报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现、累库发生、盘面低估值，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低时可做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润暂无进一步增量，6月检修环比减少、国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产情况[6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，基差、非标价差和进口情况已知，出口表现不错，6月供应预计环比略增，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口放量或PDH装置检修多可缓解压力[6] - PVC基差维持，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，需关注出口、煤价等因素[11] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货等价格有不同程度变化，日度变化中西北折盘面等涨幅较大[1] 塑料 - 东北亚乙烯价格不变，华北LL等价格有波动，日度变化中华东LD涨幅较大，LL美金等价格无变化[6] PP - 山东丙烯等价格有变动，日度变化中山东丙烯降幅较大，仓单增加400[6] PVC - 西北电石价格不变，山东烧碱价格下降15，电石法 - 华东等价格有变化，日度变化中电石法 - 华东涨幅较大[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低时可做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [11] - 聚丙烯库存去化，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修可缓解供应压力 [11] - PVC基差维持，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价等因素 [13] 各品种总结 甲醇 - 2025年7月16 - 22日动力煤期货价格无变化，江苏现货涨12、华南现货涨25等，盘面MTO利润日度变化-61 [2] - 高进口兑现、累库发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边方向难定，倾向低多配 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年7月16 - 22日东北亚乙烯价格无变化，华北LL涨60等，主力期货涨78 [11] - 整体库存中性，09基差华北0左右、华东+120，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产情况 [11] 聚丙烯 - 2025年7月16 - 22日山东丙烯价格有波动，华东PP涨10等，主力期货涨77，仓单日度增加2169 [11] - 库存去化，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修可缓解供应压力 [11] PVC - 2025年7月16 - 22日西北电石、山东烧碱价格无变化，电石法-华东涨20，基差（高端交割品）日度变化-10 [12][13] - 基差维持，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价等因素 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；虽伊朗降开工但非伊增量、国内供应增加，宏观不稳、欧美甲醇价格弱势，单边暂难定方向，因估值低偏向低了做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北0左右、华东+120，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-400附近暂无进一步增量，非标HD注塑价格维稳、其他价差震荡、LD走弱，6月检修环比减少、国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况[2] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差+100，非标价差中性，进口-500附近、出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-1000左右，丙烯震荡、粉料开工维稳，拉丝排产中性，6月供应预计环比略增加，下游订单一般、原料和成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[2] - PVC基差维持09 - 150、厂提基差-450，下游开工季节性走弱、低价持货意愿强，中上游库存持续去化放缓，夏季西北装置季节性检修，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好、兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-500，当下静态库存矛盾累积偏慢、成本企稳、下游表现平平、宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[2] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2373涨至2390，华南现货从2403降至2390，鲁南折盘面从2450涨至2465，西南折盘面维持2475，河北折盘面从2435涨至2450，西北折盘面维持2573，CFR中国维持275，CFR东南亚维持333，进口利润维持6，主力基差维持0，盘面MTO利润从-1141降至-1199，日度变化为动力煤期货0、江苏现货3、华南现货-5、鲁南折盘面2、西南折盘面0、河北折盘面0、西北折盘面0、CFR中国0、CFR东南亚0、进口利润0、主力基差0、盘面MTO利润-11[1] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯维持820，华北LL从7200降至7130，华东LL从7310降至7250，华东LD从9450降至9400，华东HD从7900降至7800，LL美金维持850，LL美湾维持939，进口利润维持-177，主力期货从7291降至7215后升1至7215，基差维持-80，两油库存维持73，仓单从5831增至6022，日度变化为东北亚乙烯0、华北LL0、华东LL0、华东LD - 25、华东HD0、LL美金0、LL美湾0、进口利润0、主力期货1、基差0、两油库存0、仓单0[2] PP（聚丙烯） - 山东丙烯从6400降至6250，东北亚丙烯维持740，华东PP从7045降至6990，华北PP从7090降至7033，山东粉料维持6820，华东共聚从7316降至7250，PP美金维持890，PP美湾维持1010，出口利润维持4，主力期货从7069降至7013后升7至7020，基差维持-20，两油库存维持73，仓单维持10477，日度变化为山东丙烯-20、东北亚丙烯0、华东PP - 10、华北PP - 5、山东粉料0、华东共聚-4、PP美金0、PP美湾0、出口利润0、主力期货7、基差0、两油库存0、仓单0[2] PVC - 西北电石维持2250，山东烧碱从842涨至857后维持，电石法-华东从4930降至4880后维持，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北从4450涨至4550后维持，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润维持389，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-100升至-80后维持，日度变化为西北电石0、山东烧碱0、电石法-华东0、乙烯法-华东0、电石法-华南0、电石法-西北0、进口美金价（CFR中国）0、出口利润0、西北综合利润0、华北综合利润0、基差（高端交割品）0[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北0左右，华东+120，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产情况、美国报价情况和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差+100，非标价差中性，进口-500附近，出口今年能持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润-1000左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续6月供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多，可缓解供应压力到中性 [8] - PVC基差维持09 - 150，厂提基差-450，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续去化放缓，夏季西北装置季节性检修，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-500，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [13] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月9 - 15日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2385变为2390，华南现货从2415变为2395，鲁南折盘面从2450变为2455，西南折盘面从2540变为2475，河北折盘面维持2435，西北折盘面维持2575，CFR中国维持275，CFR东南亚维持333，进口利润维持6，主力基差从8变为 - 5，盘面MTO利润从 - 1138变为 - 1243，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为5，华南现货为 - 10等 [2] 塑料 聚乙烯 - 2025年7月9 - 15日东北亚乙烯维持820，华北LL维持7190，华东LL从7300变为7290，华东LD维持9450，华东HD维持7850，LL美金维持850，LL美湾维持939，进口利润维持 - 145，主力期货从7278变为7221，基差从 - 90变为 - 80，两油库存维持73，仓单维持5956，日度变化方面东北亚乙烯为0，华东LL为 - 10等 [8] 聚丙烯 - 2025年7月9 - 15日山东丙烯维持6320，东北亚丙烯维持740，华东PP从7035变为7010，华北PP从7093变为7070，山东粉料从6870变为6830，华东共聚从7320变为7296，PP美金维持890，PP美湾维持1010，出口利润维持0，主力期货从7078变为7015，基差从 - 30变为 - 20，两油库存维持73，仓单从7351变为10317，日度变化方面山东丙烯为0，华东PP为 - 20等 [8] PVC - 2025年7月9 - 15日西北电石维持2250，山东烧碱从837变为857，电石法 - 华东从4850变为4900，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4450变为4550，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润从479变为387，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 80变为 - 80，日度变化方面西北电石为0，山东烧碱为20等 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北0左右，华东+120，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产情况、美国报价情况及2025年新装置投产落地情况 [11] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差+100，非标价差中性，进口-500附近，出口今年能持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润-1000左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续6月供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多，可缓解供应压力到中性 [11] - PVC基差维持09 - 150，厂提基差-450，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续去化放缓，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-500，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [13] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月3 - 9日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2470降至2385，日度变化-17；华南现货从2468降至2415，日度变化-13；鲁南折盘面从2500降至2450，日度变化-25；西北折盘面从2610降至2563，日度变化-2；CFR中国维持277，CFR东南亚维持340；进口利润从45降至8，日度变化-12；盘面MTO利润从-1268升至-1138，日度变化36 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年7月3 - 9日东北亚乙烯维持820，华北LL从7200涨至7180，日度变化10；华东LL维持7300；华东LD从9500降至9450，日度变化-50；华东HD从8000降至7950，日度变化-50；LL美金维持850，LL美湾维持939；进口利润维持-161；主力期货从7245涨至7278，日度变化33；基差从-70降至-90，日度变化-20；两油库存维持71，仓单维持5831 [11] 聚丙烯（PP） - 2025年7月3 - 9日山东丙烯从6600降至6400，东北亚丙烯维持740；华东PP从7075涨至7035，日度变化10；华北PP从7125降至7093，日度变化-15；山东粉料从6980降至6870，日度变化-30；华东共聚维持7320；PP美金维持890，PP美湾维持1035；出口利润维持-1；主力期货从7045涨至7078，日度变化33；基差维持-30；两油库存维持71，仓单维持7351 [11] 聚氯乙烯（PVC） - 2025年7月3 - 9日西北电石从2350降至2250，山东烧碱从802涨至837；电石法-华东从4840涨至4850，日度变化20；乙烯法-华东维持5500；电石法-华南维持5450；电石法-西北维持4450；进口美金价（CFR中国）维持700；出口利润维持465；西北综合利润维持356；华北综合利润维持-244；基差（高端交割品）维持-80 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产情况和美国报价情况，2025年新装置压力较大，需关注新装置投产落地情况 [7] - 聚丙烯产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多，可缓解供应压力到中性 [7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月1 - 7日动力煤期货价格稳定在801，江苏现货从2520降至2437，进口利润在48 - 125之间波动，盘面MTO利润在 - 1268至 - 1208之间 [2] - 日度变化上动力煤期货无变化，江苏现货降18，西北折盘面降25，进口利润和主力基差分别降10和10 [2] 塑料 - 聚乙烯2025年7月1 - 7日东北亚乙烯价格稳定在850，华北LL从7150波动至7175，两油库存从76降至71，仓单维持在5631 - 5831之间 [7] - 日度变化上华北LL降25，华东LL降50，华东LD降25，主力期货降35，基差升30 [7] 聚丙烯 - 2025年7月1 - 7日山东丙烯从6630降至6420，华东PP从7060降至7030，两油库存从76降至71，仓单从7404降至7232 [7] - 日度变化上山东丙烯降130，华东PP降40，华北PP降30，山东粉料降50，主力期货降21，仓单降60 [7] PVC - 2025年7月1 - 7日西北电石从2450降至2250，山东烧碱从802升至817，电石法 - 华东在4770 - 4850之间波动，基差（高端交割品）稳定在 - 80 [11][12] - 日度变化上西北电石降50，山东烧碱升15，电石法 - 华东降20 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配[2] - 塑料整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[7] - 聚丙烯库存上游和中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况[12] 各品种总结 甲醇 - 2025年6月27日至7月3日，动力煤期货价格稳定在801，江苏现货从2820降至2468，日度变化为5；进口利润维持在56，盘面MTO利润从 - 1176降至 - 1268，日度变化为 - 28[2] - 高进口开始兑现，累库开始，伊朗降开工但非伊增量、国内供应增加，欧美甲醇价格弱势，宏观不稳[2] 塑料 - 2025年6月27日至7月3日，东北亚乙烯价格稳定在850，华北LL价格从7250降至7200，华东LL价格从7375变为7340，进口利润维持在 - 122[7] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加[7] 聚丙烯 - 2025年6月27日至7月3日，山东丙烯价格从6700降至6600，华东PP价格从7140变为7075，出口利润维持在 - 11[7] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 + 100，非标价差中性，进口 - 500附近，出口情况较好，后续6月供应预计环比略增加[7] PVC - 2025年6月27日至7月3日，西北电石价格从2400降至2350，电石法 - 华东价格从4850变为4840，出口利润维持在602[11][12] - 基差走强至09 - 150，厂提基差 - 420，下游开工季节性，中上游库存持续去化，夏季西北装置季节性检修，PVC综合利润 - 500[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [7] - 聚丙烯后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，关注出口放量和pdh装置检修情况 [7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年6月23 - 27日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2735涨至2820，华南现货维持2505，鲁南折盘面维持2600，河北折盘面从2480降至2460，西北折盘面维持2580，CFR中国从295降至282，CFR东南亚维持347，进口利润从171涨至267，主力基差从210涨至400，盘面MTO利润从 - 1350涨至 - 1176 [2] - 日度变化方面，动力煤期货价格无变化，江苏现货涨60，鲁南折盘面无变化，河北折盘面无变化，西北折盘面无变化，CFR中国降4，进口利润涨9，主力基差涨60，盘面MTO利润涨67 [2] 塑料 - 聚乙烯方面，2025年6月23 - 27日，东北亚乙烯维持840 - 850，华北LL维持7250 - 7395，华东LL维持7375 - 7500，华东LD从9875降至9500，华东HD维持8500 - 8650，LL美金维持850，LL美湾维持917，进口利润从36降至 - 77，主力期货从7444降至7302，基差从 - 30降至 - 50，两油库存从81降至70，仓单维持5731 - 5388 [7] - 日度变化方面，东北亚乙烯无变化，华北LL无变化，华东LL无变化，华东LD无变化，华东HD无变化，LL美金无变化，LL美湾无变化，进口利润无变化，主力期货涨2，基差降40，两油库存降4，仓单无变化 [7] - 聚丙烯方面，2025年6月23 - 27日，山东丙烯从6890降至6700，东北亚丙烯维持750，华东PP从7235降至7140，华北PP从7273降至7193，山东粉料维持7080 - 7150，华东共聚从7438降至7392，PP美金从870降至855，PP美湾维持1025 - 1035，出口利润维持 - 6 - - 14，主力期货从7262降至7103，基差从0降至20，两油库存从81降至70，仓单从7503降至7404 [7] - 日度变化方面，山东丙烯降30，东北亚丙烯无变化，华东PP涨15，华北PP降5，山东粉料无变化，华东共聚降4，PP美金无变化，PP美湾无变化，出口利润无变化，主力期货降5，基差降20，两油库存降4，仓单降96 [7] PVC - 2025年6月23 - 27日，西北电石维持2350 - 2400，山东烧碱维持807，电石法 - 华东从4850降至4800后又涨至4850，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4450，进口美金价（CFR中国）从710涨至720，出口利润从531涨至628后维持626，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 90涨至 - 80 [10][11] - 日度变化方面，西北电石无变化，山东烧碱无变化，电石法 - 华东涨50，乙烯法 - 华东无变化，电石法 - 华南无变化，电石法 - 西北无变化，进口美金价（CFR中国）无变化，出口利润无变化，西北综合利润无变化，华北综合利润无变化，基差（高端交割品）无变化 [11]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/06/20 | 甲 醇 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2025/06/1 3 | 801 | 2480 | 2450 | 2405 | 2550 | 2365 | 2590 | 279 | 325 | 50 | 60 | -1001 | | 2025/06/1 6 | 801 | 2585 | 2528 | 2478 | 2600 | 2390 | 2593 | 287 | 325 | 114 | 125 | -1001 | | 2025/06/1 7 | 801 | 2615 | 2563 | 2500 | 265 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/06/13 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/06/0 6 801 2322 2313 2350 2500 2320 2493 262 322 36 40 -967 2025/06/0 9 801 2343 2323 2363 2500 2320 2483 264 322 46 60 -999 2025/06/1 0 801 2390 2333 2355 2475 2340 2495 268 322 40 95 -987 2025/06/1 1 801 2383 2335 2373 2475 2365 2498 268 322 36 83 -986 2025/06/1 2 801 2395 2345 2380 2490 2365 2498 268 322 36 70 -1001 日度变化 0 12 10 7 15 0 0 0 0 0 -13 -15 观点 高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；伊朗降 ...