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小米集团-W:2025Q1业绩点评:IOT业务高速增长,单季度业绩再创新高-20250529
民生证券· 2025-05-29 13:23
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 小米集团2025Q1业绩创新高,营收1112.93亿元,同比增47.4%,经调整净利润106.76亿元,同比增64.5%,人车家全生态战略推进,各业务有不同表现,且持续投入研发,未来五年再投2000亿元,看好其发展,预计25 - 27年营收和归母净利润增长 [1][2][4] 各业务情况总结 整体业绩 - 25Q1营收1112.93亿元创历史新高,同比增47.4%,环比增2.1%;经调整净利润106.76亿元创历史新高,同比增64.5%,环比增28.4%;整体毛利率22.8%,同比增0.5pcts;整体费用率13.9%,同比降2.2pcts [2] 手机×AIOT分部 - 实现营收927.13亿元,同比增22.8%;营业费用率11.4%,同比降1.4pcts [2] 智能手机业务 - 营收506.12亿元,同比增8.9%,占总营收45.5%,毛利率12.4%,同比降2.4pcts;25Q1出货量4180万台,同比增3.0%,连续七季度同比增长;全球出货量排名前三,市场份额14.1%,中国大陆市场份额提至18.8%,时隔十年重回出货量第一 [3] IOT业务 - 营收323.39亿元,同比增58.7%,占总营收29.1%,毛利率25.2%,同比增5.3pcts;增长源于科技家电收入翻倍、平板产品矩阵完善和国补对可穿戴产品拉动 [3] 互联网服务业务 - 营收90.76亿元,同比增12.8%,占总营收8.2%,毛利率76.9%,同比增2.7pcts;广告业务收入66亿元,同比增19.7%,游戏业务收入12亿元;中国大陆地区收入64亿元创历史新高,同比增14.8% [3] 汽车业务 - 营收185.80亿元,占总营收16.7%,毛利率23.2%,环比增2.8pcts,经营亏损5亿元;智能电动汽车营收181亿元,其他相关业务营收5亿元;25Q1小米SU7系列交付75869台,ASP约23.9万/台,累计交付突破25.8万台 [3] 研发情况 - 25Q1研发支出67亿元,同比增30.1%,预计全年研发支出300亿元;自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1已发布,开源首个推理大模型Xiaomi MiMo(7B参数量);未来五年再投2000亿元 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年分别实现营收5062.65/6052.13/7008.88亿元,归母净利润357.09/457.75/598.89亿元,对应PE分别为35/27/21倍 [4] 财务指标预测 成长能力 - 25 - 27年营收增长率分别为38.36%、19.54%、15.81%,归属母公司净利润增长率分别为50.94%、28.19%、30.84% [8] 盈利能力 - 25 - 27年毛利率分别为22.24%、23.00%、24.38%,净利率分别为7.05%、7.56%、8.54%,ROE分别为15.90%、16.92%、18.12%,ROIC分别为13.61%、15.14%、16.74% [8] 偿债能力 - 25 - 27年资产负债率分别为52.12%、50.12%、47.18%,净负债比率分别为 - 15.13%、 - 28.60%、 - 40.17%,流动比率分别为1.34、1.44、1.58,速动比率分别为0.67、0.78、0.93 [8] 营运能力 - 25 - 27年总资产周转率分别为1.16、1.19、1.20,应收账款周转率分别为29.54、28.00、27.60,应付账款周转率分别为3.60、3.64、3.74 [8]
小米集团-W(01810):IOT业务高速增长,单季度业绩再创新高
民生证券· 2025-05-29 12:21
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 小米集团2025Q1业绩创新高,营收1112.93亿元,同比增47.4%,经调整净利润106.76亿元,同比增64.5% [1][2] - 各业务表现良好,IOT业务因科技家电收入翻倍高增,手机、汽车业务稳健增长 [3] - 公司持续深耕底层核心技术,预计未来五年再投2000亿元,25Q1研发支出67亿元,同比增30.1% [4] - 看好公司用户和供应链资源优势,预计25 - 27年营收分别为5062.65/6052.13/7008.88亿元,归母净利润分别为357.09/457.75/598.89亿元 [4] 各业务情况 手机×AIOT分部 - 营收927.13亿元,同比增22.8%,营业费用率11.4%,同比降1.4pcts [2] 智能手机业务 - 营收506.12亿元,同比增8.9%,占总营收45.5%,毛利率12.4%,同比降2.4pcts [3] - 25Q1出货量4180万台,同比增3.0%,连续七个季度同比增长,全球出货量排名前三,市场份额14.1%,中国大陆市场份额提至18.8%,重回出货量第一 [3] IOT业务 - 营收323.39亿元,同比增58.7%,占总营收29.1%,毛利率25.2%,同比增5.3pcts [3] - 增长源于科技家电板块收入翻倍,平板产品矩阵完善和国补对可穿戴产品的拉动 [3] 互联网服务业务 - 营收90.76亿元,同比增12.8%,占总营收8.2%,毛利率76.9%,同比增2.7pcts [3] - 广告业务收入66亿元,同比增19.7%,游戏业务收入12亿元,中国大陆地区收入创历史新高至64亿元,同比增14.8% [3] 汽车业务 - 营收185.80亿元,占总营收16.7%,毛利率23.2%,环比增2.8pcts,经营亏损5亿元 [3] - 智能电动汽车营收181亿元,其他相关业务营收5亿元,25Q1小米SU7系列交付75869台,ASP约23.9万/台,累计交付突破25.8万台 [3] 财务预测 盈利预测 | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 365,906 | 506,265 | 605,213 | 700,888 | | 增长率(%) | 35.0 | 38.4 | 19.5 | 15.8 | | 归母净利润 | 23,658 | 35,709 | 45,775 | 59,889 | | 增长率(%) | 35.4 | 50.9 | 28.2 | 30.8 | | EPS | 0.91 | 1.38 | 1.76 | 2.31 | | P/E | 53 | 35 | 27 | 21 | | P/B | 6.6 | 5.6 | 4.6 | 3.8 | [5] 资产负债表预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产合计 | 403,155 | 470,391 | 543,990 | 627,916 | | 负债合计 | 213,950 | 245,177 | 272,652 | 296,268 | | 股东权益合计 | 189,205 | 225,214 | 271,338 | 331,648 | [8] 利润表预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 365,906 | 506,265 | 605,213 | 700,888 | | 营业成本 | 289,346 | 393,651 | 466,030 | 530,039 | | 销售费用 | 25,390 | 33,920 | 39,944 | 45,558 | | 管理费用 | 5,601 | 7,594 | 8,957 | 10,303 | | 研发费用 | 24,050 | 33,920 | 41,154 | 49,062 | | 财务费用 | -3,624 | -2,585 | -2,505 | -2,473 | | 净利润 | 23,578 | 35,888 | 46,005 | 60,190 | [8] 现金流量表预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 39,295 | 41,164 | 52,946 | 64,342 | | 投资活动现金流 | -35,386 | -9,752 | -9,053 | -8,398 | | 筹资活动现金流 | -3,999 | -8,505 | -4,487 | -3,460 | | 现金净增加额 | 30 | 23,027 | 39,526 | 52,604 | [8] 主要财务比率预测 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力(营业收入增长率%) | 35.04 | 38.36 | 19.54 | 15.81 | | 成长能力(归属母公司净利润增长率%) | 35.38 | 50.94 | 28.19 | 30.84 | | 盈利能力(毛利率%) | 20.92 | 22.24 | 23.00 | 24.38 | | 盈利能力(净利率%) | 6.47 | 7.05 | 7.56 | 8.54 | | 盈利能力(ROE%) | 12.53 | 15.90 | 16.92 | 18.12 | | 盈利能力(ROIC%) | 9.34 | 13.61 | 15.14 | 16.74 | | 偿债能力(资产负债率%) | 53.07 | 52.12 | 50.12 | 47.18 | | 偿债能力(净负债比率%) | -1.62 | -15.13 | -28.60 | -40.17 | | 偿债能力(流动比率) | 1.29 | 1.34 | 1.44 | 1.58 | | 偿债能力(速动比率) | 0.62 | 0.67 | 0.78 | 0.93 | | 营运能力(总资产周转率) | 1.01 | 1.16 | 1.19 | 1.20 | | 营运能力(应收账款周转率) | 27.37 | 29.54 | 28.00 | 27.60 | | 营运能力(应付账款周转率) | 3.61 | 3.60 | 3.64 | 3.74 | [8]
A股三大指数震荡整理,9.44亿净流入商业百货
东吴证券· 2025-05-28 21:56
资本市场新闻 - A股三大指数震荡整理,沪指跌0.02%,深证成指跌0.26%,创业板指跌0.31%,沪深两市成交额达1.01万亿,较昨日放量110亿[7] - 行业板块涨少跌多,珠宝首饰板块大涨,商业百货净流入9.44亿,汽车整车净流出22.26亿[7] - 外交部欢迎各国企业在华经营,中美经贸合作互利共赢,日内瓦会谈后美国采购商订单激增[2][8] 行业新闻 - 小米2025年一季报营收1112.93亿,同比增长47.4%,调整后净利润107亿,同比增64.5%[10] - 小米汽车将2025年交付目标从30万辆提至35万辆,5月28日股价一度涨超3.3%,收涨1.55%[12][13] - 全球考虑买特斯拉的消费者比例从39%降至36%,中国市场首选比例从18%降至14%[13] 北交所表现 - 北证50指数下跌1.39%,北证A股成分股266个,平均市值29.20亿,成交额241.22亿,较上日降4.91%[14][15] - 北交所个股收盘上涨56只,天力复合、新安洁、路桥信息涨幅居前,分别涨16.78%、12.42%、8.61%[16] - 瑞奇智造、宁新新材、吉林碳谷跌幅居前,分别跌10.33%、7.23%、7.11%[16] 风险提示 - 个股盈利不及预期,行业竞争加剧,贸易摩擦加剧,政策不及预期[2][24]
腾讯季度资本开支超2023年全年;小米二期工厂未用先扩;黄仁勋说推理带来比大模型更多的计算需求丨百亿美元公司动向
晚点LatePost· 2025-03-20 21:57
腾讯 2024 年净利润同比增 41%,四季度资本开支超 2023 年全年。 腾讯对 AI 的投入已经带来回报。2024 年,腾讯营收同比增长 8% 至 6603 亿元,非国际财务报告准则净 利润(本公司权益持有人应占盈利)2227 亿元,同比增长 41%。 增值服务、营销服务、金融科技及企业服务这三项主要收入中,营销服务收入增速最快,同比增长 20% 至 1214 亿元,主要受益于视频号、小程序及微信搜一搜广告的增长,以及 AI 驱动的广告技术平台的升 级。腾讯称,游戏、电商、教育、互联网服务等重点行业的广告投放均有增长。 占总收入一半的增值服务收入,同比增长 7% 至 3192 亿元,其中国际市场游戏收入增长 9%、国内游戏 收入增长 10%。 腾讯在加大对 AI 的投入,举措包括重组 AI 团队、增加 AI 相关资本支出、加大对原生 AI 产品的研发 和营销力度。2024 年,腾讯资本支出同比大增 221% 至 768 亿元,占同期收入的 12%。其中,第四季度 资本支出同比增长 114%、达到 390 亿元,高管称原因是购买了更多 GPU 以满足 AI 推理需求。 腾讯称,这些对于 AI 的投入会提升 ...