【环球网财经综合报道】当前，在政策引导与市场需求的双重驱动下，国内期货行业正加速推进国际化 转型，持续向高质量发展道路迈进。值得关注的是，相关政策明确支持期货行业发挥风险管理核心功 能，助力实体经济稳健运行；同时，随着实体经济对风险对冲的需求日益迫切，尤其是大宗商品价格波 动加剧、产业链企业避险需求攀升，为期货行业拓展服务边界提供了广阔空间。 公开数据显示，中国期货市场作为全球最大商品期货市场，涵盖41个行业140余种产品，2020-2024年交 易额CAGR达9.1%，预计2029年将增至986.8万亿元。随着中资企业国际化进程加快，2024年上半年A股 上市公司境外业务收入同比增长12.8%，跨境风险管理需求持续旺盛。随着内地与香港资本市场双向开 放持续深化，具备跨境服务能力的期货机构迎来发展黄金期。 在此背景下，南华期货（02691.HK）将于12月22日正式登陆香港联合交易所主板，成为国内期货行业 的国际化先行者。招股书显示，据弗若斯特沙利文报告，按2024年总收入计算，公司在国内所有期货公 司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中位列第一；境外收入位居国内期货公司首位。 特别是受境外利率环境变化、客 ...

2025年12月召开的中央经济工作会议，系统总结了2025年经济工作，深刻分析了当前经济形势，全面部 署了2026年重点任务，为做好新时代金融工作指明了方向、提供了根本遵循。 作为国有控股上市期货公司，弘业期货始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯 彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，坚决把思想和行动统一到党中央对经济形势的科学判断和决 策部署上，以高度的政治自觉和责任担当，推动期货市场更好地服务中国式现代化和金融强国建设。 深刻领会中央经济工作会议精神 牢牢把握服务实体经济的根本宗旨 中央经济工作会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，着力推动高质量发展，因地制宜发展新质生产 力，持续防范化解重点领域风险，着力稳企业、稳市场、稳预期等要求，为推动经济高质量发展擘画了 蓝图，也为金融体系特别是期货行业更好地服务国家战略指明了路径。 当前，期货行业正处在从"规模扩张"向"功能深化"转型的关键阶段。全行业应立足发现价格、管理风 险、配置资源三大期货市场核心功能，主动融入现代化产业体系建设，在服务新质生产力、稳定产业链 供应链、助力中小微企业中展现更大作为。弘业期货坚决贯彻会议精神，牢牢把握"政治性 ...

文章核心观点 期货公司及风险管理子公司在业务创新与发展中，必须将合规管理置于首位，特别是在业务流程、投资者适当性、风控体系、数据安全及跨境业务等五大核心领域构建动态、智能化的合规机制，以实现从通道服务商向综合风险管理者的稳健转型 [29] 业务流程中的关键合规节点 - **业务准入需严防集团内部交叉风险**：根据《期货公司风险管理公司业务试点指引》第34条，必须实现期货公司与子公司之间的风险隔离，严禁通过业务嵌套、收益互换等方式变相规避关联交易与客户准入限制，2023年有券商系期货公司因此类违规被采取行政监管措施 [4] - **合约设计严禁任何形式的刚性兑付**：《资管新规》明确禁止刚性兑付，实践中使用“约定收益率”、“本金无忧”等变相表述的条款在纠纷中可能被认定为无效，机构需清晰披露风险，避免误导投资者 [6] - **保证金管理需构建全流程风控闭环**：保证金收取不得低于交易所标准，需严格执行逐日盯市与追保留痕，并建立完善的授信管理制度及信息技术系统，确保保证金金额与合同风险相匹配，避免过高或过低 [7][8][9] 精准化与留痕化的投资者适当性管理 - **构建动态化客户评估机制**：根据《证券期货投资者适当性管理办法》，需建立“了解你的客户”动态机制，至少每两年对普通投资者进行一次后续评估，对场外衍生品等高风险业务投资者，部分监管要求评估频率缩短至每年一次 [11] - **执行严格的产品风险匹配**：严禁向风险承受能力最低类别（C1）的投资者提供中高风险及以上等级（R3及以上）的产品，销售高风险产品时必须采用“双录”并全程留痕，录音录像资料保存期限不得少于20年 [12] - **建立科学的产品风险评级制度**：需制定《产品风险等级评估细则》，对场外衍生品、跨境收益互换等创新产品组织专项评估，充分考虑流动性、结构性等复杂因素，不能简单套用既有评级 [13] - **履行全流程告知与留痕义务**：风险揭示必须具体清晰，杜绝格式化语言，当产品风险因市场变化提升时需及时告知投资者，所有适当性相关过程必须全程留痕，确保完整证据链 [14] 构建全覆盖、智能化的风控体系 - **建设统一的合规数据中台**：建议建设合规数据中台，实现境内外子公司监管数据的标准化采集与实时传输，确保总部与分支机构在统一视图下掌握合规状态 [15] - **实现关键参数的自动化监控**：针对交易所动态调整的保证金比例、持仓限额等关键参数，应采用API接口直连风控系统，取代人工操作，避免信息延迟导致风险误判或超限交易 [16] - **配备专业的算法交易监控模块**：依据《金融机构衍生品交易业务管理暂行办法》，必须配置与业务规模匹配的算法交易监控模块，具备风险敞口限额管理、异常交易识别等功能，实现风险前置识别与动态管控 [17] 系统强化数据安全与个人信息保护 - **实施数据分级分类与出境合规管理**：依据《数据安全法》《个人信息保护法》，需对业务数据进行科学分级分类，重要数据出境须严格履行安全评估申报与审批流程 [19] - **加强个人信息保护与脱敏加密**：根据中期协规则，在机构网络安全边界外处理投资者个人信息时，必须落实数据脱敏与全程加密技术，以降低信息泄露风险 [20] - **确保业务日志长期留存**：根据《证券期货业网络和信息安全管理办法》，重要信息系统的业务日志建议至少保存五年以上，并配合防篡改机制，以满足审计与举证需要 [21] - **开展常态化风险评估与应急响应**：需定期开展数据安全风险评估并动态优化控制措施，同时制定并演练数据安全事件应急预案，明确各环节责任人与时限 [22][23] - **规范境外云服务使用**：若使用境外云服务，需依法履行备案手续，并在合同与技术层面落实加密存储、访问控制等措施，防止数据被未经授权访问或滥用 [24] 跨境业务注重地缘政治风险防范 - **合约中纳入不可抗力与重谈机制**：在地缘政治风险上升背景下，建议在协议中明确约定因突发制裁等情形可启动合约重谈的触发条件与程序，避免僵化执行导致损失 [26] - **选择中立且可执行的争议解决机构**：建议优先选择新加坡国际仲裁中心（SIAC）、香港国际仲裁中心（HKIAC）等中立第三方作为争议管辖方，以减少司法不确定性和执行障碍 [27] - **明确极端行情下的风险管理与免责约定**：建议在客户协议中充分援引《期货和衍生品法》关于强制平仓的规定，并细化适用情形与操作流程，为机构在极端行情下依法处置头寸提供清晰法律依据 [28]

监管排查与数据报送 - 中证报价近期组织对证券基金经营机构场外债券投资交易业务展业情况进行排查 排查重点包括机构在报送系统中登记的名称是否为现用名 以及机构自有资金投资与资管业务是否已实际开展债券投资交易 [1] - 排查旨在保障监管数据准确性 属于监管部门了解市场运行情况的常规工作 有助于推动机构提升合规管理水平 确保场外债券交易数据报送准确及时 [1] - 开展债券交易业务的机构需按月报送相关数据 未开展任何债券相关业务的机构需在监测平台完成注册并完善基本信息 同时发送邮件说明未开展业务可暂免报送 后续开展业务时须邮件提醒 [2] - 机构数据报送账户权限分为主账户和子账户 子账户分为“自有资金投资”“证券私募资管类”“基金资管类-证券公司及其子公司”“基金资管类-基金公司及其子公司”四类 [2] - 尚未取得公募基金资格的券商及其资管子公司的已完成整改大集合产品 参照“证券公司及其子公司资产管理业务-公募产品”进行报送 [2] 场外债券投资交易定义与范围 - 场外债券投资交易是指证券基金经营机构以自有资金投资、资产管理等业务开展的现券买卖、债券回购、债券远期和债券借贷等投资交易活动 [2] - 证券基金经营机构涵盖券商及其子公司、基金管理公司及其子公司 [2] 场外衍生品业务的功能与意义 - 场外衍生品是资本市场产品工具体系的组成部分 也是专业投资者风险管理和资产配置的必要工具 是证券公司体现国际一流投行能力的重要业务形态 [2] - 场外衍生品凭借其定制化、高灵活性和精细化的管理优势 为专业投资者提供了高效的资产配置工具 满足了多元化投资需求 [3] - 场外衍生品能有效平抑长期资金的投资波动 帮助投资者在保持基础资产持仓的同时规避下行风险 减少非理性交易行为 并通过差异化风险敞口设计定制不同投资策略 提升投资组合抗风险能力 [3] - 在利率下行背景下 交易商可以创设丰富的非线性结构性产品 实现跨市场配置、风险对冲及收益增强等目标 满足居民多元化资产配置需求与不同风险偏好 助力产品管理人提升产品收益 [3] - 场外衍生品业务深度驱动交易商战略转型与服务升级 交易商通过“资本中介+风险中介”模式从通道服务商向多元角色跃迁 同步筑牢风险管理根基与数字化赋能体系 进一步夯实打造国际一流投行的核心能力 助力行业迈向高质量发展 [3]

中资券商海外子公司资本补充动态 - 华泰证券间接全资子公司华泰国际财务有限公司发行4笔合计2.3亿美元中期票据 并由华泰国际提供担保[2] - 今年以来中资券商对海外子公司资本支持力度显著提升 方式包括增资、为债券融资或银行信贷提供增信担保等[2] - 东兴证券、山西证券、中银证券、东吴证券、华安证券、广发证券已对或拟对香港子公司进行增资 增资金额最高达21.37亿港元 最少为3亿港元[4] - 年内10余家券商为海外子公司发行债券或银行贷款提供担保 头部券商如中信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投多次为海外子公司发行中期票据提供担保[4] 资本补充的驱动因素 - 跨境投行、财富管理业务扩张需求驱动资本补充 场外衍生品业务因利润率高、提升ROE效果显著成为首要驱动力[2] - 场外衍生品业务高杠杆特性需充足资本覆盖风险敞口 跨境客户需求激增推动规模扩张 是国际一流投行重要利润来源[7] - 中资企业出海需求推动香港投行业务机会增多 A+H双地架构大型企业及中概企业赴港上市趋势增强[8] - 个人财富管理端跨境资产配置需求增加 南向资金在H股成交量占比持续上升 为中资券商财富管理业务提供增量基础[8] - 债券南向通扩大投资者范围、离岸回购业务放宽、跨境理财通与基金互认额度优化等举措为两地互联互通与产品端扩容提供制度性支撑[8] 资本补充的用途与效果 - 增资、募资用途高频关键词为补充资本金、降低融资成本 如山西证券拟对山证国际增资10亿港元以扩大资本规模、提升抵御风险能力、增强国际化经营能力[5][6] - 资本支持旨在增强子公司资本实力、扩充业务容量并提升风险承受能力 表明券商对境外业务重视程度提升[4] - 东方证券子公司东方金控需提升为东证国际开展基于GMRA或ISDA交易提供担保的总额 以增强境外子公司对外经营综合能力[7] 跨境资本流动与融资挑战 - 证券行业总资产规模仅与高盛一家国际投行实力相当 资本实力成为制约券商改革创新、国际化发展及做优做强的主要瓶颈之一[9] - 中资券商跨境注资受限 单次额度低难以满足需求 境外融资困难 股权估值低、债券发行依赖母公司担保且流程复杂 资金跨境结算机制不畅导致流动性风险高[9] - 现行外汇管理制度对跨境类业务支持兼容有提升空间 开立境外外币资金账户及跨境结算额度等政策不明确 导致资金清算障碍 无法灵活进行本外币资金兑换[10] - 境外子公司通常通过举债满足对冲资金需求 但融资利率高 难以维持大流动性储备池 存在流动性风险[10] 应对策略与建议 - 需监管政策、集团统筹和子公司转型三管齐下 优化跨境注资审批 提高额度上限 打通跨境资金结算通道[10] - 券商可强化集团统筹 减少境外层级 整合风险与资产负债管理 探索绿色金融债等新兴融资工具[10] - 海外子公司应尝试转型轻资本业务 如财富管理、跨境衍生品等 深化与母公司资源联动 提升资本效率[11]

文章核心观点 - 中国证券业协会通过中证报价对44家场外衍生品交易商进行调研，系统梳理了行业在服务金融“五篇大文章”方面的案例、成效及功能定位共识，并指出当前发展存在的问题与未来建议 [1][2] 科技金融领域实践 - 17家交易商通过定制化场外衍生品为科技企业及投资者提供精准金融解决方案 [2] - 开发科创类ETF或指数结构化产品引导资金流入科创板块 [2] - 参与高新科技上市公司定向增发与询价转让项目，提升科创企业再融资有效性和便利性 [2] 绿色金融领域实践 - 30家交易商运用场外衍生品灵活结构设计和风险管理功能支持绿色产业发展 [2] - 开展挂钩绿色标的场外衍生品交易以提高相关资产流动性 [2] - 研发ESG、绿色主题策略指数吸引新增投资者，开展碳远期、碳期权等交易协助产业客户对冲碳价格风险 [2] - 推动挂钩绿色债券的信用联结票据交易拓宽绿色金融产品市场 [2] 普惠金融领域实践 - 30家交易商通过创新衍生工具为小微企业、农户及普通民众提供可负担金融服务 [3] - 创设收益凭证为零售投资者提供财富保值工具，支持商业银行等机构发行结构性存款及“固收+”理财产品 [3] - 利用大宗商品衍生品创新开展“保险+期权”项目，帮助农户及涉农企业管理农产品价格风险 [3] 养老金融领域实践 - 交易商凭借场外衍生品风险对冲、收益增强及期限灵活特点布局全生命周期财富管理 [3] - 探索场外衍生品助力养老资金等中长期资金入市的作用 [3] - 深化适老化服务场景，升级智能交互体验以降低老年群体操作门槛 [3] 数字金融领域实践 - 37家交易商高度运用金融科技，推动风险管理从经验驱动向算法驱动跨越 [4] - 构建场外业务全链路数字化平台实现运营与风控一体化 [4] - 突破关键技术引擎提升定价效率与风控能力，深化AI大模型融合重构智能决策生态 [4] 场外业务功能定位共识 - 场外衍生品业务连接场外与场内市场，交易商通过风险中介职能发挥市场“稳定器”作用 [5] - 定制化、高灵活性和精细化管理优势为专业投资者提供高效资产配置工具 [5] - 业务驱动交易商战略转型，通过“资本中介+风险中介”模式向多元角色跃迁，夯实国际一流投行核心能力 [5] 当前存在问题 - 一、二级交易商业务种类受限，头部与中小型交易商在资金、人才、创新能力方面存在差异 [6] - 业务结构单一、发展不均衡，深度广度及精准度、可持续性有待拓展 [6] - 对监管导向理解及场外市场舆论环境正向引导能力需提升 [6] 未来发展建议 - 加强顶层设计和业务引导，完善场外衍生品业务功能布局 [6] - 推进高水平开放，支持交易商发展更稳健的跨境业务体系 [6] - 强化数字化投入与监管协同，规范信息管理，加强行业正面宣传塑造形象 [6]

文章核心观点 - 中国证券业协会通过中证报价对44家场外衍生品交易商进行调研，系统梳理了行业在服务金融“五篇大文章”方面的案例和成效，并对场外业务的功能定位形成共识 [1] - 交易商普遍认为场外衍生品业务能连接场内外市场、提供高效资产配置工具并驱动券商战略转型，但在服务“五篇大文章”方面仍存在业务结构单一、发展不均衡等问题，并提出了加强顶层设计等建议 [5][6] 科技金融领域实践 - 17家交易商通过定制化场外衍生品为科技企业及投资者提供精准金融解决方案 [2] - 具体措施包括开发科创类ETF或指数结构化产品以引导资金流入科创板块，以及参与高新科技上市公司定向增发与询价转让项目以提高再融资有效性和便利性 [2] 绿色金融领域实践 - 30家交易商通过场外衍生品灵活的结构设计和风险管理功能，构建低碳经济服务体系以支持绿色产业发展 [2] - 具体措施包括开展挂钩绿色标的衍生品交易、研发ESG及绿色主题策略指数、开展碳远期及碳期权交易以对冲风险、推动挂钩绿色债券的信用联结票据交易 [2] 普惠金融领域实践 - 30家交易商通过创新衍生工具为小微企业、农户及普通民众提供可负担的金融服务 [3] - 具体表现为创设收益凭证为零售投资者提供财富管理、支持结构性存款及“固收+”理财产品创新、通过“保险+期权”项目帮助农户管理农产品价格风险 [3] 养老金融领域实践 - 交易商积极布局全生命周期财富管理，利用场外衍生品为居民养老投资注入精细化风险管理与个性化解决方案 [3] - 具体举措包括探索衍生品助力养老资金等中长期资金入市的作用，以及深化适老化服务场景以降低老年群体操作门槛 [3] 数字金融领域实践 - 37家交易商高度重视金融科技运用，推动风险管理从经验驱动向算法驱动跨越 [4] - 具体体现在构建场外业务全链路数字化平台、突破关键技术引擎以提升定价与风控效率、深化AI大模型融合以重构智能决策生态 [4] 场外业务功能定位共识 - 场外衍生品业务能有效连接场外与场内市场，交易商可行使风险中介职能发挥市场“稳定器”作用，提升资本市场完整性 [5] - 凭借定制化、高灵活性和精细化管理优势，场外衍生品为专业投资者提供了高效的资产配置工具 [5] - 该业务深度驱动交易商通过“资本中介+风险中介”模式实现战略转型与服务升级，夯实打造国际一流投行的核心能力 [5] 现存问题与发展建议 - 行业存在业务结构单一、发展不均衡、深度广度有待拓展、精准度和可持续性不足等问题，对监管导向理解和市场舆论引导亦有提升空间 [6] - 交易商建议加强顶层设计和业务引导、助力推进高水平开放以发展跨境业务、强化数字化投入与监管协同、加强行业正面宣传 [6]

财富管理业务 - 公司坚守主责主业，坚定做好社会财富“管理者”，深化财富管理转型 [2] - 聚焦“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，持续夯实客户基础和标准化运营 [2] - 加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力，丰富产品供给体系与交易支持工具 [2] - 全面建设人工智能服务功能，统筹推广财富经纪 AI 大模型的应用与赋能 [2] 投资银行业务 - 公司立足服务实体经济高质量发展，积极发挥直接融资“服务商”及资本市场“看门人”功能 [3] - 坚持行业引领，加强重点赛道产业资源积累与专业能力建设，着力打造产业投行、科技投行 [3] - 深耕重点区域，巩固大湾区市场地位及竞争力，深化长三角重点区域布局 [3] - 持续深化境内外一体化战略，健全跨境人才培养及协同机制，全面提升跨境协作质效 [3] 场外衍生品业务 - 公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势 [3] - 持续强化团队及系统建设，深耕产品创设、策略创新、交易销售及客户服务能力 [3] - 丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，为机构客户提供资产配置和风险管理解决方案 [3] 投资管理业务 - 投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务 [3] - 统筹旗下资产管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，打造业内领先的资产管理品牌 [3] - 广发资管深化投研核心体系及主动管理能力建设，持续丰富完善产品布局和多元资产配置产品线策略 [3] - 截至2025年9月末，广发基金剔除货币基金后的公募基金管理规模位于行业第3，易方达基金位于行业第1 [3][4]

公司定位与业务概览 - 公司是国内首家A股上市期货公司，构建了覆盖境内外、场内外、期现货的全方位服务体系[1] - 公司业务布局以衍生品业务为核心，形成涵盖期货经纪、资产管理、风险管理、境外金融及公募基金的综合金融服务平台[2] - 通过南华资本开展基差贸易、场外衍生品、做市等风险管理业务，帮助实体企业主动管理风险[2] 国际化战略与布局 - 南华金融（英国）有限公司于2025年8月18日获批成为欧洲洲际交易所（ICEU）清算会员，全球清算布局进一步拓展[3] - 公司国际化历程已19年，境外业务覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，具备24小时服务能力，拥有16个交易所会员资质和13个清算席位[3] - 国际化目标是服务“一带一路”倡议，为中资实体企业“出海”保驾护航，2024年通过全球交易所清算优势完善实物交割服务流程[3] 品牌建设与投资者教育 - 公司境内自媒体矩阵去年累计发布4587条内容，吸引1.068亿人次阅读观看，举办422场直播累计观看量达42万人次[5] - 境外自媒体平台累计发布1043条内容，收获23.77万次阅读观看[5] - 公司原创投教视频多次获奖，通过讲座、直播等形式引导投资者树立正确投资理念，增强风险防范意识[5][6] 社会责任与乡村振兴 - 公司通过产业帮扶、教育帮扶、消费帮扶等多种形式助力乡村振兴，打造“南华惠农”综合服务品牌[4] - 成立以董事长为组长的乡村振兴工作领导小组，在云南、广西、黑龙江、甘肃等地持续开展产业帮扶项目[4] - 积极开展“保险+期货”业务，在欠发达地区挖掘并服务适合当地的产业项目[4]

公司战略与业务布局 - 公司2025年初系统部署重点工作并取得良好进展，重点包括传统业务转型提速、优化业务结构推进国际化、深化客需驱动发展、拥抱科技革命加快数智化转型 [2] - 未来公司将以专业能力和综合服务能力为抓手，增强服务实体经济能力，推进跨境业务联动，锻造各业务板块核心竞争力 [2] - 财富管理业务坚定推进买方投顾转型，投资银行业务深化境内外一体化及全品种综合化发展，交易及机构业务推动投资业务完善非方向性布局，投资管理业务依托集团优势深化投研能力建设并丰富产品布局 [2][3] 财富管理业务发展 - 财富管理业务聚焦高质量客群和高效率线上运营，夯实客户基础和标准化运营，加快向买方投顾转型并强化多元资产配置能力 [4] - 不断丰富产品供给体系与交易支持工具，完善机构客户综合服务体系，全面建设人工智能服务功能并推广财富经纪AI大模型应用 [4] - 持续推进财富经纪系列改革落地，严守合规底线 [4] 场外衍生品业务发展 - 公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，持续强化团队及系统建设 [5] - 深耕产品创设、策略创新、交易销售及客户服务能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构 [5] - 持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案 [5] 投资管理业务板块 - 投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务，公司统筹旗下资产管理机构优势资源构建丰富产品供给体系 [6] - 广发资管深化投研核心体系及主动管理能力建设，持续丰富产品布局和多元资产配置策略，依托集团全业务链加强内部协同 [7] - 截至2025年9月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3、第1 [7]