行业投资评级 - 联合资信认为商业银行行业整体信用风险展望为稳定 [12] 核心观点 - 2026年上半年商业银行资产规模保持扩张但增速有所放缓，信贷投放延续“降速提质”态势，信贷资源持续向政策重点领域集中，非信贷资产对扩表的贡献进一步上升 [4] - 商业银行资产质量总体保持稳定，但结构性压力仍存，零售及弱资质中小银行资产质量变化值得关注 [5] - 负债端成本改善趋势延续，存款结构持续调整，流动性保持合理充裕 [7] - 2026年二季度净息差企稳回升，行业盈利水平边际改善，但资产端定价仍面临下行压力 [8] - 资本充足率小幅回落但仍远高于监管要求，国有大型银行依托财政注资资本实力进一步增强，弱资质中小银行资本补充压力仍较突出 [10] - 监管政策继续围绕服务实体经济、防范化解金融风险与深化行业改革三条主线推进 [11] - 展望未来，商业银行将延续规模稳健增长、结构持续优化、质量总体稳定的发展态势 [12] 资产规模与信贷结构 - 截至2026年6月末，商业银行总资产433.04万亿元，同比增长7.5%，增速较上年末及一季度有所回落 [4] - 负债总额400.57万亿元，同比增长7.7%，负债增速略高于资产增速 [4] - 大型商业银行资产同比增长8.5%，持续高于行业平均，资产份额进一步向头部集中 [4] - 股份制银行增速低位回升，城市商业银行保持较快扩张，农村金融机构扩张动能相对偏弱且资产增速进一步下行 [4] - 6月末人民币贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%，上半年新增人民币贷款10.72万亿元，同比有所少增 [4] - 企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，住户贷款净减少3668亿元，居民部门仍处主动去杠杆过程，零售信贷投放延续偏弱 [4] - 科技贷款、绿色贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比分别增长12.6%、14.5%、23.5%和15.1%，均高于各项贷款平均增速 [4] 资产质量 - 截至2026年6月末，商业银行不良贷款余额3.72万亿元，不良贷款率1.52%，较上年末微升2bp [6] - 关注类贷款占比2.21%，较上年末上升3bp，潜在下迁压力有所抬升 [6] - 6月末拨备覆盖率202.87%，贷款拨备率3.08%，行业整体风险抵补能力充足，但不同类型银行间拨备水平差异较大 [6] - 部分股份制银行在零售资产质量压力下拨备消耗有所加大 [6] - 投资资产风险敞口总体收敛，但房地产相关投资资产处置及部分中小银行抵债资产回收仍面临一定难度 [6] - 行业不良生成率保持相对稳定，但零售贷款不良生成压力、部分主体延期还本付息贷款的资产质量演变仍需持续关注 [6] 负债端与流动性 - 截至2026年6月末，商业银行负债总额400.57万亿元，同比增长7.7% [7] - 人民币存款余额346.44万亿元，同比增长8.2%，上半年存款增加17.76万亿元，其中住户存款增加7.58万亿元 [7] - 6月末广义货币M2同比增长8.0%，狭义货币M1同比增长4.0%，M2与M1剪刀差仍处高位 [7] - 6月末商业银行流动性比例80.97%，流动性覆盖率148.53%，净稳定资金比例128.13%，均处于较高水平 [7] - 部分中小银行存款竞争压力仍存、活期存款占比偏低，高成本存款重定价高峰期过后，负债成本进一步压降空间收窄 [7] 盈利与息差 - 2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1bp，为2022年以来首次单季环比回升 [8] - 6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，同比下降18bp，资产端定价仍面临下行压力 [8] - 上半年商业银行累计实现净利润1.24万亿元，同比下降约0.6%，降幅较一季度收窄 [8] - 2026年二季度商业银行资产利润率0.58%、资本利润率7.72%（年化），较上年同期小幅回落 [8] - 随着存款重定价红利继续释放，净息差有望总体保持平稳，行业盈利或延续边际修复态势 [8][9] 资本充足与补充 - 截至2026年6月末，商业银行资本充足率15.26%，一级资本充足率12.12%，核心一级资本充足率10.72%，资本安全边际充足 [10] - 2025年财政部发行5000亿元特别国债完成对建行、中行、交行、邮储银行的注资 [10] - 2026年财政部将再次发行2000亿元特别国债支持工行和农行补充资本，两轮特别国债注资安排覆盖全部六家国有大行 [10] - 二季度以来商业银行二永债发行量增加，但发行主体主要集中于国股行；中小银行二永债发行量明显收缩 [10] - 中小银行资本补充更多转向地方政府专项债注资、地方国资增资扩股与农信改革重组等渠道 [10] - 部分弱资质城农商行资本充足率已接近甚至突破监管要求，资本补充压力较为突出 [10] - 2026年为二永债赎回高峰年份，对资质偏弱的中小银行而言，若续发失败或被迫接受高成本续发，其资本充足率将被动进一步承压 [10] 监管政策 - 人民银行新设1万亿元民营企业再贷款，将科技创新和技术改造再贷款额度扩大至1.2万亿元，并创设科技创新与民营企业债券风险分担工具 [11] - 2026年《政府工作报告》提出深入推进地方中小金融机构减量提质，村镇银行吸收合并进程明显加快，省级农商联合银行与统一法人改革提速 [11] - 监管部门明确高息揽储界定，叠加市场利率定价自律机制强化，引导银行从规模扩张转向高质量发展 [11] - 房地产开发贷款实行主办银行制和项目资金封闭管理，融资由“主体信用”转向“项目信用” [11] - 个人住房贷款期限上限延长至40年，放款时点与房屋交付刚性挂钩 [11] - 公司治理与金融科技风险监管力度提升，首席合规官制度加快落地 [12] 未来展望 - 资产端信贷投放有望保持平稳，但增速预计仍相对较低 [12] - 负债端存款成本改善红利仍将释放，叠加净息差企稳，行业盈利有望边际改善 [12] - 资本端国有大行在特别国债注资支持下资本实力进一步增强，中小银行亦将持续受益于专项债注资与兼并重组等政策支持 [12] - 需关注实体经济有效融资需求修复节奏、零售贷款与房地产领域资产质量演变、净息差回升的持续性，以及部分弱资质中小银行在盈利与资本双重压力下的风险分化 [12] - 考虑到银行业在经济金融体系中的系统重要性，以及监管与财政政策的持续支持，行业发生系统性风险的概率较低 [12]