行业需求驱动因素 - 行业需求受益于动力电池与储能电池双轮驱动 [2] - 全球新能源汽车渗透率持续提升，2025年国内渗透率已超46% [2] - 商用车电动化（如重卡）和出口市场成为新增长点 [2] - 单车带电量增加带动动力电池需求增长，预计2026年全球新能源汽车销量同比增长约15%，动力电池装机量增速维持在20%以上 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策已明确，有助于稳定消费预期 [2] - 电池出口退税政策调整有望激发短期抢出口行为，对需求形成支撑 [2] - 储能电池已成为行业重要增长引擎，政策支持（如容量电价机制）和AI数据中心等新兴需求推动市场爆发 [2] - 储能电池需求增速已超过动力电池，2025年全球储能电池出货量约650GWh，2026年预计达874GWh，同比增长超40% [2] 行业供给与技术发展 - 经过前期产能过剩周期，行业扩产意愿减弱，头部企业市占率提升 [3] - 部分环节（如六氟磷酸锂、磷酸铁锂）出现供需紧张，价格开始上涨 [3] - 截至2026年1月22日，电池级碳酸锂均价16.61万元/吨，近两周上涨19.84% [3] - 截至同期，氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价16.02万元/吨，近两周上涨17.19% [3] - 电池行业迎来技术迭代爆发期，尤其是固态电池与钠离子电池 [3] - 2026年是固态电池产业化关键年，半固态电池已实现小批量装车，全固态电池技术突破加速 [3] - 国轩高科年产1万吨硫化物固态电解质项目进行环评公示 [3] - 金龙羽拟建设2GWH固态电池量产线 [3] - 中创新航研究院0.2GWH固态电池中试线项目获审批意见并公示 [3] - 吉利控股集团宣布将在2026年实现自研全固态电池首个Pack下线并进行装车验证 [3] - 钠离子电池凭借资源丰富、成本低、安全性高等优势成为新兴赛道 [3] - 宁德时代发布天行Ⅱ解决方案，其中低温版本采用钠电池方案，-30℃下可正常充电 [3] 相关投资产品概况 - 储能电池ETF易方达(159566)跟踪国证新能源电池指数，聚焦新能源发电产业储能电池相关核心标的 [4] - 指数成份股包含宁德时代（全球电池龙头）、阳光电源（储能逆变器全球龙头）、亿纬锂能（储能电芯龙头）和英维克（液冷储能柜龙头） [4] - 该ETF储能纯度高，储能相关个股权重高达64.77%，覆盖储能电池、逆变器、系统集成、电池温控、液冷等核心环节 [4] - 指数的储能电芯制造、PCS与逆变器等成份股受益于数据中心用电量增加带来的储能新增需求，与AIDC电源及液冷相关公司的权重接近25% [4] - 该ETF对固态电池暴露度高，固态电池相关公司的权重为27.82%，包含大部分主流生产商与部分零部件供应商 [4]

宏观与策略 - **核心观点：美国正通过地缘政治手段重塑全球资产定价，资金可能向贵金属、稀缺资源及人民币资产迁移**[8][9] - **财政政策聚焦结构性提质增效，2026年广义赤字预计温和扩张约7000亿元，总投入约2500亿元的“七武器”政策助力经济“开门红”**[10] - **2025年中国GDP增长5.0%，四季度增速4.5%呈现筑底回升，增长动力结构优化，服务业增长快于工业**[11] - **2026年促内需政策框架明确向激发民间投资倾斜，六项政策中四项支持民间投资，旨在通过投资带动就业和消费**[12] - **日本40年期国债收益率突破4%引发全球市场波动，资金回流日本可能冲击美债及全球金融稳定**[13] - **近期A股宽基ETF出现集中赎回（1月中旬以来超5000亿元），市场进入震荡休整，但政策意在呵护市场，春季行情未完待续**[29][30][32] - **春季行情结束的三大历史信号：实质性政策收紧、外部事件冲击、基本面趋势恶化，当前环境未满足这些条件**[31] - **外资流向分化：最近一周北向资金估算净流出93亿元，但港股市场长线外资流入184亿港元，短线外资流出167亿港元**[34][35] 固定收益 - **公募基金四季度转债持仓规模下降83亿元至3083亿元，降幅2.6%，小于市场整体缩量幅度，可转债基金以0.86%的平均回报领跑主动产品**[16][17] - **四季度资金主要加仓银行、军工、光伏行业转债及半导体次新券，减配电池转债**[17] - **2025年四季度中长期纯债基金平均净值增长率为0.56%，业绩有所回暖，部分基金采用负久期策略进行风险对冲**[18][19][20] - **2025年四季度短期纯债基金规模逆势增长，总资产达10821亿元，单季平均净值增长率为0.48%**[21] - **上周（1月19-23日）中证转债指数上涨2.92%，价格中位数达143元，需强化对个券赎回的预期管理**[24][25] - **上周超长债补涨，四季度GDP增速4.5%数据公布后债市反弹，30年国债与10年国债利差为46BP，处于历史偏低水平**[26][27][28] 行业与公司：高端制造与科技 - **商业航天迎来“政策+技术+资本+市场”四重共振，可回收火箭技术突破在即，2026年产业链将进入规模化时代，中上游核心材料与器件领域将率先受益**[36][37] - **宁德时代发布轻型商用车钠电池方案，固态电池产业化加速，多家企业推进量产线建设，并有望应用于太空场景**[53][54] - **锂电产业链：碳酸锂价格涨至17.1万元/吨，电芯报价上行，2025年国内新能源车累计销量1649.1万辆，同比增长28%**[54][55][56] - **军工行业关注商业航天产业链，如发动机高温合金、箭体复合材料、卫星核心载荷T/R芯片等领域**[38] - **星宇股份携手产业链推进Micro-LED国产化，车灯业务有望量价双升**[7] 行业与公司：周期与资源品 - **全球氯化钾供需紧张，2026年价格有望超预期，国内春耕前库存低位，港口62%白钾价格已涨至3500元/吨**[39] - **钾肥行业未来2-3年维持高景气，供给端增长有限（CAGR约2%），需求因替代氮磷肥而有望超预期，关注龙头亚钾国际**[40][41] - **天然橡胶2026年价格易涨难跌，短期受石化链涨价催化，长期受产能瓶颈制约，下游轮胎需求在新技术革命下有增量潜力**[57][58][59] - **农业行业推荐海南橡胶，预计其2025-2027年归母净利润为1.0/2.4/4.5亿元**[59] 行业与公司：金融与地产 - **2025年银行理财市场规模逆势增长11.15%至33.29万亿元，但平均收益率降至1.98%，行业正向拉长期限、丰富策略转型**[45][46] - **银行理财与公募基金合作深化，配置公募基金占比提升至5.1%，关系从竞争走向竞合**[47] - **2025年房地产数据全面下行，但2026年初出现积极信号，房价急跌结束，基本面改善，地产股调整已较充分**[43][44] - **招商银行业绩底部明确，估值具备吸引力；杭州银行高成长延续，资产质量优质**[7] 行业与公司：消费与其他 - **2025年四季度食品饮料板块基金超配比例略有回升至0.64%，子板块中乳品、预加工食品、零食获得增持**[59][60][61] - **白酒板块基金重仓比例环比下降0.37个百分点至3.32%，仍为超配比例最高的子板块**[61] - **港股市场近期中小盘表现优于大盘，建材、钢铁、电力设备及新能源行业涨幅居前**[48] - **美股市场整体平静，能源板块变数较大，本周能源行业盈利预期下调2.0%**[51][52][53] - **中通快递坚持量质并举，长期价值凸显；利尔化学2025年业绩预计增长122%，草铵膦涨价将助力盈利修复**[7]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：在需求向好的背景下，关注锂电行业领先企业、低空经济与机器人产业、固态电池与钠电池材料、充电桩及高压直流继电器等领域的投资机会[2] - 固态电池产业化进程加速，材料、电池制造及终端应用环节均取得显著进展，多家企业宣布量产线建设、战略合作及装车验证计划[4][10] - 钠电池技术方案持续推出，宁德时代发布适用于低温场景的轻型商用车钠电池方案，LG新能源、比亚迪等公司也在推进相关产线与产品[4][14] - 产业链上下游合作深化，电池与材料企业之间签订大额长期订单，如容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料采购协议[4][12] - 锂电材料价格普遍上涨，尤其是碳酸锂和正极材料，带动电芯报价上行[2][16] - 全球新能源车与动力电池市场预计将保持增长，2025-2027年全球动力电池需求量年均复合增速预计为17%，储能电池需求增速更快[59][64] 行业动态与产业链数据总结 价格与市场数据 - **锂电材料价格**：本周末碳酸锂价格17.1万元/吨，较两周前上涨3.1万元/吨，涨幅22.1%[2][16]；磷酸铁锂正极报价5.86万元/吨，较两周前上涨15.5%[16]；六氟磷酸锂报价14.60万元/吨，较两周前回落6.7%[2][16] - **电芯价格**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.582/0.363/0.374/0.322元/Wh，较两周前分别增加0.057/0.007/0.005/0.009元/Wh[2] - **新能源车销量**： - **国内**：2025年12月新能源车销量171.0万辆，同比+7%、环比-6%；渗透率52.3%[4][36]；2025年1-12月累计销量1649.1万辆，同比+28%[4][36] - **欧洲九国**：2025年12月销量32.40万辆，同比+39%、环比+12%；渗透率36.5%[4][40]；2025年1-12月累计销量294.07万辆，同比+33%[4][40] - **美国**：2025年12月销量11.16万辆，同比-32%、环比+33%；渗透率7.6%[4][40]；2025年1-12月累计销量150.98万辆，同比-3%[4][40] - **动力电池装车量**： - **全球**：2025年11月装车量112.5GWh，同比+14%[41]；2025年1-11月累计1046.0GWh，同比+33%[41]；宁德时代2025年11月全球市场份额为39.82%[43] - **国内**：2025年12月装车量98.1GWh，同比+35%[46]；其中磷酸铁锂电池占比81.3%[46]；2025年1-12月累计装车量769.7GWh，同比+40%[46]；宁德时代2025年12月国内市场份额为46.66%[51] - **储能电池销量**：2025年12月国内储能电池销量55.6GWh，同比+84%、环比+22%；其中出口13.6GWh[55]；2025年1-12月累计销量499.6GWh，同比+101%[55] - **充电桩数据**： - **国内**：2025年12月新增公共充电桩9.20万台，同比-22%[24]；截至2025年12月保有量471.7万台[24]；公共充电桩利用率约为6.96%[24] - **海外**：截至2025Q4末，欧盟27国公共充电桩保有量106.06万台，其中直流桩占比18.2%[29]；截至2025年12月末，美国公共充电桩保有量23.80万台，其中直流桩占比28.1%[29] 技术进展与企业动态 - **固态电池**： - **材料与电池制造**：恩力动力与恩捷股份签署战略合作协议[4][10]；国轩高科年产1万吨硫化物固态电解质项目进行环评公示[4][10]；金龙羽拟投资12亿元建设年产2GWh固态电池量产线[4][10]；中创新航研究院0.2GWh固态电池中试线项目获审批[4][10] - **终端应用**：吉利控股集团宣布将在2026年实现自研全固态电池首个Pack下线并进行装车验证[4][10]；东风汽车固态电池寒区试验样车开启冬季标定测试[4][10]；NASA计划于2028年将固态电池应用于空间站/火星探测器等关键项目[4][10] - **太空应用**：亿纬锂能表示其电池产品已部分应用于太空场景，与多家头部商业火箭和卫星公司合作[4][12]；清研纳科的干法电极设备已出货交付太空电源相关院所[10] - **钠电池**： - **产品发布**：宁德时代发布天行Ⅱ轻商全场景定制化解决方案，其中低温版本采用钠电池方案，-30℃下可正常充电[4][14]；比亚迪正式发布首台量产钠离子电池平衡重叉车[14] - **产能建设**：LG新能源正推进南京工厂钠离子电池试点产线建设，目标2026年内建成[14] - **产业链合作与订单**： - **大额订单**：容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料订单[4][12]；龙蟠科技与宁德时代签署2026年国内约70亿元框架协议[4][14]；诺德股份与国轩高科签署2026年18亿元铜箔采购框架订单[4] - **战略合作**：孚能科技与巴斯夫杉杉深化战略合作，覆盖多个平台及固态电池领域[12]；宁德时代与长安汽车签署全面深化战略合作协议，并计划投资约55亿元建设25GWh动力电池产能[12]；新能安与泉峰控股签署战略合作备忘录，推动全极耳电池技术应用[12] - **融资与扩产**：富临精工拟向宁德时代定增募资31.75亿元，用于多个项目建设[14]；万润新能拟投资10.79亿元建设年产7万吨高压实密度磷酸铁锂项目[14] 板块行情与公司表现 - **板块行情回顾**：近两周锂电池板块上涨-4.4%、电池化学品板块上涨+4.1%、锂电专用设备板块上涨+8.3%[8] - **重点个股股价变动**：宁德时代（-1.5%）、亿纬锂能（-2.8%）、珠海冠宇（+2.8%）、容百科技（-3.9%）、湖南裕能（+11.2%）、璞泰来（+6.5%）、天赐材料（+0.9%）、恩捷股份（-3.4%）、科达利（+3.8%）、特锐德（+3.5%）、盛弘股份（+1.1%）[8] - **公司估值与预测**：报告提供了锂电、钠电及充电桩产业链多家公司的估值表，包含总市值、归母净利润预测及市盈率等数据[9] 市场展望 - **全球新能源车销量**：预计2025年全球销量达2086万辆，同比+22%；预计2027年达2595万辆，2025-2027年均复合增速为12%[59] - **全球动力电池需求量**：预计2025年达1380GWh，同比+31%；预计2027年达1882GWh，2025-2027年均复合增速为17%[59] - **全球储能电池需求量**：预计2025年达580GWh，同比+84%；预计2027年达930GWh，2025-2027年均复合增速为27%[64] - **全球动力与储能电池合计需求量**：预计2025年达1960GWh，同比+44%；预计2027年达2812GWh，2025-2027年均复合增速为20%[64]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：锂电产业链需求向好，固态电池与钠电池产业化加速，行业领先企业及新技术布局公司值得关注 [2][4] 行业动态与产业链价格 - **锂盐价格显著上涨**：本周末碳酸锂价格为17.1万元/吨，较两周前上涨3.1万元/吨，涨幅达22.1% [2][16] - **电芯报价普遍上行**：本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价分别为0.582/0.363/0.374/0.322元/Wh，较两周前分别增加0.057/0.007/0.005/0.009元/Wh [2] - **正极材料价格上涨**：相较两周前，三元正极与磷酸铁锂正极报价上涨，其中磷酸铁锂价格本周为5.86万元/吨，较两周前上涨15.5% [2][16] - **部分材料价格稳定或回落**：负极、隔膜、电解液报价稳定，六氟磷酸锂报价回落至14.60万元/吨，较两周前下跌6.7% [2][16] 固态电池产业化进展 - **材料端合作与产能建设**：恩力动力与恩捷股份签署战略合作协议；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目进行环评公示 [4][10] - **电池端产能规划**：金龙羽拟投资12亿元建设年产2GWh固态电池量产线；中创新航研究院0.2GWh固态电池中试线项目获审批 [4][10] - **车企应用验证加速**：吉利控股集团宣布将在2026年实现自研全固态电池首个Pack下线并进行装车验证；东风汽车固态电池寒区试验样车开启冬季标定测试 [4][10] - **应用场景拓展至太空**：NASA计划于2028年将固态电池应用于空间站/火星探测器等关键项目；亿纬锂能电池产品已部分应用于太空场景 [4][10][13] 钠电池技术发展 - **宁德时代发布轻商钠电池方案**：发布天行Ⅱ轻商全场景解决方案，其中低温版本采用钠电池方案，可在-30℃下正常充电 [4][14] - **其他企业布局**：LG新能源正推进南京工厂钠离子电池试点产线建设，目标2026年内启动样品生产；比亚迪正式发布首台量产钠离子电池平衡重叉车 [14] 企业合作与大额订单 - **材料大单频现**：容百科技与宁德时代签署6年约305万吨磷酸铁锂材料订单；龙蟠科技与宁德时代签署2026年国内约70亿元框架协议；诺德股份与国轩高科签署2026年18亿元铜箔采购框架订单 [4][12][14] - **战略合作深化**：宁德时代与长安汽车签署五年全面深化战略合作协议，并启动时代长安动力电池二期项目，投资约55亿元建设25GWh产能；孚能科技与巴斯夫杉杉就多个关键合作项目达成共识 [13] 新能源车销量数据 - **国内销量稳健增长**：2025年12月国内新能源车销量171.0万辆，同比+7%，环比-6%；全年累计销量1649.1万辆，同比+28% [4][36] - **国内渗透率维持高位**：2025年12月国内新能源车渗透率达52.3%，同比+6.5个百分点 [4][36] - **欧洲市场表现强劲**：2025年12月欧洲九国新能源车销量32.40万辆，同比+39%，环比+12%；全年累计销量294.07万辆，同比+33%；12月渗透率达36.5% [4][40] - **美国市场销量承压**：2025年12月美国新能源车销量11.16万辆，同比-32%，环比+33%；全年累计销量150.98万辆，同比-3%；12月渗透率为7.6% [4][40] 动力电池装机与需求 - **全球装机量增长**：2025年11月全球动力电池装车量112.5GWh，同比+14%；1-11月累计装车量1046.0GWh，同比+33% [41][43] - **全球市场集中度高**：2025年1-11月，宁德时代、比亚迪、LG新能源全球装车量份额分别为38.24%、16.75%、9.26% [43] - **国内装机量持续提升**：2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，同比+35%，其中磷酸铁锂电池占比81.3%；全年累计装车量769.7GWh，同比+40% [46][51] - **国内市场竞争格局**：2025年1-12月，宁德时代、比亚迪、中创新航国内装车量份额分别为43.33%、21.53%、6.96% [51] 储能电池市场 - **国内储能销量高增**：2025年12月国内储能电池销量55.6GWh，同比+84%，环比+22%；其中出口13.6GWh，同比+52% [55] - **全年累计销量翻倍**：2025年1-12月国内储能电池累计销量499.6GWh，同比+101%；累计出口115.3GWh，同比+68% [55] 全球市场展望 - **新能源车销量预测**：预计2025年全球新能源车销量达2086万辆，同比+22%；预计2027年达2595万辆，2025-2027年均复合增速12% [57][59] - **动力电池需求预测**：预计2025年全球动力电池需求量达1380GWh，同比+31%；预计2027年达1882GWh，2025-2027年均复合增速17% [58][59] - **储能电池需求预测**：预计2025年全球储能电池需求量达580GWh，同比+84%；预计2027年达930GWh，2025-2027年均复合增速27% [63][64] - **动力与储能电池总需求**：预计2025年全球动力与储能电池总需求量达1960GWh，同比+44%；预计2027年达2812GWh，2025-2027年均复合增速20% [63][64] 板块行情与个股表现 - **近两周板块涨跌互现**：锂电池板块下跌4.4%，电池化学品板块上涨4.1%，锂电专用设备板块上涨8.3% [8] - **重点个股股价变动**：湖南裕能（+11.2%）、璞泰来（+6.5%）、科达利（+3.8%）、特锐德（+3.5%）、珠海冠宇（+2.8%）；宁德时代（-1.5%）、亿纬锂能（-2.8%）、容百科技（-3.9%）、恩捷股份（-3.4%）[8] 充电桩运营数据 - **国内公共充电桩建设**：2025年12月国内新增公共充电桩9.20万台，同比-22%；全年累计新增113.8万台，同比+33%；截至12月底保有量达471.7万台 [24] - **国内充电桩利用率**：2025年12月全国公共充电桩总功率约17967万kW，利用率约为6.96% [24] - **海外充电桩建设加速**：截至2025Q4末，欧盟27国公共直流桩保有量19.34万台，占比18.2%；截至2025年12月末，美国公共直流桩保有量6.70万台，占比28.1% [29] 投资建议关注方向 - **建议关注五类企业**：1) 需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（列举宁德时代、亿纬锂能等13家公司）[2]；2) 低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）[2]；3) 固态电池与钠电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技等）[2]；4) 充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）[2]；5) 高压直流继电器领先企业（宏发股份）[2]