文章核心观点 文章汇总了长城基金多位“科技+”领域基金经理在3月两会窗口期对科技板块的结构性行情研判 基金经理普遍认为，尽管市场短期面临外部事件冲击和风格轮动，但科技创新仍是核心关注重点，尤其看好由人工智能（AI）景气驱动的细分投资机会，并围绕AI算力硬件、应用、半导体以及“十五五”新兴产业等方向进行布局 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 基金经理观点与看好的方向 陈良栋 - 看好由AI景气驱动的细分机会，重点关注需求增速快、受人工智能驱动的方向 [1] - 随着房地产影响减小及“反内卷”政策指导，关注供需结构较好、有望迎来景气度拐点的行业 [1] 储雯玉 - 关注AI算力硬件板块，认为其是业绩兑现度高的硬核方向 [2] - 持续关注光模块、PCB的技术变化，数据中心电源侧的供需格局，以及具身智能、商业航天的事件性催化 [2] 尤国梁 - 待市场企稳后继续看好商业航天方向，因重要催化均未兑现，且股价已较1月高点大幅回撤，二季度催化较多，风险偏好回升时板块有望明显反弹 [3] 赵凤飞 - 关注与AI相关的方向，包括AI基础设施（数据库、容器等）、AI应用（机器人、智能驾驶、AI学习机等）以及模型大厂的合作伙伴（数据提供商、垂直行业实施伙伴） [4] - 关注相对独立的半导体方向（兼具国产化与涨价逻辑）及其他新兴产业（量子计算、脑机、可控核聚变等） [4] 余欢 - 围绕景气成长方向布局，重点关注上游受益于AI涨价的行业、中游供需错配导致景气的行业、下游AI应用或享受出海红利的行业 [5] 韩林 - 关注三条主线：一是AI与泛AI中具备供需刚性和国产替代逻辑的环节（海外算力新技术、国产算力、半导体设备材料、海外电力基础设施） [6] - 二是“十五五”新兴产业（商业航天、可控核聚变、氢能等）中的政策驱动型品种 [6] - 三是顺周期与内需修复方向（化工、建材、工程机械、消费龙头及反内卷领域），可作为防御与估值修复资产 [6] 杨维维 - 重点关注AI应用、半导体扩产、国产算力、军工两机等方向 [7] - 预计随着“两存”陆续上市催化及扎实产业基本面，半导体扩产方向行情有望震荡向上 [7] 刘疆 - 看好科技新兴成长板块，认为其仍有望保持引擎地位，同时资源品在当前环境下也具备独特投资价值 [8][9] - 投资方向包括：算力基础设施（光通信、太空算力、国产算力芯片、PCB、液冷、存储等）、新的模型和Agent应用驱动的商业模式（具身智能、人形机器人、自动驾驶等）以及“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业 [9]

核心观点 - 内部有政策支撑但基本面未显著改善，外部扰动增加，预计3月市场波动将加剧，配置上建议聚焦确定性机会 [2] - 短期关注有季节性规律的基建开工机会和涨价趋势明确的领域，中长期泛AI产业链仍是最核心的投资主线 [2][5] 市场观点 - 内部政策偏暖但基本面支撑不足：3月进入“两会”期，伴随“十五五”规划公布，政策基调偏暖，但预计即将公布的经济数据延续弱势，无法对市场形成有力支撑 [3][4] - 外部扰动显著增加：需重点关注美国关税政策波动、3月美联储议息会议偏鹰派概率增大以及美伊冲突悬而未决等外部事件，这些因素将加剧全球及A股市场波动 [3][16][17][19] - 流动性边际变化不大：2025年四季度货币政策执行报告强调“促进社会综合融资成本低位运行”，指向全面降息的必要性和迫切性下降，3月全面降息概率不大 [3][20] - 内需尚待提振，出口维持景气：春节及2月高频数据显示，消费、地产等内需依旧承压，投资端未见开工提速迹象；出口则维持较高景气度 [4][27][32] - 预计1-2月社零累计同比约4.4%，固投累计同比约0.2%（其中制造业4.1%、基建0.9%、地产-9.0%），出口约2.4% [4][27] - 预计2月CPI同比约0.4%，PPI同比约-1% [4][27] 行业配置 - **主线一：规律性基建开工机会**：过去10年，每年春节至全国两会闭幕的1-1.5个月期间均出现基建开工季节性行情，其中工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大强势领域性价比最高，平均收益率在12-15%，平均超额收益率在4-8% [5][47][48][52] - 报告构建了由这10大领域中优选出的18只个股组合，以把握该季节性行情 [5][47][53] - **主线二：中长期涨价趋势明确的领域**：关注机械设备、化工、存储等前期未超涨且景气改善趋势明确的细分领域 [5][46] - **机械设备**：受益于工程机械景气持续改善（如1月挖机销量增速达49.5%）及机器人、商业航天等概念辐射 [46][54] - **化工**：短期受供给扰动及成本抬升支撑，景气持续改善；中长期随经济动能改善，有望步入长久上行周期 [46][57] - **存储**：供需紧张导致价格持续大涨，制造商业绩大幅改善，例如2025Q4美光、西部数据、海力士、希捷的归母净利同比增速分别达998%、337%、117%、339%，本轮涨价景气周期远未结束 [46][60][61] - **主线三：中长期核心主线——泛AI产业链**：尽管短期可能处于“良性调整1”阶段而面临波动，但中长期作为核心主线的逻辑清晰，可期待后续的上涨阶段 [5][46] - **算力需求**：AI服务器等领域带动PCB需求高增（预计应用于AI服务器的PCB年复合增长率达32.5%），CPO（共封装光学）市场规模预计从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率高达137% [62][64] - **配套基础设施**：关注AI基建向液冷（预计2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR达46.8%）、配电系统（保障数据中心稳定运行）等方向的扩散 [68][69] - **下游应用扩散**：关注机器人（预计国内市场规模从2025年的21亿元增长至2035年的2833亿元）、AI软件及游戏等方向 [70]

公司产能与规划 - 公司已为商业航天相关产品规划并建设了专用产能，当前产能能够充分满足现有及近期订单需求 [1] - 未来公司将基于商业航天市场的长期发展趋势，动态进行产能评估与规划，以确保具备适时响应市场变化的能力 [1] 公司竞争优势 - 公司在长期研发中建立了完善的技术体系，形成了产品定制化能力、精密加工工艺、产品一致性控制以及客户需求快速响应等方面的综合优势 [1] - 公司的综合优势能够较好满足商业航天领域对高性能和可靠性的严苛要求 [1]

文章核心观点 - 2025年中国企业出海呈现多元化、高端化趋势，正从传统制造出口向以硬核技术、创新产品和全球品牌为核心的新阶段迈进 [1][25] 硬核制造出海 - 新能源汽车行业持续高速发展，在全球市场占据重要地位 [1] - 新能源装备行业为全球绿色能源转型注入动力 [3] - 家用电器行业在全球市场销售表现强劲，受到广泛欢迎 [5] - 工业机器人行业正加速融入全球制造业的生产体系 [7] 生物医药出海 - 创新药行业实现了从模仿创新到自主创新的跨越，在全球医药产业链中角色升级 [9] 未来产业出海 - 人工智能及人形机器人行业的技术和产品开始走向全球市场 [11] - 商业航天行业积极拓展国际市场，参与全球太空探索与利用 [13] - 低空经济行业在全球范围内处于发展领先地位 [15] 消费与服务出海 - 智能家居行业的产品与服务正逐步融入海外家庭的日常生活 [17] - IP潮玩行业的文化创意产品在国际市场形成影响力 [19] - 跨境电商行业成为连接“中国好物”与全球消费者的重要渠道，让中国商品进入海外千家万户 [21] 金融资本市场出海 - 金融资本市场在国际舞台上表现突出，影响力显著提升 [23]

公司业务布局 - 公司正在商业航天领域布局相关产品及应用 [1] - 公司已取得EN9100:2018国际航空航天质量管理体系认证 [1] - 公司具备向全球航空航天领域提供稳定可靠产品的能力 [1] - 公司目前正积极拓展相关客户 [1]

公司业务澄清 - 民德电子在互动平台明确表示，公司目前暂无涉及商业航天相关产品 [1]