公司投资动态 - 乖宝宠物拟总投资9.5亿元人民币建设新西兰高端宠物食品项目 总建设周期5年 其中一期投资额3.5亿元 [1] - 中宠股份自2018年起累计在新西兰投入超8亿元人民币 建成3间现代化生产基地 包括1间宠物零食工厂和2间宠物湿粮工厂 [2] - 中宠股份通过并购和新建形成湿粮8000吨 零食2000吨的年产能规模 产品涵盖风干粮 湿粮罐头 功能性零食等多个品类 [2] - 佩蒂股份新西兰工厂年产4万吨高品质主粮产线于2024年3月正式投产 宣布将投入大规模生产和商业化运营 [2] 行业发展趋势 - 2024年中国宠物食品市场规模已突破2800亿元人民币 其中高端品类（单价高于50元/千克）占比达28% [3] - 预计到2030年 高端宠物食品市场份额将跃升至45%以上 市场规模有望突破1500亿元人民币 [3] - 低温烘焙粮 冻干粮等高端品类增速达21.3% 超过行业平均水平 [3] - 消费端"宠物拟人化"趋势凸显 Z世代宠物主推动产品需求向高蛋白 低敏 功能性配方升级 [3] 投资战略与优势 - 投资新西兰旨在整合当地优质原料与先进生产技术 优化全球供应链布局 满足全球高端宠物食品市场需求 [1] - 新西兰拥有丰富的草饲牛肉 野生鹿肉 深海鱼类等天然动物蛋白原料 且畜牧业全面禁止生长激素使用 抗生素管控严格 [1] - 头部企业跨国投资有望在功能性配方 天然原料应用等领域形成差异化优势 为行业全球化资源整合提供借鉴 [3]

核心观点 - 报告对农业行业维持“看好”评级，重点看好生猪养殖和宠物经济两大板块 [1] - 生猪养殖板块因深度亏损及政策、疫病等多因素催化，产能去化有望加速，行业或进入黄金布局时点 [5][26] - 宠物板块受益于消费升级、国货崛起及关税壁垒，增长动能强劲，行业景气度持续 [3][5][27] 周观察总结 - 2025年双十一期间宠物经济表现亮眼，电商平台宠物食品销售总额达94亿元，国产品牌如乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特以及中宠股份、佩蒂股份旗下品牌在各大平台销售额位居前列，竞争优势显著 [3][11] - 宠物消费呈现高端化、精细化趋势，天猫平台高端新工艺宠物食品（如冷鲜粮、烘焙粮、冻干粮）成交金额占比稳步提升 [3][11] - 内容电商成为新增长点，2025年1-8月抖音电商宠物类目GMV同比增长95%，用户量同比增长66% [11] - 生猪市场方面，截至2025年11月14日全国生猪均价为11.66元/公斤，供给端受10月超卖及年初能繁母猪产能去化影响可能阶段性收缩，需求端则受寒潮降温提振，对猪价形成支撑 [4][15] 周观点总结 - 生猪养殖业亏损加剧，仔猪价格跌破成本线，叠加农业农村部调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟风险，主被动产能去化进程有望加速，推荐关注牧原股份、温氏股份等龙头企业 [5][26] - 饲料板块受益于禽畜养殖后周期，国内饲料产量从2010年的1.62亿吨增长至2024年的3.15亿吨，年复合增长率为4.86%，海外市场需求强劲对价格形成支撑，推荐海大集团、新希望等 [5][26] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，2024年城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，预计未来几年增速保持在10%以上，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][27] - 转基因种业产业化扩面提速，龙头企业有望受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科 [27] 本周市场表现总结 - 报告期内（2025年11月10日至11月14日），上证指数下跌0.18%，农业指数上涨2.70%，跑赢大盘2.87个百分点 [5][28] - 子板块中农产品加工及林业板块领涨，个股方面粤桂股份上涨36.45%、*ST佳沃上涨23.18%、中粮糖业上涨18.02%涨幅居前 [5][28][33] 本周价格跟踪总结 - 生猪价格环比小幅下跌，11月14日全国外三元生猪均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.18元/公斤；仔猪均价为19.07元/公斤，较上周上涨0.14元/公斤；养殖利润深度亏损，自繁自养头均利润为-114.81元/头 [5][37][39] - 其他农产品价格方面，牛肉均价66.61元/公斤（环比上涨0.45%）、对虾价格28.00元/公斤（环比上涨1.82%）、玉米期货结算价2182.00元/吨（环比上涨1.44%）出现上涨；白羽鸡苗价格3.49元/羽（环比下跌1.41%）、豆粕期货结算价2489.00元/吨（环比下跌1.97%）出现下跌 [37][39][47] 行业数据与新闻总结 - 饲料产量方面，2025年10月全国工业饲料总产量为2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [8][35][55] - 肉类进口方面，2025年9月猪肉进口量为8.00万吨，同比减少22.5%；鸡肉进口量为0.71万吨，同比减少75.2% [52] - 全国秋粮收购进展顺利，累计收购量已超一亿吨 [35]

宠物消费趋势升级 - 养宠人群从“基础喂养”迈入“精致养宠”阶段，宠物消费持续升级 [1] - 宠物在家庭结构中的情感功能凸显，推动宠物产业从附属消费拓展为独立消费板块 [2] - 消费者在购买宠物食品和用品时，格外关注生产厂家、原料成分、材料品质及市场口碑，喂养科学化和精细化成为主流 [2] - 高价格带宠物刚需商品消费份额占比提高，非刚需商品丰富度持续提升 [2] - 高端新工艺宠物食品如低温烘焙粮、鲜肉粮、冻干粮、处方粮成为天猫热销商品 [2] - 天猫“双11”期间，价格带更高的厉矿砂、植物砂在热销猫砂产品中占比提高10% [2] - 消费者态度从“基础喂养”转变为追求高品质、个性化产品和服务，反映消费观念从功能性向情感性转变 [3] 宠物市场规模与增长 - 毕马威报告预计2025年中国宠物行业市场规模将突破8114亿元 [3] - 过去三年，天猫宠物行业规模与宠物食品成交额持续攀升 [1] 企业战略与布局 - 多家宠物产业链相关企业通过完善产品矩阵、加大研发投入及优化产能布局以抢抓发展机遇 [3] - 佩蒂股份重点推出风干粮、烘焙粮和肉质零食等新品，并认为烘焙粮是主粮品类创新的下一个竞争焦点 [3][4] - 佩蒂股份第三季度温州工厂烘焙粮产线投产，开拓冻干、风干和烘焙等新型主粮产线 [4] - 中宠股份在全球建成超22间现代化生产基地，另有10余个新项目稳步推进 [4] - 中宠股份自主品牌“WANPY顽皮”、“TOPTREES领先”、“新西兰ZEAL真致”成功出海并获得市场认可 [4] - 建议企业以宠物类型、生命周期及消费场景为依据细分市场，推进产品与服务融合创新，并强化品牌建设与全流程质量追溯体系 [5] 新兴细分赛道：宠物医疗检测 - 以宠物医疗检测为代表的新细分市场增长迅速 [5] - 安旭生物宠物检测产品已形成七大技术平台，服务12种动物类型，检测项目涵盖120多项 [5] - 东方基因已在多类技术平台布局宠物相关检测产品，部分产品正在申报注册 [5] - 宠物疾病筛查、健康监测等需求持续扩大，抗原、分子诊断等技术平台加速落地，检测项目覆盖度提升，该赛道有望成为产业新结构性增量 [6]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为宠物食品行业[1] 主要讨论中国宠物食品市场的竞争格局、渠道变化、产品趋势及主要公司表现[1][3][9] 市场整体增速与平台表现 * 2025年宠物食品市场整体增速放缓[1] 猫粮市场增速显著 保持在15%-20%[3][16] 犬粮市场呈现个位数增长[3][16] * 2025年双十一期间 京东平台宠物食品销售增速在15%到20%之间 抖音平台增速在20%到25%之间 天猫平台则出现负增长 约为-5%到-10%[2] * 京东和抖音平台增速较好 主要得益于京东在物流和用户体验方面的显著提升 以及抖音作为新兴电商平台用户基数和活跃度的增加[1][4] 销售渠道格局变化 * 当前宠物食品市场份额分布为天猫占40%左右 京东占25% 抖音占35%[1][5] * 销售渠道从2018年至2023年主要集中于天猫平台 2024年至今抖音成为核心增量平台[13] 各大品牌纷纷加大在抖音上的投入[11][13] * 头部企业通过多元化渠道战略扩大市场份额 中小企业面临更大生存压力[3][13] 产品结构与发展趋势 * 宠物主粮市场仍以膨化粮为主导 占比70%以上[1][5] 低温烘焙粮占比约20% 冻干粮在中高端市场崛起[1][3] * 自2024年以来 低温烘焙工艺产品市场份额有所增长 从去年的20%左右增加至23%-25%[5] 但由于中低端市场仍以膨化粮为主 整体普及率未超过30%[1][5][6] * 生骨肉等新型宠物食品目前需求量较小 仅有少数品牌生产 对整体市场结构影响有限[7] * 高端和中高端宠物食品市场扩大[3][17] 消费者平均消费金额增长 天猫平台宠物食品整体均价从40元提高到45-50元[3][18] 行业竞争格局 * 行业竞争格局呈现"一超多强"态势[1][9] 乖宝集团领先 预计2025年总营收达43亿元左右[9] 第二梯队企业营收在15亿至20亿元之间 第三梯队企业营收在5亿至10亿元之间[1][9] * 头部品牌市占率稳步提升 TOP5品牌市占率从15%增加到20% TOP10品牌市占率从27%-28%提高到35%[3][10][16] * 竞争从2018-2022年的价格战转向供应链优化、产品创新和科学配比[14][15] 2025年弗列加特和轩朗等头部品牌竞争激烈[11][22] * 外资品牌供应链稳定但产品创新速度慢 2025年份额有所回升但长期看不会产生质变[23] 企业营销与财务表现 * 宠物食品企业营销费用投入显著增加[1][11] 例如蓝氏在2022年和2023年营销费用率超过40%[11] 2025年头部品牌加大费用投放力度以应对竞争[1][11] * 营销投入产出比（ROI）因品牌定位而异 某公司直营渠道ROI维持在3至4[19] 麦富迪等中低端品牌ROI约为1.3至1.4[19] 弗列加特ROI略高10%-15%[19] * 乖宝旗下麦富迪定位中低端 2025年投放力度未显著增加[20] 弗列加特三季度投入增加50%但销售额仅增30%[20] 轩朗投入产出比约为1.3至1.35且保持稳定[21] * 某集团2024年营收约16亿至17亿元 2025年目标为22亿元左右[24] 旗下蓝氏品牌从2020年6000万元收入增长至2025年预计16亿元[24][26] 快速增长得益于大单品策略和产品创新[25][27][28] 企业战略与未来展望 * 企业通过大单品策略（如猎鸟乳鸽产品 毛利率超过65%）实现收入快速增长和毛利结构优化[27][28][29] * 公司直营业务毛利率保持在60%至65% 销售费用率从2021年的50%逐渐下降到2025年的35%[29] * 公司未来三年目标为每年实现10%至20%的收入增长 同时保持8%至10%的合理利润水平[31] * 对于猫狗老龄化及高端化趋势 公司认为老龄宠物粮食需求增加但以概念为主 高端化趋势明显但会因犬种而异 公司不会大力推处方粮等细分市场产品[32] 其他重要内容 * 2025年国内资本市场热钱减少 资金支持有限[22] * 天猫开门红期间宠物食品品牌成交前十名包括仙朗、蓝氏、弗列加特等[8]

文章核心观点 - 中国宠物行业国货品牌经历了深刻变革，从外资主导到国货崛起，通过把握电商红利、社交媒体流量、产品升级与性价比优势，成功改变市场格局并奠定未来引领行业的基础 [1][16] 搭乘电商与社交媒体快车 - 2010至2015年电商高速增长期，淘宝、京东等平台为新品牌提供流量支持和低营销成本，通过平台工具和大促活动实现销量快速增长 [3] - 第一波国货品牌如麦富迪（2013年入驻天猫，2017年双十一销售额达3000万元）、疯狂小狗（2014年入驻天猫，2017年全网销售额3.5亿元，2018年达6亿元）、凯锐思（2017年入驻天猫）凭借高性价比和电商促销迅速占领市场 [4] - 2018年后社交媒体（小红书、抖音、B站）兴起，去中心化特性和用户生成内容为国货品牌提供低成本内容营销机会，通过KOL/KOC合作精准触达用户 [5] - 第二波国货品牌如诚实一口（2018年成立，2020年底上线小红书）、鲜朗（2021年上半年小红书宠物食品类目互动量第一）、蓝氏、弗列加特通过拟人化内容、公益活动、科学养宠话题等社交媒体策略提升品牌知名度和用户粘性 [6][7] 建立消费者沟通与信任 - 社交媒体助力国产品牌通过原料溯源、透明工厂、质检报告等内容直接与消费者沟通，标榜产品安全性，例如蓝氏的"21天喂养体检计划"和诚实一口的质检报告 [8] - 2020年国产品牌集体加大产品安全性宣传，通过与行业协会合作参与标准制定（如鲜朗作为《烘焙宠物食品》标准起草单位），提升行业整体信任度 [9] - 2021年进口品牌Petcurean go!毒猫粮事件和2020年全球公共卫生安全事件导致国际物流受阻，进口品牌供给短缺，消费者转向国产品牌，国货凭借国内生产优势和稳定供应链赢得市场机会 [10] 市场定位与价格策略 - 进口品牌主力产品价格带集中在90元/kg以上，覆盖一线城市和高收入群体，但中低端市场存在空白 [11] - 国产品牌如疯狂小狗（定价30-50元/kg）、麦富迪（中低端产品30-50元/kg）、凯锐思以20-50元/kg的高性价比产品降低消费者试错成本，渗透进口品牌未覆盖的价格敏感型新客群 [11][12] 产品升级与错位竞争 - 传统进口品牌（如皇家、雀巢）以肉粉膨化粮为主，主打配方科学性，但蛋白质来源单一和营养流失问题逐渐显现 [13] - 2016年前后外资超高端品牌（如渴望、爱肯拿）进入中国，主打鲜肉无谷、冻干、高蛋白概念，但价格普遍在100元/kg以上，市场局限于一线城市 [14] - 国产品牌借助国内代工厂鲜肉膨化粮、冻干产能扩张（2017年酶解鲜肉粮产能投放，2021年鲜肉粮产能大规模使用），以高性价比推出升级产品，如诚实一口的鲜肉无谷物粮、蓝氏的乳鸽冻干粮、鲜朗的低温烘焙工艺，实现错位竞争并填补中端市场空白 [15]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司主粮布局助力长期发展 [5] - 毛利率持续改善带动盈利能力提升 [4] - 海外业务受关税影响收入下滑 国内自主品牌表现稳定 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入7.28亿元 同比-13.94% [2] - 2025H1归母净利润0.79亿元 同比-19.23% [2] - 2025Q2归母净利润0.57亿元 同比+1.15% [2] - 2025H1毛利率31.98% 2025Q2毛利率34.76% 同比+6.75个百分点 [4] - 2025Q2归母净利率14.27% 同比+2.08个百分点 [4] - 预计2025-2027年归母净利润1.87/2.21/2.49亿元 [5] 业务分析 - 分产品收入：畜皮咬胶2.32亿元(-11.91%) 植物咬胶2.21亿元(-25.72%) 营养肉质零食2.17亿元(+14.35%) 主粮和湿粮0.45亿元(-44.74%) [3] - 国内自主品牌增势良好 爵宴收入实现较快增长 [3] - 新西兰工厂陆续投产 采用ODM和自主品牌双模式 [3] - 东南亚越南和柬埔寨工厂均已满产 25年底有望补充产能 [4] 盈利能力改善因素 - 国内主粮新品毛利率高于原有零食品类 [4] - 东南亚工厂产能提升带来规模效应 [4] - 东南亚出口产品价格略高于中国产品 [4] 费用控制 - 2025Q2销售费用率7.00% 同比-0.16个百分点 [4] - 2025Q2管理费用率7.89% 同比+2.37个百分点 [4] - 管理费用率提升主要因新西兰工厂投产增加运营费用 [4] 估值指标 - 当前股价18.28元 对应2025-2027年PE分别为24/21/18倍 [5][7] - 总股本2.49亿股 总市值45.49亿元 [7] - 2025-2027年预计EPS为0.75/0.89/1.00元 [5]

产业规模与销售表现 - 邢台市南和区宠物食品产业2024年上半年销售额达24.3亿元，总销量34.7万吨 [4] - 线上销售占比75%，达26.3万吨，显示电商渠道主导地位 [4] - 龙头企业华兴公司电商仓库日出单量超3万单，仓储能力达3万吨 [5] 产业基础与发展历程 - 南和区拥有938家宠物产业经营主体，其中零售电商725家 [5] - 产业起源于20世纪90年代畜产品饲料业务，2000年代初转型宠物食品 [5] - 2018年获评河北省中小企业示范产业集群，形成全国最大宠物食品生产基地 [4][5] 电商创新模式 - 推广"前店后仓"直播模式，主播在仓库实时销售并即时发货 [8] - 义楠供应链整合48个直播账号，单场直播1小时销售额超30万元 [8] - 物流成本从销售额占比15%降至8%，实现"当日发、次日达"时效 [9] 技术与质量管控 - 华兴公司建立139项检测项目体系，涵盖卫生/理化/营养指标 [13] - 智能生产线每8秒完成一次在线近红外光谱质量检测 [13] - 引进液相色谱-质谱联用仪（单台价值约200万元）检测黄曲霉毒素等关键指标 [18] 基础设施与产能建设 - 华兴公司生产基地227亩，单体产能全国首位 [6] - 仕爵公司冻干工厂年产能3000吨，产品全部线上销售 [6] - 河北润沃智慧物流产业园建成，解决支线物流周转问题 [10] 国际化与跨境业务 - 仕爵公司通过阿里国际站等平台出口东南亚、欧美市场 [6] - 跨境销售额占比达公司整体30% [6] 产业升级与投资 - 义楠供应链投资3.5亿元新建高端宠物食品项目，预计2026年5月投产 [10] - 推动中国农业大学等院校合作制定行业标准，7家企业获ISO双体系认证 [16][18] 质检体系创新 - 建立共享质检中心覆盖85%以上国标检测项目，服务80%本地企业 [18] - 推广首席质量官制度，154家企业聘任366名质量官 [18]

募投项目延期决定 - 公司决定将新西兰年产3万吨高品质宠物湿粮项目和年产5万吨新型宠物食品项目完全达到预定可使用状态的日期从原计划调整至2027年12月31日 不改变募集资金用途、项目规模和投资总规模 [1][22] 可转换公司债券发行详情 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（佩蒂转债）面值总额为人民币72,000万元 每张面值100元 共计720万张 期限6年 [2] - 募集资金净额为人民币711,859,782.01元 于2021年12月28日划入专户 上市时间为2022年1月21日 转股起止日期为2022年6月28日至2027年12月21日 [2] 募投项目资金分配 - 新西兰年产3万吨高品质宠物湿粮项目投资总额28,800.76万元 其中募集资金承诺投资23,650万元 [2] - 年产5万吨新型宠物食品项目投资总额34,662.98万元 其中募集资金承诺投资26,535.98万元 [2] - 补充流动资金项目使用募集资金21,000万元 [2] 项目建设进展 - 截至2025年6月30日 新西兰湿粮项目已投入募集资金9,180.10万元 占拟投入总额的34.59% [5] - 年产5万吨新型宠物食品项目已建成风干粮产线（2024年5月投入使用）、冻干粮产线（2024年11月投入使用）和烘焙粮产线（2025年8月投产） 其他产线仍在实施中 [5] 项目延期原因 - 新西兰湿粮项目延期因公司需优先保障已建成的年产4万吨高品质宠物主粮项目产能投放 避免新项目建成后产生较大折旧和运营费用压力 [6] - 新型宠物食品项目延期因产线数量多、建设周期差异大 公司采用边建边投产方式实施 原截止日无法使全部产品线达到可使用状态 [7] 宠物行业市场前景 - 2024年全球猫狗食品市场规模达1,473亿美元（约人民币10,606亿元） 预计2024-2029年CAGR为5.7% [7] - 全球宠物产业规模预计从2023年3,200亿美元增长至2030年5,000亿美元 [8] - 2019-2024年全球猫狗湿粮市场规模从249亿美元增长至393亿美元 CAGR为9.5% 2024年占比27% [8] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元 较2023年增长7.5% 预计2027年达4,042亿元 [9][17] - 2024年中国犬主人对湿粮购买偏好度达20.2% 猫主人湿粮购买偏好度达39% [9] 公司战略与竞争优势 - 公司实施"一体两翼"发展战略 在稳固ODM/OEM业务基础上着重发展自有品牌 品类覆盖全品类犬猫食品 [11] - 具备全球市场渠道优势：在中国市场拥有线上旗舰店、分销渠道及线下经销商网络 在海外市场与国际知名品牌商、渠道商建立长期合作关系 [12][13] - 拥有国际化经营经验：原材料采购覆盖中国、中亚、东盟、美洲、大洋洲 海外工厂产品引入中国市场 [13] - 技术研发优势：拥有畜皮咬胶清洁化生产工艺、胶原纤维复合技术、冷冻干燥技术、低温烘焙技术、高温灭菌技术等核心技术 [14][15][20] - 质量控制体系符合ISO9001、ISO14001、ISO22000、BRC等国际标准 [15][20] 项目重新论证结论 - 新西兰湿粮项目仍具必要性：湿粮是宠物食品消费重要趋势 公司需补齐高端湿粮产品线 中新友好经贸关系为项目提供保障 [7][8][11] - 新型宠物食品项目仍具可行性：中国宠物食品市场空间巨大 2024年养宠渗透率约24% 较美国市场存在3倍差距 国产主粮崛起趋势显著 [16][17][18] - 两项项目效益测算经复核仍合理 公司决定继续实施 [16][21]

公司战略布局 - 公司积极参与国内市场竞争并努力打造自主品牌 [1] - 利用海外发达市场出口产品的制造能力从宠物零食细分市场发力 [1] - 进军新型主粮领域已拥有风干粮 冻干粮 罐头 烘焙粮等产线 [1] 产能与技术优势 - 持续扩充主粮产能以满足自主品牌进军主粮市场的需求 [1] - 充分利用新西兰高品质主粮产线在品质和技术方面的优势 [1] - 在国内市场布局高品质膨化粮产品 [1] 产品结构规划 - 未来自主品牌业务中主粮产品占比将快速提升 [1] - 通过主粮产品实现公司自主品牌战略目标 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宠物食品行业 - **公司**：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、雀巢普瑞纳 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 乖宝宠物 2025 年 Q1 营收增长约 35%，国内市场增长 40%，海外增长 15%，利润同比增长 38%至 2.04 亿元，线上销售占比高数据准确，毛利率略低于预期受鸡肉价格和固定资产摊销影响[1][3] - 中宠股份 2025 年 Q1 营收增长约 25%，国内市场增长 40%，海外增长 15%，利润同比增长 62%至 0.91 亿元，美国工厂技改后订单充足，加拿大第二工厂下半年投产将提升产能[1][3][4] - 佩蒂股份 2025 年 Q1 营收和利润略低于预期受海外出口订单影响，国内业务表现优秀，爵宴品牌突出，好世家调整期下半年有望放量，新西兰品牌 Smart Balance 预计 7 月底上市[1][4] 行业发展趋势 - 行业景气度维持良好，电商平台扶持力度加大，中美关税政策缓和利好国产品牌，产品创新集中在配方和科学营养方面，原料和工艺升级空间有限[1][5] - 2025 年宠物行业线上 GMV 在天猫、京东和抖音平台增速为 16%，1 - 4 月累计增速 18%，显示新消费市场韧性，国产中高端品牌表现优于中低端，进口品牌转向跨境电商[1][6] 市场表现 - 2025 年三八购物节天猫平台对宠物类目扶持力度加大，头部主播专场推广，国产品牌排名靠前，海外高端品牌竞争力减弱[3][8] - 截至 2025 年 3 月，中国宠物食品出口订单同比增长 16.2%，对德国、英国和俄罗斯出口增长显著，对非美地区出口增加，整体出口韧性提升[3][13] 产品创新趋势 - 主粮方面国货越来越专业化，配方升级和营养科学性创新增多，以奶为卖点产品和烘焙粮等功能性产品是重点方向；零食方面包装形式及产品形态有创新[9] - 雀巢普瑞纳推出全球首款抗过敏猫粮，丰富产品线，展示技术创新能力，推动市场细分和高端化[11] 国产中高端市场趋势 - 2025 年烘焙粮、冻干粮订单量占比提升，膨化粮占比持续下降，3 月猫粮膨化粮订单占比 71%，较 2024 年末下降 18 个百分点，烘焙粮等订单量占比超 10%；狗粮高端化进程慢，小犬和老龄犬对高端专业狗粮需求增加[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月宠物食品行业整体表现良好，许多品牌为它博会和 618 推新产品，预计二季度继续发力，推荐中宠股份、佩蒂股份和乖宝宠物[2] - 4 月玛氏旗下皇家、渴望和爱肯拿三个品牌分别实现 54%、23%和 15%的线上增速，与消费者囤货行为有关，预计进口品牌继续线上布局但竞争力不如国产中高端品牌[6][7] - 截至 2025 年 5 月 9 日，白羽肉鸡价格处于五年低位，上下游存栏和销售量处于高位，下半年及明年鸡肉供给充裕，成本压力可控，虽下半年价格可能回暖但幅度不大[15]