核心观点 - 国际白银期价年内大幅上涨，表现不逊于黄金，并带动国内各类白银资产价格水涨船高，主要受现货供应紧张、需求扩大及货币政策预期等多重因素驱动 [1][2] 价格表现 - 纽约商品交易所(COMEX)3月主力白银合约报收于62.5美元/盎司，较年初的29.3美元/盎司上涨113.3% [1] - 国内白银期货主力2602合约报收于14488元/千克，年内涨幅达93% [1] - 两只白银主题基金今年以来的净值增长率均超过80% [1] 驱动因素 - 现货端供应紧张是国际白银期价走高的主要因素，全球白银市场出现较大缺口 [1][2] - 全球能源转型与科技创造新需求成为主要驱动力，导致现货端需求迅速扩大 [2] - 市场对美联储货币政策转向的强烈预期，导致美元指数承压，为以美元计价的白银提供持续上涨动力 [2] - 临近年末进入消费旺季，期货市场出现一波交割高峰，进一步推高期价 [2] 市场结构与参与者行为 - 行情初期由机构资金通过ETF和期货市场主导，随后个人投资者热情被点燃，银条、银饰等实物产品也受到追捧 [1] - 全球最大的白银ETF在年内持续增持，通过白银ETF锁定大量实物库存，加重了现货市场的供不应求局面 [2] - 年末COMEX白银期货进入集中交割期，交易商为履约而大量采购现货，进一步加剧流动性紧张 [2] 国内资产联动 - 国际白银价格走强传导至国内各类白银相关资产，国内白银概念股成为资金追逐热点 [1] - 包括白银概念股、基金、期货和现货等资产，价格都出现水涨船高的态势 [2]

有色金属行业市场动态 - 沪铜期价结束近三个月区间振荡走势 供应扰动因素对价格波动存在较大利好 价格底位较前期有明显抬升 [1] - 铜价继续大幅上涨需新驱动引擎 等待需求改善或宏观风险减弱 中长期或迎来反转 [1] - 电解铝产能达到4500万吨供应量 再生铝产业在双碳政策与市场双轮驱动下迎来爆发式增长 [1] - 回收体系标准化 保级再利用技术突破及下游品牌商对低碳材料追捧共同对再生铝价格提供支撑 [1] 贵金属市场分析 - 10月份国际白银期价突破阶段性高点 当前价格上涨是宏观与基本面共振所致 [2] - 宏观面国际宏观经济软着陆 流动性宽松 通胀预期偏强 长期看多国债务和赤字问题持续恶化 均利好贵金属 [2] - 白银连续5年存在供需缺口 年平衡缺口4000吨 银价长期仍有上行空间 [2] 期货市场服务实体经济 - 培训会汇聚生产 贸易 金融等35家单位 探讨有色行业新方向及期货服务实体经济新路径 [1] - 公司坚持以产融结合为核心抓手 通过专业研究输出和风险管理工具推广 为实体企业搭建高质量交流合作平台 [2] - 深度协作为参会企业明晰市场趋势 优化风险管理策略 推动期货功能与有色产业需求精准对接 [2]