报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 普信债成交久期中枢稳定在2.2年附近 票息久期拥挤度指数有所下降 不同品种债券成交期限和久期历史分位有不同表现[2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 全品种期限概览 - 普信债成交久期中枢稳定在2.2年附近，截至3月20日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.16年、2.29年，分别处于2021年以来90%、74%的历史分位水平[2][9] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.15年、3.41年、1.73年，二级资本债久期分位数较高，一般商金债久期分位数仍处于较低历史水平[2][9] - 其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.96年、2.87年、3.52年、1.23年，较上周均有所拉长，且历史分位数均处于相对高位[2][9] - 票息久期拥挤度指数在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周有所下降，目前处于2021年3月以来48%的水平[12] 品种显微镜 城投债 - 城投债加权平均成交期限徘徊在2.37年附近，四川省级城投债久期拉长至4.05年，河南省级城投债成交久期缩短至1.65年附近[3][16] - 江苏区县级、北京区县级城投债久期历史分位数已逾90%，江苏地级市城投债久期逼近2021年以来最高[3][16] 产业债 - 产业债加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于1.94年附近，房地产行业成交久期拉长至1.84年，公用事业行业成交久期缩短至2.58年[3][23] - 建筑材料行业成交久期处于较高历史分位，交通运输、煤炭行业位于较低历史分位[3][23] 商业银行债 - 一般商金债久期缩短至1.73年，处于13.8%的历史分位，低于去年同期水平[3][25] - 二级资本债久期缩短至4.15年，处于86.4%的历史分位，高于去年同期水平[3][25] - 银行永续债久期拉长至3.41年，处于49%的历史分位数，低于去年同期水平[3][25] 其余金融债 - 从加权平均成交期限来看，保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于77.3%、88.4%、83.3%、66%的历史分位数，较上周均有小幅攀升[3][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 为更好理解银行的资产负债配置行为并分析对债市的影响，需对银行流动性领域的监管指标进行系统化梳理与拆分；报告上篇对五项监管指标和多项监测指标的构成进行深度拆分，下篇将关注央行货币政策工具对流动性监管指标的影响，以及流动性风险管理指标体系如何影响银行同业存单的发行与投资、债券投资以及资金融入融出行为，为市场投资者理解监管与市场的互动关系提供参考 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 流动性监管指标的引入与演变 - 国际背景：2007 - 2009 年全球金融危机暴露出部分银行在资本充足时仍可能因短期融资链条断裂陷入流动性危机，2010 年巴塞尔协议 III 提出 LCR 与 NSFR 两项核心流动性标准 [21] - 国内历程：2006 年提出流动性监测指标，2014 年推动流动性监管指标与监测指标并行，2015 年调整监管指标内容并扩充监测指标，2018 年正式确立“五项监管指标 + 多项监测指标”的框架并明确报送机制 [8] 流动性覆盖率 LCR - 定义：确保商业银行有充足合格优质流动性资产，在规定流动性压力情景下变现满足未来至少 30 天流动性需求，最低监管标准不低于 100% [27] - 分子：合格优质流动性资产由部分资产加权计算（分子 = 资产×对应折扣系数），分为一级资产与二级资产，二级资产占比不超 40%，2B 资产占比不超 15%；30 天内到期抵（质）押业务需还原调整；已用于抵（质）押资产需扣除；买断式逆回购和证券借入资产可有条件纳入；普通金融债和同业存单不计入 [29][30][31] - 分母：未来 30 天现金净流出量 = ∑未来 30 天内预期现金流出×折算率 - ∑未来 30 天内预期现金流入×折算率；可计入分母的预期现金流入总量不得超预期现金流出总量的 75%；分子分母不能重复计算；需区分稳定和欠稳定存款 [32][33] 净稳定资金比例 NSFR - 定义：着眼于中长期期限结构稳健性，约束银行以过度短期、不稳定资金支持中长期资产扩张行为，降低期限错配风险，最低监管标准不低于 100% [37] - 分子：可用的稳定资金由负债与资本项目乘以对应折算系数，期限越长、客户黏性越高、提前流失概率越低的资金，对长期资产支撑能力越强，赋予的可用稳定资金系数越高 [40] - 分母：所需的稳定资金反映资产端与表外项目对稳定资金的占用程度，资产期限越短、流动性越好、信用质量越高的资产所占用的稳定资金越少，即所需稳定资金系数越小 [41] LCR 与 NSFR 的区别 - 计算方法：LCR 可简化为资产/负债，NSFR 可简化为负债/资产，监管要求均≥100%，因分子分母折算逻辑相反 [46] - 监管逻辑：LCR 更注重短期流动性安排，NSFR 更着眼于中长期，二者互补可防止银行监管套利，有效控制银行短期与中长期流动性风险 [48] 其他三项流动性监管指标 - 优质流动性资产充足率（HQLAAR）：针对总资产规模小于 2000 亿元的中小银行，最低监管标准不低于 100%，与 LCR 形式相似但资产分类与折算规则更简化，计算与管理复杂度降低 [50] - 流动性匹配率（LMR）：衡量商业银行主要资产与负债的期限配置结构，引导合理配置长期稳定负债、高流动性或短期资产，最低监管标准不低于 100%，与 NSFR 类似但对期限结构变化更敏感 [53] - 流动性比例（LR）：适用于所有商业银行，刻画银行常态下基础流动性状况，最低监管标准不低于 25%，监管底线相对较低，一般银行满足 LCR 与 NSFR 后也会达成该要求 [54][56] 银行流动性监管指标现状 - 银行业整体：LR、LCR 与 NSFR 呈波动上行趋势；LR 缓步上升，缓冲空间充裕；LCR 波动幅度大，三季度环比下行、四季度环比回升；NSFR 披露较晚，2024 年明显上行，2025 年一季度小幅回落，随后三个季度持续改善 [57] - 分银行类型：四类银行 LCR 整体达标，国股行 LCR 距离监管缓冲空间低于城农商行；股份行 NSFR 水平持续承压，距离监管要求缓冲空间较低 [63][68] 流动性监测指标 - 指标作用：用于对商业银行流动性风险状况进行持续观察、交叉校验与前瞻识别，不设统一硬性达标线，但有辅助判断价值，指标变动大时银行需向监管部门报告 [73] - 指标内容：包括流动性缺口、流动性缺口率、核心负债比例、同业融入比例、最大十户存款比例、最大十家同业融入比例、超额备付金率、存贷比等 [74] - 数据情况：银行业整体存贷比水平波动上行，2024 年、2025 年稳定在 80%附近；银行业整体超额备付金率波动幅度较大，2025 年末为 1.64% [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 信用债久期整体缩短，不同品种信用债久期呈现出不同的变化趋势，且各品种久期的历史分位情况存在差异 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 全品种期限概览 - 截至3月6日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.09年、2.27年 [2][9] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.88年、3.47年、1.74年，一般商金债处于较低历史水平 [2][9] - 其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.87年、2.21年、3.12年、1.26年，证券次级债与租赁公司债较上周有所缩短，证券公司债久期历史分位数处于较高历史分位 [2][9] - 票息久期拥挤度指数较为稳定，在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周持平，目前处于2021年3月以来64.5%的水平 [12] 品种显微镜 城投债 - 加权平均成交期限徘徊在2.09年附近 [3][16] - 四川省级城投债久期拉长至4.48年，广西省级城投债成交久期缩短至0.95年附近 [3][16] - 浙江区县级、河南地级市城投债久期历史分位数已逾90%，福建区县级城投债久期逼近2021年以来最高 [3][16] 产业债 - 加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于2.27年附近 [3][23] - 食品饮料行业成交久期拉长至1.27年，有色金属行业成交久期缩短至1.61年 [3][23] - 煤炭行业成交久期处于较低历史分位，建筑材料、公共事业行业位于较高历史分位 [3][23] 商业银行债 - 一般商金债久期拉长至1.74年，处于14%的历史分位，高于去年同期水平 [3][26] - 二级资本债久期缩短至3.88年，处于69.6%的历史分位，低于去年同期水平 [3][26] - 银行永续债久期拉长至3.47年，处于55.2%的历史分位数，高于去年同期水平 [3][26] 其余金融债 - 加权平均成交期限保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于59.6%、55.2%、77.8%、67.7%的历史分位数 [3][29] - 证券次级债和租赁公司债较上周均有小幅缩短 [3][29]

一级市场发行情况 - 本周信用债共发行432只，发行总规模为3993.32亿元，环比减少15.10% [4] - 产业债发行184只，规模1660.15亿元，环比大幅减少30.88%，占信用债总发行规模的41.57% [4] - 城投债发行210只，规模1414.97亿元，环比增加19.61%，占信用债总发行规模的35.43% [4] - 金融债发行38只，规模918.20亿元，环比减少17.94%，占信用债总发行规模的22.99% [4] - 信用债整体平均发行期限为2.82年，其中城投债平均期限最长，为3.49年，产业债为2.29年，金融债为2.19年 [4] - 信用债整体平均发行票面利率为2.13%，其中城投债利率最高，为2.25%，产业债为2.03%，金融债最低，为1.91% [4] - 本周共有4只信用债取消发行 [4] 二级市场信用利差变动 - AAA级行业信用利差中，食品饮料上行幅度最大，为2.2BP；轻工制造下行幅度最大，为1.2BP [5] - AA+级行业信用利差中，有色金属上行幅度最大，为5.6BP；农林牧渔下行幅度最大，为2.4BP [5] - AA级行业信用利差中，非银金融上行幅度最大，为1.8BP；计算机下行幅度最大，为6.3BP [5] - 城投债AAA级区域利差中，吉林上行最多，为5.9BP；内蒙下行最多，为2.1BP [5] - 城投债AA+级区域利差中，北京上行最多，为5.8BP；福建下行最多，为2.7BP [5] - 城投债AA级区域利差中，广西上行最多，为1.5BP；云南下行最多，为6.7BP [5] 二级市场交易情况 - 本周信用债总成交量为14704.14亿元，环比下降8.17% [6] - 商业银行债成交量最高，达4970.61亿元，环比减少8.95%，占总成交量的33.80% [6] - 公司债成交量第二，达4134.21亿元，环比减少9.23%，占总成交量的28.12% [6] - 中期票据成交量第三，达3120.69亿元，环比减少7.75%，占总成交量的21.22% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月2日至2月6日信用债发行量环比下降，各行业信用利差涨跌互现，交易量也环比下降[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 发行统计 - 本周信用债发行432只，规模3993.32亿元，环比降15.10% [1][11] - 产业债发行184只，规模1660.15亿元，环比降30.88%，占比41.57% [1][11] - 城投债发行210只，规模1414.97亿元，环比增19.61%，占比35.43% [1][11] - 金融债发行38只，规模918.20亿元，环比降17.94%，占比22.99% [1][11] - 本周信用债平均发行期限2.82年，产业债2.29年、城投债3.49年、金融债2.19年 [1][13] - 本周信用债平均发行票面利率2.13%，产业债2.03%、城投债2.25%、金融债1.91% [2][17] 取消发行统计 - 本周4只信用债取消发行 [2][22] 二级市场 信用利差跟踪 - 申万一级行业中各等级信用利差涨跌互现，如AAA级食品饮料上行2.2BP、轻工制造下行1.2BP [3][24] - 煤炭信用利差涨跌互现，钢铁信用利差整体上行 [24] - 各等级城投信用利差涨跌互现，非城投信用利差整体上行 [24] - 国企信用利差涨跌互现，民企信用利差整体下行 [25] - 区域城投信用利差涨跌互现，不同等级利差水平和环比变动有差异 [26] 交易量统计 - 本周信用债总成交量14704.14亿元，环比降8.17% [4][27] - 成交量前三为商业银行债、公司债、中期票据，分别为4970.61亿元（环比降8.95%，占比33.80%）、4134.21亿元（环比降9.23%，占比28.12%）、3120.69亿元（环比降7.75%，占比21.22%） [4][27] 本周交易活跃债券 - 提供本周交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债信息供参考 [29]

一级市场发行概况 - 本期信用债共发行332只，发行规模总计3122.71亿元，环比上期大幅增加306.00% [4] - 产业债发行108只，规模达1353.65亿元，环比增加295.92%，占总发行规模的43.35% [4] - 城投债发行214只，规模达1389.06亿元，环比增加409.86%，占总发行规模的44.48% [4] - 金融债发行10只，规模达380.00亿元，环比增加145.48%，占总发行规模的12.17% [4] - 信用债整体平均发行期限为2.73年，其中产业债与金融债均为1.88年，城投债为3.24年 [4] - 信用债整体平均发行票面利率为2.22%，其中产业债为2.06%，城投债为2.32%，金融债为1.71% [5] - 本期共有3只信用债取消发行 [5] 二级市场利差变动 - AAA级行业信用利差上行幅度最大的为食品饮料，上行2.1BP，下行幅度最大的为通信，下行8.3BP [6] - AA+级行业信用利差上行幅度最大的为钢铁，上行3.6BP，下行幅度最大的为机械设备，下行13.1BP [6] - AA级行业信用利差上行幅度最大的为电子，上行4.4BP，下行幅度最大的为传媒，下行10.3BP [6] - 城投债AAA级信用利差上行最多的是云南，上行6.1BP，下行最多的是贵州，下行8.6BP [6] - 城投债AA+级信用利差上行最多的是辽宁，上行3.1BP，下行最多的是宁夏，下行10.5BP [6] - 城投债AA级信用利差上行最多的是云南，上行1.5BP，下行最多的是新疆，下行11BP [6] 二级市场交易情况 - 本期信用债总成交量为14038.54亿元，环比大幅上升121.26% [7] - 商业银行债成交量达4671.85亿元，环比增加143.07%，占总成交量的33.28% [7] - 公司债成交量达3689.22亿元，环比增加57.01%，占总成交量的26.28% [7] - 中期票据成交量达3041.34亿元，环比增加146.81%，占总成交量的21.66% [7]

一级市场发行概况 - 本周（2025年12月22日至12月26日）信用债共发行267只，发行规模总计4277.02亿元，环比增加15.42% [4] - 产业债发行117只，规模达2192.58亿元，环比增加34.26%，占信用债发行总规模的51.26% [4] - 城投债发行110只，规模达713.64亿元，环比减少18.87%，占信用债发行总规模的16.69% [4] - 金融债发行40只，规模达1370.80亿元，环比增加14.92%，占信用债发行总规模的32.05% [4] - 本周共有5只信用债取消发行 [5] 一级市场发行特征 - 信用债整体平均发行期限为2.74年，其中产业债为2.36年、城投债为3.25年、金融债为2.35年 [4] - 信用债整体平均发行票面利率为2.26%，其中产业债为2.12%、城投债为2.41%、金融债为2.23% [4] 二级市场信用利差变动 - AAA级行业信用利差上行最大为医药生物（上行5.1BP），下行最大为房地产（下行1.3BP） [6] - AA+级行业信用利差上行最大为家用电器（上行6.4BP），下行最大为纺织服装（下行9.8BP） [6] - AA级行业信用利差上行最大为建筑材料（上行11BP），下行最大为商业贸易（下行1BP） [6] - 城投债AAA级信用利差上行最多是甘肃（上行8.7BP），下行最多是吉林（下行2.9BP） [6] - 城投债AA+级信用利差上行最多是辽宁（上行6.7BP），下行最多是福建（下行3.2BP） [6] - 城投债AA级信用利差上行最多是江西（上行4.5BP），下行最多是安徽（下行3.3BP） [6] 二级市场交易情况 - 本周信用债总成交量为17827.47亿元，环比上升28.47% [7] - 商业银行债成交量达6308.94亿元，环比增加38.88%，占总成交规模的35.39% [7] - 公司债成交量达5213.09亿元，环比增加15.93%，占总成交规模的29.24% [7] - 中期票据成交量达3476.36亿元，环比增加40.63%，占总成交规模的19.50% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月债券总托管规模环比上升，利率债托管增量上升但同业存单净偿还拖累整体规模，市场走弱尤其是超长端显著调整，交易盘对利率债增持意愿下降或为调整核心因素，债市杠杆率小幅回落，券商杠杆率上升但产品户杠杆下降 [3][12][53] 根据相关目录分别进行总结 11月利率债托管大幅上升但存单净偿还 债券托管规模小幅上行 - 11月债券总托管规模环比上升14798亿元，较10月多增1675亿元，利率债托管增量较上月上升近万亿，国债、地方债、政金债托管增量均明显上升，信用债托管增量因中票发行规模上升而上升，商业银行债托管规模由降转升，但同业存单托管量从上月增加7214亿转为下降3857亿拖累整体规模 [3][10] 交易盘对利率债的增持意愿下降可能是11月市场调整的核心因素 广义基金 - 11月广义基金债券托管规模环比增幅收窄，主要是对同业存单从上月增持转为减持，对上清所金融债券、中票、地方债增持规模上升，但对商业银行债、企业债、政金债减持规模也上升，对国债、同业存单转为减持，相对存量转为减配 [18] 证券公司 - 11月证券公司债券托管量环比由增转降，主要是对国债、政金债和上清所金融债转为减持，对地方债增持规模下降，对同业存单、商业银行债减持规模上升，但对中票、信贷资产支持证券转为增持，对短融券增持规模上升，对PPN、企业债减持规模下降，相对存量转为减配 [26] 保险公司 - 11月保险公司债券托管量环比由降转升，对国债、同业存单转为小幅增持，对上清所金融债、中票的增持规模上升，但对地方债增持规模下降，对商业银行债减持规模上升，相对存量仍在减配但力度下降 [30] 境外机构 - 11月境外机构债券托管规模环比下降，降幅较上月扩大，主要是对国债转为减持，对同业存单的减持规模上升，但对政金债转为小幅增持，相对存量减配力度上升 [32] 其他机构 - 11月包含央行在内的其他机构债券托管量环比增加，增幅较上月扩大，对国债增持规模升至3845亿元，对政金债转为增持，但对地方债增持规模降至1700亿元，对同业存单转为减持，托管数据结构变化可能反映买断式逆回购标的转向国债 [37] 商业银行 - 11月商业银行债券托管规模环比由减转增，主要是对地方债、上清所金融债转为增持，对国债、政金债、中票增持规模上升，但对同业存单减持规模上升，对短融券、信贷资产支持证券转为减持，相对存量转为增配 [44] 信用社 - 11月信用社债券托管规模环比由减转增，主要是对国债转为增持，对地方债和上清所金融债的增持规模上升，对政金债减持规模下降，但对同业存单增持规模下降，相对存量减配力度下降 [46] 11月债市杠杆率小幅回落 券商杠杆率上升但产品户杠杆下降 - 受债券托管规模上升、机构融入资金规模下降影响，11月债市杠杆率环比下降0.2pct至107.2%，仍在偏低水平，商业银行杠杆率环比下降0.2pct至103.3%，非银机构杠杆率环比下降0.3pct至117.0%，证券公司杠杆率环比大幅上升11.5pct至231.4%创2020年以来新高，保险与非法人产品杠杆率环比下降0.3pct至113.7%处于近3年来偏低水平，广义基金中部分产品正回购余额有不同表现 [4][53]

行业与公司 * 固收行业（债券市场），主要涉及利率债（特别是超长期国债、地方债）和信用债市场 [1] * 房地产行业，提及万科事件进展 [17] * 基金行业，涉及股债混合型基金、固收加产品、ETF产品等 [18][20][21] 核心观点与论据 市场近期动态与影响因素 * 年末商业银行债供需结构承压，地方债发行比例达到历史高位 [1][2] * 需求端承压：大行指标接近上限，保费增速下滑导致保险有效久期下降，长债审批能力受限 [1][2] * 11月下旬以来市场曲线变陡，30年期与10年期国债利差最高走阔至13个基点，主要受对保险承接能力的担忧、大行EPS指标讨论、券商和基金卖出等因素影响 [2] * 近期市场变化主要源于交易盘预期改变，基金持续卖出长债，今年净卖出超长债累计约600亿元 [3] * 上周信用债市场表现平淡，表现不及利率债，信用利差普遍被动走阔 [3][12] 明年（2026年）债券市场供需展望 * 预计明年整体净融资量增加约3,400亿元，达到6.76-6.8万亿元水平 [1][5] * 一季度地方政府债计划发行量同比减少20%，但仍处历史高位，一月份供应量较多 [5] * 需求端预计疲软：保险对超长期债券需求可能减少约2000亿元；若银行维持今年创债买入比例，其份额将小幅下降约1000亿元；交易盘需求预计回到2023年水平 [1][6][7] * 综合测算，明年债券市场供需缺口接近7000亿元 [3][8] * 应对缺口可能依赖两个方向：央行放松相关流动性指标，或财政缩短发债期限 [8] 主要机构配置行为与需求预测 * **基金**：今年超长久期策略转向灵活以适应交易需求，明年对超长久期品种需求预计维持在2023年水平，略弱于2024年 [1][6]；上周继续增配信用债，主要集中在3年期以内中短端品种 [3][13] * **保险**：低利率环境下分红险比例提高，对超长期品种配置比例可能下降，今年占比约60%，预计明年下降 [1][6]；对偿付比例的需求延续下降趋势 [7]；上周对信用债配置力量转弱，仅小幅增配7年以上品种 [14] * **银行**：若维持今年创债买入比例，其份额将小幅下降约1000亿元 [1][7] * **理财产品**：上周持续增配3年期以内中短端信用债 [13] 利率债策略与观点 * 目前30年期减10年期国债利差在40个基点以上 [3][9] * 预计未来一年内，30减10利差将在30至50个基点区间内波动 [3][10] * 对于30年期品种，流动性逐步下降，更适合等待10年期品种宽松情绪带动后再大仓位参与 [10] * 对于10年期以上品种，在1.85%附近具有一定安全边际，可作为票息储备资产 [2][11] * 对于3-5年期利率债，可采用加杠杆策略寻找凸点进行投资 [11] 信用债策略与观点 * 跨年配置窗口期，机构需求分化：基金倾向配置3.7年以内短端并择机增配3-5年期；理财对估值波动敏感，倾向配置3年期以内短端；保险择高点增配长期限信用债 [15] * 策略建议：1年期以内品种性价比较低；2-3年期利差处于2024年来中枢水平附近，可优选进行底仓配置；4-5年期票息价值边际回升，可适当拉久期；5年以上期限具票息优势，以保险和自营机构逢高配置为主 [16] * 需关注监管政策（如基金销售费率新规）可能减弱明年4-5年期信用债需求力量 [15] 其他重要市场事件与产品影响 * **万科事件**：深圳市委金融办召开大会强调防风险，浦发银行发布的万科中票第二次持有人会议议案中，本金展期期限延至2026年底等事项获通过，本息兑付安排被否决，需密切关注后续进展对市场信心的影响 [17] * **股债恒定ETF**：国内处于初期尝试阶段，参考美国市场比例，预估国内多资产ETF规模可能达到800至1000亿元人民币 [21] * **对转债市场影响**：即使最悲观假设，股债恒定ETF对转债市场资金虹吸效应约50至100亿元人民币，总体影响不大，但需关注其发行时间节点对市场情绪的扰动 [21] * **股债混合型基金表现**：分析显示，现金流和红利低波指数在单位波动率贡献、最大回撤收益率贡献及抗跌能力上表现突出，但跟涨能力稍显不足；而固收加产品整体表现相对较差 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月8 - 12日信用债发行量环比上升，各行业信用利差涨跌互现，二级市场交易量环比上升 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 发行统计 - 本周信用债共发行369只，发行规模4595.12亿元，环比增加35.34%；产业债发行174只，规模1865.03亿元，环比增62.28%，占比40.59%；城投债发行149只，规模888.09亿元，环比减7.82%，占比19.33%；金融债发行46只，规模1842.00亿元，环比增43.60%，占比40.09% [1][11] - 本周信用债平均发行期限2.80年，产业债2.36年、城投债3.34年、金融债2.48年 [1][12] - 本周信用债平均发行票面利率2.24%，产业债2.19%、城投债2.39%、金融债1.96% [2][17] 取消发行统计 本周共有4只信用债取消发行 [2][22] 二级市场 信用利差跟踪 - 申万一级行业中，AAA级农林牧渔信用利差上行最大3.1BP，医药生物下行最大4.2BP；AA + 级电气设备上行最大2.7BP，建筑材料下行最大12.7BP；AA级机械设备上行最大4.9BP，公用事业下行最大2.8BP [3][24] - 煤炭信用利差涨跌互现，钢铁信用利差整体下行；各等级城投信用利差涨跌互现，非城投信用利差整体下行；国企信用利差涨跌互现，民企信用利差整体下行 [24][25] - 区域城投信用利差涨跌互现，AAA级云南上行最多4.7BP，广东下行最多3.7BP；AA + 级北京上行最多13BP，陕西下行最多4.8BP；AA级云南上行最多4.9BP，陕西下行最多9.8BP [3][26] 交易量统计 - 本周信用债总成交量16254.28亿元，环比上升36.58% [4][27] - 成交量排名前三的是商业银行债、公司债和中期票据，商业银行债成交量6280.38亿元，环比增60.23%，占比38.64%；公司债成交量4027.58亿元，环比增10.55%，占比24.78%；中期票据成交量2940.33亿元，环比增23.12%，占比18.09% [4][27] 本周交易活跃债券 - 提供本周交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [29]