全国及主要省份住户存款数据概览 - 2025年全国住户存款总额达167.04万亿元，较上年增加14.64万亿元 [2] - 以全国人口140489万人计算，2025年末全国住户人均存款为11.89万元，接近12万元 [2] - 多个省份已披露2025年金融数据，包括天津、河北、吉林、江苏、浙江、安徽、广东等 [3] 浙江省存款情况 - 截至2025年12月末，浙江省住户存款余额为11.85万亿元，同比增长近10% [3] - 按常住人口6670万人估算，浙江省住户人均存款达到17.77万元，处于领先地位 [3] 江苏省存款情况 - 2025年末江苏省住户存款余额为13.3万亿元，同比增长11.48% [3] - 江苏省住户人均存款达15.6万元 [3] 广东省存款情况 - 截至2025年12月末，广东省住户存款余额为15.12万亿元 [3] - 以全省常住人口12780万人计算，住户人均存款为11.83万元，与全国平均水平基本持平 [3] 重庆市存款情况 - 2025年12月末，重庆市住户部门存款达35239.5亿元，较11月增加640.1亿元 [3] - 重庆市人均存款达到11.05万元 [3] 居民储蓄行为趋势分析 - 近期居民存款规模呈现环比与同比双增态势 [4] - 居民储蓄意愿持续增强，具体表现为定期存款占比稳步上升、新增储蓄规模连续多月保持高位 [4] - 居民对经济复苏节奏持谨慎态度，对自身收入增长可持续性缺乏足够信心，叠加医疗、养老、教育等刚性支出顾虑，导致更倾向于增加储蓄以对冲风险 [4] - 储蓄意愿持续上升与消费意愿相对收缩形成双重态势 [4] 未来存款增长趋势展望 - 楼市分流储蓄资金的能力已大幅减弱，而替代性投资市场短期内较难形成 [4] - 居民存款增长态势短期内出现反转、掉头下行的可能性较小 [4] - 受多方面制约，存款规模难以快速上升，大概率维持缓慢上升态势 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告核心观点 - 2026年预计将有约74万亿元居民定期存款到期，资金流向将主要集中在保险、理财及公募基金等大资管领域[1][3] - 存款利率大幅调降后，少数居民风险偏好或被动提升，驱动“存款搬家”趋势在2026年延续[3][4] - 银行板块近期表现总体走弱且结构分化，与A股大盘走势背离[1][18] 周观察·动向总结 - **监管动态**：央行部署2026年工作，包括建立向非银机构提供流动性的机制性安排并强化虚拟货币监管[14]；货币政策司司长换帅为谢光启[14]；监管调研银行理财公司，关注理财投资A股的障碍[14]；银行间交易商协会将加大对债券交易记录违规行为的惩戒力度[14] - **行业动态**：招商银行公告2025年半年度A股分红派息，每股现金红利1.013元，共计派发现金红利约255.48亿元[16]；江苏银行公告每股现金红利0.3309元，合计60.72亿元[16]；光大银行拟赎回规模为350亿元的第三期优先股[16] - **市场动态**：本周（报告期）万得全A指数上涨5.1%，而中信银行板块指数下跌1.88%[1][18]；上市银行表现分化，部分城商行与农商行逆势走强，部分股份制银行与国有大行承压[1][18] 周综述·数据总结 - **公开市场操作与资金利率**：本周央行公开市场操作合计净回笼16550亿元[20][21]；资金利率整体下行，DR001回落至1.27%，较上期末下降约5.98个基点[25] - **银行资产端跟踪**： - **利率债**：利率债净融资3491亿元，较上年同期（1642亿元）明显增多[32]；国债收益率曲线走陡，1Y、5Y、10Y、30Y国债到期收益率周均值分别较上周末变化0BP、2.7BP、2.1BP、3.7BP至1.34%、1.65%、1.88%、2.30%[38] - **票据贴现**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.6%、1.5%、1.22%，分别较上期末变动20、20、2个基点[2][44] - **银行负债端跟踪**： - **存款利率**：国有行活期存款挂牌利率为0.05%，1年期定期存款挂牌利率为0.96%[49] - **同业存单**：本周同业存单发行总额1754亿元，净融资额为-1454亿元[52]；各期限存单收益率上行，1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA等级存单收益率分别变动3.75、5.5、1.58、0.5、0.75个基点[53] 周评论·热点总结 - **存款到期规模测算**：截至2025年11月，我国居民和单位总存款规模达282.5万亿元，其中居民存款163万亿元（定期120.9万亿元）[3][56]；基于42家A股上市银行2025年中报数据测算，预计2026年到期存款总规模为114万亿元，其中居民定期存款74万亿元[3][57]；预计2026年到期的两年及以上定期存款规模为44万亿元，其中居民定存为29万亿元[3][57] - **存款利率变化**：2026年，大行两年、三年和五年期存款重定价后，挂牌利率分别较重定价前下降60、150和145个基点[3][58] - **资金流向展望**： - **保险**：保险预定利率相较存款仍有明显优势，且银行渠道中收可观，预计保险规模将持续保持较快增长[4][59] - **理财**：2025年12月新发固收人民币理财平均业绩比较基准约2.0%，高于存款定价，但净值波动可能加大，中性预期2026年理财规模增量约3万亿元（估算2025年增量为3.5万亿元）[4][59] - **公募基金**：近两年零售公募基金规模增量80%以上是货币基金，预计2026年零售货币基金仍能保持10%以上的增长；权益市场表现亮眼，零售权益基金规模增长趋势预计延续[4][59] - **大资管行业规模**：截至2025年9月末，大资管行业规模达172万亿元，较年初增长14.8万亿元，增幅9.44%[58]；测算零售资管规模约90.5万亿元，较年初增长8.6万亿元，增幅10.51%[58]

居民存款与货币供应 - 2025年前三季度中国住户存款增加12.73万亿元，远超同期居民收入增速[2] - 9月末广义货币M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，货币供应量增速显著高于工资增长水平[2] - 人民币存款总量增加22.71万亿元，其中住户存款占比超过一半，平均每人存款新增近9000元[5] 物价与购买力 - 2025年CPI持续低迷，9月同比下降0.3%，核心CPI仅上涨1.0%[7] - 货币超发带来隐性贬值，货币总量扩张稀释了单一货币单位的价值，居民实际购买力缩水[2][5] 传统资产保值渠道表现 - 2025年北京二手房均价从年初4.3万元/平方米跌至11月4.18万元/平方米，西城区高端盘从12.5万元/平方米跌至12.2万元/平方米[9] - 全国百城二手住宅均价13727元/平方米，环比下跌0.34%，同比下跌3.21%，10月北京二手住宅成交量环比下滑明显[9] - 国际金价剧烈震荡，11月现货黄金一度突破4000美元/盎司后迅速回落，中国黄金基础价11月7日达915元/克，但回收价仅880元/克[11] 金融市场投资表现 - 2025年前三季度上证指数涨15.84%，创业板指涨51.20%，沪深300涨幅17.9%，但10月后震荡加剧[13] - AI概念、生物医药等板块个股出现暴涨暴跌，散户赚钱效应有限[13] - 银行理财产品市场规模超30万亿元，但破净率居高不下，固收类产品收益率跌至3%以下[16] 储蓄与投资环境 - 居民存款利率持续下降，三年定期利率普遍跌至2%以下，10万元存三年利息不足6000元[7] - 经济复苏节奏放缓，企业盈利能力减弱，居民收入预期趋于谨慎，导致预防性储蓄意愿强烈[4][5] - 资本市场波动加剧，消费信心不足，资金在金融体系内空转[5][7] 新兴金融工具 - 数字人民币试点累计交易金额14.2万亿元，个人钱包开立2.25亿个，试点地区扩展至26个[15][16] - 数字人民币与人民币1:1兑换，并无额外保值属性，本质是更便捷的支付工具[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月金融数据整体中性，延续“信贷偏弱、M1同比回升”特征，受基数效应影响，后续社融同比增速预计回落 [30] - 建议持续跟踪M1同比、存款结构变化与短期贷款趋势，以确认“存款搬家”进程是否延续 [30] - 债市实体融资需求偏弱有基本面支撑，但非当前定价核心，四季度债市表现或改善但仍属弱势资产，预计震荡为主，投资者应谨慎乐观，操作关注关税动向、基金销售费率调整、通胀走势及权益市场表现 [30] 各部分总结 金融数据点评 - 2025年9月社融存量同比+8.68%，预期+8.64%，前值+8.81%；当月新增35338亿元，预期32777.78亿元，前值25668亿元；剔除政府债券当月社融同比增速5.94%，社融同比少增受政府债券发行节奏错位影响，政府债券融资新增11886亿元，占比33.64%，同比少增3471亿元 [4][9][10] - 2025年9月M0同比+11.50%，M1同比+7.20%，预期+6.00%，前值+6.00%；M2同比+8.40%，预期+8.51%，前值+8.80%；M1延续高增，同比增速回升1.2个百分点，M1与M2同比剪刀差扩至-1.2%，受去年同期低基数和9月财政政策发力影响 [3][5][17] - 9月新增人民币贷款12900亿元，略低于预期，同比少增3000亿元；企业端为信贷增量主要支撑，居民端低迷；企业贷款新增12200亿元，同比少增2700亿元，短期贷款同比多增2500亿元，中长期贷款同比少增500亿元；居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元，短期贷款同比少增1279亿元，中长期贷款同比多增200亿元；票据融资同比少增4712亿元，信贷投放更注重实质融资需求 [6][20] - 9月人民币存款结构性分化，居民部门存款增加29600亿元，同比多增7600亿元，非银行业金融机构存款减少10600亿元，同比少增19700亿元，“一增一减”受季节性因素与去年同期高基数扰动，“存款搬家”进程待验证 [6][27] 金融数据与债市展望 - 9月金融数据延续“信贷偏弱、M1同比回升”特征，受基数效应影响，后续社融同比增速预计回落 [30] - 债市实体融资需求偏弱有基本面支撑，但非定价核心，四季度债市或改善但仍属弱势资产，预计震荡为主，投资者应谨慎乐观，操作关注关税动向、基金销售费率调整、通胀走势及权益市场表现 [30]

7月居民存款变动 - 人民币住户存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 [1] - 非银存款新增2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [1] 存款转移驱动因素 - 持续降息导致居民对储蓄保值能力产生担忧 [4] - 保险产品回报率被强制降低 促使资金寻求境外保险或替代投资渠道 [5] - 管理层政策意图通过降息倒逼资金转向消费和投资领域 [5] 存款转移去向分析 - 历史模式显示资金流向与股市上涨预期、利率政策及监管变化高度相关 [3] - 2007年股权分置改革期间资金流向股票及券商保证金账户 [3] - 2009年4万亿刺激政策下资金流向理财产品、房地产及股票一级市场 [3] - 2014-2015年降准降息周期中资金流向股票与基金 [3] - 2021年结构性存款压降推动资金流向基金及净值型理财产品 [3] - 2023-2024年多轮存款利率下调后资金流向理财产品、ETF及股票 [3] - 7月存款转移可能与股市反弹存在关联 但普通居民风险承受能力有限 实际入市规模存疑 [3] - 部分资金可能流向楼市 高端楼盘及商品房销售表现活跃 [3] - 消费品更新政策推动消费复苏 银行理财产品销售出现反弹 [3] 政策与市场环境矛盾 - 管理层希望资金转向消费与投资 但居民面临房贷、教育、医疗、养老等支出压力 消费意愿受限 [7] - 股市需避免大起大落及投机漏洞 应侧重投资者收益而非融资功能以增强吸引力 [9] - 保险产品回报率下调可能削弱居民长期保障选项 影响资金配置决策 [5][7]

7月非银存款变动 - 7月非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [1][2] - 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元 较去年同期多增1.73万亿元 [2] - 居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 [1][2] 存款转移驱动因素 - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款向金融产品转移 [1] - 股市交易量维持高位推动证券公司保证金存款增长 [1] - 5月存款利率下调促使部分资金从居民存款流向非银机构 [2] 货币供应量变化 - 7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8% 超出市场预期的8.3% [2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月明显回升 [2] - M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 显示资金活化程度提升 [3] 存款搬家趋势分析 - 2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿元 [5] - 2025年定期存款到期规模约105万亿元 2026年及之后到期规模约66万亿元 [4] - 银行理财规模达30万亿元 但含权益理财占比仍然较低 [5] 政策环境影响 - 财政贴息政策年贴息比例1个百分点 降低实体融资成本 [8] - 结构性政策压缩全面降息空间 通胀预期升温使央行降息决策更谨慎 [8] - 政府债券大规模发行将释放显著财政效应 外需压力减轻 [8]

货币供应 - 广义货币供应量M2环比增加1.1%至8,248亿澳门元 [2] - M1货币供应量环比增加3.2% 主要因活期存款上升4.5%且流通货币仅下跌0.2% [1][2] - 准货币负债环比上升0.9% [2] - M2货币结构以港元为主占比46.4% 澳门元占比32.1% 美元占比12.8% 人民币占比6.7% [2] 存款状况 - 居民存款环比上升1.1%至8,038亿澳门元 [1][3] - 非居民存款环比大幅增加6.5%至3,739亿澳门元 [1][3] - 公共部门存款环比上升1.6%至2,197亿澳门元 [3] - 银行体系总存款环比增长2.6%至13,973亿澳门元 其中港元占比46.7% 美元占比24.4% 澳门元占比18.8% 人民币占比8.3% [3] 贷款活动 - 本地私人部门贷款环比上升2.8%至5,126亿澳门元 [1][4] - 对外部门贷款环比增加5.5%至5,226亿澳门元 [4] - 银行体系总贷款环比上升4.2%至10,352亿澳门元 贷款货币结构港元占比44.1% 澳门元占比21.4% 美元占比20.0% 人民币占比11.2% [4] - 按经济用途分析 饮食及酒店业贷款按季大幅上升34.3% 水电及气体生产供应业贷款上升18.6% 而批发零售业贷款下跌11.7% 建筑业贷款下跌1.2% [4] 银行营运指标 - 本地居民贷存比率从49.3%上升至50.1% [5] - 总体贷存比率从73.0%上升至74.1% [5] - 一个月流动资产对负债比率为67.3% 三个月比率为56.6% [5] - 不良贷款比率回落至5.4% [5]