价[4] 核心城市真实房价数据 - 过去一年北京正常住宅跌幅为5%至9%，上海为3%至15%，广州为8%至12%，深圳为2.4%至6.7%[8] - 国家统计局今年1月至8月数据显示：北京一手房下跌1.1%，二手房下跌4%；上海一手房上涨3%，二手房下跌2.3%；广州新房上涨0.02%，二手房下跌3.8%；深圳新房上涨0.9%，二手房下跌2.1%[8] - 一手房价格波动不超1%，二手房最大跌幅未超4%，与短视频宣称的“楼市崩盘”不符[8] 房地产市场核心矛盾与趋势 - 当前核心矛盾是“有效需求”缺失，以上海为例，房价与收入比普遍在15倍至40倍，年轻人需工作30至40年才能购房，而美国纽约等城市这一比例多在15倍左右[11] - 当前价格调整是市场回归理性的“均值回归”，房龄每年至少有1%的折旧率，二三十年房龄的老房子价格回调属正常现象[11] - 未来楼市分化加剧，一二线城市核心区域稀缺房源价格抗跌性强，大城市郊区及三四线城市房源因需求不足面临较大下行压力[21] 万达集团债务与经营状况 - 大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林被限制高消费，源于下属项目公司的经济纠纷，公司被执行总金额超52亿元[13] - 万达系各公司被执行总金额超70亿元，其中万达地产集团有限公司有423条被执行人信息，被执行总金额18.4亿元[13] - 为推动万达商管上市，王健林与投资方签订对赌协议，承诺2023年前上市，否则需拿出380亿元现金回购股份，上市受挫导致债务规模扩大[15] 房地产行业周期与展望 - 参考美国经验，房地产泡沫破裂后通常经历5年下跌期和5年震荡期，总计约10年才能进入新上升周期，当前市场或处于下跌周期尾部[19] - 若房价长期横盘，考虑到每年约2%的通胀率，10年后房产实际购买力将下降20%左右，叠加部分房源30%的跌幅，真实价值可能缩水一半[21] - 行业正经历深刻变革，市场将逐步回归理性，购房者需摒弃“炒房致富”观念，优先考虑房产居住属性[21]

短视频中的楼市误导性信息 - 短视频平台频繁出现关于北上广深楼市"崩盘"和"暴跌"的冲击性内容，这些表述显著影响消费者、投资者情绪和公众认知 [2] - 经济学家郎咸平团队通过对189个独立短视频的量化分析，旨在拆解内容真伪，纠正市场认知偏差 [2] - 信息传播中流量至上的倾向导致对楼市复杂结构性变化的认知偏差 [2] 被夸大的房价下跌案例类型 - 宣称的"房价暴跌"案例多集中在特定类型房产，并非市场普遍现象，关键信息常被忽视 [4] - 公寓类产品是首要误导来源，短视频常宣称"海景豪宅暴跌50%"或"单价腰斩"，但降价标的实为商业公寓而非70年产权的普通住宅 [4][6] - 公寓产品定价逻辑与住宅不同，交易成本极高，原价100万元的公寓涨至200万元后，卖出时各项税费和手续费合计接近40%，看似涨价实则利润微薄 [6] - 短视频刻意模糊"公寓"与"住宅"的属性差异，用公寓价格波动替代整体楼市走向以制造恐慌 [6] - "老破小"的局部降价是第二类陷阱，案例并非无差别发生，而是集中在学区属性弱化、房龄超25年、远郊区三类场景 [8] - 短视频通常只呈现"降价幅度"却隐瞒房源具体缺陷，如设施老化、贷款年限缩短、通勤成本高、配套不完善等，让观众误以为所有老房都在崩盘式下跌 [8] - 法拍房成为误导源头，2025年数据显示31%的法拍房存在未披露的高额欠费，平均每套隐藏成本达房价的22%，有购房者以360万元拍下房源但最终税费与欠费合计超600万元 [10] - 中介套路如雇人假扮看房客施压房东、挂虚拟低价房源引流、签阴阳合同吃差价等行为频发，这些短期操作为追求佣金却被包装成"楼市遇冷、房东急售"的市场信号 [10] 官方数据与市场结构性分化 - 结合国家统计局数据，2025年1月至8月北上广深房价走势相对平稳，北京一手房下跌1.1%，二手房下跌4%，上海一手房上涨3%，二手房下跌2.3%，广州新房微涨0.02%，二手房下跌3.8%，深圳新房上涨0.9%，二手房下跌2.1% [13] - 整体一手房价格基本稳定，二手房跌幅多在5%以内，远未达到短视频中"40%跌幅"或"全面腰斩"的程度 [13] - 部分购房者有"房价跌了20%至30%"的强烈体感，核心原因在于楼市的"结构性分化"，市场已从普涨时代进入分化时代，内环内房龄10年以内、配套完善的次新房价格坚挺，而叠加老破小、学区弱化、远郊区等多重不利属性的房源价格下跌20%至30%并不罕见 [13][15] - 这种分化反映楼市逻辑的深层转变，过去20年投资属性主导的"增量扩张"阶段形成"买房必赚"的认知，但当前市场进入居住属性回归的"存量优化"阶段，房龄、地段、配套、户型等因素直接决定房价走势 [16][18] - 短视频抓住公众对"普涨时代"的路径依赖，用部分房子下跌否定整个市场稳定性，忽略楼市从野蛮生长到理性分化的必然趋势 [18] 信息环境与市场趋势思考 - 在流量至上的传播生态中，需警惕"情绪先行"的信息陷阱，短视频核心诉求是吸引注意力而非传递真实信息，常使用极端词汇和夸张案例激发焦虑或贪婪情绪 [20] - 楼市"分化"是长期逻辑，从国际经验看，成熟市场的核心城市核心区域房产因稀缺性强和配套完善能保持稳定，而远郊区、非核心地段房产更易受市场波动影响 [20][22] - 刚需购房者应聚焦自身需求，自住需关注通勤、教育、医疗等实际配套，投资则需避免买入房龄过长、配套薄弱的房产 [22] - 需正视"有效需求"的真实状况，北上广深房价收入比普遍在15倍至40倍，年轻人需工作数十年才能负担一套房，且就业压力增大，许多购房意愿难以转化为购买能力，租房成为更多年轻人的选择 [22] - 信息传播者包括自媒体博主和房产中介应意识到楼市信息的特殊性，它不仅影响个人投资，更关乎家庭决策与市场稳定，刻意造假和夸大其词的行为长期会破坏自身信誉并扰乱市场秩序 [24] - 市场正处于从普涨狂欢到理性分化的关键转型期，坚持用数据说话和逻辑分析能穿透虚假信息与认知偏差，看到市场的真实面貌 [26]